译者按：

债务作为一种金融工具，其出现甚至早于货币。在经济繁荣时，人们会进行借贷，加杠杆，此时资产价格的增长会快于借贷成本。但一旦泡沫破灭，就会进入痛苦的“去杠杆化”过程。而此时，中央银行会加息，以减小负债成本，以及促使储蓄者进行消费，以此来拉动需求。

本文为有关金融危机系列文章的第二篇，讨论在危机中债务和“去杠杆”所起的作用。译自《经济学人》2013年9月14日 译者：柯荆民

美国住房抵押不断增长的违约率，引发了五年前的金融危机。...

（中央还要防止大陆人和港人对立情绪继续扩大。）

回归中国16年了，香港正在经历一场认同危机。竞争优势日渐消融，香港对大陆越来越强烈的文化和经济影响力感到恐惧和敌视。比如前一阵子前廉政公署专员汤显明的公款宴请丑闻令不少港人深忧大陆贪腐成风的公务员文化正在全面侵袭香港。在这样的背景下，香港的本地主义日渐抬头，但问题是本地主义是侵蚀香港自由港和国际金融中心地位的致命病菌。开放性包容性是香港不容丢失的特征，但开放包容的结果会不会令香港完全被大陆同化？香港人陷入了左右皆难为的困境。

在这种...

避免AB评价模式习惯多元化看问题

在讨论或者评价一个事情时，不是好就是坏经常被称之为属于AB评价模式，这是长期意识形态化、占队选边思维影响下社会常见的讨论问题时，容易出现的以简单“是非”评价模式。那么也意味着没有多元化看问题或讨论问题习惯和包容态度。如同AB思维模式是需要“人为”地强加训练的结果一样，多元化的思维模式也是需要“社会”地训练和培养的，都不是天生存在的。自由观点是本能的，而宽容和包容观点，需要后天的训练，它有赖于社会的能见度和包容度。

关于中国至今没有人获得诺贝尔经济...

“情绪指数”成为土地市场的主角儿

最近“地王日”成为楼市的关键词。9月4日北京农展馆地块以楼面价73,099元/㎡的天价被融创摘得，成为无可争议的北京新单价地王。9月5日上海徐家汇中心项目地块以217.7元的总价被新鸿基摘得，成就了上海总价地王。无独有偶，同样在9月5日杭州拍出了136.73亿的新总价地王，世茂在同一日不仅摘得了杭州花家池58地块，而且也将苏州金鸡湖地王收入囊中。

有人说这是土地市场的“最后疯狂”，也有人认为这是楼市新一轮上涨的前兆。到底如何看待“地王频现”？艺术品的定价公式或许能给我们一些启示，“价...

译者按：

反思美国的经验，有助于我们防范金融风险。在钱荒之前，在低利息下，有些银行为了加大杠杆，从货币市场借入了大量资金，来支撑期限较长、收益较高的投向为地方融资平台和房地产的受益权等非标产品，跟08年的美国次贷危机中出现的现象并无二致。只因为二条原因没有促成危机：一是没有中国的房价没有同美国那样下跌；二是监管者进行了干预：央行通过“钱荒”，对金融机构的这种盲目借贷行为进行了惩戒。

崩溃过程

即使在五年后，我们仍旧可以感受到金融危机的后果。作为一系统（五篇）总结金...

在英国《经济学家》杂志 Free Exchange 网站，张化桥发表文章：

"我为什么非常看好中国的银行"

要点如下：

（1）很多人说"中国的银行坏帐太多，是个黑洞"。我认为，这是瞎说八道。
（2）中国银行业的监管和业务水平越来越高了。
（3）银行是个什么生意？只取决于两大因素：公众有信心，贷款有需求。其它因素不重要。资本金太多比资本金不足更糟糕。
（4）回头看，2001年中国成立四大资产管理公司，接管银行业的坏帐，是个很大的错误。
（5）在中国引进存款保险制度，等于东施效颦，至少是多此一举。


Summary:

(1) Too many bad l...

近期国内外媒体报道西班牙风险溢价9月10日创造了从2012年3月以来的新低，首次低于意大利风险溢价。对该消息，西班牙《阿贝斯报》昨日刊登了一篇文章，解析西班牙溢价下降的十大原因。这十个论点很简单地概括了经济好转背后的因素，跟读者分享如下：

第一，意大利政坛僵局

众所周知，自从意大利前总理贝卢斯科尼下台以后，意大利联合政府陷入不稳定的状况，但这位“强人”的政党依然在意大利政界保持很大的影响力。贝卢斯科尼的政党对联合政府的扶持作用因此很关键，可以说意大利联合政府能生存下去很大一部分原因是老贝不想放弃它。...

北京（2013年9月12日）——世界资源研究所（WRI）、中国社会科学院城市发展与环境研究所、世界自然基金会（WWF）和可持续发展社区协会（ISC）今日共同发布了针对中国城市开发的“城市温室气体核算工具（测试版1.0）”。该工具根据国内外权威标准开发，为中国城市量身定做，旨在探索城市温室气体核算的科学方法，是国内首个全面核算城市温室气体排放的工具。

温室气体核算是城市低碳发展的第一步，它将有助于了解城市整体温室气体排放水平和趋势，识别主要排放源，为温室气体排放目标自上而下的地域性分解和行业分解，以及城市的低碳...

对中国今年1季度出口数据，坊间一直存有疑问，认为有不正常迹象，我的基本感觉：从出口目的地看，出口香港数据有矛盾；从出口海关看，麻烦可能主要出在深圳海关；从贸易方式看，保税监管场所出境货物和海关特殊监管区域物流货物出口水分或许最大。但感觉需要验证，需要事实，故笔者一直关注深圳海关公布的统计数据，戏剧性的是：深圳海关2013-2-27公布其1月统计份数据后，就不再如期公布了，前所未有，一直拖到2013-8-26/27一口气公布了其5、6、7月的统计数据，但跳过了2、3、4月，奇特。

上图是中国出口香港和美国在其总出口中的比...

信息分析中证据与证据链

在掌握了基本经济分析方法后，功夫在诗外，触类旁通、另避蹊径对于一个专业分析者进一步提高自身分析能力和扩展分析思路是非常有益的。比如有的时候经济分析可以看做是刑事案件侦破过程，一些刑事侦查思维方式和工作程序，近来也被不断地运用到经济信息分析当中，尤其是针对经济事件和市场事件是非常有效的。

美籍华裔 李昌钰 博士提到破案四个关键点：物证，人证，资料库，运气。其实分析和解读经济事件信息，找到影响市场趋势答案或理清背景或相关者关系，也是需要这四个点充分满足才能...

 “做空中国”的声音变得微弱，中国经济“硬着陆”也无迹象可循。最新数据显示，宏观经济已经企稳反弹，而中国总理李克强在“夏季达沃斯年会”上表示，改革已经见到效果，并称中国经济奇迹将进入“第二季”。

中国经济“第二季”是中速增长，但比起前三十年来阳光灿烂的日子，“第二季”怕是多雨季，充满不确定性。

首先，外部环境发生巨变。

国际金融危机已经发生五年，全球经济还在调整中，发达市场虽可能启动新一轮“加杠杆化”过程，但国际贸易总量恢复需要较长时间，再加上制造业回流，发达经济体复苏短期内对中国出口增长拉动...

　　伯南克后期的QE以及伯南克之后的QE会怎样，中国的财经官员、经济学家与部分市场人士普遍持有的逻辑是：美联储实行QE时，大量投放货币，资金流出美国，进入新兴市场；一旦美联储退出QE，收回货币，资金将从新兴市场回流美国，新兴市场的货币将大幅贬值。这成为中国金融危机论的有力佐证，金融监管部门为此严阵以待。

　　但自2009年以来，尽管美联储向市场投放了2万多亿美元的基础货币，资金并没有流出美国，而是有约1.5万亿美元的资金净流入。此情此景下，如果美联储减少或退出QE，会有怎样的结果呢？

　　只要花少许时间，在美国...

李克强总理多次提出城市化是扩大内需的最大潜力所在，这给了许多看好中国经济的投资者巨大希望。在城市化的狂热信徒眼里，城市化不但是中国经济继续高速增长的引擎，还能使中国的投资水平持续高企，甚至能推动中国成功转型为消费经济。

目前中国人口只有50%略多一些居住在城市，而根据国务院发展研究中心副主任韩俊在世界华人不动产学会的透露，如果这个比率要在下个20年增加到75%---意即发达国家水平，那么将需要有3亿农村人口进人城市--意即要把整个美国那么多的人口给城市化。

要容纳下这么多新城市人口，中国在接下来...

 8月16日，由光大证券“乌龙指”事件导致的A股指数瞬间逆转、大起大落，那么，一贯强调在货币政策上要把握好前瞻性、针对性和灵活性，适时适度预调微调的谨小慎微的央行有没有在操作中出现类似的失误呢?如果有，我们将其称为央行的盲点。  

一、

何谓盲点？

通俗地讲，盲点一般是指人们留意不到的地方，或者令人留意不到事物的东西。

生理学上的眼睛的盲点：即是眼内视网膜的神经束汇集中心处，因为没有感光细胞而不能感测视觉，但仍能被另一只眼的视域补充。

物理学这样解释汽车的盲点：司机在驾驶室内不能直接或通过...

“影子银行”已成为时下的热门话题，国内外研究机构已经发表了相当多的研究报告和论文。不过，由相关从业者本人撰写的文章却并不多见。因此，张化桥先生所著的《中国影子银行内幕——下一个次贷危机？》（Inside China's Shadow Banking: The Next Subprime Crisis?）一书，便具有其独特的价值。作者长期供职于瑞士银行，并于2011年至2012年出任广州花都万穗小额贷款公司董事长。他在书中提供了很多一手的信息和材料，使读者可以从一个独特的视角来了解中国金融体系，尤其是影子银行的运行情况。

　　2007年美国金融危机之后，影子...

“受钓鱼岛问题影响，有7成中国消费者减少购买日货”，日本贸易振兴机构理事长石毛博行9月9日在东京举行的记者会上，公布了在中国主要城市实施的问卷调查结果。调查中对于减少购买日货已持续多久的提问，约有一半受访者回答不到1年，但仍有超过17%的人回答今后也不会使用日货。

此次调查于今年8月初实施。调查以居住在北京、上海、广州等中国主要城市的约1200人为对象进行了网络问卷调查。对于减少使用日货的原因，42.2%的受访者回答“对日本的行为生气”，50.5%的人回答“其实想用，但优先爱国”。对于从减少使用至今已持续的时间，回...

新浪微天下 2013年9月8日

    安倍晋三首相在唱票前同样忐忑不安。“比我等待国会议员的选举结果，还让我心脏通通直跳。”安倍这样对日本记者说。

    当奥组委宣布2020年奥运会举办地为东京时，会场上日本组顿时活跃了起来，有人相互拥抱，有人泪流满面。从申请举办2016年奥运会，到这次成功，日本申奥付出了巨大的努力。申奥第一人，东京都前任知事石原慎太郎为了在国会上争夺更大的发言权，现在已经是国会议员，而失去了这次在申奥会上等待最终结果的兴奋机会，而过去对奥运会并没有太多言论的安倍晋三首相，成了会场上人...

　　近日，温州市出台了《温州市农村产权交易管理暂行办法》，引起广泛关注。农村产权作为包含经济价值的资源，其交易的可能性、交易范围及交易价格等权利关系，必然为社会的某些群体所关注。这在市场经济关系之下天经地义。

　　但是，交易会有风险；在产权不够明晰的情形下，交易的风险会更大，而且可能是系统性的风险。所谓风险，是指交易当事人在财务上无法预估的损失。如果产权界定存在系统性的问题，产权进入交易市场就会带来巨大的交易成本，或者导致交易不能完成，或者引起交易关系的某一方的利益受到极大损失。

　　在中国农...

尽管世界级的大新闻社报出了乌龙，东京还是稳操胜券地拿到了2020年夏季奥运会的主办权。紧张至令人屏息的投票中，第一次投东京就获得42票，比各获得26票的土耳其伊斯坦布尔、西班牙马德里多出61%。这个结果连喜欢自吹自擂的日本媒体都感到震惊。

可怜的土耳其，申奥都第五次了，此次又不得不虽败犹荣。“第一个举办奥运的伊斯兰国家，欧亚十字路口”的亮点打动不了国际奥委会委员们的心。西拔牙更动员了很多超级明星，在7月的路演上，曾是奥林匹克运动员的帅哥王子，用他感人肺腑的演说获得了雷鸣般的掌声，甚至一些重量级委员当场表态...

解析“李克强经济学”（二）

3.历史上的政治家经济学

考察现代经济发展的历史，可以发现政治家命名的经济学，都是在特殊的转折时期，以迥异往常的思路来实现经济转型与调整。

在罗斯福新政时期，现代宏观经济学还处在襁褓之中，不可能有所谓的罗斯福经济学的说法，人们只是将其称为“新政”。

最近又有“奥巴马经济学”的说法。认为奥巴马政府试图在强调个人自由平等、经济公平正义的前提下，着力描绘出一个对所有人都是均等的经济社会。并将华盛顿特殊利益集团视为造成近乎美国全部社会问题的根源。但是有人认为“奥巴马...