海市蜃楼

海市蜃楼是一个自然现象，它即发生在海平面上，也发生在沙漠之地上。它展现出来景象是在天边处被梦幻和美化了的城市。当海市蜃楼景观消失后，海还是那个海，沙漠还是那个沙漠。用海市蜃楼去描绘房地产泡沫恐怕最贴切不过了。因为房地产泡沫最炙热时总是充满梦幻和美化的色彩，而破灭后一切如旧，地还是那块地，房子还是那个房子，都回到它的本来面目。在房地产泡沫样本中，我们不能不首先提到海南房地产泡沫和迪拜房地产泡沫这两个孪生兄弟。因为它们有着相似自然景观和地理位置。它们都有着所在国家和地区独一无二景色资...

作为价值投资什么靠谱？餐饮业。作为一名一直在餐饮业中的创业者，一直在试图走出中国餐饮的新模式。虽然没有买过一票股票，我始终尊重投资者的眼光。今天的中国餐饮业上市的公司凤毛麟角，五个手指几乎可以数清楚。几天前一个我非常尊敬的投资人写了一篇关于投资的文章，引用巴菲特的护城河之说，“他以前多次说，零售和餐饮业不能碰，因为缺乏护城河，顾客叛逃的成本太低”。搞财务投资的喜欢用数字说话，我今天也用数字来说些相反的话。对于做长期持有的价值投资的投资人来说，餐饮业其实很具有投资与长期持有价值，尤其是在新兴市场，...

（赵晓 陈金保）

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8月，多项宏观数据出人意料地不及预期，舆论界"促改革论"与"稳增长论"的纷争又一次趋于白热化。

"促改革论"者主张抛弃刺激思维，着眼长期，以改革促增长。"稳增长论"者强调坚持底线思维，认为"没有增长，何谈改革"，主张以刺激拉动内需，以宽松促进投资。

李克强总理在第八届夏季达沃斯论坛上的致辞，在促改革论者看来，主要释放两个信号：传递中国经济的信心，不会"硬着陆"；表达中国促改革的决心，推进"强改革"。

事实上，认为决策层会把...

据统计，气候变化的影响已经导致全球GDP每年降低1.6%。全球经济和气候委员会指出，随着气温上升逼近2°C ，即使将计划实施的应对措施考虑在内，截至2050年，全球每年损失的GDP也要高达2%以上。同时，今年的温室气体排放量有望创造历史最高记录，按照这一趋势，到本世纪末或更早的时候，全球气温的上升幅度将高达4°C。

无论从哪个方面考虑，我们都需要采取进一步措施。

这是联合国秘书长潘基文近日在纽约召开的气候峰会上传递的信息，此次峰会云集了政府、国际组织、非政府机构和商界领袖参加。

这是一次特殊的聚会，提供一个特...

——高和苏鑫

如果用一句话概括当前北京楼市的格局，不妨用“郊区探底、城区横盘，自用客户已入市”来形容。

所谓“郊区探底”，主要指郊区楼盘在整体降价10%左右之后，日光盘纷纷涌现，典型的项目如合生世界村、五和万科长阳天地、朝北8080以及通州万达广场。这些项目虽然位于四环之外的郊区，但或是临近地铁，或是品牌开发商，总是有闪光点，价格稍微下降成交量就随之拉升；所谓“城区横盘”，是指核心区项目虽然没有了之前的价格暴涨，但价格一直坚挺，并未出现郊区楼盘的降价现象。典型的项目如三四环与环之间蓟门桥附...

付晓东

当前中国经济就像一个吸食鸦片上瘾的病人，刺激性政策就如同鸦片。中国经济已经对刺激政策产生了依赖，只要一离开刺激政策经济增长就放缓，只有实施政策刺激才能好转。那些主张逆周期调节的经济学者就如同庸医，一看到经济增速下滑就开出鸦片药方，你要问他鸦片吃到什么才是尽头？他会告诉你：从长期来看我们都会死，不用管那么长远的事情。庸医害人，伪经济学家误国。其实解决当前中国经济问题，与医治吸食鸦片上瘾的病人一样：或者满足鸦片需求，或者忌掉鸦片。长期服用鸦片会导致人体越来越虚弱，长期依赖政策刺激会导致经济...

产能过剩危机真的无药可救吗？

  今年8月，工信部发布第二批2014年工业行业淘汰落后和过剩产能的企业名单，共涉及10个产业的132家企业。除稀土产业外，第二批名单还涉及炼钢、铁合金、铜冶炼、水泥、平板玻璃、造纸、制革、印染、铅蓄电池等其他9个产业。

对于列入淘汰落后和过剩产能的企业，工信部要求有关省（区、市）要采取有效措施，在2014年年底前关停列入公告名单内企业的生产线，拆除相关主体设备，确保不得恢复生产和向其他地区转移。

  近年来，我国的产能过剩问题相当突出。然而，在处理产能过剩的危机时，往往存在各...

[发表在《金融市场研究》2014年12月，第31期。与朋友张立合作] 

“积极发展信贷资产和企业资产证券化，盘活资金存量”，是2014年8月证监会为落实国务院常务会议关于缓解企业融资成本高而部署的十项举措之一。资产证券化肩负着盘活存量、分散风险和降低社会融资成本的使命。按照海通证券的测算，截至2013年6月，银行大约有37.89万亿中长期贷款存量可以盘活（约占社会融资总额的38%）。而资产证券化产品总量截至2014年8月仅为0.3万亿左右，占比不到可盘活中长期贷款存量的1%。如何有效地“盘活存量”？笔者认为，其核心在于适度“风险留存...

近期国内股市确实是较几个月前活跃了不少，整体趋势上也是向上的。于是，不少专家开始豪迈而不遗余力地高呼：“投资者千万别错过已启动的大牛市”，“上证5000点不是梦”……然而，笔者还是想说说大家不爱听的真实观点：虽然短时间内A股或许还会继续其回暖的小阳春，但大牛市却不具备基础。 

首先，就作为宏观经济的股市外因而言，国内经济增长速度依然在下滑，经济结构即使能成功转型也需要时日，因而，企业整体在利润率、现金流等都难有明显改善的。新一轮牛市也就不具备扎实基础。

其次，从市场估值的内因来看，国内股市是...

@旁观组：65周年国庆即将到来，在这祥和喜庆的日子里，达拉斯联储发来贺电，祝贺中国GDP在以购买力平价的计算基础上，超过美国成为世界第一。

沪港通临近。在不同市场机制下，进行平稳、有效的跨境交易，沪港通适用的“主场原则”与“变通处理”，起到了关键性作用。

在沪港通之前，联通内地与香港资本市场的设想，还有2007年的“港股直通车”。但港股直通车与沪港通根本的区别在于主场原则。这也成为了沪港通能得以在较短时间内顺利推出的基石。

所谓主场原则，正如同在不同地区驾车都要遵守当地交通规则一样，沪港通的交易、结算、监管等安排基本沿用两地现有的规则。

沪港通交易须分别遵守两地市场适用规则，体现在上市公司、券商、交易与结算...

平安投资龙岗医院失败后，转了一种进入医院的思路，开始做资源平台。近日据健康界报道，平安保险与福田区签约建名医医疗中心，政府投入物业；平安投入医疗器械，负责独立的检验中心、影像中心、手术室、药房等硬件病管理；这个平台建立之后，名医可以直接“拎包进驻”。

这种模式有一点体制下“自主”执业的苗子，是资本进入医院的另外一种方式。这种体制下的“自主”有几个特点。

一个是受到中国病人对名医的追求推动。医生的经验、职业评级、就职平台（医院）等能力硬指标成为病人选择医生的首要考虑。平安的思路是和政府合作，...

沪港通来了，垃圾股要毁掉一大片

  2014年4月10日，中国证监会与香港证监会发布联合公告，宣布决定开展沪港股票市场互联互通机制试点（沪港通）。2014年4月29日，上交所根据《证券法》和证监会的有关规定，制定了《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则（征求意见稿）》。随后，沪港通的推进进程出现了加速的迹象。

  今年9月26日，上交所正式发布沪港通《试点办法》，此举意味着沪港通正式“通车”的时间已经不远了。

  针对该《试点办法》，实际上与今年4月29日颁布的征求意见稿存在较大的区别。

  其中，允许融资融券...

   （赵晓 陈金保）

    不管你乐意还是不乐意，赞成还是不赞成，以松绑限贷为主要特征的房地产市场救市政策第二波已经开始了。

    近日，有关“四大行”放开限贷的传闻持续发酵，虽然弥漫在坊间的限贷松绑消息一时虚实难辨，但笔者以为，只要中国经济宏观层面没有实质性改善，只要房地产投资增速下滑仍是中国经济下行的主要拖累因素，那么，房市限贷松绑就是迟早的事。

    如同救市第一波限购松绑一样，虽然刚开始总有点“犹抱琵琶半遮面”扭扭捏捏的味道，但综合来看，限贷松绑是大势所趋，只不过会根据市场状况逐步、渐次推进...

发表于FT中文网，2014年9月28日，转载请注明出处

当前中国宏观经济似乎陷入了新的困境中。这具体表现在：第一，央行千方百计通过各种定向放松政策来降低中小企业融资成本，但迄今为止中小企业融资成本依然高居不下，有评论者将此比喻为中小企业在流动性的海洋中被渴死；第二，中国政府一直在保增长与调结构之间寻求平衡，但目前似乎结构性调整并未取得显著进展，而若干高频数据表明宏观经济依然面临较大下行压力；第三，尽管沪港通开闸在即，但诸如上海自贸区与前海特区等新型金融试验区在金融开放方面进展缓慢，而且短期资本流动的波动性...

当90后成为医生这个行业的主力军，也许会刺激整个大环境的变化。这么说的原因有三个方面。

90后的成长环境比起80后和70后相对优越，接触的事物也多，信息量爆炸的年代给他们更多开放的思维空间。加上90后独生子女家庭经济水平更高，对生活的要求也更高。参加工作后，这些年轻人会更多追求生活和工作的平衡，也就是自己的整体生活质量。同时由于成长环境相对优越，90后抗压和忍耐能力更差，也就是更加怕苦。在这种理念驱使下，会有越来越少的人愿意接受目前医生的工作状态——门诊量大，工资低，职业发展窄，过于辛苦。

正因为这一点，...

王岐山除了反腐打老虎，对媒体应该也不陌生。

上世纪九十年代，他雷霆方式解决广东信托危机，直接违约的行为，损害了国外资本的利益，一句“我们如果承担了这些债务，等于鼓励这些行为”，反败为胜，赢得外媒广泛赞誉; 北京 SARS期间，火线顶替孟学农空降北京救火，更让国人眼前一亮的是那个经典央视画面。

“这个传染病它有一个规律吧”王代市长一字一顿和CCTV主持王志打起的太极，缓解了紧张的政治气氛，回归了疾病防治的根本，不但开始了新的官员和媒体的关系,也打赢了中央政府的媒体公关战。以后，当各级领导未能很...

付晓东

人们都痛恨经济萧条,认为是萧条让公司破产、让工人失业、让财富缩水，人们把萧条看成导致贫困的原因，看作是走向富裕生活的障碍。事实上，造成这一切的不是经济萧条，而是前期货币和信用扩张，所有的祸根都是在宽松货币政策下的虚假繁荣时期埋下的。货币快速扩张压低了市场利率，受此误导，企业家从事在不受干扰的市场情况下明显不可行的投资项目；消费者也被虚假繁荣所迷惑（以为很富有），过度进行消费，这导致生产要素不合理使用，也就是资源的浪费。相反，经济萧条是个重新调整的过程，纠正虚假繁荣时期犯下的错误，更有效地...