原文发表于8月18日【联合早报】

过去这一年多以来，好多人翘首以盼一只大老虎的硬着陆，如今大老虎重重的摔了下来，大家又把目光集中在了中国的房地产身上，心想，这只熟透了的烂苹果什么时候掉下来呢？正如笔者在【化解中国地产危机的美国经验】文中所述，房地产和其他不动产是中国眼下信贷活动最重要的抵押物，房地产危机在本质上就是债务危机，打蛇要打七寸，房地产的七寸就是债务问题，其他的限购什么的都是浮云，放开了也没有用，降准也没有用，因为中国的超级去杠杆化进程已经开启。

正如笔者在【解除影子银...

2008年“次贷危机”后，美国、英国和欧元区等发达国家和地区大多采取量化宽松政策来刺激经济复苏，但整体看信贷条件的改善依然较为有限。在中国，通过抵押补充贷款（PSL）打造中期政策利率来降低实体经济融资成本的讨论也在升温。我们认为回顾发达国家过往使用的政策工具效果是必要的。就中国而言，央行试图影响信贷结构来改善流动性的做法可能也将是机遇与挑战共存的，未来仍有赖于更多金融市场制度性改革。

2008年后发达国家非常规货币使用中大致有几个共性：第一，在为银行提供流动性支持时，各国央行均框定了抵押品范围，既包括高...

 产权文化

中国人希望拥有自己的“产权”的家的意识根深蒂固，租房住总是认为是无奈之举。这种“产权”私有文化也是中国人生存最重要奋斗目标之一。一旦经济条件容许，或者权力能够触及，中国人一般首选就是购买住房。安居乐业是中国人心目中理想的状态。必须创造这样条件，要么是上一代人给予下一代人购买住房，让其没有后顾之忧的提前消费；要么是个人含辛茹苦积攒或集合全家族财力购买住房。中国人的幸福观虽然不能说是拥有自己住房是唯一要素，但是没有自己住房都认为是谈不上幸福的。住房幸福观甚至超过对良好婚姻重要性，因为...

亚洲正站在历史的黄金机会点，三个人口最多的国家——中国、印度和印度尼西亚都处于强大且有活力的改革派领导人的时代。事实上，中国的习近平、印度的莫迪和印尼的“佐科维”佐科·维多多（以下称佐科维）都有望跻身各自国家最伟大现代领导人行列。

毛泽东在1949年统一了中国，而邓小平发动了前所未有的经济崛起。习近平要想和毛邓看齐，就必须建立以基于规则（rules-based）的现代中国。而这首先需要清除的便是腐败这只8“大老虎”。

多年来，腐败已成为中国的顽疾，地方党政领导人和国有企业负责人利用巨大的特权和权威敛聚个人...

不动产登记会否为股市带来福音？

  谈及不动产登记制度，其实对中国老百姓来说并不陌生。事实上，早在7年前的物权法中，已经明确规定了国家对不动产实行统一的登记制度。遗憾的是，时隔7年，不动产登记制度的推进进程并不乐观。

  去年3月底，管理层就实施相关的任务分工进行了通知，且明确强调在2014年6月底前出台不动产登记条例。

  千呼万唤始出来，姗姗来迟的不动产登记制度终于在近期得到落实。

2014年8月15日，国务院法制办发布《不动产登记暂行条例（征求意见稿）》。据了解，该《意见稿》重点强调了几个看点，其中包...

关注天地侠影，让言说免于恐惧

有司抓天地侠影，天地侠影抓眼球。 2014 年 8 月 8 日 ，新疆乌鲁木齐天山区法院开庭审理“天地侠影（汪炜华）涉嫌损害广汇能源商业信誉案”，法官表示将择期宣判。

在实体问题上双方针锋相对。检方认定：汪炜华在其博客中用赤裸裸的语言发表歪曲事实的报道，诋毁广汇能源，致使广汇能源在其官网上数次发布澄清公告，严重损害了广汇能源的商业信誉。但被告方认为，汪炜华言论所依据的事实材料均来自于供公众查阅的具有公信力的公开信息；汪炜华依据这些公开事实信息做出的个人判断，属于观...

索罗斯看空美股的仓位狂飙到了22亿美元，是他以前最高纪录的几乎两倍，几乎把他基金里17%的资金都投了进去。这么大的动作，美股却看起来很好，低下到底在涌动什么看不见的暗流？

2013年5月笔者发此文预测美股泡沫进入破灭倒计时，被很多人狂骂。如今索哥豪赌美股崩盘，大家才知道噩梦是真的要来了，笔者当初喊狼要来了，那索哥应该算是一匹吃肉不吐骨头的猛狼吧。

美联储退市和美股困境

@联合早报

最近市场一直为美联储退市而苦恼，缘起于美联储公开市场委员会本月的一个申明：“随着就业市场和通胀格局的改变，委...

自从林毅夫2012年从世界银行卸任回国后，既带回了新著《新结构经济学》，也带来了诸多争议。近期，他撰文详细介绍了与同为北大教授张维迎的几点争论，同样也对自己的学术思想进行了进一步的阐述，对外界对其的误解进行了澄清。（）

通读林的这篇文章，其实可以归纳为两个词：一是绩效，二是理性。

我先说说绩效。林文在讨论国企改革中，引用世界银行等机构的研究成果，说明私有化的无论是企业还是经济体，其绩效都低于没有大规模私有化的；在讨论后发优势还是后发劣势时，也证明在转型经济中，未建立英美宪政的国家经济绩效好于建立了...

张化桥回复: 政府确实把贷款的利率上下限放开了。但是，由于存款利率没有放开，而且贷款还有个基准利率。因此，在实践中，银行对国企和特权民企的贷款依然是在基准贷款利率的基础上加加减减。但是，贷款的基准利率太低，鼓励国企和特权民企多吃多占，导致大量中小民企无法借到贷款，或者只好付高息，或者寻求高利贷。

我认为，最好是完全放开利率管制。如果咱们政府没有这个气量，那么大幅提高存...

如果你访问Chilango的某个门店，就极有可能被邀请“成为故事的一部分”。Chilango是伦敦的一家墨西哥食品连锁店。“成为故事的一部分”，当然不是吃一个墨西哥卷饼，而是购买“卷饼债”。“卷饼债”，即借钱给该连锁店，本金500磅 ($835)以上，期限4年，年息8%。另外，依出借的数额，该店还送不同数量的墨西哥卷饼。通过一家名叫Crowdcube的众筹网站，Chilango已以这种方式筹集到180万英镑，超募80%，投资人585个。

这种在英国风行的“迷你债”，与其说是债券，不如说是贷款。这种债券无法交易，否则，它们会是一种传统债券，...

　　〖财经〗中俄买家不给力 全球免税店生意滑坡 | CNBC

　　环球蓝联（Global Blue）因经营免税品退税业务而知名，该公司发布的最新报告显示，全球免税购物出现了下跌——这还是2009年以来的头一遭。

　　法国、意大利、英国、德国和新加坡，这五个国家合起来占到全球免税品市场的四分之三，而它们的销售总额在第二季度环比下降了3%。

　　下跌的主要原因是中俄两国消费者“不给力”。乌克兰危机的发酵导致俄罗斯卢布贬值，俄罗斯人第二季度在免税店的消费大幅下降了18%，最受俄罗斯消费者青睐的意大利商店也跟着倒霉。

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 婴儿潮的故事

中国房地产行业无论经济地位还是舆论地位都处于这个国家的前端，但是这个行业内部确非常缺少研究这个行业人才，因为行业发展太快，赚钱太容易，根本不需要研究就能发财，因此行业内的人注意力都在如何更快地发展，即在搞关系上、搞钱上进行研究。而外部虽然很多人在谈这个行业如何如何，但是由于这个行业内部的极为圈子化，内部人信息化，所以外部评论这个行业时，经常被行内有社会话语权的人指责为不了解情况。由于房地产行业信息缺乏社会透明度，国家有关部门房地产信息业又没有达到权威地位，反而经常受到质疑。行...

根据昨天西班牙《国家报》的报道，国际货币基金组织（IMF）近期表示西班牙已成为了欧元区所面临的风险的一个代表国家，这无疑是让欧元区发抖的通货紧缩。这个经济问题很复杂，可以总结为价格继续下降甚至可以导致经济活动停滞的现象，而根据IMF的说法西班牙陷入这种结局的可能性很大，如果这些预期正确的话，这会给软弱的经济复苏带来很负面的影响。

实际上，看其前几十年的历史，IMF越来越像一个没有太多可靠性和信用的机构，因为此前发表的预期过于悲观或者不符合实际情况，而且还对各个国家建议了不适当的经济措施，在当...

中国大妈会否沦为股市的克星？

  近两年，“中国大妈”这一名称引发了全球的关注，甚至连全球著名的《华尔街日报》也专创英文单词“dama”来形容它。

  谈及中国大妈，令人感受最深的无疑是去年4、5月间的黄金抢购大战。

  回顾2013年4月至5月期间，面对当时黄金价格的大幅下跌，中国大妈竟然能够在短期内买下全球10%的黄金年产量，由此震惊了华尔街大鳄。更有媒体大肆报道，中国大妈完胜华尔街大鳄。

  然而，一年之后，黄金价格并未因中国大妈的抢购而出现大幅回升的格局。相反，黄金价格却陷入了中期低迷的状况，中国大妈...

付晓东

本文不讨论我们的教育、科技等体制、文化方面因素对科技创新能力的影响。本文是从经济学的角度来分析和解释中国企业科技创新动力不足的问题，也就是说为什么中国企业科技研发的投入力度不够（与发达国家相比）。

首先有必要澄清一个问题：无论是一个国家还是一个企业，不是科技研发投入越多越好。企业增加科技创新投入会消耗更多的资本，他必须要考虑这些资本投入其他用途是否能够获得更高的收益，比如用于扩大原有的生产规模，或者是用于兼并收购其他企业，或者是增加广告支出，或者用于金融市场投资。也就是说企业必须在考虑...