做市商制度为我们带来什么？

近两年，新三板的概念逐渐深入人心。与此同时，国家为了大力发展新三板市场，也为该市场的发展拓宽了足够的空间。

  2012年8月3日，中国证监会称，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，增加上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区以及天津滨海高新区。至此，新三板试点再度得到扩容。

  2013年12月14日，管理层再度打破高新技术园区的限制，以企业的质量为标准，即只要企业符合一定的标准就可以到新三板挂牌。由此一来，也进一步扩大了新三板的覆盖范围。

  事实上...

西方历史上有纪录的第一个新兴市场风险投资人，大概是西班牙女王伊莎贝拉。哥伦布花了七年时间募集他需要的一万美金去找印度的香料，四处向当时的投资人主要是欧洲王室募资，碰得头破血流屡屡被拒。绝望之中，伊莎贝拉女王经过三年尽职调查决定入伙投资。他们谈下来一个投资激励方案，哥伦布可获得10%的利润分成，5%黄金，女王预付所有的费用。这事发生在1492年，却是一个非常现代的风险投资安排。时至今日，大多数的PE／VC用的大致还是这个激励架构。

哥伦布没有找到印度和传说中的金银财宝或香料，而是发现了一个新大陆，人类历史的进程...

8月30日，证监会新闻发言人邓舸表示，沪港通相关测试工作正有序进行，基本达到预期效果。9月中旬还将进行2次全网测试，沪、港交易所及结算机构将组织有关各方，针对测试中发现的问题，进一步调整和完善技术系统，为沪港通正式启动做好准备。次日，港交所宣布沪港通首轮市场演习顺利完成，涵盖了所有计划演习场景，并计划于9月13日进行第二轮市场演习。预计十月份沪港通将正式推出。在沪港通即将上线之际，有媒体传出深港通已报批的消息。虽然传闻遭到官方否认，指出深港通仍处于研究阶段，并未报批。港交所主席周松岗也回应称不排除与...

8月18日，在美国大使馆的教育中心，举办了一场讲座，主要内容是介绍美国联邦最高法院的运行。主讲者是曾任某位大法官的助理，可惜忘记姓名了，听口音像是香港人。

在介绍过程中，主讲人说2013年各地法院报请最高法院审理的案件多达8000余件，而联邦法院的大法官们只受理了80余件，只占1%。听众们都很好奇，为什么9名大法官一年只审80个案子？有人问“为什么大法官们都这么懒“，有人问“大法官们平常都干什么？”

主讲人略微思考后说，之所以只审理这么少的案子，因为大法官们都努力保持着自己的“克制”。

为什么要克制？一个大法...

二季度经济数据有所企稳，说服部分观察家相信中国经济已经企稳，政府的微刺激政策起到了预计作用，但这远非共识。随后出台的7月份经济数据，尤其是远低于市场预期的信贷数据，加强了另一部分观察家的疑虑情绪。令人疑惑的是，不同数据揭示出相矛盾的趋势。一方面，包含GDP、PMI、货币供应量增速、社会融资总量、出口、城投债收益率等在内的软数据的确改善，但包含挖掘机产量、发电量、日均耗煤量、水泥产量、粗钢产量、大宗商品价格、土地交易、房地产开工量等在内的硬数据却背道而驰。两类数据，哪一类更代表未来趋势呢？

站在实业...

  终结篇  置业中国

1998年亚洲金融危机后索罗斯这个名字以负面形象进入中国公众视野，与此同时索罗斯投资理论和投资实例也受到中国投资界私下的关注和研究。索罗斯在金融危机中泰国投机行为，在中国研究此次危机大量文献中成为最为典型的例子，以致被广泛地套用于中国此次房地产泡沫分析之中，尤其2006年和2008年之间这样分析角度和分析立场非常普遍。那时对于海外热钱惊呼或指责基本是复制在1998年之后，中国经济界对亚洲金融危机一些观察意识和定性的结论，在媒体上使用的语言也是那时一些充满意识形态词汇翻版。“阴谋论”及时...

被“妖魔化”的股指期货很可怕！

  2010年4月16日，股指期货正式登陆A股市场。然而，在其登陆之际，却遭到各方的质疑。

  确实，针对这个成熟市场必备的工具，股指期货不仅具有套期保值的功能，而且还具备助涨助跌、高杠杆率等特征。至此，对处于“发展幼稚期”的A股市场而言，确实是一轮巨大的考验。

  自股指期货正式登陆后，A股市场也遭到了一波迅猛的杀跌。其中，以上证指数为例，指数仅仅用了三个月的时间，就从3164高点狂泻至2319点，期间累计下跌空间就达到845点。或许，这也是股指期货给A股市场带来的“见面礼”。

 ...

付晓东

一、  中国经济存在的突出问题不是投资过度，而是存在大量的错误投资。正是由于资本财的积累不够，发达国家已经广泛采用自动化生产的领域，我国还在大量使用人工生产。中国还需要更多的储蓄和投资，生活水平才能赶上发达国家。错误投资的主要表现是房地产、钢铁、水泥等行业的过度投资和其他行业投资不足。

二、  当前中国不是消费不足，而是过度消费。主要是受货币扩张带来的虚假繁荣的欺骗，人们更敢于消费。张军等学者研究表明，统计局公布的数据明显低估中国的消费率。贝恩公司2012年底发布的《2012中国奢侈品市场研...

　　从2004年以来，公司债市场得到了迅速发展。在社会融资规模中的比重，由2004年的1.6%提升至2013年的10.4%。

　　但就证监会监管的交易所市场而言，无论是发行量还是托管量，所占比例少得可怜。去年，全部债券（包括公司债和中小企业私募债）总量为0.88万亿元，占全市场托管量的3%，远逊作为公司债主体的银行间债券市场。

　　其实，证监会一直就注重债券市场的发展。一个重要标志是，在今年证监会内部机构调整中，将公司债券办公室升格为公司债券监管部，提高了债券直接监管机构的级别和编制。

　　另外...

要避免东西部发展失衡，也还要从制度变革入手，废除阻碍经济要素自由流动的制度。

李华芳 （微博：@RU李华芳）

中国的东西部发展不平衡，是一直长期存在的现象。有一些是自然条件的限制，比如尽管西部有丰富的资源，但是交通不够便利，离大型港口的距离太远；另一些限制则是由于政策不当所致，例如以“西部大开发”为导向，却没有建立起资金和劳动力能自由流转的市场机制，而多靠政府出资，且利用户籍制度限制人口的跨省流动。

作为自然的经济现象，人口朝特定空间集聚在全球都很普遍。尤其是东部的...

简单地整理一下自己在搜狐微博上（）的2014年8月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。

8.01

7月PMI数据跳升了0.7非常罕见。并且51.7的数字也是2009年以来各年7月数据中最高的。难道7月份的中国经济真是4年来最好7月？经济回升如同数据一样跳升？反弹确实出现，应该视为不继续下滑企稳，而不是如同数据跳升般一样开始上升了，没有看到这样经济实例。但是数据跳升背后的心情是可以理解的。

8.05

中国7月汇丰服务业PMI降至50，创2005年11月有记录以来最低水平。我们一直谨慎看待目前中国经济态势和稳增长政...

政策投机

中国房地产市场属于一个半市场化的市场。市场要素中的土地交易就是由政府控制，并且地方政府还充当土地使用权的“卖方”。在近10多年中国经济行业政策中房地产行业政府颁布政策最多，受到政策影响最多，引起波动也是最多的行业。虽然近几年出现了政策效应递减的情况，但是政策影响依然存在，而不是完全消失。政府在房地产行业投入的政策关注和政策运作，仍然没有结束的迹象，除了不动产登记有了明确改革时间表以外，其他房地产行业的方面行政管制的改革没有清晰的路径和实质的动向。

由于房地产市场是一个半市场化的...

新股发行该歇一歇了!

  8月28日，上交所国债回购利率出现了疯狂飙涨的行情。截至收盘，1天期国债回购利率(GC001)的上涨幅度竟高达3197.45%！

  回购利率大幅飙升，自然离不开昨日新股的集中申购。

  据数据统计，8月28日申购的新股有6只，分别是沪市的福斯特、亚邦股份及深市的好利来、中来股份、菲利华、天和防务等。

对比各项数据，其中，福斯特的发行价格为27.18元，在6只申购新股中的发行价格最高。但是，该企业的发行市盈率也只有22.28倍。此外，本轮新股的申购价格较过去有所提高，但是这也没有阻碍市场申购新股的热情...

本文我们以串烧的形式,回答一些问题,兼作三季报.

像华尔街独角兽 David  Abrams 一样,我们客户主要来自朋友和客户的口碑,也像他一样我们不做任何推介会和媒体宣传.

我们操作的节奏,是用六个月投资一个股票,并期许30%的收益.然后再开始新的一轮投资.

成功的案例很多, 有一个月实现 30% 的收益, 如银轮股份,浙大网新.也有恰好需要六个月时间实现的,如最近的科力远,实际上是在第六个月最后两个星期实现的.还有一些我们选中的妖股入仓,六个月时间实现了两到三倍.

我们主要谈谈我们"失败'的情况, 六个月内没有达到预期30% 的情...

从2008年12月到2013年11月的五年间，美国失业率一直维持在7%以上，2009年10月更一度达到10%，而人们对于这一时期高失业率的认识还远远不够。针对该时期居高不下的失业率，宏观经济学家给出了多种解释：

• 金融和房地产市场遭受强烈冲击，造成人员供给和就业需求严重不匹配；
• 失业救济延期降低了失业人员的求职积极性；以及
• 市场总需求不足，这可能源于突如其来的偿债负担，也可能源于对市场的悲观预期。

但对高失业率的真正成因，专家们仍莫衷一是。

我们认为，上述分歧的产生源于宏观经济理论的漏洞：现有的经济学模型...

北京正尝试把家庭医生、社区、和商业保险更紧密地结合起来。近期有媒体报道，北京计划从10月份开始，在23个社区卫生中心将尝试“家医E站”服务。

这项服务由北京医师协会全科医生分会和中国人寿北京分公司联合推出，希望把家庭医生服务和商业健康保险结合起来，通过社区卫生中心这个渠道把服务带给用户。

目前用户可以有几种方式获得这种家庭医生服务。一种是直接购买社区健康服务保险，一种是购买中国人寿相关商业保险，可能获得部分免费的社区家庭医生服务。

家庭医生走入社区是一个非常好的理念，中国在康复、慢病管理服务上...

昨日国家卫生计生委和商务部发表通知表示，允许境外投资者通过新设或并购的方式在北京市、天津市、上海市、江苏省、福建省、广东省、海南省设立外资独资医院。这是继上海放开自贸区外商独资建医院之后，中国第一次试点放开外商投资医院。这对整个私立医院投资行业无疑是一大利好。

近期外资进军中国医院的步伐越来越快，目标也由较窄的高端服务市场，扩展到覆盖医保的中产市场。（参见外资联手PE热衷医院投资 首家美标医院能否杀出新路）此次政策在7个省份放开外商投资医院，对未来市场发展有几大影响。

首先是外资医院进入中国必将加...