过去六年持续蔓延的危机，可能会成为全球经济的长期特征。

主要原因在于缺乏一个健全的全球监管架构来监督金融资本的全球化。

要想解决这个问题，必须在下面两个方案中择一，要么扭转金融的全球化；要么建立一个全球超级监管者。鉴于这两个选择在可预见的未来都不可能实现，全球经济将会继续遭遇危机。

金砖国家泡沫的破裂是2013年全球经济不稳定的主要来源。现在各国利率都很低，泡沫破裂相对缓慢，金融市场一时无法看清当前的真正形势。随着时间推移，真相自会昭然若揭。全球经济很可能会被再次拖入衰退。

塞浦路斯效应

塞浦...

评级机构惠誉最近发布了关于中国经济失衡和影子银行的两篇报告：【新政府的再平衡考验】和【理财产品狂热】，冰冷的数字揭示了平静的宏观现状下潜伏着一股巨大的金融危机潜流。

2012年中国的新增非金融信贷总量达到15.5万元--亦即2011年GDP的33%，这既体现了影子银行的繁荣，也体现了央行控制货币流动性的巨大失败，事实上影子银行的信贷总量已经超过了传统银行。2008年到2012年社会信贷总量对GDP的占比从60%激增至190%。中国的信贷扩张速度比次贷危机前的美国和资产泡沫破灭前的日本还要快。另外，中国的公共债务对...

最近，全世界都在讨论的一个热闹话题，就是欧美国家的税制改革。虽然西方的税制对我们来说显得枯燥而遥远，但最近发生的两个故事却被我们的媒体和公众津津乐道了一番。一个是法国大鼻子影帝据传为了逃避法国即将推出的富人税收转而投向俄罗斯的怀抱，另一个是美国爱国百万富翁协会（Patriotic Millionaire）向政府和公众发出了“向我征税”的呐喊，一进入他们的网站（），映入眼帘的便是一句鲜明的“给我们加税吧，我们顶得住”（Raise Our Taxes, We Can Take It）。

法国人的苦恼是欧债危机、而美国经济的问题是财政悬崖。两个国...

M2的增长从本质上看是银行系统的正反馈作用，可以通过LPPL模型预测。中国的M2目前已经处于“超指数增长“状态，数学奇点在2013年底，2014年初。

IPO是中国众多中小企业梦寐以求的“龙门”,一跳龙门公司和股东马上阔起来。上市后：资金成本降低（有的财务费用成负数）；市场号召力加强；管理层激励更明显等等，对发展有利因素不少。正常而言公司上市后业绩应持续改善，但现实是否按此逻辑？为简单见我们只统计一个指标：归属上市公司股东净利润。范围上为使数据有较长的历时性，我们统计了创业板中最早的一批上市公司：绝大部分是09年IPO，个别10年初IPO其申报材料“三年一期”的三年包括06、07、08年全年，一期包括09年非全年，我们笼统将其理解为09年上市（其后上市的公司没有06年数...

自2008年金融危机暴发以来，时不时有国家（包括美国）被评级机构下调国家信用评级。但是，一向处在全球经济增长前沿的中国，4月5日，也被三大评级机构之一的惠誉下调了部分主权信用评级。惠誉将中国的长期本币信用评级从AA-调降至A+，称由于“影子银行”活动升温导致的信贷迅速膨胀引发金融风险。

其实，银行信贷、地方债务和新出现的通货膨胀压力是惠誉对中国下调信用评级的诱因。2010年6月，惠誉曾下调中国银行业风险评价至“最易受到系统性风险”的D／3类。2011年4月，惠誉又将中国长期本币债信评级展望由稳定下调至负面。

惠誉负...

自去年下半年始持续“逆回购”放水以来，中国人民银行在春节后进行“正回购”，让大家都为可能到来的“加息”而提心吊胆。紧接着“两会”前夕，中央辣手摧花推出打压楼市的“新国五条”。“两会”一结束银监会便出手整顿“影子银行”，间接地收紧银行流动性，以及地方平台及高风险项目的融资渠道。很显然中央很为经济泡沫的继续发酵担心，从而采取了一些不利于经济高速发展的措施。

事实上，自去年第二季度开始，央行的放水成功地使GDP增速在8%左右企稳，实乃可喜可贺。但为了防止出现09年那4万亿造成的过度放水泡沫泛滥的失误...

最新的预测显示日本股市已经明显进入泡沫后期。根据目前的数据，日经225指数将在4月25-5月3日左右见顶，大约在14500-14800点左右。

一．

上月底在南非德班的举行的“金砖国家”峰会上，历经3年协商谈判的“金砖国家”金融合作终于正式迈出了第一步。

五国领导人同意建立一个1000亿美元的央行外汇储备资金池，作为强化全球金融稳定的“应急基金”。其中，中国出资410亿美元，巴西、俄罗斯和印度各出资180亿美元，南非出资50亿美元。基金的资金将用于紧急情况，作为国际货币基金组织(IMF)的替代选择。也许是为了避免刺激西方主导的IMF，南非总统雅各布•祖马(Jacob Zuma)低调地宣称，该基金将“作为一道增加的防线，为补充现有国际外汇储备安排、加强全球金融安全...

作者：Peter Fuhrman (中文名傅成）中国首创创始人兼董事长

本文原发于《科技金融》（2013年4月）

关于我个人和中国经济的三个矛盾。第一，虽然是一个美国人，但是我最关注的却是中国经济的发展，三十年来在这片土地上所发生的奇迹，使我这个老外对中国经济和中国优秀的企业家们情有独钟。第二，中国的国企和央企从未拥有像今天这样庞大的规模和强大的盈利能力，而各级国资委为其所设定的增长目标、资产负债率要求等却使得在我们印象中一贯财大气粗的国企、央企面临着融资难的困境。第三，中国企业最重要的融资渠道之一——私募股权行...

六年前，享有盛誉的经济学家尼古拉斯•斯特恩勋爵发表了具有里程碑意义的《斯特恩回顾：气候变化经济学》（简称《斯特恩报告》）。4月2日，在世界资源研究所和国际货币基金组织共同主办的“在危机四伏的世界中促进增长和减贫”会议上，斯特恩勋爵指出国际气候行动面临的最大障碍。他认为，克服障碍的关键不是找到正确的科学或政策路径，也不是决定采取何种技术或进行何种投资。“现在缺乏的是政治意愿。”斯特恩说。

会上，世界资源研究所主席安德鲁•斯蒂尔和国币货币基金组织总裁克里斯蒂娜•拉加德都发表了开幕致辞，阐述气候...

（五常按：本文为《制度的选择》第三章《合约的一般理论》的第十二节。）

经过七个月的集中思想、动笔，合约的一般理论写到本章的第十一节写完了，四万多字。整个话题源于一九六六年初推敲佃农理论时，因为土地租金用一个百分率，没有价，迫使我想到合约结构那方面去。跟着的思想发展很慢，因为每一步皆要找现象与假说验证。合约的一般理论我早就知道存在，老是不敢动笔，推到今天日暮黄昏，博一手算是对自己作了交代。

「一般理论」又称「通论」，上节以「适者均衡」收笔实在好。这均衡是说我们见到市场存在的物品、服务与市价，...

最近，美国的全国性电视台哥伦比亚广播公司（CBS）做了一期关于中国的房地产泡沫的报道。该访谈邀请到SOHO中国的总裁张欣和万科的总裁王石。万科的王石表示中国房市存在严重泡沫，非常危险，甚至是个灾难，他希望高层能有智慧解决这一问题。无独有偶，张欣在采访中也表示中国的住宅地产投资已经走到终点。

也许是英雄所见，不约而同，也许是早有共识和默契，两位总裁都把目光放到了美国的商业地产上。据报道，张欣家族打算收购纽约曼哈顿第五大道通用大厦40%股权，而万科也刚刚宣布，将与号称美国最大的房地产商铁狮门合作开发...

“日本宣称在周边海域发现大规模稀土矿藏”新闻近来在网上流传。4月5日，央广“经济之声”援引日本报纸《产经新闻》的报道称，日本科学家在其最东端的南鸟岛专属经济区发现了含有稀土的海泥。检测后说，这个矿床的稀土储藏量是中国的10倍以上，能让日本消费数百年。

此消息一经披露，在许多日本人，包括一些中国人看来，日本拥有天量稀土储量似乎是铁板钉钉的事。

仅看日本发现海底稀土储量“10倍于中国”这样的字眼，就足以冲击中国人的心理底线——日本的稀土资源已超过中国的储量，今后中国在国际稀土市场的话语权将被严重削弱。日...

“生命诚可贵，爱情价更高”的诗句曾经让多少中华儿女为之尽折腰，但如今却早已演变成“爱情诚可贵，房子价更高”的残酷现实了。在“新国五条”出台后，全国各地人们为了买多套房、房贷优惠和避税等因素考虑，不惜八仙过海各显神通的假离婚（当然也有弄假成真的真离婚真悲剧）。这里以天津市为例，2012全年天津市协议离婚30315对，平均每周约582对，而今年，仅3月4日到8日这一周，离婚夫妇数目就达到1255对，远远打破了去年的记录。

2011年在国内调研期间，曾写过一篇文章，<当心中国的庞氏骗局>，表诉了对中国金融体系中不可思议的高利借贷现象的担忧。后来国内对庞氏骗局提法也慢慢多了。近几个月国内提到对于影子银行的担忧，并将两者相联。银子银行与庞氏骗局是有一些重合，但是非常不等同概念。对影子银行的不正确认识不利于金融市场的良好持续发展。

银子银行一词源于金融风暴中2007年美太平洋投资管理公司比尔格罗斯的文章，其间，他谈到在现代金融体系中，高杠杆借贷变得如此复杂以致于美联储主席也不得不找对冲基金经理来上课；而成功规避了监管（如影子...

依据新结构经济学的理论，林毅夫近日强调，中国经济的长期、可持续增长必须以投资为主体。

这一主张的现实难点是，谁来投资？投资干什么？由于中国的传统产业大多面临产能过剩的局面，除了投资战略性新兴产业搞产业升级之外，依据新结构经济学的理论，一个可行的选择就是投资修建基础设施，包括如前所述的软性基础设施和硬性基础设施。

那就要问一个问题，除政府之外，有多少民间投资主体愿意投入到产业升级或基础设施的改造上呢？

以制药业...

阿里巴巴的三个平台，阿里巴巴(B2B)、淘宝(C2C)、天猫(B2C)，商户绝大多数都是小微企业甚至个人，这些客户基本上都得不到传统金融的贷款支持，发展受到资金约束，进而也约束了平台提供商阿里巴巴集团的发展。也正因此，三年前，阿里巴巴掌门人马云就公开说：“如果银行不改变，阿里将改变银行。”

2010年和2011年，浙江阿里小贷和重庆阿里小贷公司分别成立。这两家小贷公司为阿里平台上的无法在传统金融渠道获得贷款的小微企业和网商个人创业者提供“金额小、期限短、随借随还”的纯信用小额贷款服务。

尽管这些信用贷款相对于传统银...

韩中日三国达成协议，将推动开放程度较高的自由贸易协定。出席首轮谈判的韩方首席代 表，即产业通商资源部部长助理崔京林向记者们说明谈判结果时称：“韩中日三国将会同时进行关于商品、服务和投资等领域的协商”，还说“协商范围会以产官学 联合研究报告为重要依据，且必要的话会将劳动等问题包括在协商范围之内。”“产官学联合研究报告”指的是2011年韩中日三国通过联合研究发布的关于自由 贸易协定的报告，其建议一揽子、高级别的FTA谈判方式。在关税减让问题上，韩中日三国就商品领域会并行双边与三边协商，服务、投资领域原则上进行...

@旁观组：小小葡萄干，一粒一世界。微信大义，亦是如此。我们来讲讲垄断那点事。