“Outperforming the market with low volatility on a consistent basis is an impossibility. I outperformed the market for 30-odd years, but not with low volatility.” ---George Soros

“持续超越市场却保持低的波动性是不可能的事。我在30多年里超越了市场，但波动性却并不低。”---索罗斯

职业投资是一件很难的事。投资人把资金交给你，如果你不能超越市场，那么他还不如购买低费用率的被动式指数基金，跟随市场的表现。因此，很多职业投资者的目标都是超越市场。但问题在于，大多数投资人都希望长期获得高回报并超越...

【肖罗乐/钛媒编辑】“市场有需求，也有泡沫。”重庆融特通信技术有限公司（下称融特通信）副总经理覃建新说。

2001年，互联网泡沫余温尚热，一群年轻人拉起团队，进驻互联网市场。“那时候，整个行业都在做网站、做门户，我们也是想要从这里着手，帮企业建站。”

不过，就在他们进入互联网市场没多久，泡沫破裂了。

从网站建设到移动通信

“能转型，也是机缘巧合。”2001年进入市场，经过两年的发展，在2003年，融特通信正式成立，“当时有合作伙伴推荐，让我们做运营商的项目——跟运营商合作，能够得到一个比较...

考问陈欧

坐在我对面的徐小平，正咄咄逼人地对着另一个年轻男士连连发问：你到底有没有卖假货？凭什么让用户相信你没有卖假货？没有假货为什么用户如此多投诉……

 “没有”“徐老师，你说我是那种卖假货的人吗？”、“我会为了一点假货，高调地用自己的名誉去赌吗？”、“用户投诉都是因为我们后台跟不上，暴仓了,客服电话接不起来”、“那个造谣发帖我们卖假货的虚假“前员工”，已被抓到”“竞争对手什么黑招都使出来了，我们应接不暇” ……年轻人的表情窘迫，口气着急而急促。

 眼前这个出生于一个不错的家庭，有着严...

新结构经济学以新古典方法来研究经济发展过程中经济结构及其变迁过程的本质和决定因素。在肯定政府对促进产业升级和经济发展作用的基础上，新结构经济学将结构引入了发展经济学分析的核心，这就导致了与旧结构经济学和传统新古典理论不同的政策见解。本节对新结构经济学的政策主张进行分析，包括财政政策、租金管理政策、货币政策、金融结构和人力资源政策等。

20世纪20—30年代西方发生大萧条以前，古典经济学家们普遍认为政府适当的财政政策就是维持预算平衡，不认为政府应当有什么财...

 3月29日，“2013年海峡金融高峰论坛”在福建省平潭综合实验区举行。我在会上做了题为“台湾银行业利率市场化的六点经验教训值得大陆银行业借鉴”的演讲，以下是整理完善稿，请博友分享。

 最近，在大陆银行业，利率市场化是热点问题，是各方面关注的焦点。台湾已于1989年完全放开利率，实现了利率市场化，利率完全市场化后又走过了十四个年头，这方面的经验教训值得大陆银行业借鉴。

在两岸金融高峰论坛这样的场合讲这个题目，与其说是演讲，不如说是请教台湾银行业界的同仁，也借此机会与大陆银行业的同仁们一起探讨。 

一、当...

中国股市流年不利，继放养老金入市圈酷爱积蓄的国人之棺材本后又动起脑筋圈海外游资，这不从4月1日起，在内地居住的港澳台居民终于可以开始购买A股了。

不过股市投资文化浓厚的港澳台同胞对这陡然敞开的大门却极度缺乏热情，据中国证券登记结算有限责任公司数据，4月1日港澳台居民在上海及深圳A股市场分别开户523个及521个，加起来才1044个，相比3月18日至22日期间新增A股开户17万户，即平均每天3.4万个新增户口，显然微不足道。看样子想炒A股发大财的港澳台同胞还没有买张惠妹一场过气演唱会门票的人多。

上海证券的砖家早...

论坛何以论坛，岭南何以岭南 

（上）

3月31日，连日暴雨后晴又雨，岭南论坛，第二届。刘明康主持，他介绍嘉宾时连续用了“我的好朋友”，哈，一下想起帕瓦罗蒂的慈善音乐会叫“帕瓦罗蒂和他的朋友们”，岭南论坛可以叫“刘明康和他的朋友们”，也不错，可惜他马上不用了。在会场看着这位过60岁的年轻人的身影来回穿梭照顾嘉宾，听着他在过场时打破会议沉闷的轻松串词，最后还做主题发言，轻松自如，丝毫不乱。老话说的，年轻是一种心理状态。热心和思考，让人呈现活力。

各领导按官阶级别顺序发言。一套话。二套话。嗯...

新基金法将于2013年6月份实施。新基金法实施后，会给PE/VC带来新的法律环境。对于PE/VC来说，这无疑是挑战，但无疑机会并存。因此，很有必要分析一下新基金法下法律框架的变化。

一、加强对PE/VC监管的背景

2008年以来，无论是国际还是国内，要求对PE/VC加强监管的声音不绝于耳：

（一）2008年全球金融危机

经济周期是市场经济的宿命,它制造了不少麻烦,但周期也是一种规律,给我们一个分析经济运行非常好的工具。在我们平时的观察体验中,常常感觉经济的波动几乎是随机的，难有规律可循，除了“只缘身在此山中”的云深雾绕之扰，也是经济周期的复杂性所致。

经济周期的复杂很大程度上来源于经济并非仅仅运行在一个类型的周期上，我们迄今发现的周期最长的可达八十年，最短的才三五年，而我们观察到的经济运行往往是多个周期叠加的结果，用仅用一种周期的逻辑很难理解具体的经济现象。

由于经济周期理论的争议向来很大，为了便于理解，本文...

为了写专栏，我常和朋友们就财经时事做些闲聊。最近谈的较多一个是高大全和伟光正两大顶级媒体联袂直击苹果的傲慢，另一个就是部分媒体对广药收购汇源果汁的传闻报道。苹果的确傲慢，对这些报道似乎也不太care（最新消息，苹果已致歉并改善了服务条款，这要感谢媒体对维护消费者权益所做的努力），作为八杆子打不着的外人，咱也只能作壁上观摩。因为此前写过有关朱新礼的文章，便对汇源的报道便多看了两眼。

Be Clever or Be Kind

关于“收购传闻”的报道一出，立马让我想起几年前媒体热炒的“可口可乐收购汇源果汁案”的情形，那场误...

马云

有关阿里金融做银行、颠覆传统金融的疑问尘嚣四起，阿里方面却一再重申“不做银行”，“不想颠覆”。 在31号深圳举行的“IT领袖峰会”上，马云又一次重申了这一点。

马云说，阿里金融对传统银行业不是“推翻”，而是“创造”。

马化腾向马云提问：阿里做金融让许多银行紧张，阿里如何有底气去挑战银行业？马云的回答是，他从没觉得要推翻一个金融行业。他同时表示阿里巴巴发展13年从来没想过要挑战谁，思考更多的反而是创造。

我不想挑战谁，从来阿里巴巴没有想过，13年来没有挑战过谁，而是创造谁。在座企业...

2012年5月9日中国国际经济贸易仲裁委员会就广药集团与鸿道(集团)有限公司之间的“王老吉”商标许可协议争议，作出裁决：《“王老吉”商标许可补充协议》和《关于“王老吉”商标使用许可合同的补充协议》无效。在法理上，这份裁决依然存在争议：

一、广药前老总李益民被判受贿罪，是否当然导致李益民 代表公司签署的王老吉商标许可合同无效？广药集团全称是广州医药集团有限公司，是一个依据《公司法》设立的有限责任公司。它与鸿道(集团)有限公司签署商标许可协议，按《公司法》的规定，正常程序应是：董事会作出决议，董事长执行董事会...

八卦，按现代汉语词典2012年最新版有“没有根据的”的意思，本文有些这意思，但也真是八个卦，易经六十四卦中的八卦。上市公司招股书、年报、公告看多了不免乏味，换个轻松方式，当然它当不得真。易经是占卜，联想思维、心理暗示/安慰、讲概率、靠瞎蒙，就效果而言受过现代训练的各路证券分析师（买方/卖方）实质还在干这事（范围更广些），不过手法更复杂、更专业、常人愈发看不懂。本文“周易”文本内容引自李零的《死生有命 富贵在天——周易的自然哲学》（2013年版）。

以下涉及的上市公司，笔者与其没有任何利益关连，本文纯属游戏...

       三十年太久，只争朝夕。现代科技让人有了千里眼，给心插上翅膀，脑子看花了眼，心有澎湃，脚下飞奔，不摔几个大跟头是不可能的。

       食品安全事件在中国层出不穷，短期内不会有本质改观。刚学做化学实验时，老师一定会强调，做一个实验从一开始就要注意细节，跟着步骤和适量而行，否则后面出了问题都不知道是哪的问题，搞不好还要从来。中国经济一直受上层政策左右和世界化影响，而非循序自然发展。中国已经改革三十年，‘实验’做了一半。头痛医头脚痛医脚，一个新政策出来，链性反应大，后面都不知道会又抽了哪个地方...

A股仍然没有走出反泡沫，未来走势可以预测。

目前A股的7年CAPE估值只有14.4左右。

模型的历史预测纪录：

2012年11月27日预测

2013年1月30日预测

2013年3月7日预测

2013年4月1日预测

模型的预测随着最新数据不断更新，预测的时间点越远，误差越大，但总体趋势不变。股市这种复杂系统，存在不断的循环反馈，同时存在多种可能的走势，最后所有其他的可能破灭后，才是我们看到的实际走势。

国家统计局最新公布的数据表明今年2月全国房地产市场出现了自2011年11月以来范围最大的价格上扬，在跟踪的72个城市里有62个房价上涨了。三月份，国务院发布“新国五条”，不过人们对房地产的热情并未减退，反而是通过假离婚等规避手段愈演愈烈。加上这一次，地产已经经历了“十年九调”，却依然是水涨船高。

笔者对这次“新国五条”的有效性抱怀疑态度。在中国经济完成从投资型到内需型的结构转型之前，中国经济还找不到比房地产更好的增长引擎。可以毫不夸张的说，08年全球金融危机后正是房地产业的高速发展才使得中国击退...

百度国际化全解读

钛媒体注：钛媒体独家获知，百度对国际化产品已定下任务：1) 在世界上一半以上的国家成为家喻户晓的品牌；2) 在世界上一半以上的国家网页搜索站稳脚跟。这一任务无疑对还未在日本折戟中恢复原气的百度来说，颇显得有些激进。

近两年，百度已经推出海外平台，并在第三世界开始了新一轮的国际化攻势。但每月3000万海外用户的百度，采取的新的国际化策略，能够奏效吗？百度真的能够从折戟日本中获取教训吗？请看钛媒编辑本周＃一周策划＃的《详解百度激进国际化》系列报道，今推荐第一篇，百度如何把每月仅300...

笔者认为，可能被利益团体绑架的确不是政府因势利导作用的主要障碍。政府发挥积极能动作用的根本障碍是哲学认识论上的。

所谓的政府引导产业升级，归根结底是在与科学技术进步过程中的不确定性在博弈。著名哲学家卡尔·波普尔（Karl Popper）就认为，我们不可能用合理的或科学的方法来预测我们的科学知识的增长。那么“有为政府”究竟有何种神通，能比激烈竞争中的公司做的更好呢？

由于研发的成功率普遍较低，“有为政府”在引导产业升级的作用中，涉入的程度越深，最终遭遇不利结局的可能性越大。这是由于商业研发过程中，充满了不...

简单地整理一下自己在搜狐微博上（）的2013年3月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。

3.01

2月PMI官方和汇丰的数据均为下跌。上个月我们提出虽然1月份两个数据有所背离，但采取都相信态度为好。2月数据下跌可以看做季节性因素所致，但是分类指数中从业人员持续数月下跌（预期之中），与最近就业中介机构公布2013年高校毕业生签约率创近年来新低是趋势性吻合。综合而言，经济开始于去年四季度反弹，属于技术性的，并非趋势性的。如果政府没有新的刺激，比如贷款注水，2013年经济增长可能低于大多数的预测。预计...

2013

05

总第77期

ENERGY REVIEW

能源思考

（

P24  喧嚣过后的理性判断——交流特高压输电能力“ABC”知识

）

电力规划设计总院教授级高级工程师  曾德文

5e

中国能源网

中国能源网研究中心

China Energy NetCom Research Certer

喧嚣过后的理性判断

——交流特高压输电能力“ABC”知识

电力规划设计总院教授级高级工程师  曾德文

                         ...