近年来，资金跨境流动成为中国流动性供应的主要制约因素。尤其是金融危机之后，中国经济在2009年首先恢复强势，面对巨额资金流入，中国人民银行不得不连续上调存款准备金率——提高“池子”高度加以对冲。而进入2011年之后，中国经济复苏陷入疲态，美国经济表现强势，资金转而大规模流出，受此影响，人民币汇率连续多个交易日“跌停”，各种层次的货币供应量（M0/M1/M2等）增速均跌入历史新低。资金跨境流动对中国经济金融的冲击由此可见。

在美国推出第三轮量化宽松政策（QE3）的背景下，人民币汇率已经出现连续十几个交易日的“涨...

分化元年

预计2013年房地产市场将首次出现自1998年房改以来大分化的市场局面，即区域之间市场表现分化、房企之间发展和业绩分化、同一城市内部不同区域价值的分化。全国不在出现齐涨齐跌局面，个性化、区域化、价值差异化将更加明显。持续两年焦点热度极高的商业地产将再次转向住宅市场。在2012年议论较多的市场成交量的问题将在2013年再次转向市场价格这个敏感的问题。部分省会城市二手房价格和成交量有望更加接近新房情况，城中心的二手房投资价值将突显出来。

小心意外

接近2012年年底房地产从业人员越来越多地对20...

1987年10月19日“黑色星期一”，灾难突然降临，美国标准普尔500指数下跌超过20%。一天之内，一万亿美元的美国股票市值灰飞烟灭。

从1927年到2012年，美国标准普尔500指数单日变化的标准差约为1.2%左右。如果用这个数据衡量，按照高斯正态分布，1987年的股灾是一个19个Sigma的事件，在我们存在的宇宙是不可能发生的。即使按照“黑天鹅”的幂律分布，这也是137年才会发生一次的事件。但灾难还是发生了。

从正态分布到“黑天鹅”的幂律分布，再到“龙王”。人们认为绝对不可能的事情却发生了，其可能性比预期的要高很多。如果仔细...

路透社日前发表题为《中国大批农民工进城，谁来种粮食？》的报道，引起人们广泛关注。该报道援引中国社会科学院农村发展研究所研究员李国祥的话说，中国振兴农业面临的挑战是农村人口和可用耕地面积都在减少。多年来农村劳动力数量一直在下降，因为出生率较低和人口老龄化，更为重要的是中国快速发展的城市吸引了很多农民工。

据相关统计数据显示，1982年至2010年，中国人口增加了三分之一，农村人口则从7.9亿下降至7.1亿左右。而农村实际人口数量或更低，估计2.6多亿农民工的户口或土地还在7.1亿统计数字内。由于农民工务工收入提高，...

价值

价值，因为其广泛使用和解释，难以准确定义。在金融中，价值是关于一个商业（行业）的增长，以及投资此商业后的资本回报；对于消费产业，价值是客户对一种服务或者商品的认可与否。价值始终处于动态平衡，但是在今天的世界里，价值也需要可以量衡。一个价值的衡量可以通过客户对一个特定产品的接受程度而产生对投资者的经济回报来判断。

　　价值产生是一个自然演变过程。无论何种经济模式或者政体结构，因为价值的极度复杂不可能被任何人所能完全理解、判断与预测，所以价值永远不可能由人来决定。短期刺激或者诱惑总会产...

老曾博客32

业界同仁稿件选登(1５)

构建华东1000KV特高压交流

电网的决策将是绝对错误的

电力系统部分专家与国家电网公司针对“1000KV交流特高压输电技术，特别是‘三华电网’”涉及安全、输送能力和经济性等方面的争论已经持续了近八年之久。晋东南经南阳至荆门1000KV交流特高压试验示范工程（扩建）投产也已近10个月，很显然由于送电业绩不佳，国网公司对该项目试验及投产运行以来的累计送电小时数、累计送电量及最大送电负荷等相关数据至今未正式向全社会公布，国务院主管部门也未对该试验工程组织验收，这就...

下文是新京报记者宋识径和实习记者王磊对我的一个专访，录于此，供大家参阅。

财政部专家刘尚希认为地方征收过头税与政绩考核机制有关，政府行为应做风险评估

　　临近年底，全国多地爆出了征收“过头税”的消息。收过头税是财政部和国家税务总局三令五申禁止的行为，并且税收行为有明确的法律规范，那么，地方政府为何会“公然违法”？“过头税”问题的深层次原因是什么？

　　新京报记者专访了中国最早系统研究财政风险的学者刘尚希研究员。

　　政绩观决定过头税

　　新京报：中央多次强调不能收过头税。税收征管法规定...

十年前，我在瑞士银行工作。QFII正热。外国的机构投资者把中国证监会和外汇管理局的门都踏破了，央求中国政府多给点QFII 额度。咱们的政府部门（和公众）齐声说，"你们这些老外不就是想来赚我们中国的钱吗？没门儿"！于是，这种央求持续了好多年。

世事如云啊！今年，听说中国的证监会和股票交易所去了全球做路演，推广QFII。我还听说QFII们十分看好中国股市。

我想笑。如果他们真的看好，咱们的A股怎么会一直跌呢？三十多年前，我一直看到报纸上说"美国人和欧洲人掀起了一股又一股汉语热潮"。直到1986年我第一次出国，才大吃一惊：我碰...

@李华芳

我最近正在基于加图研究所的案例进一步研究“智库独立性”问题。除了组织独立性，政治独立性，资金独立性之外，研究独立性被认为是智库独立性的一个重要标准。组织独立性不难理解就是独立登记并获得501c（3）资质；政治独立性就是说保持与政府的独立关系，这一点上k街智库饱受指责的原因是在于“旋转门”效应的存在；而资金独立性，除了不接受政府资助外，资金来源上多样化，不被一家独大的资助人牵着鼻子走。

那么何谓研究独立性呢？大体上分成两个层次，在组织结构层面，整个智库呈现的研究不为某一个特定的政党服务；...

       在中国谈问题，无论是经济还是社会，容易扯到大问题，例如，道理很简单的一些商机，一锤子可以砸出很多于社会于经济都有利的机会，因为大社会因素的过多参与，搞得两头无出路。

       北方的冬天是老人的杀手，在工业化过程中的社会尤其如此。候鸟到季节要南飞，美国有很多老人也是。美国与中国相似，地域南北跨越大，北方冬天非常寒冷，对心肺都是极大的负担。美国很多老人入冬，十月前后，就会搬到南方的‘家’去，待到春暖花开时再回来，又避开南方夏天的湿热。中产阶级的家庭多少都可以做到。这表面看上去是个简单老人...

有关“中国模式”的研究，在当代西方政经和学术界是一门显血。由于这是一个宏大无边且与现实高度关联的问题，绝非一篇几千字的文章就能阐述清楚的。

本文将要提出的假说要旨如下：第一，所谓“中国模式”的确存在，但它并非当局在改革开放之初就有意识地描绘和谋划出来的，相反，它是在渐进式经济改革中无意识地逐渐形成的，最高当局甚至未必愿意主动认同它；第二，真正意义上的“中国模式”是在1992年邓小平“南巡”加大经济改革力度后形成的，到2001年中国加入WTO之后基本成型；第三，2002年至今的十年间是“中国模式”得以稳固的阶段...

十八大报告中最引人耳目一新的内容之一，是它明确提出到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。这被舆论形象地称为中国的“收入倍增”计划——上世纪60年代，日本政府曾提出过类似的倍增目标，据说中国经济目前的发展阶段与当时的日本有相似或接近之处。

改革开放以来，“翻番”这种说法始终贯穿于中共的各种长期计划中。最近的两次，一是10年前的十六大报告中提出的，“国内生产总值到2020年力争比2000年翻两番”；而5年前中共十七大报告又提出，“实现人均国内生产总值到2020年比2000年翻两番”……但上述两次大会...

从可以发现的文献看，最早使用影子银行体系概念的是美国太平洋投资管理公司的执行董事McCulley，是指 “有银行之实但却无银行之名的种类繁杂的各类银行之外的机构”。在美国 “影子银行”又叫平行银行，意为与商业银行并存，又完全在商业银行系统市场之外。

根据金融稳定委员会（FSB），“影子银行”可以被“广义地界定为由（部分或完全）在正规银行体系之外的实体及业务活动所构成的信用中介”。

由于国情不同，我们恐怕不能用市场型信用机构来定义最近几年在中国日益兴盛的“影子银行”，因...

简单地整理一下自己在搜狐微博上（）的2012年11月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。

11.01

国情所致在政治季节数据一般都会比较亮丽。10月PMI跨过了50中位线，预计接下来年底前几个月PMI都会在50之上。10月PMI分项指标中从业人员回升数据让人怀疑，从我们的实地了解以及看到的多家就业中介机构的报告，均与PMI数据反映出来情况相背。企业除了受到近期政府“砸钱”的少数垄断行业受益外，其他行业企业仍然非常艰困，现金流恶化情况仍然在蔓延。通过了解，近期外汇流入则是中资机构回流资金，而非外资机构。中...

企业家移民有很多原因，舆论通常关注的有两方面：一是对社会未来没有信心，二是做过亏心事怕事后被追究。但还有一个日益重要的原因却常常被忽视，那就是中国企业对外投资和海外融资的种种政策障碍和审批限制，使得越来越多的企业家选择移民。
　　把中国企业家留下来，把资本留下来，需要通过改革一定程度上消减这些障碍和限制，充分发挥企业的自主性，让中国企业在对外投资和海外融资方面能够更加自由。
　　近日，俏江南董事长张兰注销户口、变更国籍一事引起关注，企业家移民现象又成舆论热点。
　　企业家移民日益成为中国的一个常见...

中国股市最近破位下跌，投资者信心殆失，市场一片恐慌情绪，有人在微博上调侃“问股市大户感受如何，大户答：比离婚还惨。资产减少一半，老婆却还在”。

虽是笑话，却凸显投资者的无奈。在这种气氛下，一度意气风发的中国证监会主席郭树清，在公开场合也是谨小慎微，避免谈及股市，被记者追得无奈时，也只能讲一句“我对市场充满信心”的官话。

新古典经济学有理性人的假设，但行为经济学家认为，人群在从事商业活动时往往呈现出“羊群效应”，个人愿意跟从大多数人的决定，而不是自己理性选择。其实在“羊群效应”出现后，最理性的选...

作者：吴晨，社会资源研究所研究员。

任何一个概念、理论的形成、传播和使用，都离不开最重要的载体：人。而无可否认的是，社会中的人区分阶层，不同的阶层背景对于“企业社会责任”的解释和应用不尽相同。此外，“企业社会责任”进入中国后，又与本土“企业办社会”的不堪过往相结合，就使得这一理念兼具有阶层分析和意识形态两个层面的取向。

企业社会责任在全球范围内一直作为一个自愿性标准存在。虽然一直有呼声要求以法律对企业社会责任做出强制性要求，如印度正尝试通过立法来强制企业将一定比例的利润用于企业社会责任事业，但...

新浪财经讯 11月27日消息 北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐[微博]周二在北京大学光华管理学院举行以“解读十八大报告：实现全面建设小康社会宏伟目标”为主题的演讲。他认为，要实现2020年城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标，有一定难度——城镇居民人均收入实现翻番目标很有可能，但农村人均收入则可能拖后腿。

十八大报告指出，到2020年，实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。曹凤岐认为，实现GDP翻番这一目标并不激进，但是要使城乡居民人均收入翻番，则存在一定的不确定性，需要努力。

据曹凤岐分析...

26.11.2012

南苏丹最大的石油客户——中国发现自己已经处在解决苏丹南北争议的中心，但这一局面并不容易应对。

联合国部队中的中国工程师抵达达尔富尔南部的尼亚拉。 图片来源：United Nations Photo 

今年1月，南苏丹政府让石油生产陷入严重停滞，并指责其邻国苏丹过度征收出口费用、攫取石油运费。几天后，中国主要石油公司的一位负责人被以“不合作”的理由驱逐出南苏丹。一位中国石油企业管理人员对路透社说，各石油公司在震惊之余，被迫迅速关闭油井，以至于来不及排空的原油凝结有毁掉管道的...