中国地方政府债务问题近期收到了广泛关注。这个问题之所以收到关注是因为地方政府支出占中国GDP的20%左右，地方政府支出如果下降10%会带来中国GDP下降2%。如果算上地方政府融资平台的投资，地方政府支出在中国经济中的比重会更大。同时地方政府债务数据非常不透明，引起了人们更多的担心。现在已经是2015年的五月了，但财政部仍然没有给出截至2014年底的地方政府债务数据。从最近的欧洲主权债务危机中我们学到了昂贵的一课:负债支持的投资泡沫最终会破灭。

银行贷款占了地方政府负债的60%以上，总贷款规模相当于银行业的净资产。因此地...

中国地方政府债务问题近期收到了广泛关注。这个问题之所以收到关注是因为地方政府支出占中国GDP的20%左右，地方政府支出如果下降10%会带来中国GDP下降2%。如果算上地方政府融资平台的投资，地方政府支出在中国经济中的比重会更大。同时地方政府债务数据非常不透明，引起了人们更多的担心。现在已经是2015年的五月了，但财政部仍然没有给出截至2014年底的地方政府债务数据。从最近的欧洲主权债务危机中我们学到了昂贵的一课:负债支持的投资泡沫最终会破灭。

银行贷款占了地方政府负债的60%以上，总贷款规模相当于银行业的净资产。因此地...

回顾二战后发展中国家的增长历史，我们不难发现这样一个事实，能够连续在30多年保持经济高速增长的国家屈指可数。在大多数落后国家经济陷入了长期的停滞和动荡的情况下，中国经济自从改革开放以来保持了年均9.8%的增长率，经济总量已位居世界第三，从这个意义上来看，中国无疑是那些少数比较成功的国家之一。正是由于这种“特殊性” ，我们不禁要问，中国经济发展的源泉和动力是什么？与此同时，中国经济发展却并不均衡，地区之间差异非常大，我们又该如何理解地区之间经济增长的差异？

传统的经济增长理论强调物质资本、人力资本、技...

调皮的小孩

大家好，我是一位中国大妈。

没事呢，会去跳跳广场舞，偶尔也跟老伴炒炒股，最近股市暴跌，赔了不少。有一个小孩，今年上初三。

我想问各位一个问题：某一天你的小孩，偷偷拿了家里的钱，去附近的网吧打游戏。邻居过来跟你讲，这个时候你会怎么做？

有的家长当然怒不可竭，直接冲去网吧，把熊孩子揪回家，抄起晾衣架暴打一顿。很多小朋友童年都有过这样的经历。

你知道我当年是怎么办的吗？

我听说了这个事儿，没去游戏厅逮他，晚上回家吃完饭，我就找他聊，心平气和，说打游戏没错，...

1996年12月下旬，国务院由人民银行总行、国家审计署、中国证监会等部门组成的联合调查小组突然到了上海。不少人认为，这次国务院联合调查组前来调查的目的，就是要验证12月16日《人民日报》的评论员文章的正确性。评论员文章把导致沪深股市过热的原因归纳为：地方政府参与、交易所组织、银行资金支持、新闻媒体造势、证券经营机构恶炒个股。
 

一个月的调查结束，国务院联合调查组返回北京。这时阚治东听说，联合调查组在上海证券交易所的调查工作进展得不是很顺利，上海证交所对他们的工作不是很配合。不久就传来消息，北京方面对调查...

从煤炭到黄金，作为全球最大的商品消费者，中国不再是贪得无厌的买主。虽然增长放缓，一个更加富裕和挑剔的中国，现在正在变成出口商，而不仅是进口商。同时，中国利用其影响力，改变了商品交易的方式，将市场带回家，并且制定适应其需要的规则，而不仅是适应生产商和西方融资者制订的规则。

典型的例子是，最近，中国监管者批准了外资在上海进行原油期货交易。正式实施时间估计为11月，这将是外资这一次被允许买卖上市交易的中国期货合约。迪拜商品交易所(DME)的Owain Johnson指出，中国对于改变商品交易方式有一个...

为应对股灾，管理层终于下了猛药！

  最近三周，股市暴跌1500多点，累计最大跌幅接近30%。事实上，与指数跌幅相比，多数股票的下跌幅度更为显著。其中，遭遇腰斩的股票也为数不少。

  在市场一片悲观的氛围下， 7 月 4 日 晚间，据媒体报道，国务院会议决定暂停IPO发行，并由证监会执行。与此同时，据消息指出，已经在上周五申购的十家公司，已经全部接到了通知，将在 7 月 6 日 资金解冻后将申购款全部退还。

  除此以外，21家证券公司4日召开会议，决定出资不低于1200亿元，用于投资蓝筹股E TF，并承诺上证综指4500点以下自营股...

周末打鸡血一般的救市大直播终于结束。终于也可以去玩耍一下，看了一场电影《侏罗纪世界》。

很庆幸今天才去看这部要结束放映的片子。《侏罗纪世界》的编剧达到了《侏罗纪公园》第一部的水准，在对人性和自然规则的反思上，两部片子时隔22年交相呼应。此外，放在中国A股市场暴跌的背景下去看《侏罗纪世界》，发现该片简直就是通篇影射中国A股市场硬着陆的全过程，不尊重市场规律妄图调控一切的无知者和自大者，最后都会被市场反噬。

下面是我脑补对号入座的观影体会，逗乐为主，拍砖请控制力度。

电影开始...

前文已谈到在股市出现系统性风险时，政府可以向市场提供充足的流动性，但政府并无法预测市场的估值是否合理。

所谓政府提供充足流动性是指金融机构可以在提交质押资产的前提下向中央银行获取流动性，然后直接或间接进入股市。当然这需要基于金融机构觉得市场现有估值已相当便宜的判断。

目前看来，这个窗口政府已错过，市场信心已崩溃，急需提振，政府必须直接出手救市了。

如何救市仍然存有相当的争议。

从泡沫爆破的过程来看，卖出盘包括：醒目资金正常获利盘、蓄意做空盘、配资强平盘、两融受压盘、恐惧割肉盘、短期获利盘。买入盘...

理财实验室写下这篇文章的一刻是2015年7月3日星期五，我国的股市刚刚在过去一周经历了前所未有的下跌。按照指数大致计算，现在的大盘指数跌回了到2015年3月的水平。考虑到牛市炒股往往赚了指数不赚钱，基本可以确认今年才杀入股市的人已经把盈利都吐了回去，如果选股不慎还可能赔钱，至于给自己加杠杆的配资群体则已经有人跳楼轻生。

在这样下跌的大行情里，还诞生了一个非常有趣的说法，叫恶意做空。其实做空的人又怎么会是现在才有呢？经历过去年的猛涨之后，就不断有人认为股市已经到顶。如何在不上涨的股市里挣钱？当然是做空。可惜...

由本人撰写中信出版社出版“分析的力量”自今年1月25日上市以来受到了关注，本人对购买此书（含电子版）每一个读者表示感谢！本人将从下周一开始，用一周的时间在新浪微博（） ，回答读者们关于本书的任何问题。其他问题如果自己了解并且能够回答的也将答复。说是回答问题，不如说是一次与大家交流。 

LiuJ, Wang P, Xu Z. A Bayesian DSGE Model of Stock Market Bubbles and BusinessCycle [R] .2015

美国股票市场高度波动，且与实体经济协动性强。近30年的美国季度数据显示，股价相对产出的波动率高达6.36，股票价格与产出之间的相关性为0.42。虽然大量理论文献表明泡沫、盲信和非理性在股票价格运动中起了重要的作用，但由于缺乏可信的泡沫识别方法，泡沫对股票市场和实体经济的经验重要性目前尚不清楚。作者构建了一个DSGE模型，采用贝叶斯估计方法，结果表明市场情绪是股价波动及其与宏观变量之间协动的一个重要解释变量。

...

（本文为2014年11月应中国新闻社之邀为台湾《旺报》所作“美国QE退出”系列文章之一，已发布于去年11月6日本人博客）

近日内地股市的大涨，令人想起2012年底开始的两个月的内地股市大涨——都是银行等大盘股暴涨为主要特征。市场这一次的借口可能与上一次有所不同。而上一次的借口到底是什么，似乎已被遗忘。

不过时间已经让我们有机会理解这些市场现象。2012年是信托和银行理财等影子银行大爆发的一年。年底央行放水保流动性，而商业银行拿到钱自然要第一时间把钱放出去生息。影子银行的发展推高了市场的实际利率，商业银行当...

证监会，请不要把股灾不当回事！

  不到三周时间，股市暴跌超过25%，属于正常调整吗？然而，面对近期股市暴跌的走势，证监会却表示当前的股市下跌属于正常调整，并强调莫轻信唱空的言论。

  时至今日，以上证指数为例，指数已经跌破了4000整数关口，并一度触碰至3795点新低。如此一来，即股市自5178高点调整至今，累计最大跌幅已经超过了25%。

  近一周时间内，股市的暴跌也终于引起多项重磅利好的出台。

  其中，在上周六下午，央行意外宣布自 6 月 28 日 起金融机构实施定向降准并降息0.25个百分点。鉴于此次央行的意外动作，...

关于中国出口快速增长对美国就业的影响争论不断，Auto等（2013）发表在AER上的文章全面分析了来自中国的进口竞争加剧对美国劳动力市场的影响。他们认为进口竞争不仅仅会降低美国的就业和工资水平，还会通过其他渠道影响本地劳动力市场，如，进口竞争造成的就业和工资下降会增加政府的转移支付，降低家庭收入，还会带来政府效率的损失。下面我们来看一下本文的巧妙分析：

你炒了吗？这几天你睡得好吗？

不炒股的心里看笑话，炒股的在朋友圈说着一些外人听不懂的“术语”，娱乐头条每天更新，但大盘的波动却是持续的头条。它影响着闺蜜饭局的话题，影响着出租车司机的脸色，也影响着老板们的每日心情。

今天推荐的文章来自小绿桑，她声情并茂地讲述了一个文艺女青年的炒股血泪史，估计能激起你的不少共鸣。经历完一段“惊心动魄”，她最后得出的结论是：还是应该勤劳致富。欢迎你也来一起聊聊自己的炒股故事。

一个文艺女青年的炒股血泪史

 文|小绿桑

本文系腾讯《大家》授权转载

我...

 首先,地方政府债务置换对商业银行的盈利水平将带来影响。由于地方政府将负有偿还责任的债务全部认领,并将各层级的债务上收至省级,纳入预算管理,无疑将这部分债务放进了保险箱，风险大幅缓释。但收益水平大幅下降,由高成本的信托、非标、贷款变为低成本的地方政府债券，一年期贷款的平均利率在6.5%左右，而非标和信托的利率则通常在10%以上，置换后地方政府债券利率与国债基本持平，在3%-4%之间,商业银行相关资产收益率下降3个百分点。但是考虑到地方政府债券利息所得免征企业所得税，银行贷款对应的利润应缴纳25%的企业所得税；地方政府...

对于债务置换的意义，官方表述是,“发行地方政府债券置换存量债务是稳增长、防风险的重要举措，当前经济下行压力加大、地方财政收入增速持续放缓，发行地方政府债券置换存量债务，有利于保障在建项目融资和资金链不断裂，缓解部分地方支出压力，腾出更多资金用于重点项目建设。”虽然意义重大，但还只是短期效应。地方政府债务置换对于中国经济金融最大的影响在于降低全社会的无风险收益率，有望大幅缓解民营企业“融资难、融资贵”的现象。

      长期以来，我国“三农”和小微企业融资难的根源并不在于银行资金总量的紧张，而在于资本...

五百年前的庄家和散户

五百年前的潮阳城，两颗鸽子蛋就能换半间屋子。

当时有人从河南带了只鸽子回来，长得那叫一个漂亮，养鸽开始在潮阳城的小圈子流行开来，一些有钱人，甘愿用几两银子买一只好看的鸽子。此时有一伙奸商，见普通的鸽子奇货可居，关起门一商量，设了个局。

这伙人分成两批，一批从南边进城，凡看到鸽子，三五十两，尽数买下。另一批，从北边进，也是声势浩荡，把价钱提了两倍，把同伙手里的鸽子买了过来。

鸽子在城里市集上倒了一手又一手，价格从几两，到几十两，都快上百了。

城...