·未名周记（2114）·

                              谈谈高利贷的功过是非

                                     ——兼议美国为什么少见暴力讨债

本文要义：由于高利贷中的超高部分不受法律保护，当发生借贷纠纷双方又难以摆平时，有些放贷者可能就会寻求以暴力手段来逼迫对方还债。这当然是法律所不允许的。那么，美国的的高利贷如此盛行，为什么少见暴力讨债？

假如做一次“民意调查”，问“高利贷”一词的褒贬属性，估计十有八九的人都会认为它是个贬义词。但笔者认为实际上它应该是一个中性词语。

所谓“高...

摘要：（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银

上市之后，B站马上迎来了新动作。

4月1日，B站以约9.6亿港元战略投资心动网络，持有4.72%股权。心动网络是港股上市的头部游戏公司，拥有业内最具影响力的第三方游戏应用商店、游戏社区TapTap，以及《仙境传说RO：守护永恒的爱》《香肠派对》《人类跌落梦境》等海量自研、发行游戏。

9.6亿港元，哪怕是对频繁出手的B站来说，这也是少有的大手笔。上一次这样规模的投资还要追溯到去年以5亿港元投资欢喜传媒。而此次B站的目标是继续加码游戏。

而就在前几天的3月29日，哔哩哔哩（简称“...

摘要：存量竞争（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银

前段时间，一则“良品铺子鸡肉肠生蛆”的消息让良品铺子被舆论热议。

3月21日，有网友在社交平台报料称，其在良品铺子旗舰店购买的一袋鸡肉肠包装袋内发现蛆虫，而良品铺子客服称是由于包装破损导致，并非生产过程所致，可赔偿1000元，但要求其不在其他渠道二次投诉。

接着，面对记者采访，良品铺子客服回应，关于该顾客反馈的低脂鸡胸肉肠有虫的事情，通过该图片核实产品变质是由产品真空包装破损漏气接触空气导致。目前良品铺子质保部门已对同批次产品进行排查，暂时未发现...

撰文|张银银

喊了多年的反拉垄后，前几天发生的一件大事让人关注。

作为阿里巴巴下沉市场的排头兵，淘宝特价版在正式上线一周年之际，将阵营深入到拼多多的腹地，此前入驻微信小程序的“绯闻”也得到了官方证实。

而此前，阿里和腾讯的关系，你懂的。

马云成立了某猫，马化腾投资了某东；马云有钉钉，马化腾也有企业QQ；马云有蚂蚁金服，马化腾也有腾讯金融；马云有某宝，马化腾也有某信；马云有饿了么，马化腾也有美团外卖；马云在大健康产业投入了400多亿元，成立了阿里健康，马化腾也在整合执业医生资源，上线健康咨询业务...

摘要：新机遇

自1998年房改以来，房地产行业经过了20余年的高速发展，近两年逐渐进入深度调整期。

2019年我国城镇化率已达60.6%，房地产行业处于白银时代，由以往的增量扩张为主转入如今存量更新为主的新阶段。一个新的万亿级蓝海市场：城市更新，开始备受关注。

政策层面上，十四五规划和2035年远景目标均明确提出，实施城市更新行动；今年，“城市更新”更是首次写入政府工作报告。

企业层面上，据企查查统计的数据显示，2020年与城市更新相关的企业，全年新注册数量高达2824家，同比增长超80%！仅2021年一季度相关新注册企...

摘要：毛利率、净利率均走低（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

前几天，杠杆游戏看到新城控股披露了2021年度担保计划，额度不低。

作为一名A股房地产板块的长期投资者，这让我又对这家曾因前董事长某刑事案件，而被卷入舆论中心的A股上市房企更感兴趣了。

2019年自身黑天鹅，2020年全球黑天鹅，不得不感叹，新城控股这两年真的不容易。

1、经营活动现金流大跌背后

新城控股的2020年到底如何？看营运数据，杠杆游戏认为是非常不错的。具体如下图：

2020年，新城控股营业收入1454.75亿元，实现归属于上...

中国恒大于2021年3月31日盘后披露了2020年财报。纵观整份财报，中国恒大积极落实“高增长、控规模、降负债”的既定目标，并取得了初步成效。

在稳健发展地产主业的同时，中国恒大积极布局其他产业，并在过去一年多时间实现新业务矩阵轮番发力。

具体来看，重要的事项包括：物业板块2020年成功实现分拆上市、恒驰汽车智能网联系统近期惊艳亮相、恒腾网络完成收购南瓜电影及儒意影业全部股权、房车宝完成大额融资等。

2021年以来，受整体大势影响，中国恒大股价有所调整，目前市值约1900亿港元。但中国恒大控股的多家上市公司在...

吾国要减税，美国要增税？——

笔者最近发现一个很有意思的现象：中美两国政府都在想方设法法促进本国的经济增长，以弥补新冠疫情所造成的损失，但仔细观察，两国政府的政策取向似有差异。

据报道， 3月31日召开的吾国国务院常务会议，围绕更大激发市场主体活力、增强发展后劲，推出一系列深化“放管服”改革的新举措。同时还确定了进一步支持小微企业、个体工商户和先进制造业的税收优惠政策，这些政策加上已出台的税收优惠政策，预计全年新增减税超过5500亿元。

而在美国，拜登政府正准备推出据称高达3万亿美元（约合人民币20万亿...

核心观点：

3月8日，2021年春运正式落下帷幕，在疫情防控、就地过年背景下，今年春运呈现出新的特点：一是春运旅客发送量创近几十年来新低；二是节前返乡人员规模约为正常年份的五成左右，可能是历史上返乡人员规模最少的一次春运；三是跨城公共出行领域，公众选择高铁、民航出行的趋势更加明显。

为掌握后春运公众返乡需求情况，1759个样本调查显示，在响应国家号召而就地过年的公众中，有51%的公众准备在近几个月返乡，其中接近七成计划在清明节、五一假期返乡。对于支持疫情防控而选择就地过年的那部分群体，根据匡算，大约有...

​4月1日早，天沃科技收到年报问询函，深交所对公司本期商誉减值测试进行重点询问。

2020年末，天沃科技对收购中机国能电力工程有限公司（以下简称“中机电力”）所形成的商誉计提1.83亿元的减值准备。深交所要求公司详细披露中机电力本次商誉减值测试的过程和方法，包括关键假设、主要参数、预测指标等具体情况，主要财务数据是否与收购时的预测存在重大差异等事项。

过去几年，商誉减值曾导致众多上市公司业绩大幅下滑，进而引发股价重挫，给投资者带来损失。

这个年报季，商誉减值带来的潜在风险仍然值得投资者高度关注。以天沃...

2020年，苏州固锝的业绩有所承压。公司近日公告的年报显示，公司2020年实现营业收入180466.12万元，同比减少8.88%；实现归母净利润9037.66万元，同比下降6.30%。

光伏业务下滑是导致苏州固锝2020年业绩承压的主要原因。2020年，公司光伏领域中的新能源材料产品的营收和毛利率同比下降，半导体产品虽引领公司整体毛利率小幅上升，但难以扭转整体业绩下行趋势。

2020年12月，苏州固锝通过购买苏州晶银新材料股份有限公司45.20%股份，从而获得晶银新材100%的股权。但是，晶银新材未来业绩或存难以稳定增长的可能。

 2020年业绩承压 占...

华泰证券于近期发布了2020年年报。数据显示，公司2020年实现营收314.45亿元，同比增长26.47%；实现归母净利润108.22亿元，较同期增长20.23%。从业务类别来看，公司的四大主要业务营收均实现了同比增长。

需要注意的是，在业绩保持增长的同时，公司主要的风险监管指标有所下降；净资本虽保持增长，但核心净资本近年来首次下降。

 财富管理业务实现营收124.79亿元 

年报显示，财富管理业务是华泰证券主要的营收来源，2020年该业务实现营收124.79亿元，较上年增加33.02亿元，增幅为35.98%。公司的财富管理业务包括证券期货期权经纪...

摘 要：资管新规发布近三年以来，资管市场面对的系统性风险隐患究竟发生了哪些变化，未来应如何应对，是监管机构和整个资管市场都非常关注的话题。本文从系统性风险的定义出发，阐述了资管市场系统性风险的内涵，并将其总结为两个维度，分别是资管市场的内部风险和溢出风险。在此基础上，本文回顾了我国资管市场的发展历程，并结合相关业务模式阐述了资管新规之前的系统性风险隐患。通过分析资管新规的相关细则，我们认为资管新规的目标在于降低资管市场的内部风险，并据此分析和展望了资管市场系统性风险在过渡期及资管新规之后的新变化...

融信中国于2021年3月31日披露了2020年年报。

财报显示，公司2020年实现营收483.03亿元，股东应占溢利为24.28亿元，毛利额为53.12亿元。

报告期内，融信中国合约销售额1551.73亿元，同比增长9.81%，在逆市下顺利完成年初订下的1500亿元全年目标；合约销售面积约725.09万平方米，同比增长10.74%；平均合约售价为每平方米21401元。其中，长三角于2020年合约销售额占比达75%。

2020年，公司新增土地项目50个，新增土地储备约872万平方米，权益代价约284.4亿元。截止2020年底，公司在全国共计247个项目，总土储约2871万平方米，其中，...

摘要：一个有趣的视角（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|杆姐&编辑|雯雯

在此前温和加码调控后，3月30日深夜，西安正儿八经升级了调控。

新近被住建部督导的城市，成都、西安，在调控上的力度终于达成一致。而此前，西安出台的动作，被指对楼市“太温柔”，可能是一种试探。

后来南昌不是被省、部“批评”，收回了都市圈买房相关政策，西安看在眼里，同期被督导的成都也都加码了调控，自己不能不懂事吧。

今天杠杆地产不想对此说什么，也不准备分析西安升级调控的影响。

我想换个角度谈，西安以及同一批次被督导的成都，调控的...

高铁建设要“刹车”了？——

题目这句话不是笔者说的，而是北方交通大学教授赵坚之言。赵教授此喻针对的是国务院日前公布的《关于进一步做好铁路规划建设工作的意见》。该文件明确：控制高标准铁路建设，铁路设计时速要与客流密度密切挂钩；同时重申防范铁路债务风险，要求2035年铁路负债规模达到合理区间（财新网）。以此看来，赵教授的“刹车”之说并不很准确，只能算是“点刹”。

自十余年前为抵御全球金融危机的冲击而推出“4万亿计划”以来，吾国高铁建设拉开了“大干快上”的序幕。据统计，截至2020年末，吾国高铁运营里程为3....