会议时间：2014年11月18日

会议地点：北大光华老楼102室

会议主题：《金刚经》、互联网金融、资产证券化与后现代金融

演讲者：宋光辉（微信号：qqsong）

那重构，怎么重构？

我刚刚讲了解构来自于金融去监管化，来自于我们这次金融改革。但是重构是最难的，它不可能由政府主导重构，政府主导的应该是解构，进行重构一定是靠市场，否则你就不是金融市场化，金融市场化一定由市场进行重构。这是我们讲的后现代的机会来了，大家以后如果要找工作，我建议大家找两块，一个是资产证券化，一个是互联网金融，这绝对是未来的发展方向，...

会议时间：2014年11月18日

会议地点：北大光华老楼102室

会议主题：《金刚经》、互联网金融、资产证券化与后现代金融

演讲者：宋光辉（微信号：qqsong）

会议内容：

刘俏老师：大家晚上好，我们今天晚上的课开始了。我们今天很荣幸请到平安证券的宋光辉先生，他演讲的题目应该会非常有意思，是“资产证券化、互联网金融、后现代金融与《金刚经》”。我跟他也有很多交流的，我觉得他整个思考体系中，重新回到金融本质，重新思考一下，假如我们回到金融本质的话，该怎么去理解中国现在整个金融体系？面临的挑战跟机会？我想他会有...

宋光辉金融小品 | 股市如狗，货币是骨头！

作者：宋光辉（微信号：qqsong）

欢迎添加作者微信号，与作者交流学术和探讨业务合作

上证指数从10月28日2337点向上攀升，从11月20日的2452.66连续10多个交易日拉出阳线，到12月5日，收于2937.65，当日沪深两市交易量之和超过万亿，创造全球历史上单日成交金额最高纪录。沉寂多年的股市重新回到金融舞台的中央，连我这个一直研究从事固定收益与结构化金融的“专家”，近期也不断收到各方有关股市的问题。

根据结构化金融的原理，股票、优先股与债券本无本质区别，都是一家公司的证券化产...

摘要 : 如果考虑到高标准养老的机关事业单位和数量更庞大的城镇居民、农村居民，他们以前基本上没有缴过养老保险，没有基金储备，一旦纳入到城镇职工养老保险或提高养老金水平，对于全国所有省的养老基金都是一个灾难。

近日，经过绥化市以及肇东市政府部门的解释和连日工作，黑龙江肇东教师“反映工资问题”引发的罢课事件基本平息。虽然公共舆论对此关注颇多，但很少有人注意到作为事业单位职工，肇东教师已经被强行征缴了十年的养老保险。黑龙江省也在国家试点之外，从2001年就开始尝试将机关事业单位纳入到社会保险的范围。

...

万达与阿里，谁的野心更大?

  谈起万达集团，我们就容易联想到王健林、王思聪，而他们也一直成为社会关注的焦点人物。近日，随着万达商业地产港股IPO的进程加快推进，万达再度成为市场关注的焦点。

  据悉，万达商业目前拟定于今年12月5日启动全球路演，或将于12月19日正式在港交所挂牌上市。与此同时，在今年11月28日，万达电影院线股份有限公司终于从中国证监会手上拿到了核准批文，并有望成为国内院线的第一股。

  万达上市，确实会引来不少的眼光。但是，随着万达帝国的扩张野心逐步膨胀，其核心竞争者阿里，也同时加快展开...

近来，国际原油价格猛跌，布兰特原油期货上周均价自2010年来首次跌破每桶70美元。高度依赖石油出口的俄罗斯因此而遭到重创，卢布汇率也一泄如注。对美元，卢布今年下半年已经贬去三分之一的价值。

相比较，人民币对美元汇率非常稳定，自2010年来顺势升值，而在2014年则略有回落，始终在一个较小的范围内波动。就官方语言来说，卢布和人民币汇率制度都是央行积极管理之下的浮动汇率制度。和人民币相比，卢布的汇率管理较为透明，主要钉住美元和欧元，兼...

在《资产证券化》系列短文中的上一篇《产品的调和》中，我们谈过了不同的机构MBS产品是如何设计，并且如何根据投资者的口味进行市场风险的重新打包和分配。在这篇《狂妄的炼金师》中，我们来谈谈私有机构证券是如何设计，而且臭名昭著的次贷CDO是如何被“炼金师”们“点石成金”的。

在上篇中，我们提到了PLS的标的物，即信贷资产，是没有美国政府担保的。因此，为了吸引广大有着严格投资规则的机构投资者，必须对这些证券化产品进行信用增强（Credit Enhancement）。

信用增强的方法，一般有两种：外部增强和内部增强...

在《资产证券化》系列短文中的上两篇《被误读的风险》和《逆转的利率》中，我们提到了资产证券化这一过程本身并不产生新的风险，而是把风险进行重新分配。在这篇《产品的调和》中，我们就来谈谈不同的产品是如何设计，并且如何根据投资者的口味进行风险的调和的。

资产证券化的核心在于对信贷产品的未来现金流进行重新分配，而根据信贷产品的不同，可以分为以下几个大类：

·         机构房贷抵押证券（Agency MBS），指两房（房利美、房地美）和美国政府下属的吉利美（Ginnie Mae）发行的MBS，其标的物（打包的信贷产品）...

中国能源安全并不系于“马六甲困境”

中国人民大学重阳金融研究院客座研究员 翟永平

能源安全的话题我们几乎天天挂在嘴边，但是到底什么是能源安全，在这方面到底哪些国家最强、哪些方面值得学习借鉴，从国际比较角度看中国能源安全处于什么位置？

如果从字面来看，“能源安全”应该主要指的是能源供应（包括国产和进口）保障能力，满足现在和未来能源需求。如果更广义的来看待能源安全问题，还应该考虑能源消费者在价格方面的承受能力，和环境对能源生产和消费的承载能力。换句话说，让消费者承受不起或者环境无法承受的能源，即...

北京时间12月5日下午消息，据彭博社，摩根士丹利首席策略师Jonathan Garner为首的分析师们在今天的研报中分析了明年的六种可能情境，预计上证综合指数的目标范围在2,192到16,785点之间，明年存在可能的最高升幅 453%。

对此, 尹总只能表示” 呵呵 , 你们怎么才来呀!” 自从预测A 股将达到18000点后, 这两个月即使最信任的朋友也在狐疑. 我的理由又很简单,  既然高房价, 腐败, 熊市成为中国社会结构三大痛点, 那么解决它们就好了. 既然美国股市高达 18000点,那么我们超越它就好了;  既然摩根士丹利,这个浓眉大眼的家伙,也预测这...

前日里来了一位委内瑞拉客人，传言他要带来一笔领土还贷的大买卖。这样的消息旋即在中国舆论场上引起巨大震荡。中国人或错愕、或狐疑、或亢奋。对于我们的委内瑞拉同志，我们心情复杂。但是中国股市却迫不及待地以大涨向伟大领袖和导师查韦斯及其继承人致敬了——据说，在过去的一年中，委内瑞拉股市以四倍多的涨幅居世界第一；而在前一年，委内瑞拉的股市好像也上涨了三倍。中国股市以近期的连续大幅上涨向我们的委内瑞拉同志、也向全世界宣布，中国股市的委内瑞拉时代到来了！

我们一直有个担心，随着中国资产泡沫的最终破灭、随...

“疯牛市”还能走多远？

  上证指数突破2500整数关口后，指数如同疯牛般狂奔。时隔两周，股市暴涨近500点！此外，在市场赚钱效应突显的同时，A股的新增开户数也迭创新高。

  根据近期公布的数据显示，上周沪深两大交易所新增A股开户数为369397户，较前一周的233567户上升58.15%。更有甚者，不惜抛掉自己手上的房产进入股市，以博取阶段性的暴利。

  正所谓“有人欢喜有人愁”。在本轮上涨行情中，并非大部分的股民都能够跑赢市场。

  据不完全的数据统计，目前只有不到10%的股民能够跑赢市场。此外，仍处于亏损状态的股民比例...

8年前的报道，看完有何感想？------大盘四天冲三关 八成个股失色

2006年12月29日 来源：上海证券报 ：

　　长江电力、中国银行昨冲击涨停,沪指上攻至2600点上方后震荡回落

　　□本报记者 许少业

　　权重股的轮番大肆拉升使大盘明显“虚涨”。本周短短四个交易日，上证综指连续向上突破2400、2500、2600点三大关口，指数最大涨幅接近11%；但80%左右的个股却是“赚了指数不赚钱甚至亏钱”。

　　周四，上证综指早盘在中国银行、长江电力以及工商银行等权重股大幅上扬的推动下，最高上摸至2611.79点，但午后随着市场个股出现...

通常情况下，存款保险制度意在减少银行的倒闭。存款保险制度的首次出现，是在大萧条时的美国。当时，美国 24,000 家银行的一半破产。由于在银行破产时，存款保险制度可以为储户提供确定数额的补偿，从而有效地防止了挤兑。上世纪70年代金融危机后，欧洲普遍地采用这种制度。但中国即将建立的存款保险制度，却与上述逻辑不同：中国的金融体系现在非常稳固：仅在16年前，有一家大银行倒闭。中国现在采用存款保险制度之目的，是意图进行金融改革——就政府会救助的金融行机构，加入风险预期因素。

经过对发达国家的多年研究，11月...

最近同事和朋友圈都被A股刷屏了。A股涨疯了，再不进去就晚了，风口来了，猪都能飞上天了，云云。

在和讯财经看到了这么一则信息，说12月3日A股创下9149亿元的成交天量，刷新以往记录。为了突出天朝股市力拔山兮气盖世的气势，和讯顺便拿美帝来垫背，补上了这么一句，天朝的历史天量超越美股成交量的峰值--7500亿元。看完了直叫人荡气回肠，难怪朋友圈里都在喊抢钱了，一向行事谨慎的我也想喊了。

受过了严格西方经济学训练的我，觉得还是先核实一下和讯的数据再说。这一查，我才发现...

中国股市加速制造投机分子

  熊市炒股，拼的是耐性。而在牛市炒股，拼的则是胆量。显然，在本轮疯狂式的上涨行情中，大胆买进热点权重股票及杠杆型基金的投资者，可谓获利丰厚。不过，与此同时，在本轮行情中，却有超过八成的股民处于“赚了指数赚不了钱”的局面。而“满仓踏空”也成为了当下的热门词语。

  本周四，股市不仅打破了以往的黑周四魔咒，而且还出现了石化双雄涨停的罕见走势。根据数据统计，继上周股市上涨7.88%之后，本周股市再度呈现出强势飙升的格局。截至本周四收盘，股市累计的周涨幅已经超过了8%！

  不可否...

（赵晓 滕启尊）

公安部的“猎狐行动”收网在即，央视新闻频道播出了一则警方劝返和缉捕海外贪官的专题报道。报道中两名贪官逃亡10年后自首归案，疑犯自述称，飘荡2年后，在南非办了工作居留，花费100多万美元买了别墅，虽然每天花天酒地,但总是感觉不到幸福，惶惶不可终日，甚至有时觉得生不如死。

这些人之所以感觉不到幸福，是因为他们不懂经济学，从头到尾给自己算了一笔糊涂账。诺贝尔经济学奖得主萨缪尔森教授曾经给幸福列出过一个方程式，即：个人幸福=物质效用/消费欲望。其中效用是指人们通过消费物质或者劳务而获得的满足程...

某天一个15岁的孩子对他的父母说，“我干嘛努力学习，你们努力就好了，反正你死了都是我的。”

这话说的，好像真的很过分，可站在这个孩子的角度看，他讲的就是实话呀！

这么简单的一句话可以引申出几层思考：一、父母挣多少钱够你花一辈子？二、你为什么不去创造财富回馈父母？三、父母的财产一定要由子女继承吗？

记得十几年前看到一则新闻，某未成年人发现自己不是父母亲生的，于是打开煤气把父母都谋杀了。他的父母均是大学老师，因无法生育领养了他，视如己出，一向宠爱。但是，某天当他听说自己不是亲生的，他很怕...

问：第四季度经济增长似乎不太乐观，2015年全年增长看法如何？
       答：对于2014年全年经济预测一直没有改变过仍然是7.1%。第四季度增长率将考验7%这个数字。至于官方最后公布为何值？拭目以待吧。2015年全年经济增长现在预测是6.7%。中国经济增长率仍然处于下跌通道内，2018年才能达到一个相对低位，这个低位数值目前去谈没有意义，因为那是一个走出来数据，而不是一个任何主观说出来的数据。但要做好超预期心理准备。

      问：2015年经济的风险在何处？地方债、企业债？还是银行的坏账或存款流失？
      答：地方债和企业债在...