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人生和国际象棋一样，能聪明地预见的人才能获胜。

——巴克斯顿

【一盘残局】

如果将2014年比作一盘没有下完的棋局，它无疑是扑朔迷离的。年初总理在两会上提出的三个关键词：稳增长、调结构和去杠杆，在历经十二个月后已不复落子布局之时的铿锵，却在这日夜横纵间留下厚重而沉顿的余音，让置身其中的我们愈发难以窥见这棋局的真相。而2015年又是一盘怎样的棋？

【两种模型】

2015年很可能成为两种产业经济模型的衔接点。改革开放之后...

《悦谈》第三期嘉宾是步步高“云猴”电商CEO李锡春。1983年出生于浙江金华，毕业于浙大中文系，曾服务阿里巴巴多年。

李锡春

云猴成立于2014年10月29日，前身为“步步高商城”。母公司步步高商业于1995年3月在湖南成立，主营步步高超市、步步高百货、步步高电器，A股上市公司，2013年营业额113亿元。

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《步步高“云猴”电商CEO李锡春的零售敬畏与变革》

也可以先看精彩摘要

1.到底是BAT来整合零售商，还是零售商自己来变革自己。我觉得零售商自己来变革自己更可行。...

中国股市的标配不是价值挖掘、技术创新、产业升级，而是“人民日报社论+壳资源+并购题材+国企利益”。

文／吴晓波（微信公众号：吴晓波频道）

12月5日，沪深两市的股票交易突破一万亿元天量，那天，我在上海出差，看到朋友圈里如瀑布般的惊呼后，我到盥洗室洗了一把冷水脸，然后问镜子里的自己：你动心了？在确定答案是“否定”的之后，我打开电脑，写下这篇专栏的标题。

几天后的12月9日午后，当我正为此文写下最后几段文字的时候，沪指暴跌5.43%，失守2900点，两市交易量突破1.2万元。

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我们 还是调研个股，和时间做朋友！！！大家关心大盘，我们的只能做回算命先生生。

世界资源研究所、C40城市气候领袖群、国际地方环境行动理事会共同发布首个城市温室气体排放核算和报告通用标准

秘鲁，利马（2014年12月8日）今天，在《联合国气候变化框架公约》第20次缔约方大会（COP20）期间，世界资源研究所（WRI）、C40城市气候领袖群（C40）和国际地方环境行动理事会（ICLEI）共同发布了首个城市温室气体排放核算和报告通用标准——《城市温室气体核算国际标准》（GPC），来自世界各地的城市市长和官员共同参与了这一发布活动。GPC将通过有力和清晰的框架、可信的排放核算和报告实践，帮助城市建立排放基线、设定减...

2014年12月9日，内地股市剧烈震荡。午盘后沪指一度创下四年新高，涨幅超过2%，但随后大幅跳水，收跌逾5%，创五年多来最大单日跌幅。截至收盘，沪指跌5.43%，振幅逾8%。

根据相关数据的计算结果，在1996年到2011年15年期间，除2003年略好外，内地股市的波动性在低的时候却相当于美国股市波动性最高的时候，比如1997-1998年亚洲金融危机期间，2001-2002年网络泡沫破灭期间，以及2008-2009年次贷和金融危机期间。内地股市1996年，1999年，2007年和2008年的波动性已经超过或接近美国1932年大萧条期间的水平，而远远高于美国在2009年全...

股市惨遭猛砸，你敢买吗？

  12月9日，A股剧烈震荡，两市震荡幅度均高达8%以上。与此同时，股市创下了历史天量，沪深两市总成交额突破1.2万亿大关。显然，巨震加天量，给广大投资者留下一个深刻的印象。

  近半个月来，股市出现了非理性的上涨行情。其中，沪市自2500点上涨以来，累计最大涨幅高达20%。作为以券商、保险、银行为主的热点权重板块，期间累计最大涨幅也高达30%以上。

  究其上涨的原因，实质上市场也存在诸多的解读版本。不过，普遍认可的是，在降息的驱动效应下，高杠杆现象直接引发了市场的狂热行情。

  非对...

会议时间：2014年11月18日

会议地点：北大光华老楼102室

会议主题：《金刚经》、互联网金融、资产证券化与后现代金融

演讲者：宋光辉（微信号：qqsong）

上面我只是介绍一下我们投行拉单的现实案例，给大家轻松一下，让大家体会我们中国做投行的真实现状。

我现在干什么活？我为了在全国搭建这个体系，我要说服一些人，有时候我觉得投行人挺不容易，什么都没有还忽悠别人搞一些东西出来（笑）。我要说服一个视频电视的会议提供者，免费给我提供一个全方位的视频系统，我为什么搞这个视频系统？第一，宣传我的后现代金融理念，发...

会议时间：2014年11月18日

会议地点：北大光华老楼102室

会议主题：《金刚经》、互联网金融、资产证券化与后现代金融

演讲者：宋光辉（微信号：qqsong）

那重构，怎么重构？

我刚刚讲了解构来自于金融去监管化，来自于我们这次金融改革。但是重构是最难的，它不可能由政府主导重构，政府主导的应该是解构，进行重构一定是靠市场，否则你就不是金融市场化，金融市场化一定由市场进行重构。这是我们讲的后现代的机会来了，大家以后如果要找工作，我建议大家找两块，一个是资产证券化，一个是互联网金融，这绝对是未来的发展方向，...

会议时间：2014年11月18日

会议地点：北大光华老楼102室

会议主题：《金刚经》、互联网金融、资产证券化与后现代金融

演讲者：宋光辉（微信号：qqsong）

会议内容：

刘俏老师：大家晚上好，我们今天晚上的课开始了。我们今天很荣幸请到平安证券的宋光辉先生，他演讲的题目应该会非常有意思，是“资产证券化、互联网金融、后现代金融与《金刚经》”。我跟他也有很多交流的，我觉得他整个思考体系中，重新回到金融本质，重新思考一下，假如我们回到金融本质的话，该怎么去理解中国现在整个金融体系？面临的挑战跟机会？我想他会有...

宋光辉金融小品 | 股市如狗，货币是骨头！

作者：宋光辉（微信号：qqsong）

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上证指数从10月28日2337点向上攀升，从11月20日的2452.66连续10多个交易日拉出阳线，到12月5日，收于2937.65，当日沪深两市交易量之和超过万亿，创造全球历史上单日成交金额最高纪录。沉寂多年的股市重新回到金融舞台的中央，连我这个一直研究从事固定收益与结构化金融的“专家”，近期也不断收到各方有关股市的问题。

根据结构化金融的原理，股票、优先股与债券本无本质区别，都是一家公司的证券化产...

摘要 : 如果考虑到高标准养老的机关事业单位和数量更庞大的城镇居民、农村居民，他们以前基本上没有缴过养老保险，没有基金储备，一旦纳入到城镇职工养老保险或提高养老金水平，对于全国所有省的养老基金都是一个灾难。

近日，经过绥化市以及肇东市政府部门的解释和连日工作，黑龙江肇东教师“反映工资问题”引发的罢课事件基本平息。虽然公共舆论对此关注颇多，但很少有人注意到作为事业单位职工，肇东教师已经被强行征缴了十年的养老保险。黑龙江省也在国家试点之外，从2001年就开始尝试将机关事业单位纳入到社会保险的范围。

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万达与阿里，谁的野心更大?

  谈起万达集团，我们就容易联想到王健林、王思聪，而他们也一直成为社会关注的焦点人物。近日，随着万达商业地产港股IPO的进程加快推进，万达再度成为市场关注的焦点。

  据悉，万达商业目前拟定于今年12月5日启动全球路演，或将于12月19日正式在港交所挂牌上市。与此同时，在今年11月28日，万达电影院线股份有限公司终于从中国证监会手上拿到了核准批文，并有望成为国内院线的第一股。

  万达上市，确实会引来不少的眼光。但是，随着万达帝国的扩张野心逐步膨胀，其核心竞争者阿里，也同时加快展开...

近来，国际原油价格猛跌，布兰特原油期货上周均价自2010年来首次跌破每桶70美元。高度依赖石油出口的俄罗斯因此而遭到重创，卢布汇率也一泄如注。对美元，卢布今年下半年已经贬去三分之一的价值。

相比较，人民币对美元汇率非常稳定，自2010年来顺势升值，而在2014年则略有回落，始终在一个较小的范围内波动。就官方语言来说，卢布和人民币汇率制度都是央行积极管理之下的浮动汇率制度。和人民币相比，卢布的汇率管理较为透明，主要钉住美元和欧元，兼...

在《资产证券化》系列短文中的上一篇《产品的调和》中，我们谈过了不同的机构MBS产品是如何设计，并且如何根据投资者的口味进行市场风险的重新打包和分配。在这篇《狂妄的炼金师》中，我们来谈谈私有机构证券是如何设计，而且臭名昭著的次贷CDO是如何被“炼金师”们“点石成金”的。

在上篇中，我们提到了PLS的标的物，即信贷资产，是没有美国政府担保的。因此，为了吸引广大有着严格投资规则的机构投资者，必须对这些证券化产品进行信用增强（Credit Enhancement）。

信用增强的方法，一般有两种：外部增强和内部增强...

在《资产证券化》系列短文中的上两篇《被误读的风险》和《逆转的利率》中，我们提到了资产证券化这一过程本身并不产生新的风险，而是把风险进行重新分配。在这篇《产品的调和》中，我们就来谈谈不同的产品是如何设计，并且如何根据投资者的口味进行风险的调和的。

资产证券化的核心在于对信贷产品的未来现金流进行重新分配，而根据信贷产品的不同，可以分为以下几个大类：

·         机构房贷抵押证券（Agency MBS），指两房（房利美、房地美）和美国政府下属的吉利美（Ginnie Mae）发行的MBS，其标的物（打包的信贷产品）...

中国能源安全并不系于“马六甲困境”

中国人民大学重阳金融研究院客座研究员 翟永平

能源安全的话题我们几乎天天挂在嘴边，但是到底什么是能源安全，在这方面到底哪些国家最强、哪些方面值得学习借鉴，从国际比较角度看中国能源安全处于什么位置？

如果从字面来看，“能源安全”应该主要指的是能源供应（包括国产和进口）保障能力，满足现在和未来能源需求。如果更广义的来看待能源安全问题，还应该考虑能源消费者在价格方面的承受能力，和环境对能源生产和消费的承载能力。换句话说，让消费者承受不起或者环境无法承受的能源，即...

北京时间12月5日下午消息，据彭博社，摩根士丹利首席策略师Jonathan Garner为首的分析师们在今天的研报中分析了明年的六种可能情境，预计上证综合指数的目标范围在2,192到16,785点之间，明年存在可能的最高升幅 453%。

对此, 尹总只能表示” 呵呵 , 你们怎么才来呀!” 自从预测A 股将达到18000点后, 这两个月即使最信任的朋友也在狐疑. 我的理由又很简单,  既然高房价, 腐败, 熊市成为中国社会结构三大痛点, 那么解决它们就好了. 既然美国股市高达 18000点,那么我们超越它就好了;  既然摩根士丹利,这个浓眉大眼的家伙,也预测这...

前日里来了一位委内瑞拉客人，传言他要带来一笔领土还贷的大买卖。这样的消息旋即在中国舆论场上引起巨大震荡。中国人或错愕、或狐疑、或亢奋。对于我们的委内瑞拉同志，我们心情复杂。但是中国股市却迫不及待地以大涨向伟大领袖和导师查韦斯及其继承人致敬了——据说，在过去的一年中，委内瑞拉股市以四倍多的涨幅居世界第一；而在前一年，委内瑞拉的股市好像也上涨了三倍。中国股市以近期的连续大幅上涨向我们的委内瑞拉同志、也向全世界宣布，中国股市的委内瑞拉时代到来了！

我们一直有个担心，随着中国资产泡沫的最终破灭、随...