今下午出席武汉大学在京举办的“2014中国与全球金融风险发展报告发布”暨“中国与全球金融风险论坛”，借题发挥发表了“实体经济转型升级需金融业更多更有效为之经营风险”的演讲，要点如下：

 做金融有两极端，一是罔顾风险而乱作为，二是远离风险而不作为，两者都要不得。

金融的本质在于跨时空交易，这就决定了金融为高风险行业。管控风险并非远离风险，而应寓于经营风险之中。只有在经营风险中管控风险，才算守住了金融本业，否则，偏离金融本业，其管控风险，即无金融价值。从某种意义讲，金融就是专于经营风险的行业，不经营...

@旁观组：美联储加息之日就是A股暴跌之时。

周六（2014年12月27日）晚间，中国央行发布“387号文”的消息开始流传，为中国央行是美联储的应声虫的假说再添佐证。美联储公开市场委员会例会于2014年12月17日结束。作为QE3的资产购买活动全部退出后的第一次例会，会后的声明备受关注。声明虽然没有立刻加息，但是进一步强化了美国加息“迫在眉睫”的预期。之后，美元美股齐步走强，仿佛时光倒流到里根时代。十天后的27日，中国央行就发出了宽松意味明显的“387号文”，回应美国政策的味道浓重。“央妈”的称号当之无愧。

目前的国内A...

（注：本文载自《战略与管理》杂志2012年第5期，文中注释从略）

引语：发表于2012年【战略与管理】杂志的预测:中国经济的主体问题是超级去杠杆化。中国人民银行的货币政策无法将这些问题根治，只能勉强维持过度杠杆化的经济和暂时阻止信用/债务链条的断裂。在这种情况下，投资会疏离就业密集产能密集的领域，因为在消费需求不足的同时，投资回报率也日趋恶化。房地产危机实质上是债务危机。中国的信贷活动已成了庞氏融资的红海。

 经济风向标：央行政策 
     
    全世界都在关注中国经济的健康状况。要知道中国的经济情况有多糟...

做股票的应该懂这12条投资数学

1、关于收益率

假如你有100万，收益100%后资产达到200万，如果接下来亏损50%，则资产回到100万，显然亏损50%比赚取100%要容易得多。

2、关于涨跌停

假如你有100万，第一天涨停板后资产达到110万，然后第二天跌停，则资产剩余99万；反之第一天跌停，第二天涨停，资产还是99万元。

3、关于波动性

假如你有100万，第一年赚40%，第二年亏20%，第三年赚40%，第四年亏20%，第五年赚40%，第六年亏20%，资产剩余140.5万元，六年年化收益率仅为5.83%，甚至低于五年期凭证式国债票面利率。

4、关于每...

中央对股市暴涨还有多大的容忍度？

中国股市从无人问津到全民炒股仅仅用了半年的时间。据数据统计，2014年6月30日，上证指数收盘点位为2048点。然而，时隔半年，上证指数的最高点位竟达到了3189点，期间累计最大涨幅超过55%，成为近半年来全球股票市场中的一大亮点。

  细看数据，自今年10月份以来，中国股市却呈现出明显的加速态势。其中，10月份股市震荡区间为2363至2423点，全月上涨幅度仅为2.38%；11月份股市震荡区间扩大为2420至2683点，全月上涨幅度达到10.85%。到了12月份，股市的波动幅度更为明显，全月波幅高达524点，累计...

差不多三年没有碰股票和期货了，希望大家也能早日戒掉。不过觉得口才不好的人可以尝试炒下股，大部分股民谈股论经都是头头是道的。

再差的股市也会有很多人鼓吹牛市将至，牛市降临，何况这段日子大盘如此疯狂。但，真的有这么多回流的资金打算长久建仓支撑牛市吗？

大家可以了解一下今年七月至今沪铝的走势。笔者从事与铝相关的行业多年，对现实中的A00铝锭上下游供需情况了解得相对较多。在楼市危机暴露，国内实业市场也呈现萎缩的情况下，A00作为铝制品的基础加工材，其价格根本没有理由再次高于ADC12。A00铝锭和ADC12铝锭是什么...

去年末钱荒的印记还未消散，今年末市场资金紧张又如期而至。当前的银行间市场利率飙升，印证了丘吉尔的名言：历史给人最大的教训就是人们从来不汲取历史教训。

12月19日，7天、1个月、3个月利率分别达到6.1%、7.7%和7.0%，较月初上升267bp、337bp和265bp，其中一个月利率最高、上升幅度最大。去年12月同期，一个月回购加权利率最高达8.7%，较月初上升236bp。虽然由于今年利率水平呈下行态势，目前一个月利率低于去年同期最高值100bp，但从上升幅度来看，一个月利率半月内上升337bp，已高出去年12月的上升幅度。这充分表明，即使全年大...

【为什么小米会毁了中国制造】一文发表以后引起了极大的轰动，一方面是到处被人各种抄袭--不经过我的同意转载，把我的文章改成自己的名字，一方面是遭到各种谩骂。许多人骂我是黑小米，是华为的托，云云。文章发表后不久，国内很多媒体开始抨击小米的互联网思维泡沫和在专利方面的不思进取，这其中就有人民日报。再后来传出华为和中兴要在国内对小米发起专利诉讼，紧接着小米在印度遭遇爱立信的专利诉讼，被禁售。这个时候，大家才知道我对小米的预言并不是危言耸听，我不是黑小米，我是想给他敲警钟，让他觉醒。所谓良苦用心。因为【...

基层医疗的薄弱一直被认为是中国医疗体系困境的最大写照。政府在推动医改的过程中对基层医疗也给予了很大的关注，但始终无法将基层医疗建成民众看病的第一个关口。无论是分级诊疗的推出，还是医联体的打造，都无法改变三甲医院成为大小通吃的巨无霸。究其原因，除了一直被反复讨论的医生资源无法下沉、基层没有科研土壤和药品目录不全等原因外，市场上一直匮乏具有统一品牌并有着优良服务的全科诊所是一个非常重要的原因。

大部分病人小病大看的根本原因是对基层医疗服务的不信任，而不信任的原因是认为基层医疗机构没有好医生。但如果...

股票红利税当休矣!

  2005年我国股票红利税实行减半征收，税负为10%，随后一直沿用至2012年。2013年1月1日，我国实行差别化的红利税政策。按照该政策，持股超过1年的，税负减至5%；持股在1个月至1年的，税负为10%，即与之前的税负水平保持不变。然而，当投资者的持股时间在1个月以内的，则需要把税负提升至20%，即为原来的一倍水平。

  实际上，我国在股票红利税的征收问题上，已经作出了诸多的探讨。不过，从现行使用的红利税政策来看，虽然从表面上实行了差别化的征收，但实质上却体现出税负的明降暗增。显然，按照我国投资者的持...

       简单地整理一下自己在新浪微博（）的2014年12月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。
 

12.01

11月PMI相比10月下降0.5百分点，应该在所有预期之中。估计12月份也不会有什么起色。第四季度经济增长率创年内新低应该在情理之中。

12.02

“太平轮”主线太多，想表现得也太多，且少有交叉关系，即使有关系结合也不流畅，缺乏新意。还有照顾演员戏份平衡的问题。本来照相馆是一个非常好的影片“枢纽”，但是没有利用好。票房总体堪忧！

12.03

金马奖上的“巩俐”事件并非偶然，金马奖是一个以“...

2014年，中国宏观经济增速进一步下行。前三个季度的GDP同比增速分别为7.4%、7.5%与7.3%，全年GDP增速可能在7.3%-7.4%附近，低于今年两会定出的7.5%目标。同期内通货膨胀处于低位，目前CPI同比增速低于1.5%，PPI同比增速更是出现连续三年的负增长。尽管中国经济的潜在增速正在下行，但即使与当前的潜在增速相比，2014年的中国经济增速仍然低于潜在产出水平，也即存在负向的产出缺口。

在推动经济增长的三驾马车中，消费与投资增速2014年都显著回落，其中尤以投资增速的回落为甚。在投资的三大传统动力中，2014年下半年更是出现了制造...

顶部不会悄悄来

前言：这是成文于2005年中旬的一篇文章发表在《北京晨报》，今天读来还是觉得有参考价值，因此发到我的博客

近来，关于股市哪里是顶讨论的特别多，引得我这个小散户也想说上两句，当一次业余“股评家”。 我认为现在言顶为时过早，顶部不会这样悄悄来临！理由有三。

第一，到目前为止，今年的股市一直没有出现火爆、热烈的场面。股市里有一句名言：行情在犹犹豫中前进，在一致看好声中结束。像现在这样，每一个小散户都牢记着风险，股民们每天都在想着如何逃顶，那么谁在顶部来接这些股票呢？我们回顾一下以往的行情...

近来，有关医改的问题引起了多方的瞩目，各方的讨论却莫衷一是，其中有很多问题急待厘清。有一种论调认为过去十多年的医改主要集中在医疗控费上，所以才收效甚微。政策制定上应该更多的放在医疗市场的开放上，允许医生真正的自由执业，大幅度提高诊疗费用，以此给医生更多的尊严。患者也将因为市场的开放受益，获得更好医疗服务。

平心而论，中国医疗市场的封闭性确实是当前医改的最大难点之一，也是导致看病难和看病贵的主要原因之一。因此，打破利益垄断格局，真正解放大医院的医生确实是当务之急。但市场化虽然意味着医生可自由执业...

第一是全球经济增长趋势；第二是美国退出量化宽松货币政策路径；第三是国际油价走势；第四是全球产业革命4.0进程；第五是俄罗斯与西方的关系。

 2015年，在中美两国增长的共同支撑下，预计全球经济将保持3.5%左右的温和增长态势。欧洲、新兴国家、俄罗斯的经济风险和不确定性，不会颠覆这一基本面。美国将继续是全球经济最大亮点，携页岩气、创新、强势美元等综合优势，未来几年美国有望保持3%以上稳健增长。欧洲经济分化严重，欧元区风险较大，但重现2010年前后的欧债危机状况将是小概率事件。日本经济方面,安倍经...

现在的经济下行是高位下行，而在高位的时候，人们的普遍心理就是会把未来看得更好。但现在，很多行业和企业在总结教训的时候，都会认为：当年太不够谨慎了！

无论我怎么解释“新常态”，它跟在座各位有什么关系吗？这30年来，有哪一个词能让你们在听过之后，就决定自己的行为吗？根据我对浙商的理解，他们从来不是这样的。这就是我为什么说“新常态”不重要的原因。我不认为未来可以预测，未来只是行动的结果，而行动除了受到预测的影响之外，也受到一些直觉和冲动的影响。所以，经济学家的一个重要工作就是观察人们的行为，然后“猜测...

股市“新常态”下投资者该怎么办？

  A股从2000点上涨至2500点，涨幅只有25%。但是在这一阶段中，接近80%的投资者能够轻松实现盈利。而A股从2500点上涨至3189点，上涨空间达到689点，且以极快的速度完成600多点的涨幅。然而，在这一阶段中，不足半数的投资者能够获利，更多的处于“满仓踏空”的状态。

  何谓股市“新常态”，或许，每个人都会存在不一样的解读。但是，对于笔者而言，股市“新常态”即改变以往垃圾亏损股大幅上涨，而绩优蓝筹股长期处于停滞不前的格局。而在“新常态”下，以往受到冷漠的权重股将会重新得到市场的关...

2014年金融业整体情况及对第三方财富公司的影响

在即将过去的2014年里，外部环境的骤然变化令财富管理公司感受着前所未有的压力。

宏观层面，经济在孱弱中前行，由过去十年间的双位数增长切换至7~7.5%的经济增长慢行道。尤其房地产行业大周期拐点的来临，对财富管理行业形成两大显著的影响：其一，此前增长过快的信托行业，进入产品兑付的高峰期，尤其部分存在瑕疵的房地产项目出现兑付风险。对财富管理公司的产品后续管理、投资者辅导、公共关系管理等方面提出了更高的要求。其二，经济下行同时利率维持偏高水平，使得类固定收益类...