再论“货币之谜”

2012年，中国广义货币供应（M2）余额为97.42万亿元，M2与名义GDP的比值达到188%。

M2存量这么大，使得中央银行一直被“货币超发”的概念所困扰。

M2毕竟只是货币政策的中间目标，而非最终目标。判断货币是否超发，还要看最终目标，即价格水平是否偏离了实体经济面。

如何衡量价格？选择什么样的价格来衡量货币适量？随着以房地产为代表的资产价格问题逐步显现，传统以CPI稳定为单一目标的货币政策框架面临挑战。

我做一下功课。

国内对于货币量/GDP高企的文献解释大...

【范俊杰/钛媒编辑】智能手机时代到来后，APP兴起、第三方浏览器正在被一些人唱衰。但UC CEO俞永福再三强调“UC是非卖品”，UC将会“独立发展”。UC对未来充满信心，显然来自其对应用和游戏分发平台的探索。

2月28日，UC首席运营官朱顺炎说，2012年UC浏览器的游戏平台九游给合作伙伴收入分成1亿元（五五分成）的目标已经完成，平台上月收入百万级的游戏已经...

中国政府债务扩张及其风险

管清友  李衡

资金来源问题是中国当前城镇化过程中的关键问题。在2009年信贷和债务大幅扩张之后，中国在2010-2012年经历了连续三年的债务消化和结构调整。未来五到十年，中国的债务扩张能够持续吗？债务扩张能否继续为城镇化提供资金？中国会发生债务危机吗？要回答这些问题需要了解中国政府的债务规模及其变化趋势。

中国广义政府债务率的测算

 　　按照IMF的数据，2011年中国的中央政府债务率仅为25.8％。考虑到中国政府中央集权的特点，中央政府需要对地方政府债务兜底。除此之外，需要...

靶在哪里？路在何方？

中国的债券市场正在进行一场大规模改革，以为城市化项目提供大约40万亿元人民币（相当于美元6万亿）的资金。

在过去的30多年，中国经济的发展主要是靠政府投资和出口拉动。但是由于政府投资内在的效率低和环境污染等问题，投资拉动的发展模式已经难以为继。受08年次贷危机和欧债危机的影响，靠出口拉动，也不太现实。中国的经济发展，必须转变模式，而城市化，是答案。

在未来的12年内，将有4亿人进城。需要为他们建造住房，以及道路、学校和医院等配套措施。而这需要大量资金。城市化呼唤资本资本市场的自由化，要求债券市场扩容...

1980年，《中国青年》刊登了青年读者“潘晓”的来信：“有人说，时代在前进，可我触不到它有力的臂膀；人生的路呵，怎么越走越窄，可我一个人已经很累了呀……”

每一个年代青春期的迷惘和热望，与时代的变革与激荡息息相关。30多年前迷惘的潘晓如今即将步入老年，在这个时代他将面临的是：中国飞奔进老龄社会，越来越多的家庭将呈现4个老年人、1对夫妇和1个孩子的“421”结构。老的还未算老，十年后更将呈现“8421”结构。90%的80后无法承担养老之责，这也是青年潘晓和老年潘晓共同的命题。

如果我能活到2050年，72岁的我，环顾...

在上篇《去新三板挂牌？三思而后行》文章中，笔者讲到那些冲着转板上市和融资去新三板挂牌的企业可能会失望，因为转板制度的出台可能遥遥无期，而作为场外交易市场的新三板融资功能有限。

那么是不是去新三板挂牌就没有意义了呢？非也。新三板对于挂牌企业最大的意义在于提高股权流动性。

资本市场是为企业提供金融服务的，但往往被狭窄地理解为提供融资服务，其实融资只是资本市场的一项重要服务，而另外一项重要服务则是提高股权流动性。新三板正式推出前后，证监会相关人士多次强调，新三板不会“分流”交易所市场资金，舆论却大多...

 荆民点评：

我们欣喜地看到，证监会对外界要求其进行股票发行改革（即取消核准制，建立注册制）进行了很好的回应：

1. 淡化对拟IPO企业盈利能力的判断，也就是淡化发审委，可为最终取消发审委打下基础，因为发审委最重要的工作就是对企业的盈利能力进行判断。这是从消极的角度为建立注册制作好准备。
2. 信息披露是整个注册制的基础。明确信息披露的要求，强化信息披露的责任，是从积极的角度为建立注册制作好准备。
3. 建立在信息披露制度基础上的注册制，是以对财务信息“造假”的惩罚作为威慑的。加强承销商、会计师和律师等中介...

为什么提高收入流动性更重要？

-读《收入分配与收入流动：中国经验和理论》

张军

最近我有幸先后获赠两本研究中国收入分配的经济学著作。一本是北京师范大学的李实教授等人主编的《中国收入分配：探究与争论》（中国经济出版社2011年10月版），一本是上海社会科学院权衡教授所著的《收入分配与收入流动：中国经验和理论》（上海人民出版社和格致出版社2011年版）。在我熟悉的我这一代中国经济学家当中，以研究中国收入分配而著称的，该就是他们两位了。权衡任职于上海社会科学院经济研究所并担任副所长。1...

伊沃·穆尔德

乔治·斯科特

28.02.2013

地球的生态系统就是我们经济的基础，但几乎从来没有在资产负债表上出现过，这对市场来说是巨大的风险。

婆罗洲的原始森林被大量砍伐用于棕榈油贸易。图片来源：Rainforest Action Network

自然是支撑全球财富创造的基础。由地球生态系统提供的商品和服务的可再生流动支持着我们的经济，为产业带来收益。但这个生态系统的“股份”（也被称为“自然资本”）在财务决策中通常是看不到的。结果，自然资本并没有出现在各产业的资产负债表上，在金融产品中也基本没有得到体现。

举个例子。...

荆民点评：

证监会自成立以来，对中介机构一直比较关爱。例如，胜景山河上市“丑闻”中，监管层并未对相关中介机构大动干戈，只是象征性地处罚了一下保荐代表人：一定时间内不接受其保荐项目。

但是，从去年以来，证监会改变了思路，对中介机构“动真格了”，原因是认识到发行人的造假，离不开相关中介机构的“为虎作伥”。就大环境而言，香港监管部门去年以来也加强执法，涉案保荐人不但面临吊销执照，还有可能承担刑事责任。

2012年5月，证监会发布了《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》，将发...

近日，温总理主持召开的本届政府最后一次国务院常务会议再次把房地产调控作为中心议题，明确了房地产调控的五项具体措施，并特别提出各大城市要制定房价控制目标，建立健全稳定房价工作的考核问责制度。可以想见的是，新一轮房地产调控加码举措应该会在两会前后相继出台。

如果从2002年8月26日六部委下发的217号文件算起，我国房地产调控历史正好已过十年。房价上涨，调控措施出台，再上涨，再调控…...，惯性的思维和逻辑的循环好像永无止境，房地产调控实际效果却一直差强人意。仔细品味这次的“国五条”，是不是都似曾相识？没错。这...

2013年初世界各地都出现了经济增长的迹象。全球中产阶级正不断壮大，越来越多的人搬到城市居住，数百万人的生活质量正以前所未有的速度提升。但同时自然资源和气候却面临着巨大的压力：全球气温连续36年超过正常水平，世界各地干旱和森林大火频发，海平面不断上升，风暴任意肆虐。在这一背景下，世界资源研究所的专家对未来趋势、各方言论和数据进行了全面分析，给出了2013年全球环境和发展六大关键问题：

全球能源结构将如何发展？

目前超过13亿人依然用不上电，而全球不断壮大的中...

2月20日，世界资源研究所主席安德鲁•斯蒂尔与美国环保商务公司（GreenBiz）CEO乔尔•麦考尔（Joel Makower）共同出席了环保商务公司在纽约举行的年度峰会，本文介绍了峰会讨论的有关内容。

近年来“可持续发展”已经成为一大热门商业词汇，但依然有许多人将其视作与公司核心目标毫不沾边的慈善计划，甚至是拖累公司其他战略重点的一种负担。这种观点必须改变。

幸而已有更多的领导者认识到可持续发展的重要性。在上月举行的达沃斯世界经济论坛上，来自商界、政府、学术界和民间社会的领袖将气候变化和供水列入当今企业面临的五大...

钛媒体注：我们见到绿狗SIRI网CEO张馨心女士，听她谈起她的“让人人请得起律师”梦，还是有些让人吃惊的。动辄至少五千元／小时服务费的金牌律师，到了绿狗网的网络服务中，也可能只需四五百元／小时。上他们微信服务，你随时提问，背后有十多个专职律师为你免费解答，如今他们收到的用户微信咨询量日均都已过1000条。

通过把全国律师的闲置资源用电商的方式盘活，给不可预料的数量网民服务，成了绿狗的一种商业模式。这里所说的“闲置资源”可以理解为那些名牌律师的“闲置时间”，那些相对不那么有名的律师的闲置精力。绿...

（原文发表于2月26日【联合早报】）

投资界目前有一个比较强烈的共识：大宗商品超级周期业已终结。最近这轮大宗商品牛市从2002年开始到现在历经10载有余。“唱空”大宗商品的人认为没有中国经济奇迹就没有这轮大宗商品超级周期，而眼下中国经济增长已经明显减速甚至有硬着陆的迹象，所以大宗商品的好日子也就到头了。

但中国政府换届伊始，为奠定良好开局势必要勉力提振经济，而中国经济的两架马车（投资和出口）都属于大宗商品消耗密集型，因此未来几年中国经济对大宗商品的需求拉动依然不可小觑。此外，大宗商品的利...

简单地整理一下自己在搜狐微博上（）的2013年2月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。

2.01

数据印象：（1）1月份官方PMI和汇丰PMI指数出现了相反的背离，采取都相信的态度较好 （2)1月份官方数据回落在之前预料之中，因为信贷数据连续的回落（11和12月）已经表明去年第四季度经济反弹持续性是一个值得关注的问题。（3）1月猪肉价格环比上升，同比下降；农业部蔬菜价格指数创了历史新高，因此1月份CPI继续环比上行是确定无疑的，只是同比存在与12月变化不大的可能性。

（1）市场日线RSI顶背离（周期三顶）...

－ 摘自张化桥的新书《避开股市的地雷》

六个故事, 同一个地沟油文化。

1. 某制药公司。2001年，它的业务零碎，市值只有7亿港元。董事长曾在中央某部工作，跟石油进口有关系。我在UBS当研究部主管。某日，他托人约我吃饭。饭毕，董事长说，上周是我的生日，他想送股票给我做礼物。我吓了一大跳！我马上说，你的话算没有讲，我也算没有听见。由于你说出这话，你的股票我永远不会研究！后来，我把这事完全忘了。他的公司也早就倒闭了，不知道伤害了多少股民。

2. 某玻璃厂。它2004年到香港上市，好不隆重！三家投资银行抬轿子。在后来的一...

钛媒体编辑逐条整理和对比了每经的揭露和360的回应。回应的三点是否有足够说服力：360从来不窃取用户隐私；安全软件产品从未给用户安装“后门”；360浏览器对安全证书异常的报警提示，是浏览器基本功能。