近年来，在中国学术界与政策界，就是否有必要加快资本账户开放，展开了一轮激烈的争论。笔者自己就一直旗帜鲜明地反对过快地开放资本账户。我的主要观点是，资本账户的全面开放需要遵循恰当的次序。在人民币利率与汇率形成机制尚未充分市场化、国内现有的金融脆弱性尚未得到充分应对、宏观审慎监管机制尚未建立健全之前，贸然全面开放资本账户，可能使得中国遭遇系统性金融危机的冲击。此外，近年来在国际主流经济学界，已经开始反思过去对资本自由流动的迷信，并开始逐渐认同适当的资本账户管制的合法性。在这一背景下，支持中国应该加...

  2015年 7月 15日 ，国家统计局公布了上半年的经济数据。国内生产总值296868亿元，同比增长7%。分季度看，一季度同比增长7%，二季度也是7%。2011年开始，中国的GDP就开始进入下行的通道，这半年，没有继续下滑。从GDP的走势看，经济增速正在向这个阶段的潜在生产率收敛，波动空间越来越窄，经济增长的稳定性在增强。

俗话说，“无巧不成书”，但有时巧得会让人怀疑它的真实性。中国政府今年确定的增长目标为“7%”左右，经济增长好像响应国家号召一般，在今年前两个季度刚好达到这个数字。这引起了一些猜疑。由于实际GDP增长率等于名...

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马克思有句名言：“金银天然不是货币，货币天然是金银”，中国人耳熟能详。货币作为人造之物，本没有固定形态，所有能够发挥货币职能的物质，无论其是有形的还是无形的，都可以算得是货币。这种功能性的定义将货币与完全的客观事物区别开来。

譬如一块铁，无论人们在主观上是否承认，不能改变铁作为铁的事实。货币则不同。货币是人类社会的产物，是人的意念与选择创造了货币。某种物体是否成为货币，很大程度上取决于人们的主观。正...

今年上半年我国GDP增长7％，达到年度增长目标。事实上，GDP增速在7.0％或6.9％已不重要，今天对中国经济而言，更需细细解剖产业结构、需求拉动和驱动因素。产业转型非一朝一夕之功，需求升级尚需时日，解决资本的结构性问题也需多方努力。但是，只要创新驱动、产业升级、经济转型的大方向没变，改革动力不减，经过“痛苦”的转型，相信经济终能“破茧成蝶”，迎来高质量的稳健增长期。

  论GDP产业结构，一般分为三大产业。我国第一产业对GDP增速的贡献率一直保持在较低水平，近十年基本在5％以内，并且呈现季节性变化，一般第一...

陈德胜  中国民生银行研究规划专家

李洪侠  CF40青年研究员、国家信息中心博士后

2015年上半年，经济运行处在合理区间，但下行压力仍然较大。保持经济在合理区间运行，必须切实落实已经出台的调控政策，守住就业、效益和风险底线，加快配套改革步伐，促进经济加快迈向中高端新境界。

经济“趋稳”背后仍有隐忧
　　当前我国经济进入新常态，新旧增长动力尚未完成转换，外部需求收缩、内部“三期叠加”，经济下行压力大有其必然性。但...

6月份以来，在经历了此前将近一年的快速上涨后，受多种因素影响，中国股市出现连续的踩踏式暴跌。银行资金不能直接入市，所受直接冲击也相对较小,但并非完全没有影响。本文重点分析资本市场影响银行的途径，并就银行发展资本市场相关业务谈几点思考。

    资本市场波动影响银行的七大途径

途径一：储蓄存款波动。存款和股票是最常见的两大投资渠道，前者保本稳定但收益率较低，后者预期收益率高但风险也高，两者之间某种程度上存在跷跷板效应。当股指处于上涨通道时，就会有较多的资金从银行存款转到股市之中，反之亦然。例如...

融券规则修改，别把它高估了！

  近日，沪深交易所对融资融券交易实施细则进行了修改。据悉，修改后的条文，变更为“客户融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券，或直接还券的方式向会员偿还融入证券。”

  显然，对于这一修改，实则强调了“自次一交易日起”，核心在于将融券操作的模式，由“T+ 0 ” 转变为“T+ 1 ” 。

  确实，这一改动，会给市场传递出重要的信号。或许，这也是管理层维稳市场的一项重要的举措。

  过去，因两融规则与沪深交易市场的交易规则存在较大的差异化，由此容易引发部分账户借助这一制度差异，...

中国银行业协会专职副会长杨再平在第三届“金牛财富管理论坛”暨2014年度“金牛理财产品”颁奖典礼上指出，银行理财未来要做“升级版”的财富管理。

杨再平指出，从资金供给方来说，二季度居民储蓄余额超过52万亿，高净值人群仅次于美国，超过100亿的有30人，超过10亿的有8300人，超过5亿的有17000人，超过1亿的有6万多人，超过1000万以上的有109万人。此外，跨境人民币结算已形成数量相当可观的非居民持有的4.4万亿人民币。在如此大的资金供给下，如果没有相应的产品进行疏导，将形成人民币的“堰塞湖”。

他认为，金融本身竞争已...

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马克·安德森和彼得·泰尔这类投资者对于如Twitter、Facebook和阿里巴巴这种高潜力初创公司的风险投资数量呈上升趋势，正如太阳一般，在东方冉冉升起。

据安永会计师事务所的调查显示，接受最多投资的国家仍为美国，尤其是旧金山湾区。但中国和印度这两个最大的风险投资新兴市场正紧追其后，在短短几年间，它们的全球市场份额增长了一倍。目前，中国与印度共同占据了风险投资市场份额的四分之一。在欧洲地区，德国首次超越英国；这说明在柏林等城市中，初创公司的数量...

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不革新则灭亡，商业史中因缺乏革新精神而的中途失败的例子比比皆是：曾经的诺基亚应该说是世界上最成功的手机公司之一，却因为创新精神的缺失而濒临破产；柯达公司这个胶卷行业中的先驱者也被数码摄影所击溃。（十分讽刺的是，柯达公司首先研发出了数码摄影技术，但决定不将其商业化，以免蚕食其现有的胶卷业务）。

不仅仅是公司，整个的行业也可能被新事物取代。互联网的发展打击了新闻媒体和出版业，Skype的出现削弱了电信行业，酒店业也正一步步被AirBnB这样的公司...

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希腊总理齐普拉斯终于在债权人的最后期限前，提出了新的改革提案，听到这条消息，很多人都松了一口气。但希腊退出欧元区——甚至欧盟——的可能性依然存在。出于政治权宜考量，欧盟委员会、国际货币基金组织和欧洲央行等三巨头代表，在过去几天和希腊政府进行了一系列密集的磋商。

讨论的核心是，希腊能否与债权人达成协议，使希腊偿清巨额债务。然而，大多数希腊投票人听从政治领袖的建议，在近期公投中否决了救助提议，认为这是强加于希腊的不公平紧缩措施的延续...

本文属世界经济论坛原创文章，转载请注明出处及原文链接。

上周，国际货币基金组织(IMF)发布最新《世界经济展望报告》，并未引起波澜。不出所料，报告着重关注希腊危机和中国股市崩盘，两者都暗示着这段期间相对平静的市场即将结束。

正如国际货币基金组织所担忧的，不论是中国的股市危机还是希腊危机，亦或者是其它的能够占领金融报道头条的危机，都让全球经济陷入到潜在的困境中。下面是重点报道：

1.债权市场波动

随着长期债券的期限升水和风险溢价处于或者接近历史纪录低点，市场在出现预料之外因素的时候，会面临显著的价...

周一，苹果公司股价下跌2.4%，7个半月以来首次正式步入调整区域。这一蓝筹科技公司的股票，较今年2月23日创纪录的133美元收盘高点，下挫10.9%，跌至自1月30日以来的最低点。从关键高点下跌10%，很多人将之视为回调，下跌10%以上至20%，被视作调整。下挫20%或更多则是熊市。该股上一次从关键高点收跌至少10%是在今年1月16日。

与此同时，苹果公司的股票下穿广受关注的200日移动均线。该均线被很多图形观察者作为股票长期趋势的向导使用。该股上一次收盘下穿200日移动均线是在2013年9月17日。盘后交易再跌0.1%的苹果公司股票，过去3个月以来，已下滑8.2%。同一时期，道琼斯工业指数下挫2.4%。

本文翻译自Marketwatch，原文见

“上市公司做大了，搞点副业又如何？”

俗话说“No Zuo No Die” ，这句话用在A股绝大部分上市公司身上，那是再合适不过了。从今天起，我们开启一个新的系列文章，点评一些上市公司是怎么“作死”的（本系列不定期更新，视财子心情和智力水平而定）。

今天我们来讲讲“多元化”，啊不，其实是“多元恶化”，因为不好好做主营业务，总想搞歪脑筋，整点“资本运作”博眼球的公司，大多没什么好下场。

这不仅仅是资本市场的规律，人世间的道理莫过于此，虽然说“不想当裁缝的厨子不是好司机”，但哪怕一个厨子再...

上篇中提到了高端医疗保险在服务上相对于医院的弱势地位，导致很多被高端保险认为是差异化的竞争点只能是空中楼阁，在医疗费用管控和疾病服务上，商业保险的力量也很弱。要走出这个被动的困境，依赖现行公立医院体制很难做到，但如果在现行体制之外重新构建一个民营体系，所需的资本投入和时间很长，而且短期内优秀的资源不可能迁移出体制。因此，中国的保险公司可能要经历一轮一边参与重构体系，一边和体系内优质资源合作的过程。市场的先驱者可能会花费很多资金和时间去构建这样的体系，短期内回报并不明确，等到这个体制外的体系一旦成...

央行支付新规，毁掉了“互联网+”的前程？

  近日，一则重磅消息引发了社会各界的热议。具体来看，在今年7月31日，央行发布了《非银行支付机构网络支付业务管理办法（征求意见稿）》。细看规定，一份看似简单的《征求意见稿》，却似乎对“互联网+”的发展现状充满了敌意。受此影响，本周一互联网板块出现大幅回调的走势，而深受冲击的相关股票，则出现了再度暴跌的格局。

值得一提的是，在这一份《征求意见稿》颁布之后，不少业内人士也大呼“玩不下去了”。而对于广大消费者而言，也纷纷表示“不理解”。那么，面对这一份备受争议的...

考察进入21世纪的中国，若以“奥运”为视角，七年是一个周期 

七年是一届法国总统的任期；在婚姻关系中，也有“七年之痒”之说。不管怎么说，七年是一个说长不长，但说短也不算短的时间。

考察进入21世纪的中国，若以“奥运”为视角，七年是一个周期。从 2001年 7月 13日 北京成功获得2008年夏季奥运会主办权，到 2008年 8月 8日 奥运会开幕，这是一个七年；从 2008年 8月 24日 奥运会闭幕，到 2015年 7月 31日 北京申办冬奥会成功，又是一个七年；而从 2015年 7月 31日 至2022年春节期间冬奥会举办，则是第三个七年...

本文观点引自宋光辉所著之《财富第三波：十年牛市之路一书》，8月出版，敬请关注。

米什金对于货币下了一个定义，被普遍接受的支付工具。这个定义正表明货币唯心所造的特征。在这种定义下，无论充当货币的物品的物理特征是什么，只要人们愿意接受，这个物品就是货币。这种物品既可以是一张印上特定数字与符号的纸，也可以是一个在中央银行结算体系中的数字。

当前形式的货币制度源于西方。西方传统以来，以黄金作为货币。很多人出于储藏的目的，将黄金寄存于金铺，获得单据证明，在想要提取黄金的时候，凭借单据提取。注意到，这个行...

基本结论：

1.货币宽松惯性仍然存在。

2.纯货币面纱的流动性角度看，投资价值，债券》股票》房地产。

3.短期商品很难获得额外的流动性注入，下跌仍将持续。

报告基本前提：

假定：货币面纱，也就是说货币是外生的。资金总在大类资产之间流动。

以商品吸收的流动性变化作为基础背景。其他资产吸收的流动性变化与商品的比较。见下图

我们对数据进行如下处理，一，对单独的数据进行基期化，选择2002年作为原点。逐年对2002数据进行单元化计算。二，以商品价格单元化作为横截面参照，将其他数据与之做除法...

对于上半年7%的经济增长速度，主流看法是“缓中趋稳、稳中向好”，特别是二季度的经济数据普遍好于市场预期，甚至有乐观的分析认为中国经济增长很可能在2015年企稳并于2016年出现反弹。

但是，笔者以为，虽然二季度的各项需求数据(包括消费、投资和出口需求)环比都有所回升，但经济向好的基础还不稳固，经济下行压力还很大。近期公布的财政收入数据从侧面作证了这一点。

财政部公布的数据显示，今年1-6月累计，全国一般公共预算收入79600亿元，比上年同期增长6.6%，同口径增长4.7%，其中税收收入66507亿元，同比增长3.5%。6.6%的...