@旁观组：大家对改革的期待，既是微分（增速、增速加快），也是积分（实际改革和预期的差距积累）！

一、《人人都爱高等数学之——论三阶导数在房价中的重要作用》

（五常按：本文是《制度的选择》第三章《合约的一般理论》的第九节。）

一九三七年科斯发表《公司的性质》。该文的初稿写于一九三二，他二十一岁。「交易费用」（transaction costs）一词起自科斯之前，但他一九三七的《公司》是第一篇开门见山地处理交易费用的经济学文章。一九九八年我发表《交易费用的范畴》，其中有一句常被行内朋友提及：「交易费用不是一个要获得终生雇用合约的年轻经济学教授应该尝试研究的！」

作为真实世界的局限交易费用很复杂，要经过多年跑厂跑市才有足够的掌握。科斯从交易费用的角度看公司时只有...

自上而下推行的事，立意再正确、意义再重大，倘若没有底层响应，还是免不了成为落不得地的空头文章。2008年成都提出的确权，就面临这样的考验。前文向读者介绍过，“还权”与“确权”来之不易，但更为困难的，是怎样在村庄和农户层面真正完成确权。

兰田村给我们上了重要的一课。这个村子地处大邑县韩场镇，属于成都的“三圈城”，其实就是远郊农村。一般的经验，比起紧靠中心城区的近郊农村，远郊农地的价值较高，农民对土地也更加在意，确权时更可能“斤斤计较”。不过，兰田确权实际遇到的麻烦，还是超出当事人的预想。

那是2009年...

证券业周期：形成、调节与再认识（三）

金融系统的顺周期性客观存在，使得监管部门和券商普遍认为，应加强金融逆周期调节，以降低金融体系的顺周期性，防范化解金融风险。同样我国证券业存在着顺周期性，需要缓解这种顺周期性对证券业的影响，降低证券业的风险，因此，应借鉴国际金融监管界提出的一系列逆周期调节措施，对我国证券业实施逆周期调节，从而提高我国证券业逆周期运营的效率。

1.实施公允价值的逆周期监管

为了缓解公允价值的顺周期性，应实施公允价...

2013年2月26日，中国证监会公布了《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称《管理规定》），向社会公开征求意见。征求意见稿相关内容将对中国资产证券化发展起到十分积极的作用，中国资产证券化将进入全新的发展阶段。
　　资产证券化是20世纪70年代以来全球金融领域最重大的创新之一，是融资方式的重大突破，既有别于传统权益融资，又有别于传统债务融资，是以资产的现金流为支持的结构性融资。
　　资产证券化在美国、日本、欧洲等发达经济体已经成为主流的金融方式，在墨西哥、马来西亚、中国香港、中国台湾等新兴...

【背景介绍】2011年8月，王石与铁狮门全球总裁Rob Speyer在洛克菲勒中心吃了一顿早餐，谈到了双方的合作。随后，斯派尔到中国会见了万科集团的高管。再到现在，合作有了正式的合同：将在旧金山建造两栋豪华的公寓大楼，共包括655套公寓，是旧金山最大的公寓项目。根据协议，万科将持有这个2.5亿美元的项目中70%的股权，Tishman持有剩下的30%。另外的3.7亿美元成本预计将通过举债进行融资。

与铁狮门合作在美国投资物业，对万科进军海外的好处无需赘述。“铁万”的合作，最大悬念在于，美国的楼市，在连续六年全国范围内近三成的下滑...

　　牛顿万有引力定律的过程告诉我们一个假设、模型如何才能成为定理定律。经济学中普遍的问题是假设、学说、模型太多，而能够被证明的假设、学说、模型却太少。出现有“两只手”的经济学家也就不奇怪了。

　　美国前总统杜鲁门曾对他的经济智囊们说过：“能不能给我找一个“只有一只手”的经济学家？所有的经济学家都说：从一方面而言应该是这样，从另一方面而言则应该是那样...”在英文里，从一方面而言是“on the one hand，”直译为“从一只手而言”。 从另一方面而言在英文里则是“on the other hand”，直译为“从另一只手而言”...

    政企分开，可以改变政府在铁路发展中承担“无限责任”的困局；形成“企业运营、政府监管”的铁路发展模式，具备最基本的条件。    

　　■ 观察家

　　根据10日披露的国务院机构改革和职能转变方案，我国将实行铁路政企分开，国务院将组建国家铁路局和中国铁路总公司。拆分铁道部，可以说是迈出完善市场经济体制的重要一步。

　　客观评价，铁道部在过去计划经济时代发挥了重要作用，在改革开放以来的经济社会发展中也做出了巨大贡献。但由于体制机制转变滞后，铁道部政企不分、普遍服务业务与盈利性业务不分，不仅成为制约市...

最近，中国部长级官员和学者们大骂美国和日本政府不负责任，试图通过印钞票来把经济问题转嫁给其它国家。骂得好！

不过，中国印钞票的速度远远超过美国和日本。从1999年底到2012年底，日本的广义货币供应量（M2）只增加了33％。同期间，美国的广义货币供应量增加了220％。中国呢？大涨740％！即使最近的数字也是一样。比如，最近五个月（去年九月到今年2月），日本新政府大谈调整货币政策的方向。但是日本的基础货币只是增长了1.46％。相反地, 中国官员们大谈宏观调控。但是，去年最后五个月（最新的数字）的基础货币就增长了11.89%。这...

付费机制改革的确非常重要。在医疗保险覆盖全民的情况下，当医保付费成为医院的主要补偿资金来源时，医保付费机制事实上就是医疗服务和药物的定价机制，当然也是针对医院及医生的经济激励机制。“新医改”能否成功，关键就在于能否理顺医疗机构及医生的激励机制，实现医疗...

游览江南是我一直非常有兴趣的主题，其一是这里大多留存古迹可以寻访思怀，其二是闻名遐迩的江南园林，其三是江浙一带的风土人情自与华北不同。第一次到了上海，第二次到了南京，其间还在商旅中匆忙到过湖州、无锡、杭州但未能达到前面目的，还算不上一次，第三次便是扬州。

扬州上至春秋吴王建邗沟，其后是隋炀帝兴修大运河，江都城开始盛极一时；到明清时代，两淮盐务的行政之地又给了扬州第二个兴旺的机会；但进入20世纪之后，漕运衰落，扬州的经济一落千丈、至今仍未崛起。

l  交通与经济

商业的本质起源无论从历史上还是经...

◆近日撰写了这篇论文，已投《中国经济》杂志，同时挂此，欢迎博友批评指正。◆

中共十八大报告指出：“经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，必须更加尊重市场规律，更好发挥政府作用。”这确实抓住了问题的关键。

在哲学领域，有一个基本问题、根本问题或最高问题，即思维和存在、意识和物质的关系问题。其实在经济学领域，也有一个基本问题、根本问题或最高问题，这就是政府与市场的关系问题。

我们姑且不就经济学这一基本问题展开讨论，而从我国经济体制的沿革入手，探讨我国下一步经济体制改革应如何“处理好...

随着美国房地产市场的强劲回升，不少国内的朋友和读者都来信询问，如果要投资美国房地产，需要了解哪些注意事项。最近在网上看到一则以芝加哥为背景的房地产投资骗局，正好可以以此为鉴，讨论一下这个话题。

2月8日，美国证券交易委员会(SEC)在其网站上宣布，美国商人赛斯谎称投资者购买其公司股份便可快速获得移民美国的机会，诈骗250余名投资者1.45亿美元投资和1100万美元管理费用，这些投资者大多来自中国。赛斯创建的两家公司分别为芝加哥会议中心(ACCC)及芝加哥洲际区域中心信托(IRCTC)，赛斯此前谎称他的公司将在芝加哥奥...

中国下一任央行行长人选还待人大确定，如不出意外，周小川应该连任这个敏感职务。

中国银行董事长肖钢周二公开讲支持周小川连任，而周小川也对是否会连任的记者提问笑而不答。中国官场一般比较谨慎，在职人士往往不对敏感岗位任免发表意见，到点退休者却往往外溢出急流勇退的洒脱态度，肖钢和周小川两人打破常规，态度暧昧，实际暗示央行行长会连任。考虑到央行重要性以及周小川劳苦功高，央行行长政治地位应有所提升，但决策仍然缺乏独立性。

不过，不管周小川是否连任，央行货币政策将有所调整，从相对宽松转向相对偏紧。政府工作报...

A股终究没能走出反泡沫，未来不乐观。

荆民点评：《上市公司信息披露管理办法》规定：“信息披露义务人应当同时向所有投资者公开披露信息。”这条规则体现了通常所说的信息公平披露原则。

根据该原则，披露信息应在指定媒体向所有投资者同时披露。这里涉及两个问题：一个是披露形式的问题，法律规定应在指定媒体披露，包括指定报刊和网站，而不是象本案这样采用新产品发布会的形式（事实上，能向全体投资者同时披露的形式只能是报刊和网站，而不是记招待会）；另外一个是同时披露，就是说披露时间上不能存在先后次序，披露得向所有投资者同时进行。

据此分析，在本案中，精...

近日，中国证监会公布《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》（下称《管理规定》）。许多市场人士认为，《管理规定》对证券公司是利好，但对于其他金融机构未必是利好，甚至是利空，证券公司可能侵占它们的业务领域。

这是一种误读。当然，证券公司作为资产证券化业务的财务顾问、证券化产品的承销商，以及通过设立“专项资产管理计划”作为特殊目的载体（SPV），能够获得多种收入。这无疑能够扩大证券公司的业务收入来源，降低对股票承销和经纪业务的依赖。但资产证券化业务不仅有利于证券公司，还有利于其他各类金融机构。...