相比国内，美国的ETF更加成熟

打开一扇新窗

今天我们来聊聊美国的ETF。

ETF（交易型开放式指数基金）一直受中长线投资者青睐，它与特定指数挂钩，严格复制指数走势，个体投资者不必费力研究个股，也无须日日盯盘。

近期人民币大幅贬值的消息席卷各大朋友圈，中国大量中产阶级，他们资产保值增值的需求日益强烈，而美国的ETF是值得考虑的投资品。

有人问，“国内就有ETF产品，为什么非得买美国的ETF呢？”

相比国内的ETF产品，美国的ETF更加成熟，具有两大优势：

其一，全领域覆盖...

深圳改革突破的关键，是在保障公益性服务的基础上，放开公益二类事业单位的投资主体，走的仍是一条增量式、利益增进式改革的路子

据本报报道，针对二类事业单位存在管理制度欠缺、不规范、改革滞后等问题，深圳正积极推动二类事业单位改革。有关方面正在研究制定规范二类事业单位管理的指导意见，并拟在新举办的二类事业单位中试点法人治理结构。

在我国全面深化改革的关键时期，事业单位改革是极为重要的一环。其中，公益二类改革更为关键。一方面，公益一类更侧重于基本公共产品的事业单位，如义务教育等。这类事业单位更多地由...

 1．汇改的原因：截至6月底，人民币有效汇率累计升值13.5%，对美元汇价升值了0.6%，过去的一年，是自2005年汇改以来，有效汇率和对美元汇价的第一次如此长时间的背离，需要纠正调整。

2．调整远没有结束：所以8.11的汇改，是人民币汇价的一种事后调整（补救），要知道中国的GDP名义增速已经结束了长期的两位数增长（2005年至2013年，中国GDP名义增速平均为16%），从2014年开始进入个位数增长阶段（2014年为8.2%，今年上半年已经降至6.5%），这个汇率的经济基本面不能忽视。所以8.11-8.14累计仅调整了3.2%，只是本次调整的第一阶段，...

低价股数量骤降，说明了什么问题？

  进入8月份以来，随着市场的逐步回暖，以证金公司为主的国家队资金也逐步将主动权交还给市场，试图重新让市场实现自我调节的功能。

  8 月17 日 ，市场并未受到证金公司的举动而出现大幅波动的走势，反而还走出了探底回升的行情。截至当天收盘，上证指数略微上涨0.71%，报收于3993.67点，距离4000点整数关口仅有一步之遥。

  市场重夺主动权，实则意味着市场已逐步回归理性，而以往国家队资金强力救助的模式，或许也该告一段落了。当然，从市场自身的角度分析，经历了前两个月的剧烈波动，此时...

一个美国房东之死

Greg McNicol （麦尼克）出生于澳大利亚墨尔本，父亲是警察。他嗓门大，爱运动，动手能力强，曾在澳大利亚空军服役七年。1998年32岁的时候他移民到美国的洛杉矶。他从建筑行业起家，先后参与几个大型的旅馆和赌场修建工作，担任项目经理，逐渐成为这个行业的专家。他喜欢美国给他带来的无限机会。

2008年金融危机爆发后，他决定自立门户，到全国各地寻找房产投资机会。2010年二月，他在底特律花了五万美元购买了一幢十个单元的破烂的公寓。麦尼克的基本计划是，把公寓装修好，赖账的房客赶走，然后重新出租...

天涯何处无芳草

何必单恋一枝花

去香港捡便宜货

近期A股市场阴晴不定，让许多投资者直呼看不懂。香江对岸，港股市场则是持续低迷。

财子认为，这对于部分投资者而言是一个机会。

港股市场有什么优势呢？

其一，市场化程度更高。监管层不能随意更改“游戏规则”，上市公司信息披露的真实性更有保障。这与当下国内市场的窘境形成了鲜明对比；

其二，有“便宜货”可以捡。如果以市盈率作为衡量标准，一些同时在A股和H股上市的国内公司，其在H股的市盈率远低于A股。我们不妨看看下面这组数...

 8月14日晚间，证监会发布公告称，随着市场由剧烈波动逐步转向常态化波动，将更加注重发挥市场自我调节的作用。回首过去这一个多月，我国股票市场成为万众瞩目之地，月度跌幅之大为20年来罕见。正是这次股市巨震使人们认识到，如果股指期货等金融衍生品被恶意滥用，其破坏性作用有多大。明显的例证是，7月1日，A股尾盘暴跌5.23%，显然有主力资金正在做空，而做空的工具是股指期货。1997年东南亚金融危机时，索罗斯在香港市场做空港股时正是采用这个工具。此后中国政府所进行的救市，也与当年的香港金融保卫战有异曲同工之妙。

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证监会作出重要表态，暗示了什么？

  最近两个月，A股市场呈现出大起大落的走势。然而，进入8月份以来，A股市场的整体波动幅度略有降低，但市场的投资信心依然未有得到实质性的提振。

  上一周，A股市场遭遇到诸多利空消息的袭击。其中，备受关注的，莫过于人民币的持续贬值。

  一般而言，新兴市场的本币贬值，多会给股票市场构成一定的压力。然而，在上周诸多压力的影响之下，A股市场非但没有出现大幅下跌的走势，反而还出现了震荡走高的行情，市场距离4000点整数关口也仅有一步之遥。

  究其原因，实则更大程度上受益于国家队...

这个问题挺难回答：在上周，中国央行进行的干涉是弱化了还是强化了人民币？因为媒体头条都是关于贬值的，显而易见地弱化看起来是答案。事实上，答案恰恰相反：央行首先试图闪身，让市场在人民币的估值上起到更大的作用，然后后退，进行干涉以阻止进一步的贬值。这种大转折，在很大程度上反映了中国经济的独特性，以及对其进行改革之难。

每日清晨，大型国有银行这类做市商将其人民币对美元的报价提交给央行。央行将这些报价平均，计算出一个中间价。在一天内，如果汇率超出2%的上下波动，央行就会干涉。

理论上...

上月接受新浪财经《金融大咖秀》主持人翁晓莹独家专访，现已完成后期制作以“银行们不要做21世纪的恐龙”为题挂出。其现场提问设计与后期文字整理及视频制作，都很好。让我惊讶的是，文字整理很少错别字句，可谓精准；后期制作，既忠实了我原意，又有提高美化。自我感觉是次访谈有新内容新观点，故在博客转发，供大家分享并批评指正。

《金融大咖秀》链接如下： 杨再平：银行们不要做21世纪的恐龙

“修路建房，制船造车，样样不离它。”

中国经济回暖了吗？

中国经济下半年是否能够“振作起来”？是许多人关心的问题。

近日有分析人士称：中国经济已回暖，援引数据是七月以来，钢材价格明显上涨，说明基建需求在拉动。

数据整理：华泰证券研究所

数据来源：Wind资讯

对此，华泰证券的张晶持不同观点：

“此轮钢材价格上涨，主要是由供给收缩和短期内对基建发力的预期所致，需求端并没有出现明显的长期改善迹象。下半年经济下行压力仍大，稳增长之路依然漫长。”（援引自华...

近几年，各方资本开始涌入收购、转制、新建医院的大潮。不过，从准入、监管以及对公私医疗机构的态度上来看，并没有看到太大的实质性刺激。而且，医疗机构民营化的浪潮仍然局限在一部分准入较为容易的领域比如一级医院，而且这些民营化机构缺乏服务上的差异性和运营模式的革新。可以这样说，中国医院的私有化浪潮还远未到来，市场很可能需要经历混战、大量布局、洗牌再到繁荣这样一个艰难的过程。

在2010年到2014年间，中国的私立医院数量从2500多家增加到5500多家，年均增速超过20%。从2012年开始，一级医院中的私立机构占比首次超过了...

A股反弹高度取决于新增流动性涌入预期

“稳”是最近一段时期A股走势的真实写照。实际上，经历7月份多方的全力救助之后，A股市场也逐渐从底部走了出来，市场的投资信心也得到了一定程度的提振。时至今日，A股市场已经自调整以来的最低点反弹超过了20%的空间，市场距离4000点整数关口也仅有一步之遥。

然而，对于未来的A股走向，市场却没有表现出以往的乐观态度。或许，与以往的行情相比，未来A股市场要想再度复制之前单边大幅上涨行情的概率却相对较低。究竟原因，还是在于杠杆资金对市场的撬动影响在逐步降低，而未来市场的新增流动性...

前日，国家审计署发布了《彩票资金审计结果》，霎时引爆社会舆论。相较于普通公众，作为研究者，我更关注审计所发现的彩票公益金问题。审计报告指出的问题有以下几大类：一是虚报套取，二是挤占挪用；三是违反规定采购、账外核算；四是违规购建楼堂馆所、发放津贴补贴等。报告同时指出，近年来无论彩票公益金还是发行费均存在大额结余。

我看完审计报告后果反而有些平静。因为所有这些问题都不出所料，都与我此前所做政府性基金研究中发现的问题如出一辙。这大约是因为彩票公益金本来就是政府性基金的一个组成部分，因此政府性基金...

本文献给喜爱以函数表达思想，不好言词的理工科朋友。

图如所是：

上图为一张二维坐标图，纵坐标表示的是融资的收益、横坐标表示的风险。

风险中性定价曲线是一条与X轴平行的直线。r为社会的无风险利率，通常以国债利率指代。随着风险升高，投资的收益在好的情况下需要提高以弥补坏的情况下所出现的损失。收益的提高从期望值的角度，正好弥补风险的损失。

风险中性是市场完全有效的理想情况，社会通过分散风险，降低收益的波动性而达到。然而实际风险定价曲线则表现出与风险中性定价不一样的特征。随着风险的增加，投...