升值魔咒

如果一个国家的货币相对于国际主要货币处于持续升值的状态，一般对于其国内资产价格（股市和房地产市场）都有明显的推动的作用。尤其在一国货币经过一个长期的稳定阶段（汇率波动在一个很小的区间）或者货币从持续贬值开始逆转，进入一个强劲的升值周期，并且在投资市场形成了集体共识，对于一国主要资产价格都会形成所谓“牛市”情形。汇率政策制定是主权国家的权利，这一点从理论上无可争议，但是在现实的世界里，则是呈现出比较复杂情况。一般日常情况下的汇率政策，一国政策考虑因素一般一本国即期利益有关，他国利益...

中国股市为何盛产“不诚信企业”？

  谈及中国股市，给人的印象就是一个“乱”字。其中，最为普遍的现象是，企业为了完成上市的目的，不惜采取违规造假的手段。更有甚者，透过与相关管理层的“亲密关系”，提前完成上市的目的。当企业上市后，被发现了问题，管理层却以极低的违规成本惩罚上市公司。至此，企业的违规造假现象逐渐成为市场的常态，而管理层对此依然会按照原有的法规办事。那么，在国内，为何企业会不惜一切代价争取上市呢？

  一般而言，企业成功上市会产生诸多的好处。其中，为企业筹集资金，扩展企业的融资渠道当属...

二十年前，我来香港给华尔街打工。当时，香港的股票基本上就是 8-9 倍市盈率。A股呢？百倍不算高。

当时，大家有共识：中国社会主义市场经济就是不同，有特色。估值更高是应该的。不过，岁月不绕人啊！今天，工商银行的A股价格是3.46人民币，H股是4.97港元(大约相当于4元人民币）。

如果你问我这个老愤青，H股好呢，还是A股好呢？我跟你私下说说就算了，千万不可外传：你当然要买H股啦！

我的老掉牙的理论很简单。任何资产都是净现值折现（DCF）的结果。市场利率越高，估值越低。这跟官方（基准）利率无关。市场利率=预期通胀率＋真实...

多年来，金砖国家一直认为BRICS不光是一个简写，大家还可以在一起做些什么。也许是为了消除人们对“光说不练”的怀疑，2014年7月15日，巴西、俄国、印度、中国和南非的领袖们，在巴西的福塔莱萨港进行了第六次峰会，宣布成立了二家金融机构：一家是金砖开发银行，为基础设施建设和“可持续发展项目”提供融资，初始认缴资本为500亿美元；另外一家是应急储备安排，以帮助成员国克服财务困境，数额为1000亿美元。

金砖开发银行和应急储备安排（需要经五个国家的议会批准后方正式成立），作为世界银行和国际货币基金组织的竞争...

7月7日，由中国银行业协会、中国中小企业协会、中国融资担保业协会、中国开发区协会和中国投资协会共同主办的2014第二届中国中小企业投融资交易会(以下简称“投融会”)在北京国家会议中心隆重召开，第十届全国人大常委会副委员长成思危宣布投融会开幕。本届投融会由国家发展和改革委员会、工业和信息化部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会作为指导单位。我出席“小企业 大梦想”发展论坛并做主旨演讲，同时在现场接受了新华社中国金融信息网专访。我演讲题为《破解小微企业融资难必待多方非常之作为》，...

（美国纽约，图片来源于网络）

全球化进程中的世界城市与全球城市

王晓阳

引言：本文实质上是一篇关于世界城市与全球城市的文献综述，试图勾勒出这两个概念的形成轨迹，并进行简单比较，时间仓促，可能有遗漏。

全球化作为一个概念出现大概是在上世纪60年代。伴随着由于现代化的交通和信息通讯技术的发展，传统的地理时间与空间被压缩。原本相对独立又保持完整的地理单元如国家、区域和地方越来越受到外部力量的影响，社会与经济发展发生转变（Harvey 1989）。布雷顿森林体系瓦解之后，西方国家内部凯恩斯主义...

  美元迷思

在全球化的今天，一国的货币盛宴从来都是国际化的。国际货币身影可以说处处可见，尤其作为当今世界头号货币的美元，以各种面目和方式进入并参与一国的货币盛宴。国际货币在特殊时段即一国投资或经济高峰期经常被称之为海外热钱，可以直接参与一国资本或者资产市场投资，可以间接通过信贷方式拆借给一国的本土机构。如果恰逢一国正在处于房地产投资的高峰，那么这些国际货币必然流向房地产市场和房地产企业。从近10年外商直接投资中国房地产市场情况来看（见图1），除了2005年-2006年之间与中国房地产市场调控向背，干扰...

一纸政策如何搞垮乐视网？

  有消息指出，乐视网遭遇广电总局点名批评。同时，据牌照方内部人士称，广电总局已经口头告知7家集成服务牌照方，不能再与乐视网合作。17日晚间，乐视网发布澄清公告称，广电总局并非封杀乐视，而待整改完成并验收后其他牌照方再继续与乐视网进行正常合作。尽管如此，但广电总局一系列的举动确实对乐视网的盈利模式构成一定的冲击。

  受此影响，近期乐视网的股价出现了持续暴跌的走势。截至7月17日收盘，乐视网报收32.65元，当天终以跌停报收。

  其实，就乐视网近期的表现分析，短时间内乐视网的股...

２００６以后当雷曼兄弟迅速垮台之后，高盛，摩根斯坦利纷纷开始转型的形势下，让影子银行成为了一个很时髦的词，中国也开始了对影子银行的进一步“挖掘”并且对外宣称拥有同样庞大的影子银行体系。于是一时间，各种针对影子银行的讨论层出不穷，基调基本一致，都是抨击为主。

不过我个人觉得影子银行是经济体里不可或缺的参与者，既反映出我们对原有金融体系的一种过分依赖，也反映出了中国的金融体系发展到今天已经达到了一个水平。

中国人对银行为主的金融体系可以说过分依赖，于是就有了似乎把钱存放在银行就是安全的，甚至认为那...

金丝利‧蒙德 豁
15.07.2014

中国已成为喀麦隆的最大开发伙伴国和投资国，但在采伐和建设项目上存在着不容忽视的社会与环境影响。

中国在喀麦隆的新克里港项目恐会给当地的居民生活造成威胁。图片来源：Nfor Kingsley Monde 

在西非喀麦隆的南部沿海，中国的专业人员正在进行一个大型港口的扫尾工作。而这座港口有可能会掀起中部非洲的发展热潮。

中国港湾工程有限公司（简称中国港湾）正在建设一个造价高达5.67亿美元的多用途海港，中国工人参与了几乎每个方面的日常工作，从工程建设到卡车驾驶。中国不仅是克里比深水港的建设...

去年九、十月份，有关于在某一个地区建立一家向基础设施投资的区域型银行的建议，我的一位朋友就这一问题与我做了探讨。以下是对话的整理。

友：能否就成立这样一家银行谈些看法吗？

我：您知道，我的工作与这类事情有关联、甚至是冲突，我无法发表任何看法。而且您知道我以往的许多观点，可能说出来不符合你们的宣传口径，也没有办法采用。

友：那就纯粹私人朋友间探讨，值当让我多一个角度来看这件事吧。您能告诉我建议成立这一家银行或者这一些银行的初衷吗？

我：实际上我也说不清。我也只能说是猜测。可能很...

 年初，人民银行纪委书记、原银监会分管银行业协会工作纪委书记王华庆先生签名赠送其新著《监管之路：危机后的思考》给我，我阅读后即撰写了这篇7千多字的读后，并发表于《中国银行业》杂志2014年第5期。现也请群友分享！

17世纪中叶，小小的“郁金香泡沫”竟然导致当时的欧洲金融中心、东方贸易霸主、世界头号帝国荷兰的衰落，那是有案可稽的世界第一次金融危机。此后，几乎每过10年到20年，金融危机就会卷土重来。2008年爆发的国际金融危机，更是20世纪30年代美国大危机以来最为严重且冲击范围最为广泛的全球性金融危机。纵观世界金融...

腾讯和阿里均属资本市场的VIP：腾讯上市10年；阿里部分上过市、退市，现正高调上市，中介络绎于途，消息纷传于路。以2014年7月14日收盘价计，腾讯市值11472.64亿港元，不算港股中的央企，仅次于汇丰控股（15117.46亿港元），就是和H股、大红筹央企一起排名，腾讯也名列第七，大名鼎鼎的长江实业、和记黄埔不过分别3242.63、4446.70亿港元。至于阿里，把其中国大陆的主要业务搬到美国资本市场上市工作接近尾声，估值从1000多亿到2000亿美元说法不等，这是什么量级？看下表：

美、中市值前10公司情况

如果阿里市值2000亿美元，接近A...

国企改革最终会否胎死腹中？

  长期以来，国企依靠政策优势、资金优势以及资源优势等条件为我国经济提供了巨大的支撑，并成为我国国民经济的支柱。

据数据统计，2013年，我国国有企业累计实现营业总收入达到464749.2亿元，同比增长10.1%；累计实现利润24050.5亿元，同比增长5.9%。其中，国企创造的营业收入占比当年GDP数值超过80%。

  一般而言，国有资本名义上或者法律上归国家所有。但是，在实际操作中，却成为了地方所有，并成为了地方提高政绩的有力保证。

  2010年至2011年间，是国企与地方对接合作的高峰期，期间国企对...

          谦卑地站在市场之外

     《政府与市场：变革中的政府职能》译者序

 《政府与市场：变革中的政府职能》是一本译著。作者是维托·坦茨博士，曾任国际货币基金组织财政部主任；推荐者是朱民博士，现任国际货币基金组织副总裁。他们都曾直接面对此次全球金融危机及其危机中的风险处置，他们都对危机后的政府与市场关系问题进行了视角独特的深入思考。

 在阅读和翻译此书的过程中，我的思绪会时常回到大学校园。20世纪80年代到90年代中期，我是在高校校园中渡过的。那是一个家事、国事、天下事的年纪，那是一个读书、思考...

六月底，中国的广义货币供应量比去年同期增长了14.7%。某记者打来电话，让我评论。我不肯回答。

后来，他再次纠缠，我就说，"这个数字里面隐含着一个好消息，一个坏消息。"

"好消息是什么？"
"按这个速度，要不了多久，你的月薪就可以涨到百万元以上！"

"真的？借你吉言，那太好了！坏消息呢？"

我犹豫片刻，"坏消息就是，虽然你未来有了百万月薪，但你还是个月光族"。