Lesie ZhangWeihua

摘　要：分手费是国际并购交易中最重要的交易保护机制条款之一，起源于对交易买方利益保护的需要。随着国际并购实践的发展，买方支付反向分手费已经成为近十年来国际并购交易中常见的标准条款和行业惯例。国际市场上分手费和反向分手费占并购交易价格的比例形成了可供借鉴的市场原则和惯例，中国公司在近年进行的大多数海外并购交易中也按照惯例设置了交易文件中的分手费和反向分手费。在国际并购交易中，中国企业需要了解分手费和反向分手费的谈判要点，遵循相应...

  笔者认为，新一轮降准已经箭在弦上，在未来半个月时间内，我们很可能看到至少50个基点的全面降准。原因如下：

    第一，7月份的宏观数据依然低迷。社会消费品零售同比增速（10.5%）、固定资产投资同比增速（11.2%）与出口同比增速（-8.3%）与6月份相比均有下降，其中以出口下降尤为明显。规模以上工业企业增加值同比增速则比6月份（6.8%）显著下滑（6.0%），工业企业利润同比增速已经连续6个月负增长。宏观经济继续下行，需要放松货币政策；

    第二，猪肉价格反弹难改通缩压力。尽管最近几个月猪肉价格明显反弹，但受制于全球粮...

笔者认为，对于一个市场而言，当价格无法出清的时候，前期通过加杠杆方式持有了过多现货的多头会发现自己失去了对手盘，此时市场就变成单边市而失去流动性。因为市场过去积累的一些结构性问题没有及时得到纠正，因此如果选择一次性价格出清的方式纠偏的话，就如同一辆失控的过山车下坡而造成严重后果，但是如果价格不出清就没有市场自发的对手盘，此时就需要外部的政府信用来注入流动性。

如果把经济视为一个大市场，PPI可以作为经济体价格的中枢，中国PPI自2012年3月以来已经连续41个月为负，显示出去产能的缓慢。当一个经济体产...

单身汪们，不用急着找对象；先学会投资，对象会来倒贴的

七夕，又一个让无数单身狗们心碎的日子。

财子也不知道说点什么安慰的话好了，只能给大家八一八那些有钱人们的情感生活故事，聊以慰籍。

Tamiko Bolton（索罗斯的第三任妻子）

“战胜了比她小12岁的巴西女明星，成功嫁入豪门”

日美混血的Tamiko，是一位执业药剂师，自己开了一家保健品网店和一家瑜伽网络培训学校，在嫁给索罗斯之前，可以说是默默无闻：

索罗斯呢，除了”世界级投机大师”的称号之外，在个人情感生活方面，风评一向不...

当前的市场环境，还敢谈注册制度吗？

投资与融资，本来属于一个证券市场必备的基本功能。然而，对于最近一个多月的A股市场来说，却只有投资的功能，而缺失了融资的功能。 

时至今日，IPO停发已经超过1个月的时间。然而，对于时下的A股市场，管理层仍然不敢轻易恢复IPO，更谈不上全面铺开注册制度了。或许，也只能适时适度地批复部分上市公司的再融资审核，来满足部分企业的再融资需求。显然，就目前的市场环境而言，市场的神经依旧脆弱，完全承受不了丝毫的利空冲击。

  实际上，进入8月份以来，A股市场的走势也并不如人意。其中，...

一．

    上周人民币兑美元中间价历史性地连续暴跌三日，创下四年低点，人民币对美元骤然贬值超过4%。关于这件引发国际金融市场剧烈动荡的重大事件，有人本能地视之为一场全球货币战争的危险升级，另一些人则细致地解读为人民币汇率改革的一块里程碑。

    主导汇率政策的中国人民银行当然急切地希望将舆论引导向后者。在“8· 11”当天，央行推出了一项意在“完善人民币兑美元汇率中间价报价”的新政，人民币随即出现了海啸式的一跌。按照中国人民银行新闻发言人的说法，这次中间价的大幅下调是向实际的市场汇率点差的“一次性...

(编者王川按：本文作者李逍遥，是我的投资俱乐部成员。他的公众号是 "赛诺资本"，电子邮件是 info@sino-。 本文经李逍遥君授权转发。这篇文章是李君的又一篇力作。如何懒却成功，这是一个极为重要的课题。看似勤奋但却被日常繁琐事物牵着鼻子走，是创业者和企业家们容易迷失的陷阱. 要想懒而成功，需要的是果断舍弃看似重要但实际不重要的东西，有所不为有所为。要做到非常困难，但做不到损失更大)

取天下常以无事，及其有事，不足以取天下。

逍遥君经商多年，前两年属于创业阶段，生意虽然也是芝麻开花节节高，但两三年后稳定下来，...

上篇中我们讨论了收购、转制进行民营化的难点。另外一种方法则是新建，在体制外重新打造一个优先服务质量和成本控制的私立医疗体系。这里的难点有几方面，首先是准入，也就是能否能够顺利获得牌照。如果顺利进入市场，之后的核心问题则有两个。一是如何定价，二是靠什么作为主要收入。

这两个问题其实连在一起，也就是医疗机构的商业模式是什么。延续目前医疗机构靠产品为生的路线是无法持续的，也不能支持医生获得有价值的回报，最终无法获得优质的服务。因此，这类体制外的新型医疗机构应该走服务为主的路线，而从基础医疗做起会是一...

证监会为何要将场外配资赶上绝路？

  近日，一则消息引起了我们的注意。具体来看，恒生电子、同花顺以及上海铭创都同时接收到证监会的立案调查通知书。换言之，证监会决定对上述公司进行立案调查。

  与此同时，就在 8 月 19 日 晚间，同花顺也发布公告表示，如公司存在或涉嫌存在重大违反证券法律法规行为的，公司股票将被深圳证券交易所实施暂停上市。

  实际上，遭到证监会立案调查的三家公司，都具备了一个共同点，即为场外配资提供了便利。

  其中，据机构数据统计，恒生电子、同花顺以及上海铭创这三大配资软件接入的客户...

经济周期可分为长周期、中周期和短周期。经济学家康德拉季耶夫提出的康波周期就是一种长经济周期，康氏认为发达商品经济中存在的一个为期50至60年的长周期，第一个康波周期1783-1842年是产业革命时代，1843-1897年是蒸汽机和钢铁时代，1897-1945则是电气、化学和汽车时代。二战结束后开启了信息技术时代，直到2000年左右进入互联网时代。从历史长周期看，目前我们处于互联网时代的初始阶段。

长周期的演变取决于技术进步，如18世纪以来的第一个康波周期的驱动力是产业革命，机器替代手工提高了生产力；第二个周期是蒸汽机和铁路的推广...

 立秋刚过，重磅消息不断，目前人民币汇率贬值可高居第一。人民币出乎意料的连续三天贬值接近5%，至少300万亿元的人民币资产价格震动，引发全球金融市场动荡。成千上万篇的解读，加上央行连续三天的答记者问，搅动了市场上的“真信息”。有人说人民币进入贬值通道，有人认为汇率机制改革无需大惊小怪，也有人惊呼货币“战争”来了，也有人猜测是“人民币先生”的收官之作，欲竟未竟，终究需要迈出艰难一步。种种说法让人真假莫辩、无所适从。尽管已经过了热炒阶段，恐怕许多人心中疑团未解。经过持续观察和深思，特作十问，追问自己，也顺...

中国金融体系当前正处于新老更替之时，旧境未破、新境未立。中央银行手掌货币政策大权，处此境地，常不免进退失据，难以两全。当此之时，何去何从，市场莫辨。刹那间，妄境皆起。群魔乱舞，怪像迭生。

余近熟读《金刚经》，深为其智慧折服，乃以《金刚经》之精神思考金融市场的问题，或有所悟，与读者分享。

当前货币政策困境，当以《金刚经》中三句佛经破之。

一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电，应作如是观。

一切事物，都有其因缘。缘尽则事灭。中央银行的货币政策几大工具，如准备金制度、如加降息、如公开市场、如贴现...

明天大盘怎么走？比你赔得少的人这样说......

今天的A股市场，又来了一把“向前翻腾四周半屈体”。总跳这么高难度系数的，小心脏受不了啊！震荡市震得整个人都不好了有木有？

但是有一种人，牛市时没你赚得多，但大概率比你赔得少，他们叫“价值投资者”……咦，好像A股市场里都快灭绝了吧？

好吧，咱们还是请代表人物出来亮个相吧：

巴菲特指标

今天要介绍的，是巴菲特用“价值”来判断大势的一个指标，具体的算法是：

巴菲特指标＝上市公司的总市值／GNP（国民生产总值）

A股再度暴跌，国家队还能坐视不理吗？

  国家队刚有逐步把主动权交还给市场的打算，而后市场却出现了再度暴跌的行情。此时此刻，A股的再度暴跌，也确实给国家队出了一个大大的难题。

  根据数据统计，截至 8 月 18 日 收盘，上证指数暴跌6.15%，报收于3748.16点。至于深证成指、中小板指数以及创业板指数，则分别大幅下挫了6.56%、6.46%以及6.08%。

  谈及18日股市的暴跌，看似市场空头的猛烈反扑，实则从政策面上分析，也与上周五晚间的证监会表态有着或多或少的联系。

  具体来看，在上周五晚间，证监会在例行发布会上作出了重...

*原文刊载于世界经济论坛博客，转载请注明来源并附上原文链接

国际观察家发现，尽管近期上海市场价值缩水约2万亿美元（这一数值相当于印度整个国家的国内生产总值），中国的一举一动仍与世界资本市场紧密相连，这份影响力可谓史无前例。

同时，他们认为中国的企业治理状态会导致市场参与者将巨大的股票风险溢价转移给中国的企业，所以这是个棘手的挑战。

通过一些最近备受瞩目的违约传票可以看出，中国上市公司的财务报表和信息披露实践仍与发达国家、发展中国家有较大差距。

2013年中国证监会宣称，因为现有的法律缺少基本的...