荆民点评：

2008年金融危机后，美国加强了对PE的监管。2010年生效的《金融改革法案》，要求PE进行注册（不包括VC），纳入美国证监会的监管范围。而在此之前，除了已上市的PE之外，其他PE是不需要注册并进行信息披露的。

中国的“影子银行”主要表现为理财产品、小额贷款、典当行、担保公司和民间借贷。与中国不同，美国的“影子银行”主要表现为对冲基金、PE和VC。在中国，PE/VC的发展还远没有达到美国的深度和广度，现在我国证监会将其逐步纳入监管，是一种“防患于未然”的预防措施。

值得注意的是，纳入监管的只是投资于公开发行...

 荆民点评：

从下面的理财产品解构图中可以看出，所谓“资产池”业务，是指银行将不同种类和期限的理财产品注入一个统一的资产池，分别投资于债券、投资基金、货币市场基金和信托产品。就现实情况看，风险最高的是信托产品，其投资方向为房地产、地方融资平台和小企业。

理财产品最大的风险就是期限错配，短期资金通过信托通道被投入长期资产，如房地产。跟美国金融危机前的债务担保证券（CDO）一样，许多理财产品不透明。例如，向投资者提供的文件中对投资资产的构成描述很少，导致投资人无法了解实际投资走向。

另外，投资人往往...

　　中国人是怎么富起来的？工商业经营和房产投资是富裕家庭最重要的财富来源，据统计，总资产最高5%的家庭中，工商业经营性收入占家庭总收入的51.2%。不过，靠投资房产获利的年代已经过去，个人的素养和技能必然成为能否获取财富的重要因素。

　　何以致富，我想许多人都问过自己或别人这样的问题。中国家庭金融调查(CHFS)的数据表明，普通人致富并不是天方夜谭。致富之路，有迹可循。

　　财富来源：工商业经营和房产投资

　　根据CHFS的统计，中国家庭总资产最高5%的家庭超过310万人民币。这部分家庭中，经营工商业项目...

       东亚各国的市场发展历程与世界大部分地区不尽相同。日本和中国区别大，但是底子相似。在不久的过去，东亚各国，远离‘进化论’的欧美地区，原地轮回。日本岛国，有危机感，带头改革，走出一条亚洲模式：精英阶层为领导，主动进行人为改革，以经济发展和物质文明为先锋，由消费主义为底蕴，淋漓尽致演绎务实的‘拿来主义’。拿来有实体内容，但还要拿来‘创造’等不可言传的，容易形似神不似。日本拿欧美，韩国拿日本和欧美，中国拿所有。起始平台不同，有落差，在短期内迅速攀升，必然出现平台困境，产生很多有意思的现象。

新一轮国务院机构改革方案成为2月26至28日在北京举行的十八届二中全会讨论的主要议题。虽然从目前的信息披露来看，这次机构改革的主要框架与具体细节仍是未知数，但从国内主流媒体“职能转变”、“简政放权”等醒目的关键词来看，几乎没有悬念的是，本次的政府机构改革，仍将延续此前数次改革的脉络。

当然，这次机构改革中有一条清晰的线索，即推进行政管理体制改革、建设服务型政府。也就是说，媒体热议的“大部制”改革成为机构改革的一个亮点。政府决策层确定的“探索实行职能有机统一的大部门体制”方案，将会在3月份召开的...

近来，国内关于影子银行的争论从学术领域逐步扩大到社会各界。但目前关于中国影子银行的定义、规模和风险等问题仍然存在较大分歧。为了推进讨论深入，达成基本共识，最好的办法是回到事物的本源，用常识进行提问：影子银行是如何形成的？它与传统银行之间存在什么关系？是它引发了此次全球金融危机？危机后的影子银行体系还会继续扩张吗？笔者从金融市场的角度来讲述影子银行的故事，并尝试回答这些问题。

影子银行最早出现于20世纪80年代的主要发达国家，在2007年的美国次贷危机中人们开始关注影子银行，2008年当美国次贷危机演化为全球...

“靴子终于落地了”，这或许能很形象地反应出本轮调控措施出台之后市场各方的心态。

2月20日，本届政府最后国务院常务会议之后出台的房地产调控五点措施，被业界戏称为“最温柔调控”，各项具体内容均被认为不会对当前楼市造成太大影响。

资本市场甚至将其引为“利好”，认为随着新“国五条”出台之后，中央政府层面短期内不会对楼市出台更为严厉的措施，靴子落地了，过程非常温柔。

但或许更接近事实的表述是，这依旧只是政府表明姿态的一次喊话而已，更为严厉的调控措施则早已储备好，一线城市房价加速上涨的趋势则将直接触发调控...

2013年的中国经济天空一片晴朗，没有一丝乌云，因为最近的乌云还在山脊的另一边酝酿，要再过两年才会飘来，降下滂沱大雨。

在长达18个月的萧条期之后，中国经济终于在2012年4季度迎来库存周期的转折点。在漫长的萧条期中，企业一直在努力削减之前累积的库存，产成品同比增速降低比经济增速更低的水平。在各行业存在大面积过剩产能的情况下，库存削减是痛苦的。雪上加霜的是，外需同样出现了萎缩，2012年出口同比增速仅有不足8%。中国加入世贸之后，常年习惯20%以上的出口增长，一旦出口增速低于GDP名义增速，沿海一带的出口加工业顿...

“乔爷”眼中“最讨厌一种人，他们把自己成为‘企业家’，”但他们“不愿意去做那些打造一家真正的公司所需要做的工作，那也是商业领域最艰难的工作。”所以，乔布斯不会喜欢雷军这样的人，雷军也非“中国乔布斯”。

钛媒体注：华尔街对中国企业的关注和兴趣，开始从一个个概念股，到那些概念股背后的掌门人，无论是那些已上市的、拟上市的，还是在遭遇退市风波的，那些敏锐的资本鼻子们开始打听这些“中国式企业家”的风格、品格以及种种背景。那篇在外媒上称自己在中国被称为是“中国乔布斯”的雷军报道，也引起了不少国际资本...

改革的向度|中国梦4

李华芳

朴素的中国梦是要过上“体面生活”，而衡量体面生活的一个核心标准是“自由选择”，自由选择不仅意味着要选择集扩大，选择项增多，还意味着当新增选择与现存选择能兼容。要是起了冲突，能有一定的机制来协调这种冲突或矛盾的选择。有了这样一条路径，奔着实现中国梦而去的下一步改革，就应当朝增进自由的方向去改。

这不仅是说改革能带给人们更多选择，也是说改革要能帮助协调冲突的选择。不管你称之为“和谐”也好，“稳定”也罢，总之，要“搞定”冲突的选择。前面已经提到个人协调冲突选择的四...

油价联动机制谋取暴利的证据

下面一组数据，可以看出油价联动调控机制，其实在榨取民众的血汗钱，获取暴利活生生的证据：2007年10月，纽约原油首次突破80美元/桶， 北京93#汽油4.90元/升。2008年10月，纽约原油跌回80美元，北京93#汽油升至6.25元；2010年8月纽约原 油再次突破80美元，北京93#汽油 6.74元；2011年8月纽约原油还是80 美元，北京93#汽油7.85元；2012年6月纽约原油84美元左右，北京93#汽油7.64元。5年间，纽约原油价格基本持平，中国汽油价格却涨了56%。 而从2007年10月至今，人民币兑美元累计升值20%，若折合成美元计价，...

阿尔钦（Armen Albert Alchian, 1914-2013）谢世了。是不幸的巧合：二月十九日晚上我写好《公司性质的思想发展》那一长节，文内分析阿师与德姆塞茨的贡献，最后一段说阿尔钦还健在，九十八岁，但几个小时后就收到朋友纷纷来邮，说阿师谢世了。这几年朋友之间知道这一天会快来，因为六年多前起老师的脑子退化得很快，几个月后他不能回复我和太太的电邮。早些时，巴泽尔告诉我阿尔钦的记忆力很不妥。我几番问研究医学的儿子为什么会是这样，儿子几次回答：「爸，阿尔钦是个很老的人呀，很老的人有几种可能会是这样的。」

这几年不少朋友...

2013年2月18日，中国证监会公布了《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，并作为配套政策法规于今年6月1日与新修订的《证券投资基金法》同时开始实施。这标志着，中国公募基金管理行业将打破牌照垄断，引入竞争，有利于行业重塑结构和健康发展。

与此前的征求意见稿相比，此次正式发布的《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，不仅适当降低了证券公司、保险资产管理公司、私募证券基金管理机构直接开展公募基金管理业务的门槛，同时增加了符合条件的股权投资管理机构（PE）、创业投资管理机构（VC）等...

正当人们沉浸在元宵节喜庆气氛中时，国家发改委的一纸成品油价格上调的通知给消费者增添了些许的烦恼。2月24日，发改委下发通知，称自25日凌晨起上调国内汽柴油零售价，其中汽油上涨300元/吨，柴油上涨290元/吨。

与此同时，台湾地区也在25日调整了成品油价格，不过调整的方向和中国内地恰恰相反，台湾地区的中油股份有限公司于25日零时起调降各式汽、柴油价格每公升各0 .4元、0 .3元，下调幅度约1%。

  该公司的通知指出，由于美国石油库存持续增加、美联储可能调整现行宽松货币政策，造成美元上扬，加上市场传言沙特阿拉伯有意增产...

 十八大以后，全社会都在聚集新型城镇化建设的问题。什么是新型城镇化？各方面有许多说法。我认为，要理解什么是新型城镇化，首先需要认识、把握此前的城镇化。因为任何新认识都不是从天下掉下来的，此时之新，一定是相对于彼时而言，而且是相对于彼时出了问题的部分而言。
     城镇化是个极其综合的事情，涉及到经济、社会、体制等方方面面。从学科上来说，更是包罗万象。经济学自不必说，在我所接触到的文献中，还有城市建设的、规划设计的，还有生态环境保护的……极难把握。在认真学习了很多城镇化的文章与案例，我形成了认识、把握...

Facebook甚至曾在两年前放弃了图谱搜索。那这么酷的主意，怎么在葫芦里闷了两年又蹦出来？因为没有庞大的数据这块肥肉，个性化搜索就仅仅是个干枯的骨架。熬了两年，熬的是用户数据。

面对近期国内房地产市场回暖和房价的反弹，业界和公众开始期待此前一直被反复提及的房产税作为政策利剑，落地干预。2月20日，中央政府终于对房地产市场“重磅出击”，出台了“新国五条”。对于“国五条”，其最为严厉、对住房市场影响最大的政策是什么？在不少媒体看来，主要是房地产税征收范围扩大。

其实，“新国五条”是继2009年12月楼市开始调控以来的第五次楼市新政升级。有业内人士认为，此次调控较为温和，但面对近来楼市“回暖”的舆论导向，政府表态的威慑力大于新政策本身的作用，再次表明了中央政府是继...

这是一个非典型性的创业，长时间的研发，千万级的自有资金投入，专注企业级服务。也许有人说他们的梦太大了，又或者正因为太大无人问津，他们正向着梦想迈进。无论如来，向心怀梦想的创业者致敬！

【叶元/钛媒编辑】5年时间，杭州、深圳两地，上千万的投入，31个子项目，杨民军希望借此打造了一个“网络操作系统”，为企业和团队工作者带来一站式的SaaS云端协作环境！

“好的产品是磨出来的。”杭州格畅科技有限公司创始人杨民军在接受钛媒体采访时说，“我们一直在磨产品，做一个真正好的，一个平台出来。无论从视觉上，交互...

[走出国门系列文章014]

企业股权投资转让所得应并入企业的应纳税所得，依法缴纳企业所得税。企业股权投资转让所得（或损失）是指企业因收回、转让或清算处置股权投资的收入减除股权投资成本后的余额。该余额应当按照25%的税率纳税。对于非居民企业（如注册地在英属维尔京群岛的企业），该纳税税率为10%。但是，兼并收购架构如果设计得好，可以递延所得税的交付、从而降低当期的所得税支出，甚至把当期的所得税支出额降低到零——从而达到“避税”的目的。好的兼并收购架构之一就是用“股权”作为对价来收购“股权”——当然，兼并收购架...

日本会出现债券危机吗？悲观者坚信，日本政府债务水平已经是GDP的200%，危机只是迟早之事。乐观者认为，日本政府的债务水平虽然高，但购买者绝大多数是国内的，不存在象希腊、西班牙一样资金外逃而货币不能贬值，导致债务危机之情形，更何况只要日本央行愿意无限量购买，是不可能出现危机的，就像2011年底欧债危机最严重时，欧洲央行仅表示捍卫欧元之决心，危机很快就消弥一样。“不要与央行作对”，这是市场人士的金科玉律。

因此，要判断日本是否会出现债务危机，就要分析会否存在这样一种情形：一、日本国内的投资者购买政府债券的意...