融券规则修改，别把它高估了！

  近日，沪深交易所对融资融券交易实施细则进行了修改。据悉，修改后的条文，变更为“客户融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券，或直接还券的方式向会员偿还融入证券。”

  显然，对于这一修改，实则强调了“自次一交易日起”，核心在于将融券操作的模式，由“T+ 0 ” 转变为“T+ 1 ” 。

  确实，这一改动，会给市场传递出重要的信号。或许，这也是管理层维稳市场的一项重要的举措。

  过去，因两融规则与沪深交易市场的交易规则存在较大的差异化，由此容易引发部分账户借助这一制度差异，...

中国银行业协会专职副会长杨再平在第三届“金牛财富管理论坛”暨2014年度“金牛理财产品”颁奖典礼上指出，银行理财未来要做“升级版”的财富管理。

杨再平指出，从资金供给方来说，二季度居民储蓄余额超过52万亿，高净值人群仅次于美国，超过100亿的有30人，超过10亿的有8300人，超过5亿的有17000人，超过1亿的有6万多人，超过1000万以上的有109万人。此外，跨境人民币结算已形成数量相当可观的非居民持有的4.4万亿人民币。在如此大的资金供给下，如果没有相应的产品进行疏导，将形成人民币的“堰塞湖”。

他认为，金融本身竞争已...

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马克·安德森和彼得·泰尔这类投资者对于如Twitter、Facebook和阿里巴巴这种高潜力初创公司的风险投资数量呈上升趋势，正如太阳一般，在东方冉冉升起。

据安永会计师事务所的调查显示，接受最多投资的国家仍为美国，尤其是旧金山湾区。但中国和印度这两个最大的风险投资新兴市场正紧追其后，在短短几年间，它们的全球市场份额增长了一倍。目前，中国与印度共同占据了风险投资市场份额的四分之一。在欧洲地区，德国首次超越英国；这说明在柏林等城市中，初创公司的数量...

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不革新则灭亡，商业史中因缺乏革新精神而的中途失败的例子比比皆是：曾经的诺基亚应该说是世界上最成功的手机公司之一，却因为创新精神的缺失而濒临破产；柯达公司这个胶卷行业中的先驱者也被数码摄影所击溃。（十分讽刺的是，柯达公司首先研发出了数码摄影技术，但决定不将其商业化，以免蚕食其现有的胶卷业务）。

不仅仅是公司，整个的行业也可能被新事物取代。互联网的发展打击了新闻媒体和出版业，Skype的出现削弱了电信行业，酒店业也正一步步被AirBnB这样的公司...

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希腊总理齐普拉斯终于在债权人的最后期限前，提出了新的改革提案，听到这条消息，很多人都松了一口气。但希腊退出欧元区——甚至欧盟——的可能性依然存在。出于政治权宜考量，欧盟委员会、国际货币基金组织和欧洲央行等三巨头代表，在过去几天和希腊政府进行了一系列密集的磋商。

讨论的核心是，希腊能否与债权人达成协议，使希腊偿清巨额债务。然而，大多数希腊投票人听从政治领袖的建议，在近期公投中否决了救助提议，认为这是强加于希腊的不公平紧缩措施的延续...

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上周，国际货币基金组织(IMF)发布最新《世界经济展望报告》，并未引起波澜。不出所料，报告着重关注希腊危机和中国股市崩盘，两者都暗示着这段期间相对平静的市场即将结束。

正如国际货币基金组织所担忧的，不论是中国的股市危机还是希腊危机，亦或者是其它的能够占领金融报道头条的危机，都让全球经济陷入到潜在的困境中。下面是重点报道：

1.债权市场波动

随着长期债券的期限升水和风险溢价处于或者接近历史纪录低点，市场在出现预料之外因素的时候，会面临显著的价...

周一，苹果公司股价下跌2.4%，7个半月以来首次正式步入调整区域。这一蓝筹科技公司的股票，较今年2月23日创纪录的133美元收盘高点，下挫10.9%，跌至自1月30日以来的最低点。从关键高点下跌10%，很多人将之视为回调，下跌10%以上至20%，被视作调整。下挫20%或更多则是熊市。该股上一次从关键高点收跌至少10%是在今年1月16日。

与此同时，苹果公司的股票下穿广受关注的200日移动均线。该均线被很多图形观察者作为股票长期趋势的向导使用。该股上一次收盘下穿200日移动均线是在2013年9月17日。盘后交易再跌0.1%的苹果公司股票，过去3个月以来，已下滑8.2%。同一时期，道琼斯工业指数下挫2.4%。

本文翻译自Marketwatch，原文见

“上市公司做大了，搞点副业又如何？”

俗话说“No Zuo No Die” ，这句话用在A股绝大部分上市公司身上，那是再合适不过了。从今天起，我们开启一个新的系列文章，点评一些上市公司是怎么“作死”的（本系列不定期更新，视财子心情和智力水平而定）。

今天我们来讲讲“多元化”，啊不，其实是“多元恶化”，因为不好好做主营业务，总想搞歪脑筋，整点“资本运作”博眼球的公司，大多没什么好下场。

这不仅仅是资本市场的规律，人世间的道理莫过于此，虽然说“不想当裁缝的厨子不是好司机”，但哪怕一个厨子再...

上篇中提到了高端医疗保险在服务上相对于医院的弱势地位，导致很多被高端保险认为是差异化的竞争点只能是空中楼阁，在医疗费用管控和疾病服务上，商业保险的力量也很弱。要走出这个被动的困境，依赖现行公立医院体制很难做到，但如果在现行体制之外重新构建一个民营体系，所需的资本投入和时间很长，而且短期内优秀的资源不可能迁移出体制。因此，中国的保险公司可能要经历一轮一边参与重构体系，一边和体系内优质资源合作的过程。市场的先驱者可能会花费很多资金和时间去构建这样的体系，短期内回报并不明确，等到这个体制外的体系一旦成...

央行支付新规，毁掉了“互联网+”的前程？

  近日，一则重磅消息引发了社会各界的热议。具体来看，在今年7月31日，央行发布了《非银行支付机构网络支付业务管理办法（征求意见稿）》。细看规定，一份看似简单的《征求意见稿》，却似乎对“互联网+”的发展现状充满了敌意。受此影响，本周一互联网板块出现大幅回调的走势，而深受冲击的相关股票，则出现了再度暴跌的格局。

值得一提的是，在这一份《征求意见稿》颁布之后，不少业内人士也大呼“玩不下去了”。而对于广大消费者而言，也纷纷表示“不理解”。那么，面对这一份备受争议的...

考察进入21世纪的中国，若以“奥运”为视角，七年是一个周期 

七年是一届法国总统的任期；在婚姻关系中，也有“七年之痒”之说。不管怎么说，七年是一个说长不长，但说短也不算短的时间。

考察进入21世纪的中国，若以“奥运”为视角，七年是一个周期。从 2001年 7月 13日 北京成功获得2008年夏季奥运会主办权，到 2008年 8月 8日 奥运会开幕，这是一个七年；从 2008年 8月 24日 奥运会闭幕，到 2015年 7月 31日 北京申办冬奥会成功，又是一个七年；而从 2015年 7月 31日 至2022年春节期间冬奥会举办，则是第三个七年...

本文观点引自宋光辉所著之《财富第三波：十年牛市之路一书》，8月出版，敬请关注。

米什金对于货币下了一个定义，被普遍接受的支付工具。这个定义正表明货币唯心所造的特征。在这种定义下，无论充当货币的物品的物理特征是什么，只要人们愿意接受，这个物品就是货币。这种物品既可以是一张印上特定数字与符号的纸，也可以是一个在中央银行结算体系中的数字。

当前形式的货币制度源于西方。西方传统以来，以黄金作为货币。很多人出于储藏的目的，将黄金寄存于金铺，获得单据证明，在想要提取黄金的时候，凭借单据提取。注意到，这个行...

基本结论：

1.货币宽松惯性仍然存在。

2.纯货币面纱的流动性角度看，投资价值，债券》股票》房地产。

3.短期商品很难获得额外的流动性注入，下跌仍将持续。

报告基本前提：

假定：货币面纱，也就是说货币是外生的。资金总在大类资产之间流动。

以商品吸收的流动性变化作为基础背景。其他资产吸收的流动性变化与商品的比较。见下图

我们对数据进行如下处理，一，对单独的数据进行基期化，选择2002年作为原点。逐年对2002数据进行单元化计算。二，以商品价格单元化作为横截面参照，将其他数据与之做除法...

对于上半年7%的经济增长速度，主流看法是“缓中趋稳、稳中向好”，特别是二季度的经济数据普遍好于市场预期，甚至有乐观的分析认为中国经济增长很可能在2015年企稳并于2016年出现反弹。

但是，笔者以为，虽然二季度的各项需求数据(包括消费、投资和出口需求)环比都有所回升，但经济向好的基础还不稳固，经济下行压力还很大。近期公布的财政收入数据从侧面作证了这一点。

财政部公布的数据显示，今年1-6月累计，全国一般公共预算收入79600亿元，比上年同期增长6.6%，同口径增长4.7%，其中税收收入66507亿元，同比增长3.5%。6.6%的...

“是以公募、私募等为代表的买方机构？还是券商研究员的评级？还是......?”

很多股民不愿通过公募基金或者ETF进行投资，仍然习惯买个股。但现在A股市场已有2780只股票，对于缺乏研究能力的普通股民来说，选股已然是个棘手问题。

于是就有人想到了“跟投”策略：“既然我自己选不好股，跟着券商研究员的报告，或者公募基金啊、保险公司啊之类的金融机构选股，不就好了？”

今天咱们就来验证一下，到底跟着谁买股票更靠谱。

由于衡量的是这些机构的选股水平，因此我们采用“相对大盘涨跌幅”这个数据来进行...

“因为冬奥概念，某只“妖股”在股灾之后已经翻倍了......”

冬奥会申办成功，什么行业最受益？

办奥运么，必然要大兴土木，而修路、造桥、建场馆，绝少不了这个：

今天我们就来说说“工程机械”行业的股票，应该怎么分析。

先来看看这个行业里有哪些股票：

图：Wind资讯，工程机械（申万二级行业）

冬奥会是两个城市联合申办，而北京的场馆，08年的时候已经修得差不多了，所以全中国股民的目光就都落在了张家口。结果呢，就是最底下那行，地处张家口的上市公司“河北宣工”，涨成了这个样子...

“借壳上市不是万灵药，小心竹篮打水一场空”

给企业买个“户口”

股市是一个能让你前三分钟乐开怀，后三分钟哭成狗的地方。

比如最近手上重仓了宏达新材的股民，估计都吃不下饭了。因为最新的消息是：分众传媒可能放弃借壳上市宏达新材，转战战略新兴板。

今天我们来聊聊借壳上市这个话题。什么是借壳上市？

打个比方：隔壁家老王，不小心生了第三胎，上户口成问题。无奈只能出万把块，把小孩户口“寄存”在朋友那里。中国证券市场实行核准制，企业上市，就跟老王给小孩上个户口一样难。同时，又...

继多年专业健康险牌照申请处于停滞状态后，近年来资本进入健康险又开始升温。继太保安联之后，近年来媒体也报道了有阳光保险、国寿等也想要申请专业健康险牌照进入这一领域。

真正意义上的商业医疗保险是一种保障型的产品，也就是说，按年付费，花一笔钱购买一个保障。这不仅是一种财务保障，更为被保险人提供就医各方面高质量的服务。因而，这种产品是一种风险防范，和中国大部分消费者购买保险，想要保本的预期很不一样。也正因为文化和认知上的差异，中国用户往往在购买这类产品后，抱着把本用回来的心理而过度就医，医院由于缺乏监...

我们中国支付通（8325 HK）的管理层认真学习了央行关于支付行业的规则的征求意见稿。我们的看法如下。

A股暴跌元凶为何迟迟找不到？

  在这一轮股市暴跌行情中，其实最可怕的，不是股市下跌了多少，个股跌幅有多么惨烈。而是我们至今还无法确认对手是谁？甚至，时至今日，我们还不知道自己的市场交易制度会有多么地混乱。

从今年6月中下旬至7月初期，A股市场出现了罕见性的暴跌走势。期间，上证指数暴跌超过35%，短期内指数下跌超过1800点的空间。至于创业板指数，则暴跌超过40%，个股出现腰斩的局面比比皆是。

  然而，经历了7月份的全力救市行动后，A股市场的下跌动能略微减缓。但是，好景不长，在近一周时间内，A股市场却再度出现大...