按：原文发表于财新网站。

在经济生活中，处于上游的市场经营者往往会限制处于下游的市场经营者的转售价格。比如，某类产品的生产商往往会要求其经销商不得低于一定的经销价格以经销该产品，否则经销商会以低价销售的方式抢占市场份额、以薄利多销的方式赚取更多的营业额。可以想象，当经销商以低价经销时，零售商就有更大的余地以低价零售，最终受益的必然是消费者。

　　但是，这种经销商之间的低价竞争是生产厂家所不愿意看到的。因为当某个产品的价格一旦在市场上习惯性地以低价位运行时，消费者对于该产品的价格预期会习惯性地降...

财富与梦想——如何选择中国的高成长股票（代序）(上)

（一）

我们这一代人经历过文革，那是一个精神至上的年代，谈金论银会被扣上大逆不道的帽子。改革开放唤醒了人们沉睡已久的财富想象力，也给我们提供了通过自身努力来创造价值、改变命运的机会。但人生来就是“不平等”的，高矮胖瘦各有基因所定，贫富贵贱自娘胎中已有几分定数。在人生的竞技场上，每个人一开始就站在了不同的起跑线上。改变命运的道路虽说千千万万，对于一个毫无背景的人，却是“道阻且长”。如卢梭所言：“人生而自由，却无往不在枷锁之中。”

这个社会，穷...

 图片来源：Rana X.

一种隐藏的污染正在毒害着整个美国。毒素就在我们呼吸的空气中，我们喝的水中，存在于我们房子的墙壁里和屋内的家具里。就算在汽车里我们也躲不开它。它遍布城乡，无论贫富老少，所有人都无路可逃。但你从来没有在报纸上看到过它，也没在夜间新闻里听到过它的报道，原因很简单：它没有名字，也没有解药。

这个沉默杀手...

五一节过后，债市监管风暴继续升级。昨日，中债登下发通知，暂停了非金融机构法人债券账户买入业务。不过，部分属于丙类户的银行理财账户暂不在规范之列，仍可继续正常进行买卖业务。

在这份日期为5月7日，名为《关于对非金融机构法人债券账户暂停有关业务的通知》的文件中，中债登通知各结算代理人，即日起非金融机构法人债券账户除卖出、履行未到期结算合同、转托管已经持有的债券外，暂停办理其他业务，中债登也将对上述账户进行暂停处理。

之前，央行在今年4月24日的会议上已经明确表示，银行间债市的丙类户将逐步取消或升级。当...

信息周期性现象

如果认真观察你会发现，一些政治、经济和社会信息都有明显的季节性和周期性特征。同一政策、市场、企业和企业家相关信息在一定时间间隔后，经常不断地反复出现。这些信息有的是以媒体报道方式出现、有的是通过网络传闻方式出现、还有的是以业界内部之间口头外溢方式出现。这些信息指明的信息焦点内容和焦点人物往往并不有太大变化，但是“信息情节”安排和“信息煽情”手段则是不断地有所变化，表现为强烈“投其所好”性。

所谓信息周期性现象是指，在一年当中在一些特定时间区间里，有些信息会周而复始地...

自年初以来，市场对美联储是否要在近期退出QE3并且加息的担忧在不断增加。如此的担忧并非是空穴来风。就连美联储1月20日会议记录也显示众多委员对美联储继续资产购置所带来的成本与风险表示担忧。而美联储堪萨斯总裁更是直言不讳地指出QE正在制造1970年式通货膨胀风险和资本市场泡沫。要知道，在70年代大多数时间里，美国处于通胀状态，通胀率几乎达到16%。为遏制通胀，美联储更是将利率一度提高到20%。从73年底到74年底道琼斯股指下跌40%。另外一些人将目前状态与1994年相比较。高盛CEO上周警告目前利率环境与1994年利率飙升前相似。199...

张军：危机、改革与中国的长期增长

改革的动力与阻力

S 改革需要中央高层的决心

Z：现在多数经济学家希望的那些改革是要自上而下推出，也就是通过所谓顶层设计来实施。我刚才说了，顶层设计的改革难度不可小觑，因为我们必须得知道那些需要顶层设计的改革往往都是涉及全局的改革，外部性很大，一旦成功，收益巨大，当然风险也很大。更重要的是，这些改革的阻力很大，需要中央有改革的决心。

1980年代，成功的改革绝大多数都是自下而上的，自发的，都是一个地区、一个省、一个市、一个县，他们有改变的动力，甚至在中...

稻盛和夫的成功完全来自他的天赋、细致加上运气，而绝对不是他的理论。他的那些听起来崇高的理念，读起来有理的管理方法，对那些还没有在实践中摸爬滚打的人来说，确实头头是道，但也仅此而已。

昨天，国内某著名商学院院长打来电话，让我帮他请稻盛和夫来讲学。“稻盛来了，我这里的名声就有了，真是拜托了。”院长的态度诚恳。

我尽管没有拒绝，但心里难免纳闷。国人还是保留着文革时代的思考习惯啊，没榜样就是玩不转。放着那么多优秀...

2012年6月20日，联合国可持续发展大会在里约开幕。第一个发言的，不是哪位国家的元首或者联合国的高官，而是一位叫做布里塔妮的17岁新西兰女孩，她代表的是NGO（非政府组织），女性及青少年。

“我到这里为我的未来而努力，那么你们呢？你们在这里能做些什么？是挽回颜面还是拯救我们？” 布里塔妮向全体的与会者发出了质问。

我们无从知晓首脑们听到这句话时候的内心反应，是些许的自责与震撼？是对无畏女孩的佩服？是遭遇不敬时的恼火？还是来自内心深处的轻蔑。

或许他们仅仅是毫无感觉！毫无感觉！

这不是首脑们第一次参...

杰克•施密特
       芭芭拉•费雯莉

习近平在习近平在人民大会堂会见美国国务卿约翰·克里。
图片来源：U.S. Department of State

汤姆·杰米森

联合国的最新报告指出，中国对进口原料的需求日益增长，恐威胁中国的经济稳定，环境保护以及生活方式。

联合国环境规划署表示，中国人日益丰富的生活恐因依赖进口原料而受到威胁。
图片来源：_chrisuk

一份近日发布的研究报告指出，中国对进口铁矿石、工业原材料和化石燃料的依赖度越来越高，这有可能威胁到中国的经济、环境和生活方式。

这份由联合国环境规划署发布的研究报告称，中国的原材料消费量远远超过亚洲地区其他任何国家，2008年人均消费率高于世界平均值160%。

联合国环境...

汤姆·杰米森

联合国的最新报告指出，中国对进口原料的需求日益增长，恐威胁中国的经济稳定，环境保护以及生活方式。

联合国环境规划署表示，中国人日益丰富的生活恐因依赖进口原料而受到威胁。
图片来源：_chrisuk

一份近日发布的研究报告指出，中国对进口铁矿石、工业原材料和化石燃料的依赖度越来越高，这有可能威胁到中国的经济、环境和生活方式。

这份由联合国环境规划署发布的研究报告称，中国的原材料消费量远远超过亚洲地区其他任何国家，2008年人均消费率高于世界平均值160%。

联合国环境...

有迹象表明中国的煤炭需求可能会在2020年前达到峰值后大幅下降。
图片来源：UIC Digital Collections

美国和中国是世界上两个最大的经济体，也是两个最大的煤炭生产和消费国，同时还是最大的二氧化碳排放国。但是，近年来，两国的煤炭之路开始出现分歧。

过去几年，由于天然气价格低廉，美国的煤炭消费量剧降。国内需求的疲软，使得美国煤炭产业开始竭力在国际市场寻找出路。去年，美国煤炭出口量达到创纪录...

汤姆·莱维特

两位顶尖的气候学者——肯·卡尔代拉和克莱夫·汉密尔顿就地球工程问题以及是否应该允许其继续发展展开争论。

气候专家对于何时以及如何开展地球工程产生了分歧。 图片来源：vladstudio

地球工程怀疑论者克莱夫·汉密尔顿说科学家肯·卡尔代拉提出是坐视格陵兰冰盖融化还是使用地球工程的问题是“不负责任的”。

“他的意思是我们无论如何都要用地球工程方式吗？如果我们有证据表明地球工程有巨大风险，我们还会这么做吗？我们会允许埃克森美孚公司拿到气溶胶喷涂法的专利，然后由它一...

（五常按：本文是《制度的选择》第四章《从佃农分成到中国制度》的第三节。）

一九六六年五月，为了分析台湾政府管制佃农分成的百分率，我要先推出一个没有这管制的佃农理论，只一个晚上就推了出来。那么顺利有两个原因。其一是当时没有读过前人对佃农的分析，其二是我把土地之量放在几何图表的横轴。后来拜读前人之作才知道他们一律把劳力或农民的投入放在横轴。理论的突破有时要讲运情。其实横轴是土地还是劳力皆可推出同样的答案，只是后者不容易看出分成合约的要点。第四节会解释。我的横轴土地的分析说固定租金、地主自耕、雇...

转发世界银行朋友的问卷调查，最适合您工作的二三线城市，用以学术研究。希望大家积极参与。谢谢大家！

链接：survey703974

若有疑问，请联系

作者按：监管部门应该加强与公安部门的合作，在银行间债券市场成立稽查局，打击债券犯罪,真正实现注册制，因为注册制的实质，是监管部门放弃事前的判断，而将精力放在信息披露，以及打击操纵市场、内幕交易和利益输送等待证券不法行为上。

以下为作者2013年5月4日，接受《中国企业报》金融版记者独家采访，就中国债券市场的建设，提出自己的看法和感悟。（有删改）

监管的法理依据该如何厘清

问：对于证监会而言，其监管重点落于证券基金机构与从业人员的违规行为身上，这属于机构监管。而央行则是对于银行间市场丙类账户采取未来逐...

4月28日，是中国银监会挂牌十周年的日子。这十年，银行业资产增长了5倍，贷款增长了4倍，不良率从23.6%降至0.99%，资本充足率从-2.98%上升到13.3%，拨备覆盖率从25.28%上升为295%，整体从“技术上破产”到“这边独好”，中国银行业可谓脱胎换骨。作为参与者、见证人，为纪念这个日子，写了首“我为银盾添正能”，并由中国银行业协会陈远年秘书长配曲、配画面，中国银监会叶江篱、胡雪朗诵。现将朗诵视频及文字稿挂上，尤请银行业监管工作者同事同仁分享！

我为银盾添正能

--献给中国银监会挂牌十周年

清晨，

一缕...

胡适就曾批判中国人的“差不多主义”，今天我还深感差不多主义害死人

如果有一种食品，你每吃一百口就能吃到一口毒物，你敢吃吗?可是偏偏有一种叫“中国奶粉”的东西就是这样的食品。

可怕的中国的高官说它“99%的合格”的时候，不是在抱歉，也不是在反思，而是很满足，他还想给消费者壮胆。

就差个“1”，不是很不错了吗?这就是很多中国人对待事物的态度。而这种态度，正是落后国家的标志，是品牌和产业不能完成升级的症结所在。

我刚到日本留学不久就发现，我的日本同学们根本不聪明，学习也不比我用功，无论是考试还是写论文，...