互联网+”是眼下最热门的话题。互联网的本质是处理信息、降低交易成本，而金融则是经营信用、处理信息的行业，因而“互联网+金融”形成的互联网金融极具生命力。而在互联网金融中，P2P(peer to peer lending)在近几年发展势头极猛，问题也最多。

银行是经营货币的中介机构，其向合法公众吸收存款、创造货币两个独有特征不可替代。由于银行可吸收存款并发放贷款，新发放贷款又形成新的存款，因此理论上可无限发放贷款，创造货币。银行自身是个大资金池，将存款吸收进来，再发放贷款并形成的新的存款并重新进入资金池，因此资金池越...

近期以来，伴随着中国经济增速的逐渐下行（2015年第1季度GDP同比增速仅为7.0%），以及物价增速的逐渐走低，市场与学术界对通货紧缩的忧虑越来越强。关于中国经济是否已经陷入通货紧缩的判断非常重要。因为一旦发生通货紧缩，如果名义利率保持不变，则实际利率将会超过名义利率，并随着通货紧缩的加深而不断上升。因此，降低名义利率是应对通货紧缩现象的重要对策。

那么，当前中国经济已经出现通货紧缩了吗？这就需要给出一个关于通货紧缩的定义。根据维基百科的定义，通货紧缩（Deflation）是指一个经济体内商品与服务的总体价格水...

一些经常往返东北沿海的江浙及广东等地的人都有一个共同的感觉，就是发达地区的生活及工作节奏都非常快，效率也非常高，一回到东北，马上感觉时间慢了半拍。这是发达与欠发达地区一个非常明显的不同。
       其根源，是现代商业社会，竞争无处不在，为了获得更好的回报，不管时间上还是精力上，付出的都要比别人多。而人的时间和精力是有限的，要加快节奏来提升效率才能完成更多的事情。结果效率提升，回报就更高，发展速度就更快。
       发达地区与欠发达地区相比，最主要的差异是对竞争的认可程度和参与程度不同，前者市场化程度高，...

      一季度GDP同比增速7%，刚刚与年初宏观预定年度指标持平，但是GDP环比增速进一步由去年四季度的1.5%下滑至1.3%，相应环比折年率由6.1%降至5.3%，成为2008年危机以来的次低值（2008年四季度GDP环比折年率曾一度跌至4.3%）。同时工业增加值增速也跌至6.4%，是自2013年跌破10%以来，连续九个季度下滑态势并没有止住。从经济数据而言，经济增速已经突破了宏观区间调控的实际下限。

　　如果经济进一步下滑，势必影响到就业。与实际就业情况具有较强相关性的核心CPI自去年9月份以来，一直处于1.5%水平之下，连续6个月低于2.0%的平均水平...

我即将到浙商基金管理公司去工作。入职以后，可能就无法自由地对股市发表评论了，所以趁现在还算自由，写一点评论记录一下自己的想法，特别是如何应对当前股市的走势？
 

先看看这张TTM市盈率的分布图：

然后，再算算看，剔除亏损股之后，TTM市盈率的中位数是多少？76.26倍。

所以，客观一点看，目前A股在整体上是处于泡沫状态的。

当然，有人会指出，仍然有一些股票价格估值较低，符合价值投资的理念；也有人会指出，有一些公司成长速度非常快，长远看当前的市盈率不能...

“丁蟹”再度来袭，股民们该做好防备吗？

  郑少秋，是香港著名的演员。但是，人们对郑少秋的了解，却更多来自于它的另一个称号“丁蟹”。

  1992年的《大时代》电视剧，主要以20世纪60年代至90年代的香港金融市场作为背景，讲述一个与之相关的故事。同时，它也是当时家喻户晓的一部以金融市场为题材的电视剧。“丁蟹”这一名称也因这部电视剧而被人们熟悉。

然而，让人意想不到的是，自此剧推出之后，但凡郑少秋主演的电视剧，香港股市却或多或少地受到冲击。与此同时，内地股市也受到了一定程度的影响。经历了多年来的市场验证，...

    围绕亚洲基础设施投资银行(Asian Infrastructure Investment Bank，以下简称亚投行，或AIIB)的筹建，中国看起来越来越像是出乎意料地赢得了一场重大外交胜利。

    在这家由中国主导的新型多边国际金融机构创始成员申报截止日期即将到来的最后一刻，提交申请的国家和地区数量激增，这显然大大超出了中国先前的预期。而这一事件在国际上——特别是在西方世界——被广泛解读为中美之间一次罕见的公开较量，最终以中国的大获全胜告终，则更令中国自己都感到吃惊。美国的反对非但没有能够阻止它的大多数盟友加入亚投行，反而还招致了世...

2015年4月14日下午4点，中国人民银行官方网站挂出一季度金融数据，霎时成为媒体关注的焦点。一季度金融数据有什么特点呢？如何与从中预判未来的经济运行情况呢？我们尝试作一分析。

（一）货币增长艰难，流动性减弱。一季度金融数据显示：3月末，广义货币(M2)余额127.53万亿元，同比增长11.6%，增速分别比上月末和去年末低0.9个和0.6个百分点；狭义货币(M1)余额33.72万亿元，同比增长2.9%，增速分别比上月末和去年末低2.7个和0.3个百分点；流通中货币(M0)余额6.2万亿元，同比增长6.2%。2015年一季度净投放现金1690亿元。很容易看出，广...

补贴污染企业。所谓政府补贴是指政府通过向污染企业提供拨款、贷款和贴息等方式，鼓励其更新设备、采用防污治污新技术，以减少污染，保护环境。从某种意义上讲，有人类活动，就有环境污染，就有生态破坏。发电、燃油、汽车都是工业文明的一个组成部分，所以污染也是我们生活的一个组成部分。在环境问题上，我们要做的不是彻底消灭污染，而是将污染控制在可承受的范围之内。换言之，对于污染排放企业，政府不可能仅采用“关停关转”这类简单粗暴的做法，而是要促进其通过技术进步、设备更新等减少污染排放，为此需要巨额的设备改造、购置投...

近十几年来，中国经济出现了一系列结构失衡现象。一个最主要表现是消费率逐年下降，已显著低于国际通常水平，而储蓄率和资本形成率持续上升并已过高（本文中消费率、储蓄率和资本形成率分别指消费、储蓄和资本形成占GDP的比重）。大规模投资使生产能力迅速扩张，而消费增长速度赶不上资本投入和生产能力的扩张速度，因此出现了持续的内需不足和生产能力过剩。如果不改变这种结构失衡状况，经济增长将因为需求不足而逐渐失去动力，可能陷入衰退。

20世纪80年代，中国的经济增长率达到年均9.3%；90年代进一步提高到10.4%；2001-2007年期间达...

中国的利率市场足以难倒最有经验的交易员，特别是对于习惯了海外成熟市场投资思路的投资人，更是一头雾水。过去三个月，中国一面降息降准，一面又大幅抬升货币市场利率，货币政策到底是在紧缩还是放松？从结果上看，倒是一段难得糊涂的时间。

中国经济增速如预期般进一步下降，宏观调控一直宣传着 “积极的财政政策与稳健的货币政策”导向，但国库的库款增速不降反升，财政支出力度并未增强，从这个角度看，财政政策的实际效果仅能算是中性的；尽管央行既降息又降准，但货币市场利率出现了大幅上升，3个月同业存款利率较2014年11月上...

南航腐败案，告诉了我们什么？

  2010年以后，中国航空业的景气度明显滑落。在此后的几年时间内，我国绝大多数的航空公司均受到了不同程度地冲击。不过，随着2014年国际原油价格的大幅下挫，我国航空业整体的经营成本也得到了一定的下滑，由此促使部分航空公司的经营状况呈现出逐步回暖的迹象。

  近期，随着我国三大航空公司2014年年报的正式出炉，其整体的经营状况也出现了明显地回稳。

其中，与2013年的营业收入相比，三大航空公司均出现了一定程度地回升。具体来看，中国国航同比增长了7.37%，南方航空同比增长了10.38%以及东方...

让大家失望了,还是去年的观点:

2014年11月12日的

APEC 的蓝驱动A股的红

注：本文是笔者向2014年2月在美国波士顿大学举行的一个关于中国资本账户开放的研讨会提交的英文文章，感谢陆婷博士将其翻译为中文。这个研讨会的英文论文集将在今年7月份出版，欢迎关注。

引言

美国次贷危机之后，中国跨境资本流动的规模和波动性日益增大。在2012年，中国人民银行提出了一个加快资本账户自由化的时间表，宣布将在2015年实现资本账户的基本开放，在2020年实现资本账户的全面开放。本文针对中国央行的时间表提出了七点质疑。与其加快开放资本账户，中国政府更应该加快人民币汇率和利率形成机制的市场化、推进国内金...

虽然食品加工行业通常被认为是一个成长缓慢（基本同步于GDP或者人口增长速度）的夕阳行业，传奇投资大师巴菲特却对它情有独钟。他的公司Berkshire 下属有好几个耳熟能详的食品品牌—冰激凌商Diary Queen 和巧克力品牌See’s Candies。2008年巴菲特借给糖果生产商Mars 44亿美金去收购口香糖公司Wrigley（箭牌）。最近几年他更是频频与巴西的私募公司3G Capital眉来眼去合作了好几单大生意来收购整合食品业大诸侯亨氏和卡夫食品。最近有人统计发现他在这几单交易中获利甚丰，那么到底是什么产业内含提供了让巴菲特得以点石成金的机会，以...

我在到Berkeley学习之前，有幸在时任泰康人寿CFO及总精算师的周国端周先生指导下，写过一些关于寿险公司资产负债管理（ALM）的东西，收益颇丰。周先生是业界少有的兼具“产，学，官”经验的专业人士。他对实践的认知多具有理论的高度，对问题的认识也非常的到位。这里我就将其中对大数定律和保险公司资本监管的问题分享一下。

我相信大家对大数定律（Large Number Theory）都不会陌生。简单来说，大数定律告诉我们，如果我们从一个总体（Population）中抽取样本（Sample），如果我们累积的样本数量越多，那么样本的均值就越接近总体的均...

春暖花开，然而在普惠金融阳光的照耀下，P2P的春天还远未到来。有机构预计2015年网贷平台数将达5000家，而一位著名P2P公司高管与笔者讨论P2P前景时，淡淡地说道，“绝大多数P2P都会死掉，不必在意……”

在种种不确定条件下，2015年不是P2P风险出清转机在即，而是依旧会在冰与火中挣扎。

畸变的舶来品

“砖家”在畅想P2P的光明前景时必引用英美两国的始祖公司ZOPA和Lending　Club等公司。然而用英美市场上P2P巨头的迅猛发展来暗喻中国P2P的美好未来，是偷梁换柱了。

美国P2P行业以个贷为主，即使像Lending　Club这样的P2P先驱也仍...