中国股市，拼的是谁活得更久!

  4 月20 日 ，是一个特殊的日子。因为，在这一天中，有几件大事同时发生，并深刻影响着市场的运行。

  其一，就是央行降准消息的落地。然而，针对此次超预期的降准政策，A股市场并未作出积极的回应，终以剧烈震荡结束当天的交易行情。

  其二，则是A股市场创出了史上最大的单日成交量能，盘中上交所更是因成交量过万亿，而出现系统“爆表”的现象。同时，当日A股市场的成交量能创下了全球交易所有史以来的成交最大值。

  其三，莫过于“丁蟹效应”的再度灵验。据资料显示，当天是《大时代》重播的...

发表于财经网

委内瑞拉，作为一个不大的南美国家，除了选美冠军和民粹主义政治外并不为国人所熟悉。然而，我国对拉美的贷款却有一半投在了委内瑞拉。近期石油价格的暴跌使委内瑞拉的政治和经济形势不断恶化，加大了我国在当地投资以及放贷的风险。多家外媒认为委内瑞拉很有可能在近期内对还欠中国的大约200亿美元违约。作者作为政治风险分析师，将主要从委国内政局的角度来阐述委内瑞拉更可能在两三年后而不是更短时间内违约的原因。

石油换贷款的风险

要分析中国对委内瑞拉的风险敞口，首先就要了解中委之间“石油换贷款”项目。石...

中共十八大报告提出，到2020年，实现全面建成小康社会目标，量化指标是国内生产总值和城乡居民收入翻一番。

这意味着，中国经济这十年，主题就是建成小康社会。当然，对小康社会的定义是全面的，不仅是经济总量和人均收入翻番，而且要实现城乡居民生活均等化等一系列社会发展综合指标。

以中国经济潜在增长率看，实现经济翻番任务并不难，但由于经济周期和政治周期共振，为经济增长添加了外部扰动因素。

一，再认识“调结构”。

经济学家常常批评，中国经济喊了十几年调结构，但到现在仍未见到效果。这种说法一方面反映出学界...

（20141224）

1981年至1989年的美国第40任总统里根任期内，发生了另一个超级大国苏联的经济崩溃、继而解体的重大事件，美国在其中都做了些什么，里根在其回忆录里多有叙述；今时今日，似曾相识的那一幕又将重演，难道历史就是这么简单地重复昨天的故事吗？

一

由于俄罗斯在解决乌克兰问题上与西方国家存在重大分歧。以美国、欧盟为主的西方国家联手对俄罗斯进行了经济制裁。与过去几轮制裁类似，美方旨在深化和扩大对俄罗斯金融、军工和能源行业的制裁。从目前的发展态势来看，...

*原文刊载于世界经济论坛博客，转载请注明来源并附上原文链接

企业如何能够帮助化解就业和技能危机？我们收集了近八十个案例，总结出企业可以带头行动的三个方面：

• 与教育和培训机构合作，帮助个人培养实用的职业技能，推动终身学习
• 支持初创公司和小型企业，促进创业发展
• 缩小求职者和雇主之间的鸿沟，搭建人才与市场的桥梁

案例研究也指出了能够改善项目和实践效果的八大要素。

1. 建立跨部门合作

跨部门合作能够综合运用不同部门的专长，是实施可扩展解决方案必不可少的要素。例如，单一企业与当地学术...

七年前，上证综指从4000点跌落，犹如漫漫长夜般中国股市进入了长达七年的超级熊市，4000点成了中国股民此情可待成追忆的沧海桑田，结果于4月8日，上证综指于盘中强力拿下了4000点的战略高地，比去年同期上涨了100%，那一天A股成交量也创下了15544亿元的历史天量。说A股气势如虹，牛冠全球也不为过。A股超级熊市寿终正寝，这是超级牛市王者降临的节奏吗？

奇怪的是，中国大陆经济形势这么差，基本面不对路，A股这么火有道理吗？

去年中国GDP增长7.4%，低于目标值7.5%。这是自1990年以来经济增长最慢的纪录，更是自1...

央行“降准”能改变股市和基本面“脱钩”的现象吗？

复旦大学金融研究中心主任孙立坚

本月20日起央行下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，释放流动性1.5万亿人民币。虽然，按照传统理论，从央行这次“降准”的力度上，我们可以期待未来通过以下几种渠道可达到改善中国经济基本面的政策效果：一是利率渠道，即增加流动性可以降低市场融资成本，增强企业的投资意愿，从而达到稳定增长的效果。二是汇率渠道，即增加本币供给，改变市场本币与外币的换算比例，通过人民币的贬值(预期)效果来刺激出口拉动经济。三是...

央行和证监会要“逼疯”中国股市吗？

  上周末，中国股民的心情跌宕起伏。甚至，让部分周五满仓操作的投资者陷入了被动的局面。

  4 月17 日 晚间，中国证监会七方面规范融资融券业务，要求不得以任何形式开展伞形信托。与此同时，四部门亦支持机构参与融券交易，并增加融券标的达到1100只。

  受此影响，当晚A50期指盘中出现大幅跳水的走势，最大跌幅一度超过了6%！同时，外围股市的表现亦不理想，给A股市场营造了一个不乐观的外围环境。

  不过，在市场一片看空的大背景下，次日证监会相关负责人随即传递出稳定市场的信号，并...

Sell in April and Go away            

市场风向在变  重估正当时——四月卖股买债配商品

2015年充满波动，投资的风险和机会切换都比较多，而市场的节奏如何变化，我们在年初报告中已经提出，而此时正踏着系列研究报告节奏进行演变，本次将对新行情新变化的观点进行明确跟进。简单的来说，“Sell in April and Go away”适用于中国当前的市场情形。中国股票市场经历了，房地产主导的实体经济修复挣扎与四万亿到确认房地产难以重新振作，确立了实体资金流向金融经济领域的大趋势，此一轮经济从2014年中中国领导人对实体经济的不刺激开...

1、斗牛版：中国股市就是一场斗牛表演，牛累了撩搔几下，牛疯了给几拳想让其停顿一下，还时刻担心出拳太重，把牛给打死了。心知自己的身价比不上老板这头牛阿！

2、赌博版：赌博协会看到部分村民聚到村头聚众赌博去了，很是捉急，于是向赌场老板发话：一是赶紧停止场外赌博，较进屋来玩；二是继续提供赌博服务，但要好好借，慢慢借，严禁向外人借；三是严禁成伞借钱，穿雨衣的没事；四是增加赌博品种，提高情绪；五是对输的较大的客户做好安抚工作，劝离工作，严禁闹事。

3、思春版：证监会就像思春的少女，怕他乱来，更怕他不来！

老张今年60岁。年轻时，他生活在农村。对此，他只有些模糊的回忆。之后，他在重庆市市内工作，已经超过30年了。说话的当口，他正在烈日下铲沙子。他说：只要身体许可，他就会一直干下去，“不能歇下来。”在中国，有成百万他这个年龄的人，没有奢侈退休。虽然每月他能领取退休金，但只有93块钱（15美元）。

在中国，大多数低技能工人生在农村，但后来移居城市，老张是其中的一员。在过去的30年，他们为中国的经济做出过贡献。他们虽然被叫做农民工，但对庄稼活活知道得并不多，甚至有些人从来就没有做过庄稼活。“农民...

付晓东

2015年3月31日下午，克强总理在人民大会堂接受英国《金融时报》总编巴伯专访。读过专访内容以后，感到有几点疑惑。

一、中国有资格嘲笑其它国的量化宽松政策吗？

克强在专访中指出：“坦率地讲，实施量宽政策是比较容易的，无非是印票子，但是世界金融危机乃至导致经济复苏低迷的结构性问题怎么解决？还是需要通过结构性改革。”“我们在财政货币政策方面都采取了微调政策，当然不是量宽，而是定向调控，应该说是起作用的。”2008年金融危机以来，无论从货币供应量的增速来看，还是从央行资产规模来看，中国货币扩张程度...

通用电气公司上周五（4月10日）宣布退出长期以来利润支柱的金融业务，回归专注工业制造的本行，终结了二十多年来用信贷吹泡沫来追求超高利润的时代。

这家爱迪生1889年创立的公司，从生产电灯泡到电梯、火车头、飞机引擎，是美国工业化的先驱，它的子公司通用资本拥有5000万亿美元的资产，排在美国金融机构前十名之内，主要业务有消费信贷、房地产、租赁等， 做为一个非银行的金融机构，通用不能大量吸储，主要赖于短期借贷融资，然后高利放款，典型的例子就是信用卡业务，经过证券化的处理，打包成资产抵押债券，通过资本市场交易...

 如何评价投资收益是一个难题。有人认为是通货膨胀率，他们认为只有货币能够保持原有的购买能力，不贬值，那么这个投资收益的目的就达到了，所以可以用平均通货膨胀率来评价投资收益率。也有人认为是市场平均利率，他们认为只要投资收益率能够达到市场平均利率水平，那么其投资收益率也就可以接受了。还有人认为能够赶上GDP增长率即可，表明我们分享了经济增长的好处。等等，不一而论。这些说法都有一定的道理，但是都没有理解投资收益率的本质，也没有人能够说明投资的量价原理。

  当然，我愿意相信有很多人是明白其中的奥妙的，比如...

作者：候本旗 赵飞

“从一开始，余额宝就不是支付宝的战略级产品，只是为了让支付宝里的余额通过投资相对安全的货币基金来获取一点收益，所以它才叫余额宝。”阿里小微金融总裁彭蕾口中的这个非战略级的产品，却使银行感受到进入新世纪以来少有的业务冲击。

原本存在的货币基金，快捷支付和民间借贷在化身为余额宝、支付宝和P2P的互联网金融产品后，以令人叹惊的速度迅猛发展，形成了对银行支付、融资、存款、渠道、信息资源的全面冲击。至三季度末，余额宝客户数超过了全国股民数，支付宝客户数超过了四大银行活跃客户总数；P...

美国杂志Diabetes Care最近公布了由Quest Diagnostics进行的一项研究，对比了在2014年上半年和2013年上半年新增糖尿病病例。研究发现，在这段时期内，联邦政府扩充了对低收入人群医疗保障Medicaid覆盖范围的州，其新增糖尿病病例增加了23%，而其他没有扩充Medicaid保障范围的州增加只有0.4%到1%。

在这项研究中，有26个州以及哥伦比亚特区扩充了Medicaid的保障范围，新增会员超过1100万，包括新纳入到Medicaid的人群，以及过去不符合Medicaid贫困家庭收入，但仍处于低收入家庭的儿童。虽然说这项研究的样本时间较短，而且缺乏和其他因素...

肖钢一席话，对股市影响几何？

  在中国股市中，一纸政策的威力往往是无穷大的。因此，鉴于管理层的各种言论，也都会对股票市场形成深刻性的影响。

  4 月16 日 ，证监会主席肖钢在上海出席了上证50和中证500股指期货上市仪式，并发表了讲话。在仪式上，他强调新入市的投资者要充分估计股市的风险。与此同时，亦有媒体报道称，肖钢在调研申万宏源的时候谈到，“这次牛市超过上次，注意控制创业板风险，多关注国企、蓝筹，希望牛市更慢更长”。

  那么，证监会主席肖钢的一席话，究竟会对中国股市带来什么样的影响呢？

  在讨论...

In theory there’s no difference between theory and practice, but in practice there is. –Yogi Berra

作为主动型的价值投资者，我们不断地在寻找市场中定价错误的机会，也就是说我们相信市场并不总是有效的。

Howard Marks 在“投资最重要的事”（The Most Important Thing Illuminated）一书中对此有一些很精辟的讨论。原文和翻译如下：

Second- level thinkers know that, to achieve superior results, they have to have an edge in either information or analysis, or both. They are on the alert for instanc...

1.通常我们在通报中国经济情况时，都看GDP，三驾马车（投资、消费、出口），以及现在流行的克强指数（发电量、铁路货运量、商业银行的中长期贷款）。这些数的走势并不吻合，这些数自身同比和环比的走势也并不一致，所以导致我们在看中国经济的时候显得扑朔迷离，不知道应该以那些数为准。也导致了一些投机现象，当你想说经济好的时候，总能找到表现好的数据，当环比的数不支持时，换个基数，比去年同期，变成同比的数之后就支持了自己的结论。所以我就考虑能不能找一个指标能够反映中国经济的真实情况，并且不易被外界的刺激所干扰。正是...