刘煜辉：期限曲线的移动。经验上有熊平牛陡之说。平坦化多隐含经济衰退，而陡峭化多隐含经济开始转强。

具体看，平坦化有以下几种场景。

1、长的下行，短 的上行。长端需求不旺，短端旺盛。市场对长期投资没信心，短端旺盛说明短期炒作和资金滚动需求大，这样状况延续下去，肯定对经济不是什么好事，这可能是所谓熊平描述的状态；

2、长端需求刚性，短端旺盛，但短比长上升更快。当错配繁荣时，会出现这种情况，一旦货币当局收紧短的，长的也会快速上行。中国去年下半年出现过；

3、非自然力。短的上行，长的下行。中央银行OT操作...

如果我买股票的目的是为了用更高的价格卖给下家，那么我的命运就被捏在了下家手里：如果下家要等好几年才出现，甚至永远不出现呢？如果下家对价格更挑剔，出价低于我的成本呢？

如果完全不依赖下家，那才叫无欲则刚，那才是估值的底线。基于"求人不如求己"的信念，我们怎样给企业估值？我觉得，我们要回到巴菲特的一个逻辑：股票也是债券，是一个不需要归还的债券，比普通债券更波动，更危险。

基于上述，我们会要求股票的息率不低于普通债券或者理财产品的收益率。如果低于，那么我们就要通过股价的下跌来倒逼，使股票的息率达到...

 
 
医保基金就该有结余

似乎有人不断在打医保资金结余的主意？前一次是2013年12月底。当时有消息：截至2012年底，全国城镇基本医疗保险累计结余7644亿，一些专家跳出来，“为民请命”，要把这笔钱花出去。

这一次2014年4月底，《经济参考报》刊文《医保基金结余超过9000亿，个人账户资金大量沉淀》，说2013年与2014年1-2月基本医疗保险基金收入为8173.7亿+1249.5亿，基金支出6801.1亿+1064.1亿，又额外结余1372.6亿+185.4亿。把这个数字加到2012年年底累积结余上去，不考虑利息收入，全国医保资金结余已超过9000亿。

该文借专家之...

（续前）

以下记述本书的几个主题：

l  土地问题是什么问题？

土地问题，尤其农村土地问题，在很多话语环境中被等同于大城市近郊区的农村土地，被等同于一旦被征用为国有建设用地就大幅升值的土地，于是这就被引申出了级差地租的归属权（而且是个巨大的权利，从2000元/亩到100万元/亩的极大差异！）问题，进而变成了一个土地归属所有的问题，甚至引申为一个整体基础合法性的问题。这个常见的逻辑中，土地问题无疑成为了政治问题。

然而这一系列推演，仅仅符合了不到全国农村土地1%的大城市郊区土地，而存在城市化可能获利的这些农...

简单地整理一下自己在搜狐微博上（）的2014年4月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。

4.01

3月PMI数据小幅反弹，影响趋势有限，经济下滑依旧。稳增长政策陆续有来，货币政策一般在初段都比较暧昧，不必太在意。一切需要等到夏季北戴河会才能明朗。

4.02

稳增长（5）：国务院副总理张高丽周二呼吁加快重点项目建设进度。

4.03

稳增长（6）：李克强总理周三主持召开国务院常务会议，会议指出，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，同时还研究了扩大小微企业所得税优惠政策...

中国人大都经历过两种市况，一种是凭票购买，限量供应；另一种是鼓励抢购，变相促销。看得多了，人们也就悟出一个朴素道理，抢着买的必定是好东西，好东西才可能限购。于是，人多的队伍，越排越长。人少的店铺，门可罗雀。

买的没有卖的精，这是人间真理，但买家有时也不傻，买涨不买跌，就是资产市场的买家定律。房价降了，买家们开始观望，他们知道，越不买，就会跌得越多。买家少了，卖家就会着急。中国房地产的真正卖家不是开发商，是政府。开发商卖房子，政府才点票子。所以，当房地产滑坡时，政府比开发商还要急。

南宁市政府...

国内股市的下行周期从2007底至今已近七年，这也是有史以来最长的熊市了，但是这令人讨厌的熊市似乎还没有任何要结束的迹象。“砖家们”多次大声疾呼要停发新股，而证监会也多次“顺应要求”停发新股，结果，每次停发后必然要作新股发行重启，一但准备重启，股市就往下落一个台阶，于是，大家又强烈要求停发新股……实际上陷入一个怪圈之中了。

用行政上的叫停和重启新股发行来调控股市，其实是非常可笑的违背常识的事情。股票发行本身是一种价格博弈，价格太低发行人一定是不愿意发的，这应该投资者的常识。在香港、美国等成熟的投...

译者按：这是《经济学人》发布于2014年2月22日的社论，作为其海洋峰会的铺垫。本文对公海治理的问题，可能的解决方案，目前的进展做了一个综述。创绿中心的南极海洋项目致力于推动在南极的海域建立海洋保护区，南大洋也是属于公海，只是不在联合国而在南极条约的管辖范围内。南极的海洋保护不能脱离全球公海治理的大背景，同时，南极海洋保护的既有经验也可以贡献于目前全球公海治理改革的进程。

公海治理：在水深处

人类的行为伤害着公海。现在海洋开始逆袭了。

大约有30亿人住在距离海岸线160公里的范围内，当人们潮...

中移动正在进入一个自成立以来最关键的调整期。2014年4月22日，中移动发布的最新财报显示，在2014年第一季度，中移动净利润仅实现252亿人民币，同比下降9.4%；在此1个月之前，中移动公布的2013年年报显示，其净利润同比下降5.2%，为14年来的首次同比下滑。

显然，这头一直在快速奔跑的大象，终于跑累了。

透过这些数字，我们看到哪些事实？

1、虽然在中移动利润下滑同时，中电信和联通都实现了业绩和利润的同比增长，但这并不意味着，中移动的下滑是战术失误所致。

事实上，整个电信运营业的增长都已经放缓，并已到达或...

2014年4月21日，南宁荔园，2014中国绿公司年会现场。

往次年会从不回避媒体的阿里巴巴集团董事局主席马云，今年显得极为低调，躲开了任何可能被媒体追问的场合。而此前，3月30日在深圳今年的IT领袖峰会，到场站台的马云也未上台发言，并一直以沉默面对数十名记者，与不久前在北京大学百年讲堂的激情演讲判若两人。

与此对比鲜明的，是马云在资本市场上急兵突进引发的惊涛骇浪。

2014年3月16日，阿里巴巴宣布启动赴美上市，这意味着，全球互联网行业又一家千亿美元量级的上市公司即将诞生。

同样让业界震动的是，4月2日，马云个人...

今天，阿里终于宣布，和云锋基金一起以12.2亿美元持股优酷土豆16.7%。这也意味着，腾讯和优酷土豆的洽谈到此为止。而此前，市场上关于阿里和腾讯对于优酷土豆的竞价争夺传闻已经持续了一年之久。

搜狐视频的一位高管在两个月前，曾拍着胸脯告诉我说，“古永锵会接受阿里入股？别扯了。他们用脚趾想都应该接受腾讯。”

他的理由是：

首先，优酷土豆账上现金充裕，而整个视频行业又已经过了疯狂砸钱买版权的时期，现在都在比拼内容运营和版权掌控，所以古永锵并不需要一个「土财主」进入。其次，阿里始终是流量的索取方，而不是...

《舌尖2》终于开播，第一集名为《脚步》，很多同学看的眼泪稀里哗啦。无论是里面的小伙子爬树采蜂，还是渔民出海一天的辛劳，甚至留守儿童的无奈都足以让众多吃货忘记了他们看的是美食片，不是煽情片。抹完眼泪后，同学们一边就开始琢磨着哪能买到片中说的20多种美食，一边畅想着下一集说的是什么？

还记得舌尖一里面的黄馍馍吗？西贝莜面村的老板在看完舌尖一后，立刻驱车几百公里，找到黄馍馍的创始人，卖到独家配方，成为西贝一道名菜。舌尖已经远远超出了纪录片的范畴，因为挑动吃货的心的是美食，挑动商人的心的是美食中...

《中国好声音》这档栏目红遍大江南北，因为它承载了普通人的梦想。它的投资方华人文化产业基金把它归类为励志类节目。无独有偶，在地产销售界，我们推出了《PHD真人秀》系列视频。虽然演绎的领域不同，但相同的是舞台上的主角都是怀揣梦想的人。短短几天，该视频在微信群的观看人数保守估计逾50万次，网络视频点击量逾30万次。

所谓PHD即 P(Persist坚持)、H(Hunger饥饿)、D(Desire欲望)，就是百万销售精英生存法则的总括，代表了销售成功的根本法则。PHD真人秀主视频有三季，全程跟踪记录了4月北京高和蓝峰大厦开盘前的销售真人比赛的过...

《金融时报》：由于世界经济复苏乏力和中国经济增长速度放缓，不少投资人对市场持谨慎观望的态度，一直猛踩“油门”的私募股权市场开始放缓前行的脚步。是哪些因素制约了我国私募的发展？它对于中国的经济又有哪些推动作用？今天，北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩做客本期“首席观点”，他认为，目前我国私募股权行业存在两个问题，一是类型单一，二是人才短缺。但这是每个国家在私募股权行业的发展初期都会经历的问题，随着进一步发展，能够解决。私募股权作为银行、资本市场等传统金融体系以外的一股新生力量，对于中国经...

金融不仅会产生危机，更重要的是，金融本身也为危机所塑造。可以说，某种意义上，正是历史上的金融危机，产生了现代金融体系。对此加以总结，可为金融监管提供借鉴和经验。

人类迄今最伟大的发明是什么？八成人会选择自己熟悉的技术，如印刷术或电之类。但通常情况下，大家不会想到一个跟以上二者同样重要的发明：金融合同。长期以来，在人们的意识中，金融合同是肮脏的，普遍不为人们所喜爱。但在人类超过7000年的历史中，金融合约发挥的作用不可替代。

简单而言，金融只涉及二件事情：一是作为时间机器，将储蓄者今...

(赵晓  岳安时)

-----------------------------------------------

伴随着两会的结束，中国改革的蓝图正在不断清晰化。2014年既是新一届政府的改革元年，亦是十八届三中全会纲领落实之年。然愿景虽远，但近忧不断，2014年开局以来，多项宏观经济数据显示中国经济正在遭遇更大的挑战。

近期数据显示经济下行压力加大

13日公布的宏观经济数据显示，前两月工业增速骤降至8.6%，远低于市场预期的9.5%，且创2009年以来的新低。从行业的角度看，上游的采矿业，中游诸如钢铁、有色、电力等行业增速走低，结合2月PMI中原材料库存指数和PP...

    李克强在4月17日国务院常务会议上表示，要加大涉农资金投放力度，特别是对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率，落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策，以满足金融服务“三农”发展的需要。紧接着4月22日，中国人民银行宣布从4月25日开始，县域农村商业银行人民币存款准备金率下调2个百分点，县域农村合作银行准备金率下调0.5个百分点，此次调整后县域农商行和农村合作社分别执行16%和14%的存款准备金率，完成存款投放当地考核指标的可以分别执行15%和13%的存款准备金率。

    对于这次定向降...