“经济新常态与改革新开局——董辅礽先生学术思想研讨会”于11月15日在本人母校武汉大学举行。我第一个发言抛出了一个堪称“重磅”的观点，即：“推行劳资分享企业制度正当其时”。以下是稍加修正的新浪财经相关报道及速记实录文字。 

提供平价、体面的住房已成为发展中和发达国家日益严峻的挑战。需求远远大于供给，这导致副作用——流动性、生产率和增长——正在（或将会）日益明显。幸运的是，在市政级别运用基于市场的办法可以大幅缩小平价住房空白。

从世界看，3.3亿中低收入城市家庭要么住在条件较差的住房中，要么因为无力承担住房支出而不得不削减医疗和教育等基本支出。到2025年，这一数字可能达到4.4亿家庭或16亿人（相当于世界城市人口的三分之一）— 这其中还不包括世界最贫困人口，他们常常住在城市之外、城市街头或者寮屋中，属于人口普查中的“黑户”...

随着互联网医疗在中国发展的升温，越来越多的资金在这个行业寻求投资机会。但是，互联网医疗的本质是医疗，医疗投资的长周期性对资金的考验是具有高挑战性的。很多寻求短期回报的资金并不适合进入这一行业，而更看重布局的战略性投资将在这一行业扮演主要的角色。

医疗投资的长周期性是行业投资的最大特殊性。在美国，医疗投资的回报周期高达7-10年，相比于一般行业的5-7年，时间加长对资金的耐心是要求非常高的。在中国，3-5年的投资回报期已经属于较长的，很多资金希望2-3年就能看到明显的回报。这一形势对互联网医疗的投资和发展其实...

油价“八连跌”，原油玩家斗法的背后

  近日，国家发展改革委发出通知，决定将汽、柴油价格每吨分别降低190元和180元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别降低0.14元和0.15元，调价执行时间为11月14日24时。至此，油价出现了史无前例的“八连跌”现象。

  回顾国内最近八次的油价调整，实际上是从今年7月21日开始实行的。而在随后的数次油价调整中，基本上是每月调整一次。其中，在10月份，我国还分别在10月17日及10月31日进行了两次的油价下调。

  近两年，国内油价调整频率偏多，一方面，受到国际原油价格的大...

纵有千般好，亦会有一别。今天终于做实了李小加即将离任消息。李小加是记者出生，在中国最大的英文报纸《中国日报》做过一段时间。我们一次在香港采访他，他曾主动提及这段往事。我觉得他也是1997年之后，最成功的内地赴港工作的人士。不夸张地说，港股十年繁荣，又抗击住了全球金融风暴，到沪港通，再到收购LME，还有港交所交易的全面数字化，统统与他密切相关。

实话说，接下来的是一篇旧文。是在沪港通实现之日写下的。原先我的标题是：香港人会记住李小加。是个肯定句。而今天，我加上的问号。在全球大格局剧变的今...

1.  
2. 中国投资者为什么要进行全球资产配置

勤劳的中国家庭在改革开放以后创造了接近100万亿的私人财富，这些财富绝大部分都沉淀在中国境内。随着中国经济的放缓，全球经济一体化的加速，各种政治经济因素不确定性的增加，中国家庭已经从创造财富逐渐向保有财富，享受财富的阶段过渡。降低风险，保值增值最有效的手段就是进行全球多资产配置。

中国家庭目前只有4万亿的资产在海外，配置比例低于5%。随着人民币国际化进程的加速和中国家庭移民、留学、旅游、置业等需求的增加，海外资产的规模会迅速扩大。同时中国家庭缺乏海外投资...

沪港通能带来什么?

恰巧朋友国外回来,啃着大闸蟹,抱怨起来,”老娘再给美帝干二十年,存个400万美元,也就只能在北京买个大房子呀;;;;;;;” ,

显然,刚去过北京,享受了APEC蓝, 她一定认为北京还是首善之区. 望着外滩洋华结合,新老层叠万国风采的外滩,我们聊起来多年前一位上海爸爸的选择.

作为公职人员外派的这位上海老先生在美国多年, 组织上给出选择, “一, 提前退休或离职, 可以选择留在美国;二, 立刻回国,官升半级,到侨办等外事机构做副司长,过几年再退休.”

因为孩子正在美国上学,他放弃...

俄气西来——答《中国产经新闻》记者问

中国人民大学重阳金融研究院研究员 翟永平

1：由于西线经过中国广袤的西部，远离发达的东部沿海，有观点认为中国对此并不那么热情。您怎么看？

答：相比中俄东线，西伯利亚东部距离中国东部沿海当然占有优势，从这个角度看，中国对西线的热情可能低于东线。不过，整体来看，中国的能源安全的四大战略通道（西北油气、东北油气、西南油气、海上油气）中本来就有西北油气，中俄西线可视为西北油气通道的一部分，也就是进口多元化的一环。所以，也不能说中国对中俄西线不热情。如果说有一定顾虑...

市场疯了吗

---我们如何认识真实的市场（一）

今年国内股市和债市都十分热闹,基本面大力支持的债市走到了令人瞠目的高位,十年期政策性银行金融债利率已经跌至4%,而三个月左右的资金利率还在4%-4.5%,1年期政金债利率低过三个月短期资金利率50bp以上，这意味着市场价格已经包含多次货币政策放松预期，出现了明显的透支基本面的情况。而没有得到基本面支持的股市，以梦想和呐喊的力量轻松的突破了多年以来的重大阻力位置，而且每次回撤都显得微不足道，实际上扣除银行和地产板块，A股的估值也并不便宜。这些现象的出现很明显是国...

在2014新领军者年会上，世界经济论坛提名14家中国企业加入“全球成长型公司”（Global Growth Companies）社区。全球成长型公司被视为市场的开拓者、创新者与塑造者，愿为改善世界状况做出贡献。

论坛在公司选拔过程中，对企业的增长力、商业创新能力、企业公民责任与行业影响力进行了综合评定。

这14家入选企业是（排名不分先后）：

珀莱雅化妆品股份有限公司：中国领先的护肤品牌。重视产品质量与技术创新，在中国化妆品行业起到积极示范作用。公司倡导自然与健康，关心中国女性，推动性别平等。

铂涛酒店集团：中国规模最大...

房税博弈

关于“某年某月某日某城市”即将施行新的房产税信息，是这些年在中国媒体或网络上最大“狼来了”式传言或预言，特点为“一惊一咋”制造出一种政策即将降临的压迫感，出现时点总是在“市场敏感期”。由于这些传闻总是流产，因此人们对所谓房产税的预言信息已经开始厌倦，出现了明显的“审美疲劳”，媒体也不再热衷把其作为一个“煽情卖点”加以使用。但是房产税信息不会就此完结，依然会时不时地出现。预计真正讨论或争议将会在未来“某年某月某日”当全国人大公布新的房产税征收内容和范围时展开，那将是一次社会公开的博...

中国医院的发展向来以做大做全为目标，却很少考虑到资源有效利用和成本控制，以及规模和质量之间的平衡等问题。大就是品牌，大就是质量，这一点不仅在市场，在病人眼中都根深蒂固。可是大带来的问题其实是很多的，因为太大，运转效率很差；因为太大，只能保证流程运转，却无力再顾及人性化服务和更深入的管理；因为太大但医生不自由，调动积极性又很差。

医药分开虽然开始试点了，但其实并不彻底，医院就算对于药品无利可图，也还是有药房运作和人员这项固定开支。医院要砍成本，医生待遇要提高，钱从哪里来？未来医院从规模为先转向效...

党中央国务院三令五申要降低中小企业负债成本。尽管相关部门经过多重努力，但效果不彰。这不得不让我们进行反思和追问，中小企业负债成本高企的根本原因到底是什么？要回答这一问题，让我们首先分析当前金融市场利率的现状和特征，进而探讨形成利率曲线的内在原因，并提出企业资金成本高企的政策建议。

一、我国利率曲线特征和资金成本估计

当前，我国金融市场大致被分割成三大领域：基础货币领域、商业银行资金借贷领域、市场化定价资金市场。基础货币包括存款金准备金、央行票据、国债发行以及公开市场操作等资金运作，一般情况下...

2014年以来，我国房地产市场进入自主调整期，房地产供给和销售同比增速持续下降，房地产交易量持续萎缩。截止2014年9末，我国完成房地产开发投资累计为6.9万亿元，同比增长12.5%，比上年同期下降7.2个百分点。房屋新开工面积累计为13.1亿平方米，同比下降9.3%，其中，住宅新开工面积累计为9.2亿平方米，同比下降13.5%。我国商品房销售面积累计为7.7亿平方米，同比下降8.6%，其中，商品住宅销售面积为6.8亿平方米，同比下降10.3%。在房地产供销持续走低的情况下，2014年10月百城样本住宅平均房价为10629元/平方米,百城房价指数连续6个月环...

医疗健康投资在中国并非新事物，但整个产业投资的拼图还刚刚开始。这么说主要是因为过去这个行业的投资都是集中在某个领域，比如投资药，生物技术，医院，各个板块相对独立，各自归各自发展。但现在投资布局的重心变成了资源整合，发挥整条产业链的效应，最大的不同是服务，包括互联网医疗服务和传统服务，对整合整个产业链，带来整体变局越来越重要。

这种趋势在美国已经开始呈现。举个例子，谷歌旗下的产业基金Google Ventures在医疗健康领域的投资布局就呈现出打通数据、产品和服务的特点，同时通过投资项目和Google自身的数据和技术...

作为一种清洁能源，光伏产业在全世界都被视为朝阳产业，拥有广阔的市场空间和应用前景。2005年以来，国家将光伏列入战略性新兴产业目录。为了支持光伏产业的发展，政府提供了大量政策支持。一是出台了支持光伏产业发展的各类法规、规划，特别是2008年金融危机之后，全国31个省都将光伏列入了重点发展的产业目录。二是实施“太阳能屋顶计划”（2009），对屋顶装机容量50千瓦以上的光伏发电系统进行补贴。三是实施了“金太阳工程”（2009），对于并网发电和偏远无电地区的离网项目按总投资给予50%和70%的补贴，由于该项目补助力度极大，...

（原文发表于11月15日《证券日报》）

欧洲央行既6月份将隔夜存款利率降为负之后，又于9月继续将基准利率下调10个基点，再融资利率为0.05%，隔夜存款利率为-0.1%，是世界主要经济体中首次实施负利率的央行。在美国次贷危机后迅速启动量化宽松政策以后，日本以“安倍经济学”启动大规模量化宽松，欧洲在欧债危机后各方博弈的结果仍然是极度宽松的货币政策，并且实行负利率，较美日更为激进。

美国自2008年金融危机后连续推出4轮量化宽松，直到经济确定企稳复苏、失业率大幅下降后，才从2014年开始逐步缩减量化宽松规模，根据耶伦近期在...

近日，看空中国经济的风声又起。先是有穆迪投资者服务公司在其季度宏观展望报告中再次看空中国经济增长前景，预言中国经济增速将继续减缓。接着有许多国外金融机构开始附和穆迪公司的观点，认为中国经济已经失去了经济增长的驱动力，真实增长乏力的局面恐将很快到来，甚至有机构认为中国经济迟早将遭遇“黑天鹅”事件。

近段时期我在国外讲学时，亦发现时常有人质疑中国的未来增长前景。对此，我是极不赞成的。中国有句古话：“年年难过，年年过，年年过得还不错”，这就是中国经济的真实写照。笔者曾撰文指出，要“以最坏的预期微笑看...

当大银行陷于麻烦时，最后“埋单”的往往是纳税人。考虑到直接让银行破产引起的种种混乱——挤兑、支付系统瘫痪，对于政府来说，还不如直接救助。但在金融稳定委员会（FSA，由国际金融监管者组成的组织）11月10日发布新规则后，这种情况可能会改变。按照新规则，银行破产会变得容易些，不必动用公共资金。

新规则规定，大银行应该持有缓冲，即“总损失吸收能力(TLAC)”，相当于其资产（贷款和投资总和）的16-20%——这个比率远远超过2007年金融危机前。缓冲主要有二种形式：一种是银行应该就其资产持有更多的股...

最近制定的全球性规则，使得银行更加安全。其制订，无疑是明智的。但在有些地方，监管者还没有采用这些规则。

如果考虑到金融危机期间银行捅了多大娄子，就一点不奇怪为什么监管当局要制定些新规则，目的是不让历史重演。11月10日，金融稳定委员会（一家旨在防范金融危机的国际组织）发布了银行应该通过的另外一种测试要求——这是迄今以来第五条。同时，金融稳定委员会主席马克•卡尼宣布，如果这些措施同时使用，并切实得到实施的话，导致危机的源头基本就可以堵住。

总体而言，他的说法是对的。近几年...