沪港通是A股市场化、国际化的重要试点

来源：2015年3月25日《北京大学校报》

转瞬间，“沪港通”股票交易已实行数月余。为更好理解这一沪港股票市场交易互联互通机制的现状及深刻意义，本报记者近日专访北京大学光华管理学院博士生导师、北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授。

“沪港通”，即指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票的互联互通机制。对于这一试点，曹老师表示出极大的关切，发表评论文章《沪港通是A股市场迈向成熟市场的重...

找海外医院做兄弟医院似乎在成为一种趋势。但在这成为一种普遍现象之前，我们必须问几个关键问题，与海外医院合作的核心目的是什么？国外医院能带来的价值在哪里？有什么可以直接惠及病人的？增值服务由谁来买单？

目前比较常见的是在大病专科领域的合作，尤其是肿瘤学科，国外医院的优势在于领先的技术和科研，而中国有大量的病例，且肿瘤发病率不断增高，未来会掀起一轮科研和学术交流合作的热潮。可是除了研究层面，在真正服务于患者上，国内外到底怎样合作？

有一些医院想要尝试建立国际转诊或者国际会诊。虽然现在出国看病很热，...

谁是“捣乱”两地市场的幕后元凶？

  自沪港通“通车”以后，无论是南下的额度，还是北上的额度却未曾出现过“用尽”的状况。然而，随着近期港股市场的崛起，港股通却打破了额度用不尽的格局。

  据统计，在最近两个交易日中，港股通每日105亿元的额度均在为收盘前即告磬。相反，沪股通不仅没有“用尽”，反而还因卖盘成交高于买盘的成交而出现腾出数十亿的尴尬局面。

  回顾过去九个月的时间，内地股市基本处于强势上涨的格局。然而，在去年沪港通正式“通车”的前后，股市却受到了央行降息的影响，并结合沪港通“通车”的良好契机...

摘要 : 央企利润的来源不是管理效率、技术水平的提高，而是管制带来的经济租套现。这种情况下，央企的主管部门当然不乐意支付太高的薪酬。早先几年，财政部对非市场化聘任的中管金融机构高管的薪酬就颇有微词。此次方案中，也做了区别对待，对于市场化招聘的央企高管，仍按照市场化薪酬执行，承认其市场身份。

A股已公布年报的136家央企上市公司披露的数据显示，2014年总计向高管发放薪酬10.1亿元，同比小幅增长2%。考虑自今年1月1日起，被称为“限薪令”的《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》正式实施，预计2015年的央企高管薪酬总...

    本文初稿于2005年，一直未发表，年初应《金融研究》编辑人员之约，修改完善后刚正式发表于《金融研究》2015年第2期。当时在银监会政策法规部工作，是为银行业监管工作者点滴思想成果。

有效银行监管机制问题探析

杨再平

    摘要：监管不是主管，更不是直接经营管理，而是借助一定的机制推动被监管机构稳健运行发展。借助机制监管犹如利用机器工作，可以收到事半功倍的效果。监管机制与监管技术是纲与目的关系，机制有效决定技术有效。从某种意义讲，有效银行监管就是不断设计、贯彻、维护、强化和改进相应的制度体制安...

从医疗服务的产业流程上来看，民营资本在养老医疗上的机会分为服务、信息和产品三个方面。

中国的养老机构本就稀缺，具备医疗服务能力的更是少之又少，把养老当床位卖是非常粗犷的发展模式，未来的机会更多是养老医疗机构，更注重其医疗属性。

正因为现在的民营养老机构把自己定位为床位和住点，关心的是是否可以得到土地、水电煤等方面的优惠，而各地落实力度不同，要推进民营化养老机构的发展就很难。

而养老医疗则不同，老年人对医疗服务的需求量大而且持续，如果政府可以支持医保支付，服务费可能成为养老医疗的主要收入来源。...

国外的医院净利润率一般在3%到6%，比如HCA2014年的净利润率为6.4% （税前有9.4%），其运营开支的最大部分是工资，占到56%，药品开支占21%，剩下是其他运营和管理的开支。

再看中国，根据卫生统计年鉴的数据，2013年三级、二级、一级的税前利润率分别是4.6%，4.9%和4%，但这是包括政府财政拨款的。假如扣除政府拨款，三级二级的税前利润率都降到2%以下，一级则是亏损。而开支上，中国的公立医院最大的运营成本是药品，占35%左右，而用人成本则只有30%左右，三级甚至比例更低为27%。

如果剔除药品，三级和二级的税前利润率分别会下降3....

中央力挺牛市，到底意欲如何？

  截至目前，上证指数最高点位摸至4000点，对应的平均股价高达10.91元，折合市盈率18.6倍。至于深证成指，其对应的平均股价也达到了14.59元，折合市盈率超过32倍。

  纵观最近九个月时间，中国股市可谓“牛气冲天”。自去年7月初启动至今，股市累计最大涨幅已经达到了100%，而创业板指数更是出现了翻数倍的行情。与此同时，随着股市的持续火爆，股市新增开户数量以及市场两融业务规模量也出现了急剧地增加，并创出了近年来的新高纪录。但是，面对接近疯狂的股市暴涨行情，不少投资者却患上了“恐高症...

还记得2014年12月初在伦敦伯爵宫举办的维多利亚的秘密年度大秀吗？全世界最美丽的肉体们欢聚一堂上演一出最引人幻想的秀。我们今天要介绍的就是维密秀背后的秘密—其母公司L Brands的吸金之路。

服装业是零售业的一个分支。美国拥有全球最大的服装行业（全球28%的份额）。这是一个年收入2250亿美金的市场。美国家庭每年平均花费3.5%的收入在服装上。在这个行业中，女性服装是一个1110亿美金的市场，相当于男性和儿童服装业的总和。这个行业受时尚潮流影响，产品周期短，消费者喜好变幻频繁，产品种类供应充足，供应链要...

  上月回清华给研究生分享近几年我国的货币政策实践操作，下面是讲课的ppt，供读者参考：） 

 中国传统社会做买卖最基本的诚信是“童叟无欺”。

狂热的高杠杆游戏还能“闹”多久？

  目前，中国股市已经创出了近年来的新高，也罕见性地打破了几个新纪录。

  第一个纪录是股市的单日成交量创出了新高；第二个纪录是两融业务规模达到了历史之最。至于第三个纪录，则是股票新增账户数创出了近年来的最高水平。

  与此同时，值得注意的是，在股市迭创新高的背景下，不少分级基金也纷纷出现了上拆的现象。

  事实上，今年以来，已有不少的分级基金达到了上拆的条件，并顺利实现了向上拆算。而分级基金上拆数量的迅速增加，也往往意味着股市已经正式进入了牛市行情。

  从具...

作为影响了中国改革进程的经济学大师，科斯因其产权经济学和交易成本蜚声世界。在减少污染方面，科斯方案的核心可浓缩为“界定权利、创造市场、准许交易”十二个字。具体操作上，有两个步骤，一是首先确定某一地区对于污染物的环境容量，即规定某一地区总的排放量；二是按一定的原则，将总排放量分配给该地区的生产者，三是创造一个交易市场，允许生产者之间相互交易、转让其排污额度。相对于庇古税，科斯方案的优点在于两个方面，一是信息成本低，方便监管部门执行，因为不需要政府时时处处对企业实行监控，二是公平、灵活，适用于不同企...

在欧洲一个古老的教堂里，有一个神父养了一只猫，每当他默默祈祷时，那只猫就会静静地坐在他的身边等待，日复一日，年复一年。后来，那只猫去世了，神父十分悲伤，作为悼念和慰藉，他为那只猫雕了一个石像，放在它原来坐着的地方，从此石猫陪伴神父祈祷。

再后来，神父也去世了，又新来了一个神父，石头雕的猫还摆在原来的地方，没有人动。有一天，新来的神父差被那只是石猫绊倒，于是他将石猫捡起来，顺手放到神坛的一角。新来的神父本来想祈祷完了就拿走的，但他忘了。于是，石猫就一直坐在神坛上。

后来，教堂的神父也不知道换...

殡葬业“躺着赚钱”的时代当休矣！

  对于中国人来说，一共有八大“痛处”。其中包括养不起、学不起、吃不起、娶不起、住不起、病不起、老不起以及死不起。然而，在当今社会，“死不起”确实是一个让人烦恼的问题。有人感慨，人活在世上，一辈子辛辛苦苦去拼搏，为的是两顿饱饭。殊不知，人死后，还得为自己的安息之处而烦恼，实属悲哀!

  生老病死是每个人都要遵守的自然规律。面对死亡，本来是一件严肃的事情。但是，却偏偏有不少人打着“为死人服务”的旗号牟取暴利。

  根据数据统计，自2003年以来，殡葬业多次出现在“中国...

国内去日本抢购马桶盖话题近一段时间一直被大家关注。今晨看了一个财经节目企业家、经济学家等也话题『马桶盖』，听过论点后倍受启发的同时也有几点想法：

比较日本制作两个问题不应忽视：

首先，以客户需求为导向。几十年前国内生产力地下物资供应匮乏，所以日本商品被国内大量引进是从无到有的阶段，现在是普遍都有，是到了追求品质的更高层次的需求。随着社会的发展，消费者对商品要求不同，的确会推动企业供给商品的观念与方式。

其次，制度差异性。中国长期以公有制为主体，法制不完善违反成本太低，非公有制品牌难以建立，而...

本文用地产公司的例子，讲中国所有企业的大问题。

中国的地产公司在香港上市的大大小小有70家。虽然最近股价有点蠢动，但是，绝大多数都大大低于IPO价格。再算算股民的提心吊胆，资金成本，机会成本，或者多年通胀的累计，那就不好意思了。

为什么在房价如此炽热的十年，中国的房地产公司一塌糊涂呢？

鄙人不慧，只能当事后诸葛亮。我猜想，有这样几个原因，供大家参考。

（1）IPO 上市的股价太高，没有充分反映万种风险，没有留足安全边际，没有留足犯错误的空间。热门行业的公司在做上市的时候，大家就应该躲开。是骡子还是马，...

4月1日晚,由场景文化、联商网、西泠艺苑联合主办的“［场景发生］杭州春季商业沙龙暨东方生活美学展”在杭州西泠美术馆举行,杭城商业精英与媒体百人，共同探讨“新形势下，企业如何潜心本源，与顾客谈恋爱”。

杭州场景文化策划有限公司开业酒会同期举行。

著名零售人士马其华，联商网董事长、天使湾创投CEO庞小伟，《浙商》杂志社社长朱仁华等嘉宾跨界对话，场景文化首席客户官(CCO)林国童担任嘉宾主持。

以下为现场对话实录精华。还可以直接拉至结尾看未删节版全程视频。

左起马其华、庞小伟、朱仁华、林国童...

卢旺达为经济特区制定了一个策略性计划。缅甸在实施对外开放时，接受了这个想法。从中国至阿联酋，那些接受这个观念的国家，决定扩大试点范围。印度的一位部长说，印度对经济特区的计划是“革命的”，因其可以给GDP带来2%的增加。对于想刺激其贸易和投资数额的国家来说，经济特区的观念正在流行。这种“天堂”甚至出现在“天堂”里：开曼群岛（被称为“避税天堂”）最近推出了一个新的经济特区。世界银行的Thomas Farole指出：“十年前没有经济特区的国家，要么现在已经开设，要么正在开设～”。

研究世界历史，能给这些...