2015年8月18日，中科招商发布公告，终止此前的做市商定向发行。这意味着，PE巨头中科招商决定在新三板继续采用协议转让方式，暂时放弃变更为做市转让方式，这是继7月达仁资管突然放弃推进做市的第二个案例。越来越多新三板企业企图转做市交易之际，出现个别企业推迟或放弃做市，这将做市交易制度推上风口。

自去年8月25日做市商系统正式上线以来，新三板做市商制度已走过一年时间。目前已进行做市转让的企业达742家，尽管个股数量仅仅站到整个新三板挂牌公司总数的22%，但是总市值已超过5000亿元，占所有挂牌企业总市值的6成。但自2015...

救市与A股流动性

从2015年6月15日开始，A股出现历史罕见的非理性下挫，短短3周沪指下跌了28.64%，深成指、创业板指跌幅超30%，千股跌停现象频现，沪深两市蒸发了近21万亿元市值。这种急涨急跌充分显示出杠杆交易对市场流动性扩张和收缩的放大效应。在市场上涨时期，担保品市值的上升能够使融资者获得更多的流动性，但是在市场下跌期间，杠杆机制同样会加快这些流动性的收缩速度。从交易数据看，7月份沪深两市的日成交额已由1.8万亿迅速降至8000多亿，6月29日两市近1500只股票跌停。流动性的丧失不但会加剧市场恐慌情绪，同时导...

文  孙渊翰



概述


美国房地产金融按照地域划分可分为纽约、洛杉矶以及全国其他地区三个板块。商业房地产领域主要涉及住宅、商用、办公、仓储以及工业五个大类。优质项目通常掌握在少数房地产开发商内的顶层金融、PE圈。而自主开发的项目除少数由顶层机构通过诸如CBRE，Savills等全球发售的项目以外，在项目质量以及操作成熟度而言难以与之相比。


本文综合评述合作方以及其职能、项目流程、海外结构搭设以及自贸区政策实施的一些基本概念。


一、开发合作方


在美国的商业房地产领域，通常需要各个金融部门的合作共同完成一个项...

不安分的股市，不满足的股民

听说中央又出狠招了！

上周六央行一则通告：将信贷资产质押再贷款试点从山东广东两省扩大至九省。一时间，许多媒体纷纷把这个政策解读为“中国式量化宽松”的来临，有的甚至直接吹响了比09年更狠的，放水“七万亿”的号角。

“量化宽松”究竟是个什么鬼？此次“再贷款”政策是不是“量化宽松”的中国版本？今天我们就来聊聊这个话题。

政府打开钱袋啦

量化宽松（即QE）是政府的一项货币政策。

当经济极度不景气时，政府通过大量购买国债等中长期债券（严...

利多因素：

因低油价导致委内瑞拉经济严重疲软，委内瑞拉前石油部长拉米雷斯称：委内瑞拉建议欧佩克重新应用原来的管理体系，使原油价格重回70美元/桶，目标价是100美元/桶。暗示着欧佩克成员国或将削减石油产量来达到目标价格。但现在各成员之间存在巨大的分歧。

俄罗斯对叙利亚的间接和直接军事干预，让持续四年多的叙利亚局势变得更加扑朔迷离。美国坚持要求叙利亚现任领导人巴沙尔•阿萨德（Bashar al-Assad）下台，而俄罗斯却是阿萨德坚定的支持者。一旦美俄空军在叙利亚领空出现意外军事冲突，将迫使其他国家，特别是海...

这其实是个有历史的话题了，我第一次接触这个问题应该是七八年前了。上周听了一个关于中国官员晋升制度的讲座，之后又和几位老师和朋友交流了一下。这里把自己对这个问题的所知，所想简单记录一下。

唯GDP论在媒体上出现已经有很多年了，相关的学术研究从十几年前就开始了。我了解的官员激励和经济增长的文献基本分为两个方向：分利和晋升（名字是我总结的，具体文献中用词可能不同）。

分利说基本的意思就是地方政府或官员从经济增长中直接得到好处。好处既可以是合法的如税费收入，也可能是灰色的如个人的股份。但获利本身不足...

“自己家的股市，为啥“歪果仁”总是

既能买在底部，又能在大顶全身而退？”

十一过后，A股迎来了久违的“开门红”，形势一片大好。

可是早在“萎靡不振”的九月中下旬，无论是QFII频频出动调研，还是沪港通逐渐增加的净买入额，我们隐约能听到外国机构投资者又来“抄底”A股的声音。

这么多年外资参与A股的战果，似乎他们总能顺利买在市场的底部，又几乎每次都能在大跌前逃过一劫，这到底是为什么呢？

外资的思维模式

首先，本文所讲的外资，主要指通过各种渠道参与A股的外国机构投资者，他们通常在...

成天抱怨没出路，身体练好是关键！

今天我们来聊聊近期热点话题：TPP。

TPP是什么鬼？

TPP全称是：跨太平洋伙伴关系协议。10月5号，以美国为首的12个谈判国达成基本协议。通俗理解，TPP就是一个游戏规则，而高级别的自由贸易就是玩家们的核心诉求。

WTO大家应该耳熟能详，如果WTO是1.0版本，那么TPP就是2.0版本。其特点有二：全覆盖，高标准。

第一，WTO要求降低关税；TPP直接宣称零关税。

第二，WTO侧重产品的自由贸易，TPP希望实现产品和服务的自由贸易。

第三，TPP对于环境保护，劳工权益保...

随着政策上对多点执业的推动，各类医生抱团或者帮助医生多点执业的平台纷纷出现。但目前成立的各类医生集团更多的是将原先的走穴或飞刀从暗变明，纳入更为规范的市场化运作的渠道，并没有为整个医疗体系创造更多的价值。

在慢病高发和老龄化加速的冲击下，中国医疗开支的增长呈现直线上升的态势，为了缓和过快增长的医疗费用给医保和个人带来的巨大压力，整个政策未来的基调将主要围绕着控费展开。在政策和市场的双重压力下，医疗服务机构将被迫改变原来的运营模式，向更为合理的多层级服务体系和多机构协同发展演进。在这一过程中，凡...

利多因素：

美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(9月18日)发布原油持仓数据报告显示， 9月13日至9月18日当周投机者持有的原油净多头增加6533手合约，至净多头258261手合约，表明近期投资者看多原油的意愿进一步增强。

周五，贝克休斯（Baker Hughes）公布数据显示，美国石油钻井平台下降9座，至605座，石油钻井平台已连续第六周下降，创6月以来最长下降周期，本周为2010年7月以来新低。但数据公布后，油价仅0.22美元，或因钻井数量连续减少，但因效率提升美原油产量并无减少。

利空因素：

今年稍早前的一次油价反弹就...

阿里巴巴上市后首份互动年报于前日公布，让人不禁回想起两年前阿里与港交所那场唇枪舌剑、互不相让的上市规则之辩，尽管双方早已互生情愫，奈何制度使然，阿里巴巴一声叹息之后，终在去年9月19日远赴纽交所上市。随着阿里巴巴的上市，BAT三巨头悉数登陆资本市场，三家中唯有腾讯在香港上市，而也只是腾讯股价在过去一年（2014.10.9到2015.10.8）有所增长，百度与阿里巴巴基本走出了一致的轨迹。

数据来源：Bloomberg

让大洋彼岸的投资者认可发展中国家的互联网公司确实不易，即...

     2015年8月11日，中国央行启动的人民币汇率形成机制改革可谓完全出乎市场意料。从方向上来看，让人民币兑美元汇率的中间价在更大程度上参考前一日收盘价，符合汇率形成机制市场化的方向，这无疑是值得赞赏的。然而，央行启动汇改的时机值得商榷。汇改后的人民币兑美元显著贬值，与中国股市指数迅速下跌、美联储加息预期等冲击相互重叠相互激荡，加剧了国内外市场的动荡。这一影响可能是中国央行事先没有预料到的，因此，汇改几天后，央行就开始致力于稳定人民币兑美元的市场汇率。

    迄今为止，我们不难发现，中国央行履行了...

美国总候选人唐纳德·特朗普对TPP进行了公开抨击，称其为“一项糟糕的交易”；另外一名候选人希拉里·克林顿则认为：TPP不符合应该适用于贸易协定的“高标准”。 《跨太平洋战略经济伙伴关系协定》(TPP)成员国有亚洲和美洲的成员国12个，包括美国和日本在内。拥护者称其为20年来最大的多边贸易协定，其将为国际商业制定“道路的交通规则。”那么，TPP有哪些内容呢？

TPP将适用于全球经济的40%。仅就美国的出口商而言，有18,000单个的关税将降至零; 对于其他11个成员国来说，也是如此。甚至农业壁垒也开始减少，而农业壁垒通常是...

*原文刊载于世界经济论坛博客，转载请注明来源并附上原文链接

据不完全统计，截至2014年底，国内各类互联网金融平台超过2000家。在2015年，这个数字还在飞速上扬。2015年一季度，互联网金融用户数量已经达到7.6亿，比去年同期增长一倍多。

从资本市场来看，互联网金融正在成为VC的宠儿，拿到vc投资的平台不计其数，且每家估值都不低，8月份点融网就以超2亿美元的金额，获得P2P业界最大笔C轮融资。我们仿佛又看到当年的团购网站，资本蜂拥而入，泡沫迅速吹大。

站在行业风口，所有人都在鼓吹的当下，如果想做掌控风向、翱翔天空的...

2014年9月25日 ，国务院发布《关于依托黄金水道推动长江经济带发展的指导意见》，标志着长江经济带建设正式纳入国家战略，与“一带一路”、“京津冀协同发展”并称为国家三大经济战略。“一带一路”战略承载着“中国梦”，推动外交革命、机构组建、产能输出，风头一时无二；京津冀一体化战略也已经大刀阔斧地推开，在交通一体化、生态环保、产业升级转移等方面率先取得许多实质性的突破。与他们相比，长江经济带战略不仅雷声小，雨声更小，《长江经济带发展战略规划纲要》迟迟没有出台。如果不是特别关注，很多人甚至搞不清楚长江经...