(赵晓 滕启尊)

中国人民银行27日下午宣布自2015年6月28日起将有针对性地对金融机构实施定向降准，同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。降息降准双管齐下，从历史上看并不多见，央行此次出手意欲何为？其中逻辑亟需解读。

单从资本市场数据和往常惯例上看，此次双降有些令人意外。首先，今年以来我国资本市场的基本情况是社会流动性偏向宽松，5月末M2余额同比增速为10.8%，超过同期GDP的增速。更重要的是，当前银行存贷款利率处于历史地位，一年期存款利率为2.25%，一年期贷款利率为5.35%，市场并没有很大的...

付晓东

国内有些人打着著名经济学家旗号，发表一些不合符逻辑和违背历史事实的言论，这些言论不仅会误导学生和民众，而且可能误导政府制定错误的经济政策。

近日，凤凰网刊登了全国政协委员、著名经济学家厉以宁就“中国经济的下一程”做主旨演讲。厉以宁共讲了八个问题，下面就具体领教一下大师分析问题的水平。

首先，先看一下厉以宁教授讲的第四个问题“高利率未必能够抑制通货膨胀”。厉以宁教授讲到尼克松总统用物价管制的方法无法解决通货膨胀问题是对的，但是厉以宁教授将美国通胀问题的解决归结于供给学派提出的增加供给是...

闲言少叙，先上个图：

让大部分人给这幅图起个题目的话，估计只能叫“空欢喜”。

有位高人是这么讲的，“投资者是不能被教育的”。我很认同这句话，但是下半句他没说，我给他补上，“投资者只能自己教育自己”，换句话说就是，只有吃亏才能长记性。

我想借着这个机会，回顾下神创板这两个半月的疯狂，以及作为一名旁观者，收获的成长和学到的教训。

第一次风险提示：被打脸

财子佳人第一次提示创业板风险差不多在A点前后，那会儿创业板综指市盈率98倍。

写了篇文章叫《现在的中国股...

最近的股市跌跌不休，养老金入市的讨论也喋喋不休。正方观点义正词严：连养老金都不敢入市，如何劝说老百姓买入股票呢？言下之意，如果老百姓都不买股票了，那么我们的股市是不是就应该关门大吉了呢？反方观点也是引人注目：如果养老金眼下入市和老百姓是一样的地位，那么现在老百姓亏本，你也亏本，那还不如存银行别入市的好；如果你有超过老百姓的信息优势，那么不是又多了一头吃羊的狼？老百姓为什么期待你来入市呢？

有人看到美国的股市，正是有了养老金的长期投资，经历了长期牛市；也有人说中国股市和美国的最大不同就是不能...

 央行在A股连续大跌的关口两箭齐发，试图稳定市场情绪。但出乎很多人的期待，市场似并不领情，“双降”利好在周一市场中只维持不到10分钟：大盘高开2%后迅速翻绿为下跌2%，创业板指数开盘上涨，10分钟内即下跌6.9%。

　　任何分析都不能脱离当时的宏观环境，包括经济走势、货币政策空间以及股市相对价位。同样的降息政策，在去年11月可能引爆牛市，但在如今边际效用明显递减。此次政策调整为这半年以来货币政策宽松的升级版，但若货币政策的牌打完了，下一步该何去何从？

　　在前两周A股的连续暴跌之下，极易造成恐慌情绪引发践踏...

很多人认为宏观研究的皇冠是预测GDP、CPI等等宏观经济指标，所以大家期待各位经济学家成为神机妙算的巫师，大众也在潜移默化的逼迫一些经济学家对拍脑袋的数字言之凿凿。当然现实的结果会让这样的预期大失所望，实际上，我们所处的复杂系统其状态演化大部分是不可预测的，所以宏观经济学家这些年的名声并不太好。这不是因为宏观经济学家不称职，而是大家对他们的预期太不现实，美国变化莫测的天气就常常让GDP增速波动几个百分点，天气尚且预测不准，总需求的预测也最多达到判断方向或者跟踪数字的程度， 这个世界上无时不刻在产生新的...

中国股市要失控了吗？

  虽然上周六央行意外出手，但仍然无法挽回投资者的投资信心。回顾本周一A股市场的表现，其中，上证指数盘中最大跌幅超过了7%，并一举跌破3900关口，最低探至3875低点。至于创业板指数，盘中最大跌幅更是接近9%，达到了全线跌停的状态。

  截至当天收盘，上证指数依旧下挫3.34%，深证成指暴跌5.78%。至于中小板以及创业板指数，则继续成为市场的重灾区，分别暴跌了6.61%以及7.91%。

  值得注意的是，继上周五A股市场出现逾2000只股票封上跌停之后，本周一市场仍然延续着这一恐慌的情绪。截至收盘，两市逾1500...

作者：宋光辉，博人金融CEO（微信号：jobofsong）

结构化金融微信公众平台记者宋光辉报道，时隔多年，央行与离家多年的儿子资本市场终于相认，血浓于水的场面，让众多中国百姓，尤其是中国股民痛哭流涕。

根据宋光辉与央行邻居金融街咖啡人士的暗中沟通，情况是这样的。

央行原来生有两个儿子，大儿子叫商业银行，小儿子叫资本市场。从小开始，商业银行比较听话，上课认真听讲，下课后家务活也做的非常尽心，很讨央妈喜欢，央妈的领导也比较重视大儿子。而资本市场虽然天赋更高，但是从小就调皮，喜欢打架闹事，给央妈惹出了不少麻...

作者：宋光辉，博人金融CEO（微信号：jobofsong）

本文观点引自《财富第三波》一书，将于2015年8月出版。

财富第三波，作者提出，中国当前经济需要股市泡沫。股市泡沫带动全民财富幻觉，进而提升全民创业与创新精神，推动中国经济转型。此段历史与财富第二波中，中国启动房市泡沫与信贷泡沫拉动经济手法诸多类似。

股市近期大跌，很多股民深受其害，说好的改革牛市呢，说好的股市万点呢。之前多种积极正面的观点销声匿迹，各种负面的观点潮起。涨则喜，跌则悲，本为人性，但是如果缺乏定力，见境起心，一味跟随股价波动而思维变换，...

政府需做的是规范股市，加强信息披露，打击内幕交易，确保投资机会公平公正。在出现系统性风险时，政府可以向市场提供充足的流动性，但政府并无法预测市场的估值是否合理。

建议央行借鉴美联储的智慧，发一个简短有力的声明。

1987年10月20日：Alan Greenspan, “The Federal Reserve, consistent with its responsibilities as the Nation's central bank, affirmed today its readiness to serve as a source of liquidity to support the economic and financial system.”

馅饼？

中报披露将至，各路高送转方案也将粉墨登场。

高送转，通俗理解，就是我们买了某个上市公司股票，年中或者年底，公司通过股票的形式派发红利（送），或者用公积金转增股本（转），以慰劳股东的支持；如果这个“送股”，“转股”的比例很大，我们就称为高送转。

一般人会认为高送转是利好，原因有二，第一，它向市场传递积极信号：公司管理层对未来业绩增长比较有信心。

第二，高送转后，股价将进行除权处理，股价会降低，会吸引更多散户进场，股价还有涨上去的空间，俗称填权。

哇，好大一块馅饼...

央妈是亲妈

6月底总算是等来了“双降”，降息25bp，定向降准0.5%；力度不大，但至少能起到稳定市场情绪的作用。

既然牛市没有完全被国家抛弃，那作为短线、中线和长线投资者，应该如何把握好2015年下半年的投资机会呢？

一位96年前后做过红马甲的前辈，成功地在周五之前清掉了绝大部分仓位，向他请教经验，他给我讲了这么个故事：

那个年代就有客户借钱炒股，而且越是有钱的，胆子越大。当时手上有个大户，连本金带找银行借的钱，大概200-300万吧，96年这算是不少钱了。那会儿一是T+0交易，二没...

近期股市车水马龙，男女老少纷纷进场。下面的场景各位是不是觉得眼熟？

某日，某公司办公室。上午九点半，办公室的电脑顿时成了红和绿的海洋。当日大涨，各位交头接耳，讨论热烈，当日大跌，办公室异常安静，大部分人表情严肃。

有人问：上班炒股不怕领导骂？答曰：领导也炒。

某日，某小区某居室。上午九点半，妈妈准时坐到电脑前盯大盘。中午丈夫回家吃饭，结果发现汤放在炉子上，开关忘记拧了。晚上回家，孩子窝房里打网游，妈妈窝房里看股评。

爸爸呢？躺在沙发上研究明天买什么。

某日，某大学某课...

央行大动作，能把A股救活吗？

  股市接连暴跌，这是最近两周A股的真实写照。其中，以上证指数为例，自 6 月 12 日 创出5178高点之后，在短短两周的时间内，指数下跌了1039点，累计最大跌幅高达20%。与此同时，同期创业板指数的跌幅却更为惊人。其中，自创业板指数在 6 月 5 日 创出4037高点之后，指数累计最大下跌空间高达1122点，跌幅更是达到了28%。

  或许，这两周的暴跌行情，给了不少新股民沉重的打击。更有甚者表示，这是要崩盘的节奏。不过，对于那些经历过2007年530行情的老股民而言，这样的情景也见怪不怪了。

  从数据...

杨再平详解商业银行稳健发展能力“陀螺”评价体系

2015-06-28 14:22 中国经济网

中国经济网北京6月28日讯（记者华青剑） 一套行业评价体系，就是一套“话语权”，更是一套“指向标”，其对行业发展的作用不可低估。今日，中国银行业协会专职副会长杨再平详细介绍了商业银行稳健发展能力“陀螺”(GYROSCOPE）评价体系以及试评结果。

究竟什么是“陀螺评价体系”？杨再平表示，“陀螺评价体系”基于商业银行稳健发展能力内涵，尝试从公司治理能力（Governance，代表字母：G）、收益可持续能力（Yield sustainability，...

不信？八一八被视为样板的“暴风科技”

停牌之前的暴风科技，收获39个涨停板，307.56元／股，“唯一纯正的互联网概念股”，都抢疯了有木有？

暴风一共发行了3000万股，算一下流通市值有92.3亿元；但是，发行价才7.14元／股，再扣除掉发行相关费用，实际入到公司账里，用来拓展业务的“募集资金”，只有区区1.66亿元。

为了这么点儿钱卖掉公司的四分之一，怎么算怎么不合适啊……幸亏暴风是民企，这要是国企，简直是“低价转让国有资产”。

中概抢着回归A股，图什么？

但是这里面暗藏了一个小故事：...

这篇文章会告诉你在上百种炒股App中，哪些更靠谱，以及如何避免一些常见的骗术。

本文节选自《21世纪经济报道》相关文章。

掏出手机，然后呢？

07年那波大牛市，股民还要在电脑上用什么大智慧、同花顺来看行情。而今，一波85后新生代股民冲进了牛市，他们干什么都先掏手机，但是......

如果还是看K线图的话，那你太OUT了。在App Store里面输入“炒股”，几十上百个新式的“炒股App”迅速跳了出来，什么公牛炒股、优顾炒股、短线放大器、投资堂......名字取的五花八门，看上去也是各有所长。

但是，对于...

中国股票市场狂热地重新火爆，使其在去年成为全球表现最佳的股市。但是，6月15日至6月19日，股市下跌了近15%，这是自全球金融危机谷底以来，中国股市最强烈的抛售。之后，虽然有些许反弹，但股市继续回调只是时间问题。

高成长公司的估值，仍然高达超过其去年收入的100倍，使人联想到20世纪90年代晚期，美国高科技泡沫中使人眩晕的高股价。仅有的确定性是：市场的波动会加大。

6月22日，股市的震荡在几小时内超过了7%。交易量放窄，说明投资者对此狂野之旅已经感到厌倦。

译自：《经济学人》2015年6月...

付晓东

最近，《黄奇帆讲了5个故事：诺贝尔奖得主听得聚精会神》一文广为流传，很多人对黄奇帆赞誉有加。实际上这是极其危险的，因为黄奇帆的做法全国其它地方的政府官员也都在这么干，即地方政府通过各种手段进行招商引资。区别在黄奇帆比其它地方政府官员做得更好，在具体的方法方式上进行创新，但是本质上走的依然是老路：坚持GDP导向，政府直接干预微观主体的投资行为，甚至政府代替市场资源配置。实际上，这与十八届三中全会提出发挥市场配置资源决定性作用的改革方向是背道而驰的。如果每个地方政府都像黄奇帆这样干，对中国经济...

银行股为何对重磅利好视而不见？

  本周四，A股市场再一次踩中了“黑周四魔咒”。截至当天收盘，沪深两市均下跌超过3%。其中，上证指数盘中更是跌破了4500整数关口。

  事实上，就在 6 月 24 日 晚间，市场也曾因一项重磅政策而倍感兴奋。具体来看，即当晚消息称，国务院常务会议通过了商业银行法案修正案，删除存贷比不超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。对此，实则对银行，尤其是中小银行构成了较大的提振，而从银行股占比市场的权数影响分析，本应会对周四的股市构成一定的刺激。

  然而，25日的股市表...