对中国股市的投资者而言，过去这一年可谓辛酸苦辣。曾几何时，多少人都认定中国的长线增长潜力可观，可如今的市场却依然深陷泥沼之中。

中国股票的拥泵也许会说，中国股市估值很低，这么便宜的好事不应该错过，此时不入市更待何时？确实MSCI明晟中国指数的市盈率较低，只有区区9.8，虽则理论上看起来很美，但市盈率并不能充当预测后市表现的罗盘。

我在去年10月的专栏文章【中国经济的斯芬克斯之谜】中指出，只有中国经济实现结构性调整和金融体制改革，中国股市才能摆脱困境...

在我发表“李克强为什么按兵不动？”一文之后，巴克莱资本用“克强经济学”把新一届政府的政策取向概括为“不刺激、去杠杆和结构改革”三样。但市场依然担心，这样的政策组合会不会给下滑的经济雪上加霜? 短期里当然值得担心。但我认为政府没有理由这么做。如果任凭经济继续下滑，中国岂不很快滑入通缩陷阱。

“克强经济学”不是通缩经济学而是结构经济学。但是信贷扩张过快和错配的局面必须有改变，结构改革必须要提速，更重要的是，增长下滑的局面终要扭转才能提振市场和公众信心，将中国经济扳回到较快的增长轨道。根据国际...

李毅

05.07.2013

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自缅甸政治转型以来，中资企业在缅屡屡受挫，中缅油气管道项目正面临巨大风险。

中国计划中的新油气管道将减少其对马六甲海峡的海上交通依赖。图为马六甲海峡上的集装箱运输货轮。

图片来源：Blue Ship

6月4日，中石油集团在其官网发布消息：中缅天然气管道缅甸段工程建设全面完成，达到投产试运条件；中缅原油管道缅甸段工程完成94％，投产目标可控。

作为中国第四大能源进口战略通道，中缅油气管道缅甸和中国段于2010年开工建设。加上兴建相关设施、维护等费用，项目总成本或...

“钱荒”事件本来只是银行系统的一次偶然、可控的流动性危机。但是，分析“钱荒”事件的影响，还必须放到目前中国经济发展的大背景下来考察。这是因为：若大背景有利，钱荒问题在大也不是问题；若大背景不利，即使是小问题也被成倍放大甚至酿成不可控的系统风险。

健康的金融系统是一个国家福祉的依靠。笔者认为，现阶段中国经济如果出问题，一定是银行系统出问题，银行系统出问题一定是四大行出问题（否则就不叫问题），四大行出问题一定反映为呆坏账率飙升。而除非看到3%以上的坏账率，就没有证据说四...

　　近日，中央机构编制委员会办公室印发《关于私募股权基金管理职责分工的通知》。《通知》明确，证监会负责私募股权基金的监督管理，实行适度监管，保护投资者权益；国家发改委负责组织拟订促进私募股权基金发展的政策措施，会同有关部门研究制定政府对私募股权基金出资的标准和规范；两部门要建立协调配合机制，实现信息共享。

　　《通知》理顺了相关部门的职责关系，有利于规范中国PE行业的监管，促进中国PE行业的健康有序发展。

　　从国外实践来看，政府相关部门对PE行业往往有监管和扶持两种职能。在PE发展早期，政策扶持非常...

翻看中国改革开放以来的经济史，不禁对改革者们的智慧和勇气肃然起敬。

改革是什么？其根本是利益的调整。根据帕累托改进原则，最理想的改革应该是在不损害部分人利益的前提下，改善其他人的状况。但现实并没有这么完美，改革让部分人获益的同时，往往也会损害另外一部分既得利益者。更让决策者为难的是，如果改革不小心踩到雷区，随之而来的风险可能会同时让大部分人遭受损失，完全违背改革的初衷。因此，面对改革关口上的阻力与风险，逻辑上的论证通常会显得苍白无力，最终促成改革很大程度上要靠领导者闯关的魄力。

自改革...

情景假设与兵棋推演

推测和演绎是分析技术上一组重要手段，它是分析者心理活动和头脑想象的结合。而“情景假设”与“兵棋推演”则是这种技术具体工具和思考模型。它们来源于军事战争、刑事侦查和自然灾害评估学科，目前开始被利用于经济和金融市场分析。所谓“情景假设”是指分析者对以往发生（也许刚刚发生过或正在发生中）的经济事件或未来可能发生经济事件进行事件重建或模拟。

“情景假设”重建类似“围棋”赛后棋手独自或之间“复盘”行为。但是区别是围棋是总结经验，而分析者“复盘”则是发现事件信息中的“不符逻...

药价虚高只不过是以药养医体制的外在症状或者说必然结果。以药养医是因，药价虚高是果，只有消除“因”才能消除“果”，希望通过消除“果”来解决“因”，最终什么也解决不了。

换言之，消除了以药养医体制，才能解决药价虚高问题。

导致“以药养医”现象的直接原因，是政府人为压低反映医务人员劳动价值的医疗服务价格，导致医疗服务收费不足以维持医院运营和医生收入，使其不得不通过药品利润来维持运营。而回扣和（隐形）返利的泛滥，则根源于政府对医院药品购销的加价率管制。

不过，这里有一个需要深入思考的问题：医...

药价虚高只不过是以药养医体制的外在症状或者说必然结果。以药养医是因，药价虚高是果，只有消除“因”才能消除“果”，希望通过消除“果”来解决“因”，最终什么也解决不了。

换言之，消除了以药养医体制，才能解决药价虚高问题。

导致“以药养医”现象的直接原因，是政府人为压低反映医务人员劳动价值的医疗服务价格，导致医疗服务收费不足以维持医院运营和医生收入，使其不得不通过药品利润来维持运营。而回扣和（隐形）返利的泛滥，则根源于政府对医院药品购销的加价率管制。

不过，这里有一个需要深入思考的问题：医...

药价虚高只不过是以药养医体制的外在症状或者说必然结果。以药养医是因，药价虚高是果，只有消除“因”才能消除“果”，希望通过消除“果”来解决“因”，最终什么也解决不了。

换言之，消除了以药养医体制，才能解决药价虚高问题。

导致“以药养医”现象的直接原因，是政府人为压低反映医务人员劳动价值的医疗服务价格，导致医疗服务收费不足以维持医院运营和医生收入，使其不得不通过药品利润来维持运营。而回扣和（隐形）返利的泛滥，则根源于政府对医院药品购销的加价率管制。

不过，这里有一个需要深入思考的问题：医...

近期，全球金融市场动荡。金融危机扩散至东南亚印度中国等新兴市场，资本流出冲击汇率债券股票市场，人心不稳，预期不明，恐慌出逃，出现踩踏效应。人们纷纷猜测，下一波危机的导火索是哪个国家。印度？印尼？泰国？越南？土耳其？国内来看，外管局严管跨境资本，货币市场利率飙升，央行对资金紧张不加救援，六月流动性骤紧，市场担忧通缩，资产泡沫破灭。我们不禁要问，世界何以至此，又将去向何方？

一、Where we are? 危机第三波的酝酿阶段

从历史来看，每一波金融危机的爆发，都与上一波危机埋下的种子密不可分。因此，寻...

各位领导、各位来宾大家下午好！非常荣幸在外滩，参加这次与上海二十多家主要金融机构的见面会。今天要谈的话题是关于后监管时代的金融热点问题。我想以此为角度谈谈我的个人看法。

首先，要理解何为后监管时代。当然，后监管时代是相对前监管时间而言的。后监管时代的基础，是李克强经济学，这是与以前的刺激做法完全不同。有人说，中国以前的经济政策基本上是凯恩斯主义，是一种刺激做法，现在转向了新供应学派。具体是不是，还有待观察，需要时间的考验。

关于这一点，《21世纪经济报道》最近做了一个专题，叫“转型经济学”。具体...

投资界传奇，曾和索罗斯一起在1990年代血洗英镑的Stanley Druckenmiller上月接受高盛的专访指出，中国正在为2009年和2011年的大规模经济刺激付出代价──信贷增速远远高于GDP增速，情形类似于2005年的美国。统计数据显示，中国今年首季信贷增长近18万亿元人民币，但GDP的增长只有区区5万亿。

Stanley Druckenmiller畅言，中国的投资/GDP占比达到了惊人的47%，日本和南韩最高峰时的记录也不过是36--38%，这给中国带来了严重的产能过剩。

Stanley Druckenmiller认为，中国经济已经严重杠杆化，金融危机风险与日俱增，而新政府则着眼...

注：本文是笔者接受中国社科院欧洲所网站的书面访谈笔录，尚未发表，谢绝转载。 

- 2012年2月举行的第十四次中欧领导人会晤联合新闻公报写道：“双方领导人同意，一项内容丰富的中欧投资协定将促进和便利相互投资。该协定谈判将包括双方关注的所有事项，不预判最终结果。双方同意尽早启动谈判进程。”中国与几乎所有欧盟成员国都已签署了投资协定。为什么要达成一项新的“内容丰富”的中欧投资协定？换言之，这一新的协定对欧盟和中国有什么好处？

    目前，国际范围内双边投资协定与区域投资协定的发展方兴未艾，犬牙交错，各...

哈里·费尔赫芬

04.07.2013

哈里·费尔赫芬指出，近来埃塞俄比亚与埃及之间的水源争议，表明中国资助的大坝已经改变了尼罗河流域的力量格局。

 图片来源：International Rivers

说起过去十五年中国与非洲不断强化的经济、政治和社会联系，人们经常提到的就是铜的进口、石油美元、罗安达或卢萨卡不断扩大的中国城，以及中非领导人的频繁互访。

尽管很难弄清中非双向贸易的确切数字，但从大体的情况也能看出激增的趋势：2000年中非贸易额还不足100亿美元，2006年就超过500亿，去年很有可能已经超过了1800亿。

铺天盖...

就商业银行的表外运作模式及“钱荒”对信托的影响，接受《南方都市报》记者采访。

第一部分：商业银行大量的表外贷和资金错配是如何导致钱荒的？

南方都市报：这次“钱荒”的本质是商业银行大量的表外贷和资金错配导致流动性紧张，并有可能引发系统性金融风险。是否能分析下商业银行如何利用发行高收益理财产品，借给信托公司、信托公司再投入一些具体项目，如地产、城投债、及其他高收益项目，及所谓的表外贷款和影子银行的运作过程，并揭示其中的风险，特别是如何导致流动性短缺和兑付风险的（也就是钱慌）。

银行通常是以信托受...

今年最悲催的人物是谁？中国球迷？不，是中国股民。蛇年一抬头，上证指数就连跌三月，终于在5月止跌并创出今年内最大单月升幅（升幅达5.6%），股民还没缓过神来，股市踏入6月便急不可耐的狂跌起来。上天为什么这么折磨中国股民？！天理何在？！首先美联储退市导致全球流动性收紧，亚太股市一同腹泻；另外，中国经济也不争气，6月份公布的各项经济数据显示，经济增速持续放缓、工业产出不振、内需萎靡等等不一而足，这些都使得本有意于中国股票的投资者退避三舍。最后端午节前后的钱荒更是把中国股市推下了悬崖。6月份，“建国底”失守...

@旁观组：5月政府就开始思考货币存量，6月李总理两提盘活存量，在政府各个部门（包括央行）和市场机构对此众说纷纭时，7月3日国务院首先破题存量：激活财政存量资金。

     （特约作者 谭伟 专栏作家 陈立彤）在2013年2月发改委对茅台和五粮液的纵向价格垄断协议做出总额高达4.9亿元处罚决定后, 转售价格限制再次成为国内反垄断的焦点。

　　7月2日国家发改委价格监督检查与反垄断局称，对六大洋奶粉品牌正在进行反垄断调查。发改委方面表示，“从已经调查取得的证据材料看，被调查的奶粉企业存在对经销商和零售商的价格控制行为，排除和限制了市场竞争，涉嫌违反《反垄断法》。”下一步，反垄断执法机构将进一步深入调查，依法进行处理，维护市场竞争秩序和消费者合法权益。

　　转售价格限制包括各类...