贤明改革观察

　　对于国企来说，要加快完善市场化的制衡机制，可以引入社会资本，引入外部股东。只有这样，不同的利益主体才会为了保障自己利益而形成有效的制衡。

　　如果是个别企业出现“利益输送”等问题，可能是个人职业操守的问题；但如果已成为“通病”，这就需要反思国企的内部治理机制。

　　从体制机制上看，国企出现的这个问题，根源在于内部人控制。管理层依托内部管理的优势，极易损害股东权益。尽管过去几年来，我国国有企业改革取得了比较明显的效果，国企经济指标有比较大的改善，但内部人控制...

现在肖钢最需要做的一件事！

  随着融资融券、股指期货以及股票期权的先后落地，中国资本市场也进一步趋向成熟。时至今日，我国已经形成了多层次资本市场的雏形。

  多年来，我国证券市场确实在迅猛地发展。期间，证券市场总市值的快速攀升，也促使我国证券市场跻身至全球证券市场市值排名的前列位置。

2001年，沪深两市总市值不足4万亿。2005年，即实行股权分置改革前夕，我国证券市场的流通市值也不过是8500多亿元的水平。但是，时隔近10年的时间，我国证券市场的流通市值却已经达到30万亿以上的规模，而市场总市值也达到了36...

    阿里巴巴在短短几年就异军突起，可谓中国民营企业中的佼佼者。2014年9月在美国上市，其董事会主席马云的身价超过了200亿美元（约合1230亿元人民币），一夜之间就成了中国的新首富。

之后，马云的行踪时刻左右着全世界人的目光。他一会儿在美国看NBA，一会儿同法国外长谈生意，一会儿接见加拿大总理，一会儿与贝克汉姆上演“男人秀”，而在中国高层的经济座谈问政和诸如达沃斯的世界级经济论坛中，每每都可看到马云的身影，可谓是风光无限。

不过，马云这样的好日子恐怕到头了。近来马云遭遇的麻烦不断。眼下，他正处...

原文发表于2月11日【联合早报】 

对于经济学者而言，做预测可谓是一个致命的诱惑。去年1月9日我撰文【人民币再不贬值更待何时】，结果年后人民币在短短一个多月内跌幅高达3%，创下了人民币汇改以来的记录。其实我做的一个最大的预言是2012年7月发表在美国的business insider上的一个研报【中国经济将启动超级去杠杆化】，文中指出中国楼市将见顶，房地产危机实质上是债务危机。中国的债务融资活动已成了庞氏融资的红海。中国经济最大的矛盾不是流动性危机，而是超级去杠杆化。中国人民银行的传统货币政策无法将这些问题根治，只能...

付晓东

当前中国区域发展战略目标是推动区域平衡发展，提出了以“西部大开发、振兴东北、中部崛起、东部率先发展”为核心内容的区域发展总体战略；同时，还明确提出严格控制特大城市人口规模、就地城镇化等。本文认为，推动区域平衡发展和控制大城市人口规模，不仅无法实现预期的政策目标，而且还会为经济发展带来阻力和障碍，这些政策需要尽快舍弃。

一、区域间经济发展不平衡是问题，还是市场经济的特征？

世界银行2009年世界发展报告《重塑世界经济地理》中指出：“从地理地区上，世界国内生产总值的1/4是有仅占世界土地面积0....

市场缺钱究竟到了何种地步？

  中国股市究竟缺不缺钱？实际上，市场的表现早已给出了答案。

  2014年12月9日，沪深两市全天成交量能超过了1.2万亿，成就了A股史上最大的量能水平。而在此前后的一段时期内，沪深市场的整体量能依然徘徊在单日万亿元的水平之上。

  然而，时隔两个月，沪深两市的单日量能却迅速萎缩至5000亿元下方的水平。截至今年2月10日收盘，沪深市场合计成交量能略高于4000亿元，较前期最高的1.2万亿峰值萎缩超过了大半的水平。

  由此可见，A股市场并不缺乏钱，而决定市场流动性多少的核心因素，就在于市场...

有朋友对我说，近期看到媒体争相报道联想控股悄然进行金融服务业务布局，其金融服务板块围绕类金融、互联网金融等新兴领域已经颇有建树，还重点分析了正奇金融的案例，问我怎么看。

本文我就谈谈对金融服务业的看法，也来看看联想控股的金融棋局到底算不算一盘好棋。  

金融服务业：悲观？乐观？

对于金融服务业的未来发展，我总体上表示乐观，但也并非没有悲观的担忧。根据美国《利率观察家》半月刊的数据，从2008年底到2013年第三季度，中国银行业资产负债表规模增长了15.1万亿美元，比整个美国银行业的资产负债表规模（1...

1.      In comparison to IT and many other industries, China’s restaurant sector is overwhelmingly underdeveloped and aboriginal. Under current economic environment, it is forced to looking for a turning point to modernize the industry and a tipping point to grow.

2.      China doesn’t have a modern and working restaurant prototype similar to McDonald’s first QSR store to ignite a whole fast-food industry growth in America in 1950s. China’s current business models are hard to duplica...

在大资本市场建设金融战略下，未来券商行业将迎来重大的发展机遇。市场规模扩展推动的保荐业务收入、做市商收入提升；市场走牛推动的市场交易量放大，经纪业务和信用交易收入、自营业务收入提升等等，券商收入势必大幅提高。同时，随着券商业务范围的扩展、券商经营杠杆的加大，将极大地提升券商未来的盈利想象空间。券商将是A股新一轮牛市的领头羊。

2014年以来，关于证券市场的利好消息接踵而至。4月，李克强在博鳌论坛提出“中国将积极创造条件，建立上海与香...

注册制匆匆而来，A股准备好了吗？

  2000年3月16日，我国股票发行体制开始从审批制过渡到核准制。时隔1年的时间，我国股票市场正式进入核准制模式。

  然而，经历了十余年的发展，核准制模式已然不适合当下的市场环境。于是，比核准制更为先进的制度也正式问世，那就是股票发行注册制度。

  一般而言，在核准制模式下，基本遵循的是强制性信息公开披露与合规性管理相结合的原则，即强调了审核的严格性，对质量不过关的企业进行严格的筛选。

  按照首发企业的审核流程，从接收材料到最终拿到核准批文，企业一般需要经历九道程...

@旁观组：据说经济学的研究成果给全世界至少带来了几万亿美金的财富；如果您认为经济学只是研究经济，那这万亿级别的贡献至少减少一大半。

某天，跟朋友讨论选择学习什么专业，我毫不犹豫地投了经济学的票；当然，我说的经济学 (Economics) 并不是马克思主义经济学这样的西方学说和西方意识形态。

“Practical men, who believe themselves to be quite exempt from any intellectual influence, are usually the slaves of some defunct economist.”

“实干家们以为他们不受任何思想的影响，但通常他们也是往昔...

                  付晓东

   近期，中国、欧盟、日本等经济体的表现不太好，唯独美国经济表现比较抢眼。因此，有些人开始为美联储的量化宽松政策唱赞歌，认为是量化宽松政策帮助美国经济走出金融危机。美国当前的经济繁荣的确是宽松货币政策的结果，正如同互联网泡沫破灭后美联储制造了房地产泡沫一样，是用一个泡沫掩盖另一泡沫，是用一场虚假繁荣代替另一场虚假繁荣。现在说美国经济走出金融危机还为时尚早，美国经济与七、八年前一样，正在酝酿另一场经济危机。目前尽管美联储退出了量化宽松政策，但是依然维持宽松货币政策，联邦基...

23日上午11点左右，还在参加会员紧急会议的尉文渊接到管金生的电话，说是要求“紧急约见”。当时尉文渊觉得有点奇怪，什么事弄得这么正式？像外交照会似的，先来个电话约见。

多年后尉文渊和笔者谈起这事时，是这么说的：“其实我平时跟管金生接触不多，我跟他工作关系挺好，对他一直挺支持的，在人民银行的时候就支持过他。对他一直有争议，有些人对他很反感，干什么都卡他。我对他就没有卡过什么，他们干什么都支持，只要是发展业务我全都支持，万国证券公司的黄浦营业部都是我批的。但是管金生在那个时候已经搞大了、很牛。”

证监会，请给股市一点尊严！

  政策市，当属A股市场的一大特征。更多时候，一纸政策却足以把牛市毁掉。

  自2014年7月以来，A股市场走出了近年来罕见的上涨行情。其中，以上证指数为例，自去年7月初的2000低点附近区域攀升至前期的3404高点，期间累计最大涨幅超过了70%，一举改变了A股市场“熊冠全球”的局面。

  对于此次突如其来的上涨行情，市场更多会归功于两融业务这一创新型的市场工具。与此同时，结合沪港通“通车”的契机，也就给予了市场腾飞的空间。

  根据数据统计，2013年年底，A股市场的两融业务不过3400亿元的...

2月4日，央行宣布降准0.5个百分点，虽然市场普遍预期今年上半年降准是大概率事件，但是春节前突然降准还是有点突然。

对于此次降准，主要有几方面原因，一是经济下行压力较大，PMI指数时隔28个月首次跌破荣枯点，实体经济信心不足，需要降准增强经济信心，增加对实体经济资金支持；二是临近春节市场资金面偏紧，市场利率较高，在央行多次定向降准和降息后企业融资难融资贵的问题并没有真正解决，降准有助于降低市场利率，并降低银行资金成本，增加对企业的融资支持；三是2014年以来外汇占款增加明显减少，甚至在去年12月出现负增长...

一般情况下，中国的保险公司都比较乏味。这正是监管者所乐意看到的:保险公司资本要求很高，但只能投资于安全的资产，导致收益率很低。这么看，安邦的崛起似乎是一件不可能完成的任务。这家保险公司刚获得并购华尔道夫酒店的许可，声名大振。

安邦保险成立于2004年，资本为5亿元（相当于当时的6000万美元），主要集中于车险。去年，它成了业内最大的公司之一，并且很可能是最激进的公司。对华尔道夫酒店价值19.5亿美元的并购，仅是这家未上市公司近几个月来进行的系列交易之一。之前，安邦买下了比利时的百年险企Fidea，并且是韩国第...

中国经济进入新常态，正处于经济增速换挡期、结构调整阵痛期和前期政策消化期“三期”叠加阶段，经济发展转轨压力与日俱增。在国际上，美国已经退出量化宽松货币政策，货币政策操作即将正常化。而欧洲、日本、澳大利亚等国家经济不见起色，货币政策却反其道而行之，采取了宽松的货币政策。

在中国经济进入新常态、强势美元回归、国际货币政策分化的情况下，中国的货币政策面临多重考验。作为亚州多年的首富李嘉诚，从去年起就开始抛售内地和香港物业，也许这和他是不是看好大陆和香港经济没有关系,但人们普遍解读为商人的避风险心态。...

法国售电市场改革的经验与启示

中国人民大学重阳金融研究院客座研究员 翟永平

新年伊始，中国“新电改方案”尘埃落定，明确了改革的大方向是“管住中间，放开两头”。其中重要的一项内容是允许社会资本投资成立独立的售电企业、符合条件的发电企业投资和组建售电公司进入售电市场。那么现在问题来了：在售电放开市场能否带来实质的竞争？消费者会不会行使其选择的权利？更关键的是，电价会因为市场竞争而有所下降吗？对于这些问题，法国电力改革特别是售电引入竞争的实践经验也许可以给我们一些启示。

在某种程度上说，法国实行...