12月3日，美国两家报业集团的坏消息，让新媒体时代的前景显得更加艰辛。

在当天，媒体大亨默多克（Rupert Murdoch）宣告，2012年2月推出的专为iPad打造的电子报The Daily，因为付费订户数量不足以支撑发行，将于12月15日起停刊。分析师估计，The Daily一年让默多克赔掉三千万美元。

默多克发表声明称，“从发行开始，The Daily在数位出版和创新方面就是大胆的实验。可惜的是，经验显示我们无法及时找到足够大的订户群，可长久地支撑这样的经营模式，我们只好将从中学到的精华应用到集团其他的产业。”

The Daily通过苹果App Store与...

对钛媒体这类新生的，意图在专业媒体领域有所为的垂直新媒体，The Daily之死提供了一个绝佳的教训样板。The daily的高投入并非死亡主因，它走错了,但它的死只是证明“此路不通”，新媒体不同模式的尝试之路不会停止。

【编者按】12月4日，新闻集团宣布下周将关闭iPad报纸应用程序The Daily。该应用程序上线时间不到两年。该公司表示，将于12月15日停止该应用程序的独立出版。作为第一份独立发售的纯平板新闻产品，the daily 曾被传统媒体热捧为新的机会，也的确创造了很多业绩结果的奇迹，不过如今回头看仍如昙花一现。当日...

11月23日，市场期待已久的温州金改细则也就是《浙江省温州市金融综合改革试验区实施方案》终于出炉。从目前媒体的报道看，各方对实施方案内容似乎略感失望，但在笔者看来，实施方案至少抓住了非常重要的一个方面：扩大温州企业的直接融资。

国家决定在温州进行金融综合改革试点，一个重要的原因去年以来的企业融资难、特别是中小企业融资难，希望通过深化改革来寻找破解之道。而一说到融资难，人们首先就会把矛头指向银行，认为是银行贷款不足，但根据笔者的调研和分析，至少就温州来说，其实非是银行贷款不足，而是直接融资不够。

温州...

－在广州慢牛投资俱乐部的发言（节选，2012年12月2日）

1994年，我到投资银行当分析师的时候，A股一般都是50－60倍的市盈率。这个数字一直在往下跌。现在平均值为10多倍。但是除开中国石油，中国石化，保险类和银行以外，平均市盈率可能还在20倍。这两桶油也许不是严格意义上的企业，它们是正部级"单位"。中国人寿的成长性也遇到结构性的问题。银行确实不错。几年来，我反复讲，银行的股票是通用设备，特别适合小股民。当然，H股的银行股票比A股的银行股票更好，因为香港投资者面对的利率（资金成本和贴现率）比大陆投资者低很多，所以...

作为全球最大的新兴市场经济体，中国经历的资本流动与新兴市场国家总体相比不尽相同。在1990年代，资本流入的峰值为1996年的400亿美元，谷底为1998年的-63亿美元。在2000~2008年，资本流入的峰值为2004年的1107亿美元，谷底为2006年的67亿美元。全球金融危机爆发后，资本流入在2009 年达到1448亿美元的历史新高。笔者计算了1997~2011年中国面临的直接投资、证券投资与其他投资（主要为外债与贸易信贷）流动的变异系数（年度数据...

(赵晓 陈金保)

2020年“全面建成小康社会”，并实现“国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番”，十八大报告提出的这一宏伟蓝图和细化新目标让我们切切实实地提前憧憬了一下八年后的美好幸福生活。

“到21世纪，中国基本实现四个现代化，我们将昂首阔步迈入小康社会”，记得在中学读书时，这是政治课上常讲的一句话。想想当时的豪情，现在都心潮澎湃。那么，什么是小康生活呢？笔者以为，通俗点说，小康生活就是：吃穿不愁了，生活也开始讲究了；物质需求满足了，也开始...

“理财经理真玄乎，一个人骗了客户1亿；理财百姓真傻，几十人一起被个年轻人骗走了1亿；银行真无奈，职员私自在银行店内诈取客户1亿元”。

这还是银行吗？

有人这么说，你相信吗？可是某夏银行却堂堂皇皇地公布说，它的一个职员在银行里私自销售了1亿元的理财产品，骗了几十人一个亿，而银行竟对此毫无所知。银行说，这是个人犯罪，其行为与银行无关，银行已经将此人开除。

我个人曾遭受银行代理理财巨亏，最终通过法律和道义的力量维护了自己的合法权益，因而媒体也称此事为“个人PK银行成功的里程碑式案例”。此事后，对...

    （在2012年第七届21世纪亚洲金融年会上的演讲）

　　谢谢！很高兴有机会跟大家交流一下关于银行在经济转型过程当中能起什么作用。刚刚监管机构的领导主要谈了是银行体系在经济放慢这个过程当中应该怎么去适应这样一个时代，不能依赖于增长，同时还有王副主席刚刚提到竞争的问题，对银行过去盈利模式会受到很大冲击。刚刚银行的管理层也谈到了一些发展业务，针对中小企业是不是有机会，我觉得这两方面的讨论对银行体系带来的挑战有一定的认识，今天这个情况银行的挑战比较多，有盈利问题，有增长问题。我想在这两个方面之外...

近期，在人民大学举办的中国宏观经济年会上，有学院派经济学家提出明年经济增长将达到9.3%，相应的通货膨胀率升至4.1%。

在几乎所有人都同意中国经济已行至“宏观大拐点”，增长中枢将下行至7.5%左右的观点时，“重返9时代”无疑是一颗重磅炸弹，也是笔者至今见到最为乐观的预测。

党的十八大提出“实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番”，按照10%的2012年中国GDP增速测算，2012年中国GDP的明一直将达到52万亿，如果要实现十八大的目标，2020年名义GDP需要达到80万亿，这意味着，未来几年中国GDP的实际增速只需要在...

其实钓鱼岛本来不是个事，二次大战以后根据《开罗宣言》和《波茨坦公告》，钓鱼岛及其附属岛屿作为反法西斯战争胜利的果实归还中国是理所当然、天经地义的，但是美国偏偏要把“管辖权”归还日本。

美国为什么要这样做？因为美国算计好了可以用钓鱼岛牵制中日两国关系的发展。不管世事如何变化无常，中日关系可不能亲热到把美国人当电灯泡的地步。

2011年，中国超越美国成为日本最大的贸易伙伴，而日本早已多年是中国第二大的贸易伙伴。中国最大的外国投资者不是美国，而是日本。日系企业在中国直接或间接雇佣1000...

PE基金运作流程包括四步：募、投、管、退。最近流行PE寒冬论，所谓“募资难”、“投资难”、“退出难”。很多PE人士都在说这“三难”，将困难归咎于外部环境，但是很少讲自己的投后管理能力怎么样。事实上，目前中国PE所遇到的困难，很大程度上是PE机构自身能力不强所导致的，其中很重要的一点是没有投后管理能力、或者投后管理能力很弱。

募资难、投资难、退出难，这“三难”中无论哪一“难”，都与投后管理与增值服务缺失有直接关联。

PE投后管理的核心是所谓“增值服务”。PE与其他投资者一个很大的不同在于，它不是...

据此间媒体报道，中国现有黄金储备量为1054吨，占外汇诸备的比例为1.6%，排名全球第六。在这1054吨黄金储备中，有600吨黄金运到了美国存放，藏于纽约美联储银行的地下金库里。除了中国之外，另有60多个国家也将部分或大部分的黄金储备藏在美国，由美国人保存。

当初，许多国家考虑在本国货币体系出现问题时，能及时把存在美国的黄金换成美元现金，解决进出口贸易上的美元支付问题。金融危机发生以来，随着各国央行大量印钞救市，货币贬值成为必然趋势。今年以来，由于一些国家经济低迷，其央行开始重新囤积黄金储备，因而想...

经济翻番的三大制约

卓勇良

　　中国经济在具有快速发展客观可能性的同时，也面临三大制约。即国际能源原材料供给制约，国内生态环境制约，以及国内体制的制约。这就要求我们，必须加快改革，强化科学发展，切实应对一系列重大挑战，努力实现十八大提出的宏伟蓝图。

　　我们生活在一块既丰腴又贫瘠的土地上。与欧洲国家不同的是，中国版图的第一台阶，是一大块300万平方公里左右、湿润平坦的土地，使得中国在科学知识缺少的农业时代，就具有相当高的人口密度。由此形成了巨大的东方文明体，奠定了中央集权的经济文化基础。然而农耕...

近年来，资金跨境流动成为中国流动性供应的主要制约因素。尤其是金融危机之后，中国经济在2009年首先恢复强势，面对巨额资金流入，中国人民银行不得不连续上调存款准备金率——提高“池子”高度加以对冲。而进入2011年之后，中国经济复苏陷入疲态，美国经济表现强势，资金转而大规模流出，受此影响，人民币汇率连续多个交易日“跌停”，各种层次的货币供应量（M0/M1/M2等）增速均跌入历史新低。资金跨境流动对中国经济金融的冲击由此可见。

在美国推出第三轮量化宽松政策（QE3）的背景下，人民币汇率已经出现连续十几个交易日的“涨...

分化元年

预计2013年房地产市场将首次出现自1998年房改以来大分化的市场局面，即区域之间市场表现分化、房企之间发展和业绩分化、同一城市内部不同区域价值的分化。全国不在出现齐涨齐跌局面，个性化、区域化、价值差异化将更加明显。持续两年焦点热度极高的商业地产将再次转向住宅市场。在2012年议论较多的市场成交量的问题将在2013年再次转向市场价格这个敏感的问题。部分省会城市二手房价格和成交量有望更加接近新房情况，城中心的二手房投资价值将突显出来。

小心意外

接近2012年年底房地产从业人员越来越多地对20...