一、

中央银行是特殊的金融机构，在制定和执行货币政策，对金融业实施监督管理，调控宏观经济运行，具有较强的专业性和技术性。自从1946年的《英格兰银行法》将稳定物价、充分就业、实际收入的合理增长率和国际收支平衡作为中央银行货币政策的四大目标以来，各国中央银行均以此为标杆而践行。而“稳定币值”则是央行货币政策唯一目标或首要目标。例如中国央行的货币政策目标在《中国人民银行法》的第3条就简洁的表述为“货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。”

然而，论及“币值稳定”与“经济增长”之间的协调，...

上周五黄金在美国交易时段的跌势让人惊心动魄，亚洲开市后惊心动魄又继续，欧洲开市后，现货黄金(Spot Gold)更是洞穿1400美元，几近疯狂；黄金在不足两个交易日跌幅超过10%，原因几何？有专家揣测可能是因为许多机构对塞浦路斯的风险敞口过大，要卖金救急，从而引发周五Comex黄金期货市场大规模斩仓（margin calls）。

著名黄金拥泵The Gartman Letter主编Dennis Gartman惊呼：“我从事黄金交易近乎四十年，从来、从来、从来没有见过这两个交易日的情况。“Dennis Gartman上周五估计黄金要跌破1555美元，技术走势会再跌多10...

中国M2增速偏高其实是时势使然，在过往的发展模式下，中国经济只能依靠增量资源实现增长，而对存量资源的利用并不充分。事实上，从中国高度发展的房地产市场中，我们也可略窥一斑。进入21世纪以来，中国M2翻了5－6倍，同期中国的房价也上涨了5－6倍，是吸收M2增长的主要池子。在资产证券化并不活跃的条件下，中国的M2多固定在这些不动产中，借由不动产贷款者回流银行体系。这也是未来中国的经济发展中所急切需要改变的一点——推动经济转型，盘活...

（自由贸易区观察研究系列随笔)

前一段，总部设在美国华盛顿的非政府组织“公共公民”（Public Citizens)给我来信，请我帮助他们校订一个关于TPP问题的英文稿件，我觉得这个稿子（实际上是个NGO的立场声明）可以给中国的政策制定者和研究者们一个新视角，即如何从公共卫生服务可及性的角度，来看待TPP可能给亚太地区国家，尤其是落后国家带来的损害。而中国又应该在其中扮演一种什么样的角色，或者说，中国如何能够帮助发展中国家“说话”？对于中国来说，这似乎将是一个全新的历程。公共公民作为一家美国的非政府组织，目前在全球...

杰维斯•保尔登
 
       15.04.2013

为了给秘鲁的一个采矿项目让路，中国投资商搬迁了整个城镇及其全部人口，这代表着一种处理海外投资地社区关系的新方式。

几十年来监管不力让这座采矿老城处处都隐藏着危险。 图片来源：Social Capital Group

这个故事非常简单：为了给新矿山让路，一家中国采矿企业将秘鲁的整个城镇及其5000人口沿着公路搬出整整5英里远。

这听起来好像又是一家资源开发企业对当地人的践踏。但现实情况却没有这么简单。对整个城镇的搬迁决定实际早在中铝公司接手矿山之前就已经作出了。让很多人...

杰维斯•保尔登
 
       15.04.2013

为了给秘鲁的一个采矿项目让路，中国投资商搬迁了整个城镇及其全部人口，这代表着一种处理海外投资地社区关系的新方式。

几十年来监管不力让这座采矿老城处处都隐藏着危险。 图片来源：Social Capital Group

这个故事非常简单：为了给新矿山让路，一家中国采矿企业将秘鲁的整个城镇及其5000人口沿着公路搬出整整5英里远。

这听起来好像又是一家资源开发企业对当地人的践踏。但现实情况却没有这么简单。对整个城镇的搬迁决定实际早在中铝公司接手矿山之前就已经作出了。让很多人...

有篇文章说“债券市场正在迎接兑付成人礼”。悖论吧？是的。中国的资本市场里，兑付后边常接的词是“危机”，前面加的是“刚性”。换句话说，不能按预期兑付都将成为危机。可为什么兑付危机也是债券市场的成人礼，为什么文化产业也正迎来他的成人礼？

伏羲氏琢磨易经的时候，一直讲规律，春夏秋冬，元亨利贞。放到经济世界里，一个产业的成熟标志，也是他们是否成功的经历整个周期，产生，发展，稳定，衰退，而后不是重复，是重生，这也是市场规律和节气的差别。用户在成长变化，产业就要发展重生。

文化称为产业，是中国的原创。...

谈逢蛇之年：张军谈1929：危机经济学的诞生

我们也要清醒一点，那就是，政府也会打个盹，政策的疏忽和犯错误是常有的事，搞不好也会毁掉经济，就像日本和南欧一样。

　　1929年10月24日，华尔街遭遇“黑色星期四”，自此美国进入了“大萧条”时代，而后迅速席卷整个资本主义世界。复旦大学中国经济研究中心主任张军说，1929年第一次让人类看到了经济危机的可怕，如此大规模的危机没有重演，“并不是说危机本身改变了，只是我们有了更好的应对危机的制度”。

按照传统的说法，1929年经济危机宣告了“自由放任...

（原本发表于【联合早报】）

最近颇有影响力的空头大师Marc Faber扬言下一场世界性次贷危机将在中国爆发，而这一切将由影子银行引爆。国内评论员对此则莫衷于是，有说影子银行是利率市场化前的妊娠之痛，在某种程度上是对经济体的有益补充；有说影子银行是国家对银行业金融业垄断的必然结果。诚然，影子银行的产生固然是市场经济发展和国家垄断资本主义矛盾斗争的必然结果，但要想认识其产生的源头和可能产生的巨大危害还得从中国经济增长模式和中等收入陷阱的角度来解读，就好比要从病灶上读懂病源。

追本溯源的讲，以投...

来自经济真相的挑战

任何经济分析不可避免将面临着经济现实与经济数据真相的识别和挑战。由于中国现实环境所致，在中国从事经济分析和市场咨询的分析员们，总是受到来自媒体上的经济信息和官方发布的经济数据所带来困惑的压力。

中国官方机构公布的经济数据有数十种之多，其中失业率的数据则是被分析员引用最少的数据，而这在其他国家是很少能够见到的情况。为什么会是这样？显然这个数据与现实就业情况有着明显差距，无法引用此数据进行经济分析和预判。反而在就业数据方面，分析员大多参考民间就业机构或企业招聘实际进...

人们都知道世界最高峰是珠穆朗玛峰，却很少人知道世界第二高峰是哪座。两座山峰的高度差距也仅1%，但在知名度上却有云壤之别。很多领域，恰恰是这1%的差距，就差出了整整一个世界。

91度的水和92度时没有很大区别，都是热水。但你不愿喝被加热到99度的热水，你不认为那是杯开水，尽管只有1度之差，但并没有沸腾的事实却决定了“生水”和“开水”两个不同的属性。

当事物尚处于低水平运行时，1%的差距或许不算什么，也可理解为无限接近。但随着水平的提高，稍许的差距就可能完全决定Yes or No两个世界。

　　魔鬼在细节

如果说有一...

据金融信息服务公司大智彗统计显示，截至4月10日，754家上市企业下调了2012年度业绩，大幅超过上调家数392家。最吸引人们眼球的，除了高成长公司外，就是不少交出惨不忍睹成绩单的国有企业，这中间既有响当当的央企，也有地方国资龙头企业。

虽然中国铝业、中冶科工暂时位列这些业绩“差生”之首，但真正的国企“亏损王”或许非中国远洋莫属。

据有关部门统计，中国远洋、中国铝业、中冶科工合计亏损高达246亿元，位居2012年中国企业年亏损额排行榜前三名。其中，中国远洋亏损95亿元，紧随其后的是中国铝业，亏损82亿元、中冶科工，亏...

美国家族基金起源于镀金时代的富豪家族，包括摩根，洛克菲勒，卡内基，梅隆等，为管理和传承家族资产成立的家族办公室。按照购买力计算，这些家族才是真正的富豪，现在的美国首富，比尔盖茨，巴菲特等人的资产，要远远落在他们后面。两个世纪以后，虽然这些家族已经没有超级富豪了，但是这些家族掌控的总资产还是要以百亿计。而这些家族能够几代传承超越世纪的主要原因就是他们的家族财富都是通过家族基金的方式集中管理的。

美国的第一个家族基金是洛克菲勒的家族办公室。约翰.洛克菲勒在积累了巨大的石油财富（福布斯估计在2008年...

IPO重启的是与非

A股长期的问题是估值太高，上市公司融资愿望太强烈，且不太尊重外部股民的利益。

《21世纪》：IPO重启与新股改革方案或在5月推出，自去年10月份新股IPO暂停以来，市场一直“谈IPO色变”，每当市场传出IPO即将开闸的消息，股市几乎都应声而下。您如何看待此次IPO重启的背景？它将对股市产生什么影响？

曹凤岐：实际上我并不是很赞成停止IPO，历史上已有过多次在股市低迷，需求供给不平衡的时候，启动IPO引起股市下跌，之后通过停止IPO的办法使股市企稳。这种做法并不妥当，事实证明它只是一个短期效应，...

IMF和世界银行举行年会前夕，总裁Lagarde在纽约经济俱乐部发表题为《走在危机前面的全球政策行动》演讲，总结金融危机爆发五年后世界经济形势，指出在全球主要央行竞相量化宽松的形势下，新兴市场必须控制信贷过度扩张，严防资本流动逆转带来的破坏性风险。

美国次贷危机引发全球衰退迄今五年，Lagarde认为世界局面更为错综复杂，全球经济形成“三种速度”。新兴市场增速良好、美国增速适中、欧洲和日本增速微弱。而欧美日大规模量化宽松为在“三种速度”经济体之间的套利行为提供了充足的弹药，因此新兴市场难免遭受热钱苦...

引言：站在100万亿的门槛上

2013年2月末，广义货币(M2)余额99.86万亿元，同比增长15.2%。根据中国人民银行最新数据显示，截至3月末，中国广义货币M2达103.61万亿元，首次突破百万亿元大关。

截至2012年底，我国货币供应量余额为97.42万亿元，位居世界第一，是排名第二的美国的1.5倍，美国当时的货币供应量为64.71万亿元。从2002年初的16万亿，到如今逼近100万亿，十多年里我国货币供应量增长超过5倍，货币是否超发再引争议。

尤为引人注目的是，这些货币大部分是在最近几年堆砌而成。2000年时，我国M2余额约为13万亿元，至2008年还...

我们需要什么样的城市化？

短短数月，“新型城镇化”火了。专家学者撰文，给这个概念添砖加瓦，令其美轮美奂，为新一轮城市化在理论和舆论上鼓与呼。这没有问题，中国当然需要进一步城市化。2012年中国城市化率为52%，仍有上升空间。也有人担心一些地方政府搞过火，不顾农民意愿，强征集体土地，强行把农民赶上楼。日前发生了多起在集体土地上强拆（三起碾压）的恶性事件，证明这样的担心并非杞人忧天。

这就指向了一些基本问题：谁来主导新型城镇化？我们需要什么样的城市化？要回答之，我们不需要以全知全能的视角指指点点...

中国可疑的经济数据越来越多了，其虚假数据也饱受非议。但是，现在中国的出口数据也加入到了这个行列，即出口数据造假。截至2月份的三个月，中国海关总署公布的中国内地对香港的出口额为949亿美元，而同期香港海关公布的从内地进口商品的金额仅为587亿美元。

显然，中国海关与香港海关统计的数据产生了较大差异，其差异高达362亿美元。香港券商灵狮控股董事总经理蔺常念表示，根据已知的香港船运量，出口涨幅可能低于官方公布的数据。香港的数据与内地的并不一致，3月份出口涨幅可能是2%或3%，而不是中国官方公布的10%。

尽管官方的解...

       对电子商务要不要征税，该不该征税，不能再这样糊里糊涂争吵下去了。
     不久之前，由苏宁云商董事长张近东和湖南商超连锁企业步步高集团董事长王填对决淘宝官网引发的“口水战”，迅速引燃了电商领域的大“炮火”：到底该不该向网店征税？“征税派”领头的是张近东和王填，他们认为网络购物“不开发票、不上税”已经成为一种潜规则，这对实体零售业不公平，建议税务部门尽快研究电商的征税方式，并从制度层面对电商实施严格征税。而以淘宝...

（赵晓 陈金保）

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近期，随着“新国五条”及其相关细则的出台，新一轮楼市调控加码的“靴子”又咣当一声落地了。站在“风口浪尖”的房地产调控再次引发了大家的热议。

大家热议的焦点主要有两个：一是以往的调控一次次沦为“空调”，这次的调控就能有好的表现吗？二是严征二手房交易个人所得税到底会抑制房价呢，还是会助涨房价呢？

之所以大家这么关心这两个问题的答案，是源于一直以来我们就有这样的习惯性思维，即：房价跳涨一露头，就应该用“靴子”砸它一下，而房价平稳时，则可以随它去。就好比...