最近几周，关于大幅增加全球投资尤其是基础设施投资的声音十分响亮。前美国财政部张劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）主张公共投资是真正的免费午餐，IMF总裁克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）指出如果世界经济要想“克服新平庸”就必须提振投资。

这些评论认为世界处于投资不足状态已有多年。事实上，根据IMF数据，当前全球总投资率为世界GDP的24.5%，接近长期区间的上限。问题不在于总投资不足，而在于中国一国占总投资规模比例过大这一事实。

中国占世界投资比从1995年的4.3%飙升至今年的25.8%（估计值）。相反，美国的...

美元在行动。光是在过去四个月中，美金对十多种全球货币的汇率飙升超过7%，相对欧元和日元升至更多。美元的这一波大涨是真实经济进步和政策发展分化的结果，或许有利于世界经济长期缺乏的“再平衡”。但这一结果还远远没有板上钉钉，特别是考虑到相关金融动荡风险。

两大因素目前十分有利于美元，特别是相对欧元和日元而言。首先，美国在经济增长和活力方面表现持续优于欧洲和日本。美国可能会继续保持这一优势；这不但是因为美国的经济灵活性和企业家精神，也是因为其自全球金融危机爆发以来更果断的政策行动。

其次，在经历了一...

中国制造永远不是一个制造业就能解释的概念。

我小时候大人们都把火柴叫“洋火”，机织布叫“洋布”，马口铁叫“洋铁”。这意味着百十年前的中国不能制造火柴，不能制造和运用纺织机，不能生产均匀的薄铁板。但是，你别搞错了，那时候可不是没有中国制造。中国制造到处都是，铁匠们在打造点火工具，妇女们在手织布匹，铁制工具在中国的应用比生产“洋铁”的国家早得多。

几千年来，在大部分时间内，中国制造都领先于世界，瓷器和丝绸应该是中国制造的代名词。改革开放之后，尤其是进入21世纪之后，中国制造才又重返世界舞台。

中...

北京地铁提价，谁说了算？

北京地铁提价消息最终得到证实。不过，针对此次提价，却引起了不少当地老百姓的抱怨。

据了解，北京市公共交通价格调整将于12月28日起实施。自此以后，北京轨道交通也将正式告别了“2元任坐”的时代。其具体的方案为，起步价调整为6公里(含)内3元;地面公交起步价调整为10公里(含)内2元。不过，对于此次提价，当地均为地铁及公交票价配套了相应的优惠方案，但优惠方案实施时点尚未确定。

　事实上，在北京公共交通价格便宜的背后却长期依赖于政府的补贴，而其运营却长期处于亏损的状态。

　据数据统...

作为一个观望中国股市十多年的边缘人，我也感受到了股市的阵阵热浪让我这尘封已久的投资者之心也春心荡漾了。

看到了和讯财经的一条简讯，12月3日A股创下9149亿元的历时成交天量，刷新以往记录。而且为了突出天朝股市雄起的气势，不惜拿美帝来垫背，补上了一句，天朝的历史天量超越美股的成交量的峰值。看完了真是让人志气大涨，难怪朋友圈里都在喊抢钱了。

我查了查数据，才发现疯的不是A股，而是人。首先，这9149亿元人民币是沪深两个股市的合计。但美国却不只两个交易所，光场内交易的就包括纽交所、纳斯达克、NYSE MKT这三...

人行11月21日宣布不对称降息，市场铺天盖地的猜测是接下来会有降准。是吗？

1，并没有实际的降息。对存款而言，减息前，银行可以提供的最高存款利率为3.3%（即基准利率3%*1.1=3.3%），降息后银行可以提供的最高存款利率也为3.3%（即基准利率2.75%*1.2=3.3%），二者相同。降息后根据银行存款利率调整情况来看，或者保持不变，或者一浮到顶，看来降息后实际存款利率基本上无变化

2，降准的可能性只有37%

根据2002年以来的历史数据，降息与降准大多数时候都同时发生，如果这一规律在未来也继续继续，则在未来三个月内降...

“忽如一夜春风来”，A股在冬季来临的时节，突然火爆复苏。鉴于A股早已以令人失望著称，这一次，会有什么不同么？

令人困惑的是，A股上涨缺乏宏观经济的支撑。按照我们最新的宏观经济预测，2015年的经济难言乐观，GDP增速可能降低到7%之下。

中国居高不下的过剩产能导致庞大的债务展期需求，继续推高中国本已高居世界第一的债务杠杆率，表明中国经济仍旧在依靠加杠杆来勉力支撑名义增速。这一增长不仅透支了未来经济潜力，也造成微观经济体举步维艰的窘境。从上市公司数据来看，与去年年底相比，截至今年三季度...

*原文刊载于世界经济论坛博客，转载请注明来源。

当你开始创业时最重要的东西是什么？

很多人可能会说是“资本”，但我认为创业者的“激情”应该远远高于财物资产。

这种激情必须具有感染力、持之以恒、令人信服，并能有效地传达给骨干员工、消费者、合作伙伴以及潜在的投资者。

拥有激情和适合货币化的商业理念，就会获得资本支持。相反，无论有多少资本，都买不来你的激情。

你想与人合伙，还是单打独斗？

你必须了解自己—要勇敢而诚实地面对自己的强项和弱点—才能回答这个问题。

因为对方人好又有时间就拉他们...

*原文刊载于世界经济论坛博客，转载请注明来源。

在过去五个月中，石油价格下跌超过25%至每桶80美元以下。如果价格维持在该水平，将对全球许多国家产生重要影响—有好也有坏。如果油价继续下跌（看起来很有可能），将给某些产油国带来巨大的地缘政治后果。

无论何时，石油价格取决于市场参与者对未来供求的预期。预期的作用使石油市场与其他市场十分不同。比如，在新鲜蔬菜市场，价格必须平衡当季收成供求平衡。相反，石油生产商和其他行业参与者可以保持低供给，只要它们认为价格会在日后上升；也可以超额供给市场，只要它们...

证监会反腐升级，背后还有更大的老虎？

  近日，一则消息引起社会的关注，也给中国证券市场带来了巨大的影响。

  据媒体报道，中国证监会投资者保护局局长李量涉嫌违法违纪，目前正接受组织调查。至此，李量的“落马事件”不仅震惊了全国，而且还对中国证券界产生了诸多的影响。

  事实上，在李量担任中国证监会投保局局长之前，曾经担任证监会发行监管部一处处长，同时担任国际业务处及国际业务部境外上市处负责人。可以推测，在核准制时期，中国证券市场的“腐败”现象实质上已经是家喻户晓了。而李量遭到调查，估计与其在证监...

       人工智能曾经仅限于科幻小说，但如今正在改变我们的生活。汽车自己会驾驶。无人机可以设定程序用于递送包裹。计算机正在学习诊断疾病。经济学家埃里克·布莱恩约尔弗森（Erik Brynjolfsson）和安德鲁·迈克菲（Andrew McAfee）在他们的新书中将这些最新进步描述为他们所谓的“第二次机器时代”开始的例子。

       这个名字—第一次机器时代是工业革命—暗示了一个划时代的变化。事实上，如果预言可信，这些技术进步能够给我们的生活带来深远影响。

       一个普遍的预测是，随着越来越先进的机器人开始取代工人，劳动力成...

       众筹为初创企业、开发者和研究者打开了获取融资的虚拟大门，几乎遍及我们生活的各个角落。不过，如果要与某个领域的专家组放在一起进行对比，大众是否具有足够的智慧来挑选出优质项目呢？

       这正是沃顿商学院管理学教授伊森·莫里克(Ethan Mollick)和哈佛商学院教授拉马纳·南达(Ramana Nanda)想要回答的问题。他们在工作报告《智慧还是疯狂？大众与专家对艺术品融资行为的对比》(Wisdom or Madness? Comparing Crowds with Expert Evaluation in Funding the Arts)中指出，初步证据显示大众在没有专家作为守门人的情况...

11月下旬，银行体系的流动性紧张再发，原因在于造成流动性紧张的主要因素仍在，黑天鹅事件的冲击只是导火索而已。现将原来发的长文显上，以飨读者。

■我国总体流动性有以下特征：一，我国基础流动性的投放渠道明显改变，外汇占款和公开市场操作成为基础货币投放的主渠道；二，广义货币刚性扩张与货币乘数持续降低并存，社会流动性仍然充裕；三，数量型经济增长方式难以改变，流动性投放的信贷渠道刚性增长；四，借助其他金融机构搭建“渠道”，流动性再创造渠道加速拓展。

■我国流动性面临的主要问题：一，投资性资金需求始终强烈，...

此次全球金融危机之后，各国货币政策框架和金融监管体系都在快速调整。货币政策框架的变革、宏观审慎监管的建立，正在悄然改变着中央银行的理论和实践。如何正确认识和处理中央银行、货币政策与宏观审慎监管之间的关系，从而使我们的政策选择更有效率，是中央银行面临的新挑战。

一、货币政策与物价水平

整个20世纪，人类都面临通货膨胀的挑战，物价稳定成为货币政策的主要目标。1929-1933年的“大萧条”催生了凯恩斯主义。凯恩斯认为，经济危机的根源是总需求不足，为了避免危机，应当实行“相机抉择”的宏观经济政策，通过扩大公共...

气候变化谈判新思维：欢迎世界搭中国“便车”

中国人民大学重阳金融研究院客座研究员 翟永平

在利马气候大会之前，中美双方发表联合声明提出减排的新愿景（intended contribution），无异于给陷入胶着中的国际气候谈判打了一记强心针。在此之前结束的联合国气候峰会以及在德国波恩举行的第三轮气候谈判，各方围绕定于2015年通过的气候变化协议、2020年前的强化行动等议题展开讨论，大部分时间仍然只是重复阐述各自立场，没有涉及新协议基本要素等核心问题，发达国家与发展中国家之间的分歧依然明显。一些发达...

彼得·泰尔的新书《从无到有》很火，书出版后，笔者看了关于他的采访文章，他有一个反复提及的观点让我很惊讶，那就是过去这二三十年美国的科技创新几乎止步不前。美国可是全球创新科技的摇篮啊，泰尔何出此言？这让山寨大国的我们情何以堪？
 
最近泰尔在Washington Ideas Forum接受采访时解释说，他的意思是指硅谷这些年确实搞了很多创新，但都是微创新，几乎没有出现能够产生革命性变化的破坏性创新。现在挣大钱的都是搞微创新的，比如facebook,twitter,whatspp,而致力于搞破坏性创新的，比如Tesla这样的都在亏钱。说到微创新，笔者...

存款保险制度来袭，狼来了吗?

  自1993年提出建立存款保险制度以来，我国对存款保险制度作出了诸多的准备。时隔21年，存款保险制度意见稿正式发布，此举意味着我国即将迎来存款保险制度。

  实际上，存款保险制度的设立是利率市场化进程的一大重要表现。在相关银行及非银行金融机构发生财务危机及临近破产时，存款保险机构需要提供代为清偿等安排。对此，在当下的利率市场化深入推进的过程中，存款保险制度的设立将会为储户提供了一层安全性的保障措施。

  显然，在存款保险制度出台之际，无论对银行等金融及非金融机构带来一定...

北京对港经济政策反思

回归中国后的香港能否保持它的繁荣稳定?这是1997年英国卫报的著名文章“香港正在沉沦中”提出的疑问。现实,似乎正给出答案。

原定今年9月在香港举行的亚太经济合作组织(APEC)财政部长会议,据说由于“面临诸多不稳定的因素”,已经决定改在北京举行。这对香港形象的损害是不言而喻的——参加会议的世界各国政要精英们失去了一次近距离观察香港现状的机会;香港失去了作为全球经济最自由的国际大都市在主办大型国际活动中展示其“社会井然有序、政府廉洁高效”的良好形象的一个舞台，中国政府似乎也丢失了要在...

3月16日，国家2014至2020年新型城镇化规划发布。规划全文三万多字，看了之后感觉有点“硬”，“硬”在比较侧重静态的社会经济指标。这可能是做规划的标准作业方式，无可置喙。但是，新型城镇化规划与一般的经济社会规划不同，它涉及一个社会的文明形态的变化。从经济层面到社会层面再到文化层面乃至自然环境，它是一个动态的、复杂的系统，不仅要关注静态的、有形的那一部分，更要关注动态的、无形的那一部分。

尤其在一个人口占全球六分之一强的国家，推行这样一个涉及人口数以亿计的规划，其复杂性和影响面是可以想像的。而从历史纬度...

（本文刊载于11月29日《经济观察报》要闻版，分析了2014年货币政策思路、对市场利率影响以及对当前降息做了研判）

央行在11月21日的降息，虽然让市场普遍感到意外，但实际上在11月6日公布的第三季度货币政策执行报告中，央行就已经明确表达了要引导市场利率下行，以降低社会融资成本的意图。

在降息之前，央行放松流动的“定向”政策明显加快，9月和10月央行通过新创设的中期借贷便利（MLF），向国有银行和股份制银行等投放7695亿基础货币。此次央行投放的MLF期限为3个月，利率3.5%，低于市场利率Shibor100个基点。MLF是对常备借贷便...