1973年之前，欧美国家的经济停滞与通货膨胀一直保持交替出现的态势：萧条时经济停滞而繁荣时通货膨胀。“罗斯福新政”开启了凯恩斯主义大行其道的30年，依据凯恩斯总需求管理思想，一旦经济衰退，就应当用扩张性政策消除危机。此前数十年，各国政府遵照这一理念行事且屡试不爽。但1973年之后的情况让人大为意外——经济停滞与通货膨胀并存：经济增长率普遍低于3%，而通胀率却普遍超过10%。而一向深孚众望的凯恩斯主义药方，却在此时让人无所适从——“医治一种疾病成为加重另一种疾病的手段。”很快，人们用一个奖项表达了对凯恩斯的怀...

央行于周五晚间发布了第二季度货币政策执行报告。在这份报告中，央行提及6月底M2增速已经达到11.8%。央行在货币政策报告中评论说：“近期货币扩张动力有所增强，M2 增速已接近全年预期目标，预计未来一段时间 M2 增速可能还会加快。”

在整体经济增速下行的状况下，到底是什么因素导致了M2增速还会进一步上升呢？央行指出，从货币派生渠道看，贷款和证券投资同比多增是 M2 增速回升的主要原因，其中证券投资的影响最为明显。存款性公司购买地方政府债券、股权及其他投资大量增加共同助推证券投资同比多增。

这是一个颇有意味的表...

购买基金是一种发达国家常见的投资方式，据美国投资公司研究院（ICI）统计数据显示，2011年，世界基金市场的总价值大概是23.8亿美元，相当于世界经济总量的1/3还要多。在美国，百分之四十四的家庭购买基金，投资的中位数在12万美元左右。随着我国金融市场的发展和健全，越来越多的国内家庭也开始购买基金，全国共同基金总市值在2011年也达到3300亿美元。可以说，共同基金市场对世界金融市场稳定型的影响是不言而喻的。因此，共同基金市场投资者的投资决策是否理性，就成为了学术界和政策制定者共同关心的重大问题。

关于这个问题，传统...

“手握钞票，精选股票，才能不被套。”

巴菲特说过“只有退潮后，才知道谁在裸泳”。

今年中期，A股经历了史无前例的流动性冲击，整个市场泥沙俱下，缺乏真实业绩支撑的垃圾股裸泳现形，真正的成长股迎来大浪淘金的机会。

在这种市场环境下，投资者应当如何在合理规避市场调整风险的同时，提高寻找优质成长股的能力呢？

聚焦创蓝筹

金贝塔特邀长城证券首席策略分析师汪毅，与投资者分享下半年的投资策略和寻找“创蓝筹”的心得。

汪毅表示，投资者现在要保持一份冷静，现金为王，对...

A股牛市到底还存不存在？

  自2014年7月份之后，A股市场走出了一波轰轰烈烈的牛市行情。鉴于此次牛市，不少人认为其上涨的根基来自于改革的力量，并把它称作为“改革牛”。不过，在“改革牛”这一论点逐步得到市场认可的时候，股市却在今年6月中旬开始，出现了重要性的拐点。时至今日，A股的牛市根基，却遭到各界的质疑。

  事实上，针对过去近一年的牛市行情，其本质上还是离不开新增流动性的推动影响。但是，在此期间，杠杆资金却给予了市场无穷大的助推力，而在随后高杠杆资金全面激活之际，也把股市推高至一个新的高点。

  显然...

美联储职责

《美联储法案》明确了美联储货币政策中的法定职责在于就业最大化、物价的稳定化、和长期利率的稳健化。2012年1月，美联储宣布将通货膨胀率目标值（以PCE，个人消费支出为指标）定为2%。市场普遍认为公开且明确的通胀目标使得市场对长期通货膨胀率的变化更加明朗，有利于对美联储政策变化的了解和预测，以及对生产、就业规模的稳定。 2015年6月，美联储表示长期正常失业率值大约在5%到5.2%之间。为了达到这些目标，在指标背离目标值时，美联储会采取适当措施促使指标值向目标值靠近。美联储资金目标利率（Fed Funds Target R...

预测未来总是吃力不讨好，但看到Google无人驾驶汽车技术取得的进展时，还是忍不住兴奋，这是改变世界的技术突破。

汽车上最不可靠的部件，是驾驶员本身。全世界每年120万人死于车祸。中国按卫生部门而非交管部门的统计，一年车祸死亡约16万人，相当于每天一架波音747坠落，众多伤残的人更目不忍睹。94％的事故是驾驶员人因错误造成；

谷歌无人驾驶汽车，用计算机来代替司机这个薄弱环节。它有一个无人驾驶车队20多辆车，经过总长170万英里的驾驶里程，还有每天3百万英里仿真驾驶的数据和经验积累，对人类开车习性有...

摘要：

本期调研34个以上微观样本，显示经济下滑压力巨大，三个特征在强化：出口锐减、消费弱化、投资被动。调研显示2012-15年企业内外两重困境：国内（前期投资过猛、资金成本、环保成本）、国际（商品下跌、产业转移、外币贬值）。宏观维稳政策难以根本改善微观困境，未来1-2年或经历“抵抗式下滑”，政策的积极意义在于以时间换空间、争取改革促转型。

对大类资产而言，结构性问题、行业个体差异问题更显重要。本轮调研四个看点：1）资金成本高企：根子是企业风险抬升，但短期措施是降息，利多债券。2）产业转移东南亚：长期...

                                       她真的是因为“没钱救市”，才在微博吐槽的吗？

这两天红旗连锁的创始人，大股东曹世如，在微博上“不经意”地吐了个槽，吸引了不少围观者：

曹阿姨“为国护盘”也算是尽心尽力，比某些用买菜钱增持100股的公司大股东们强多了，赞一个！

但是，本着对广大有着强烈求知欲且勤学好问的投资者（即，“财子佳人”可爱的粉丝们）负责的精神，对于曹阿姨这段吐槽，财子觉得有必要详细考证一下，究竟红旗连锁是不是业绩真的...

现在的A股最怕的是一纸传闻！

  一直以来，传闻对A股市场的影响始终存在。不过，一纸传闻对股市的最终影响，还得要看相应的市场环境。换言之，如果A股市场处于持续高涨的状态，那么即使传闻属于重磅利空消息，也不会给股市带来多大的冲击。更可能的走势，或是低开高走的行情。不过，当A股市场处于持续低迷的状态时，则一纸传闻对市场的冲击力也就随之提升了。

  时下，A股市场正处于相对敏感的区间，指数也基本在年线与半年线之间展开宽幅震荡的走势。期间，虽然国家队持续发力救市，但是其给市场带来的提振效果也并不乐观。显然，对...

  近年来，在中国学术界与政策界，就是否有必要加快资本账户开放，展开了一轮激烈的争论。笔者自己就一直旗帜鲜明地反对过快地开放资本账户。我的主要观点是，资本账户的全面开放需要遵循恰当的次序。在人民币利率与汇率形成机制尚未充分市场化、国内现有的金融脆弱性尚未得到充分应对、宏观审慎监管机制尚未建立健全之前，贸然全面开放资本账户，可能使得中国遭遇系统性金融危机的冲击。此外，近年来在国际主流经济学界，已经开始反思过去对资本自由流动的迷信，并开始逐渐认同适当的资本账户管制的合法性。在这一背景下，支持中国应该加...

  2015年 7月 15日 ，国家统计局公布了上半年的经济数据。国内生产总值296868亿元，同比增长7%。分季度看，一季度同比增长7%，二季度也是7%。2011年开始，中国的GDP就开始进入下行的通道，这半年，没有继续下滑。从GDP的走势看，经济增速正在向这个阶段的潜在生产率收敛，波动空间越来越窄，经济增长的稳定性在增强。

俗话说，“无巧不成书”，但有时巧得会让人怀疑它的真实性。中国政府今年确定的增长目标为“7%”左右，经济增长好像响应国家号召一般，在今年前两个季度刚好达到这个数字。这引起了一些猜疑。由于实际GDP增长率等于名...

  宋光辉：宋光辉（微信号：qqsong）

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马克思有句名言：“金银天然不是货币，货币天然是金银”，中国人耳熟能详。货币作为人造之物，本没有固定形态，所有能够发挥货币职能的物质，无论其是有形的还是无形的，都可以算得是货币。这种功能性的定义将货币与完全的客观事物区别开来。

譬如一块铁，无论人们在主观上是否承认，不能改变铁作为铁的事实。货币则不同。货币是人类社会的产物，是人的意念与选择创造了货币。某种物体是否成为货币，很大程度上取决于人们的主观。正...

今年上半年我国GDP增长7％，达到年度增长目标。事实上，GDP增速在7.0％或6.9％已不重要，今天对中国经济而言，更需细细解剖产业结构、需求拉动和驱动因素。产业转型非一朝一夕之功，需求升级尚需时日，解决资本的结构性问题也需多方努力。但是，只要创新驱动、产业升级、经济转型的大方向没变，改革动力不减，经过“痛苦”的转型，相信经济终能“破茧成蝶”，迎来高质量的稳健增长期。

  论GDP产业结构，一般分为三大产业。我国第一产业对GDP增速的贡献率一直保持在较低水平，近十年基本在5％以内，并且呈现季节性变化，一般第一...

陈德胜  中国民生银行研究规划专家

李洪侠  CF40青年研究员、国家信息中心博士后

2015年上半年，经济运行处在合理区间，但下行压力仍然较大。保持经济在合理区间运行，必须切实落实已经出台的调控政策，守住就业、效益和风险底线，加快配套改革步伐，促进经济加快迈向中高端新境界。

经济“趋稳”背后仍有隐忧
　　当前我国经济进入新常态，新旧增长动力尚未完成转换，外部需求收缩、内部“三期叠加”，经济下行压力大有其必然性。但...

6月份以来，在经历了此前将近一年的快速上涨后，受多种因素影响，中国股市出现连续的踩踏式暴跌。银行资金不能直接入市，所受直接冲击也相对较小,但并非完全没有影响。本文重点分析资本市场影响银行的途径，并就银行发展资本市场相关业务谈几点思考。

    资本市场波动影响银行的七大途径

途径一：储蓄存款波动。存款和股票是最常见的两大投资渠道，前者保本稳定但收益率较低，后者预期收益率高但风险也高，两者之间某种程度上存在跷跷板效应。当股指处于上涨通道时，就会有较多的资金从银行存款转到股市之中，反之亦然。例如...