南方周末专题报道：中国钱忧 热钱进，资本出

南方周末记者 刘薇 实习生 张明萌

    一边是国际热钱汹涌来袭，一边是国内资本出逃。这些隐秘资金的进进出出，直接挑战现行资本管理制度，也对中国经济产生着难以估量的影响。

    2013年5月5日，国家外汇管理局再度出手了。

    外管局发布通知要求加强银行结售汇综合头寸管理，加大对存在异常或可疑情况企业的核查力度，及时对资金流与货物流严重不匹配或流入量较大的企业发送风险提示函，要求其在10个工作日内说明情况。

    这则通知直接收紧了“热钱”涌入和资本外流的隐秘进...

根据最新的论文，我进一步改进了LPPL模型的拟合方式，调整了参数。模型显示这周到下周，美国和日本股市都有很大概率见顶。作为交叉验证，另外两个与LPPL原理完全不同的量化模型也显示美股与日本股市非常接近见顶了。

5月22日20:44 在思享家发的点滴纪录：“LPPL模型对日本股市的奇点预测是5月23日，对美国股市的预测是5月17日，前后误差范围在2－3天左右。” ---今天5月23日果然日本股市暴跌。

日本曾有很多经营之神。从松下电器的松下幸之助到索尼的盛田昭夫；从本田汽车的本田宗一郎到京瓷的稻盛和夫，还有很多很多我们国内读者不知道的经营之神。但有一点是不争的事实，这些经营之神的公司目前都不被看好。

去年，松下狂亏7000亿日元，索尼靠变卖资产“打造利润”。本田汽车和京瓷尽管未遇危机，但已泯然众企矣，这四家企业的创始人就是全球尽知的日本四大“经营之神”。然而，董事长从不著书立传的丰田汽车，却创...

上周早些时候，人民币兑日元报日元，为1998年以来的最高水平，涨幅达到22%。此前美元兑日元冲破100日元关口，实现四年多来的首次突破。

日元大幅贬值的时间点对中国来说再糟糕不过，目前中国出口行业和中国外汇管理机构已经感到了一定的压力。虽然长期以来中国出口行业的表现一直赛过日本，但汇率问题可能会严重影响到两国的出口竞争优势。

众所周知，近几年来美国一直在向中国施压，同时中国国内也希望中国经济转向消费拉动型的增长模式，因此中国主动采取措施引导人民币升值和人民币汇率市场化。与此相反的是，日本央行却推出了大规...

什么是中国经济最大的风险？答案很可能是严重的过剩产能及其在金融领域的对应表现，即过高的债务、信贷杠杆比率。目前，中国政府负债率超过了GDP的75%，而金融体系发放的信贷总额已经超过GDP的155%。更加严重的是，中国信贷资源的很大一部分都提供给地方政府与国有企业，而它们恰恰没有能力挣取合格的资本回报率。按照民间智库“政见研究”提供的数据，国企的资本回报率为2.65%，远低于民营企业的4.84%。这意味着，居高不下的债务要由不具备合格投资能力的主体来负责归还。

其中，地方投资平台积累的问题，是一个急迫而现实的威胁。...

       In comparison to the complexity of the wild growth of domestic brands, the shortcomings of the international Quick Service Restaurants (QSR) are more obvious and evidential. By far, Yum, McDonald and Starbucks are the outright winners in China, largely thanks to China’s government over-spending of near 10 trillion RMB to counter the global financial crisis in 2008.  Some of other well-known internationals also try to bandwagon with this hyper growth, but soon landed on the hard real...

国内房地产价格节节攀升，成为社会争论的一个主要问题。对此，不少人认为由地方政府引导的地价飙升是一个重要原因。2011年仅全国土地出让金一项就是2002年的25倍，占地方财政收入的48%。显然，随着可出售土地的减少，地方政府财政增长将面临难题。通过系列文章，笔者将对中国地方财政收入来源提出一些解决方法。在这篇文章中，笔者介绍了美国地方财政来源。他乡之水，可借清源。

中国国家财政收入与美国联邦财政收入来源大致相同，由税、利、债、费组成。但中国地方政府财政来源结构与美国有一些本质上的不同。美国地方政府征税...

如何面对事件信息

在一个突发事件发生时，特别是属于那些重大而又敏感事件，初期由于资讯或信息比较少，必然会在社会上和网络上出现和流传各种版本对事情真相、情节、乃至细节演绎传言和推理故事。事件各当事方，也会由于各自立场或所处环境或利益考虑，在信息披露时只会提供少量的经过“精心打扮”的信息。随着事态发展、公众压力持续，有关事件信息才能不断地更多披露出来，但是要想达到事件信息“一览无余”地步则是非常困难的。其实只要事件主要核心当事方和其他非核心当事方都被准确认定了，没有遗漏了，那么分析工作就可...

（三）

中国股市20年来在曲折中一路走来，股票市值从1992年的1000多亿元发展到2012年年底的26.78万亿，其中最高时2007年底达到32万亿，流通市值占GDP的比重也从最初的2%快速达到2007年接近38%的水平，在我国股市的快速发展中，创造了无数财富与梦想的精彩演绎。在我国股市中选择高成长股，还必须一方面对股市大势特点进行深入的分析，另一方面把握好我国股市板块轮动的内在节奏，从而真正实现“好风凭借力，送我上青云”。

回首中国股市，发现短暂的股市历史是牛熊交错更替的历史，也是暴涨暴跌的历史。第一次牛市（1990年12月19日～...

《上海证券报》专栏文章，尚未发表，谢绝转载 

张明 贺军

    从2013年第1季度起，中国开始面临新一轮大规模短期资本流入。这具体表现为：首先，从外汇占款来看，2013年第1季度的外汇占款增量达到1.22万亿元人民币，远超过2012年全年的4946亿人民币；其次，从国际收支表资本与金融账户来看，中国的资本与金融账户顺差由2012年第4季度的200亿美元飙升至2013年第1季度的1018亿美元。

    2013年第1季度短期资本流入的一个新特征，是大量短期资本并非通过直接投资、证券投资或其他投资等金融渠道流入，而是通过贸易领域的转移定价（尤...

再谈兰德|k街观察41

李华芳   

继续【寻找1111位读者，进行中】欢迎转播。

我在《兰德模式》一文中提到兰德公司实际上经历了两个阶段的“公私合作”（PPP），最终发展成目前的独立NGO形式。回顾兰德公司历史的意义在于提供历史镜鉴。对新成立的智库而言，到底要如何坚持自己的独立性，兰德模式有很多可以参考的地方。

当年哈佛大学的布鲁斯·史密斯的博士论文就专门研究了兰德模式并探究了这一模式对美国政策制定的影响。他的博士论文1966年由哈佛大学出版社出版，题目叫做《兰德公司：对一个非盈利顾问公司的案例研究》...

(赵晓 陈金保)

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近期，在国际三大评级机构的配合下，包括摩根大通、花旗和美资基金在内的一些国际资本又开始了新一轮的“做空中国”行动。在此影响下，积弱已久的中国A股市场再次应声跌破2200点的“裸奔底”。

在渲染市场恐慌情绪的同时，国内大部分媒体都一如既往地坚持阴谋论断，认为这又是一个海外资金“先唱空、再抄底”的惯用伎俩。这只是一个大阴谋？笔者以为，我们切不可如此简单地妄下结论。

这次国际机构“做空中国”的理由主要有三个。第一，中国经济复苏乏力。今年一季度中国GDP增长7.7%，出人意料地...

设置贸易壁垒并不能帮助欧美应对中国攻势。 图片来源：Walmart Corporate

华盛顿的各智库都认为，没有任何人能够与中国的重商主义政策抗衡。中国的政策放弃进行新的创新行动，通过大力发展标准化产品争夺市场空间。

但中国真的就是毁掉“全球能源创新生态系统”的魔头吗？

如果我们观察一下那些已经在开发创新性太阳能光伏电池的欧美企业，乍看起来这种说法似乎言之有据。

去...

大宗商品（矿石，能源等）年初至今的表现很惨淡，许多大型矿业公司的股价都跌去很多。澳大利和巴西的资源开采商们都在盼星星盼月亮般期待全球大宗商品No.1进口国的中国传出好消息。现在他们可以大喘一口气了，因为5月8日公布的4月份贸易数据十分强劲：进出口总值3559.6亿美元，同比增长15.7%。其中出口1870.6亿美元，同比增长14.7%；进口1689亿美元，同比增长16.8%。在3月份短暂地出现贸易逆差后，4月份恢复为贸易顺差181.6亿美元，并高于市场预期，这一下可把必和必拓,力拓,淡水河谷给乐得股价齐齐升。

不过，矿业巨子们实在是...

截至4月份，PPI与CPI之差已经连续19个月为负。这说明了什么呢？

在《美国大萧条》一书中对这种价格变化差异的本质做出了解释：

“奥地利学派的理论进一步揭示了通胀并不是政府货币供应增加和信用扩张的唯一不幸后果。因为这种扩张扭曲了投资和生产的结构，造成在资本货物行业不良项目上的过度投资。这种扭曲反映在一个众所周知的事实中，即在每个繁荣时期，资本商品的价格上涨超过消费品。于是，商业周期的衰退阶段就变得不可避免，因为衰退是必要的矫正过程，在这期间市场清除在繁荣扩张时期的不良投资，把资源从资本货...

按：原文发表于财新网站。

在经济生活中，处于上游的市场经营者往往会限制处于下游的市场经营者的转售价格。比如，某类产品的生产商往往会要求其经销商不得低于一定的经销价格以经销该产品，否则经销商会以低价销售的方式抢占市场份额、以薄利多销的方式赚取更多的营业额。可以想象，当经销商以低价经销时，零售商就有更大的余地以低价零售，最终受益的必然是消费者。

　　但是，这种经销商之间的低价竞争是生产厂家所不愿意看到的。因为当某个产品的价格一旦在市场上习惯性地以低价位运行时，消费者对于该产品的价格预期会习惯性地降...

财富与梦想——如何选择中国的高成长股票（代序）(上)

（一）

我们这一代人经历过文革，那是一个精神至上的年代，谈金论银会被扣上大逆不道的帽子。改革开放唤醒了人们沉睡已久的财富想象力，也给我们提供了通过自身努力来创造价值、改变命运的机会。但人生来就是“不平等”的，高矮胖瘦各有基因所定，贫富贵贱自娘胎中已有几分定数。在人生的竞技场上，每个人一开始就站在了不同的起跑线上。改变命运的道路虽说千千万万，对于一个毫无背景的人，却是“道阻且长”。如卢梭所言：“人生而自由，却无往不在枷锁之中。”

这个社会，穷...

 图片来源：Rana X.

一种隐藏的污染正在毒害着整个美国。毒素就在我们呼吸的空气中，我们喝的水中，存在于我们房子的墙壁里和屋内的家具里。就算在汽车里我们也躲不开它。它遍布城乡，无论贫富老少，所有人都无路可逃。但你从来没有在报纸上看到过它，也没在夜间新闻里听到过它的报道，原因很简单：它没有名字，也没有解药。

这个沉默杀手...