今年的货币政策基调是既不要偏左、也不要偏右、要走中道，或者说是要实现实质的稳健和中性。从总量工具来说，降准更偏中性和事后性，所以流动性全面宽松导致过多货币追逐相对少量资产的情况难以重演，债券收益率很难全面大幅降低。目前市场利率的水平仍不牢靠，很容易受到利空因素冲击。

货币政策该向左走还是向右走？——【货币政策2.0系列报告之五】

【明明债券研究团队】

报告要点：

今年的货币政策基调是既不要偏左、也不要偏右、要走中道，或者说是要实现实质的稳健和中性。从总量工具来说，降准更偏中性和事后性，所以流动...

原油价格仍在30美元上下波动，似乎油气业的哀鸿遍野即将来临–在如此的背景下，2016年2月15日，壳牌依然按照安排计划中的时间表，在壳牌和BG Group各自股东大会完成对交易的审批和法院对安排计划的批准后，完成了这一差不多历时近一年的合并交易（由于油价下跌带来的股价下跌，这个700亿美元的交易在合并完成的时候变成了约530亿美元的交易，Bigger略有减损）- BG Group正式成为壳牌100%持有的旗下公司。BG Group2月15号还在公司的官网上，深情的回顾了过去20年自己发展成为国际油气巨头的道路 - 伦敦证券交易所15大公司之一；20年内5倍...

我当了10多年股票分析师。我跟其他分析师的习惯一样，我们每天都要想方设法抓住客户的注意力，让客户"多做事"（即，多买，多卖）。这是正常的自私（职业毛病）。投行老板给分析师的工作任务就是，多想出 "actionable ideas"（能够让客户多做事的主意）。买了再卖，卖了再买，反复不停。唯恐客户闲着。

你想，如果我写个报告，说，"工厂一切正常，蔬菜还在生长"。哪能行吗？我总不能天天写这样的报告吧？我必须变着法子，说，"蔬菜有时候在长，有时候生长速度加快，为什么？有时候慢，为什么，等等"。这些都是多写研究报告（抓住眼球）的...

以前曾经写过一个简略版的并购交易条款解读男女关系，现在来个升级加强版。

看去年版本点击这里：

V Day来了，用并购交易条款解读男女关系

如果都能看明白并搞清楚背后的风险分配机制和利益考量，那就算对一般的并购交易文件重点和谈判点掌握个八九不离十了。

第一、对交易首先要有一个判断，先要回答好几个问题：应不应当做？能不能做？是不是时候做？ - 要做好天时、地利、人和几大因素的判断。做好交易的战略考察，究其对双方是否符合交易战略，交易是否带来Synergy应当重点进行关注。交易对象的本性，几乎决定了交易的成...

财新网今早报道：

“汇丰控股有限公司（:HSBA，下称汇丰集团或汇丰控股）今日（2月15日）宣布，董事会已经完成有关对集团总部最佳选址的检讨，决定继续以英国为总部，不会将总部迁往香港。”

具体原因是：

“英国是一个重要的经济体系，与环球市场紧密相连，其监管架构与司法制度获得国际认可并具备处理复杂国际事务的丰富经验。伦敦是全球最重要的国际金融中心之一，拥有大量优秀的高技术和国际专才，是汇丰集团这类环球金融机构总部的理想选址。”

如果你读过《大投行家》，可能知道在这个平行...

1997年，在阿尔巴尼亚，几个大的宠氏骗局的崩溃，引发了大规模的社会动荡，造成政府更替和2000人的死亡。中国同样缺乏健全的金融监管，但一个巨大的宠氏骗局的爆发，并没有没有引发什么严重的社会问题。但是，这件事造成的后果还无法评估。无论如何，对于金融欺诈引发的混乱，中国像其他国家一样地脆弱。

倒闭的公司是“E租宝”。这是中国最大的P2P公司。P2P网站将借款人和出借人联系起来，舍去了作为中介的银行。据媒体报道，“E租宝”于2014年由丁宁设立。之前，丁宁是靠生产罐头起子起家的。很快，“E租宝”就成为中国最著名的一个...

2016年，中国经济遭遇十年来最冷的寒冬。上次低于7%的增速，还是在1990年。漫漫25年过去，再也没有邓南巡，再也没有加入WTO，房车路的大潮也将过去。这漫漫寒夜，将如何走出？

20年前，亚洲金融危机蔓延到韩国。货币贬值70%，股市重挫，大量银行破产，企业倒闭 ……“汉江奇迹”下的盛世竟如累卵。

十年后，韩国经济凤凰涅槃，成功转型。以史为镜，可以知兴替。韩国是怎么走出危机的？ 我们不妨以历史杯酒，浇今日块垒。

1 盛世之谶

1993年，经历30年的两位数高增长，韩国从世界上最穷的国家跻身“亚洲四小龙”之列，人均收入从...

中国经济下行了三年。原因之一是，过去长期的刺激（财政刺激和货币刺激）走过头了。现在经济不振对很多产业，银行和家庭打击很严重。但也有很多好处：
（1）让咱们清醒一点：经济增长从长期来看，靠的是效率提高，精兵简政，制度建设。从长期来看, 宏观政策只能帮倒忙，或者至多是无用。

（2）过去十年，中国的宏观刺激帮了大宗商品的出口国（石油，矿产等）和奢侈品厂商。也许，四万亿元的刺激中，三万亿元流出中国了。现在中国经济疲软，所有那些大宗商品更加便宜。咱们如果能够长期保持经济低位运行，继续依靠效率的提高，咱们的进...

(我2011年的一篇文章，现在也还适用)

春节假期，一直关心资本市场的投资者有越来越不安的感觉。A股休市期间，欧美日等发达国家股市纷纷下行，媒体多以“暴跌”来形容……不少分析师甚至惊呼“再度进入危机模式”。

上一轮是2008的全球金融危机，现在危机已经过去7年了，下一次危机何时来？是否有危机的“7年之痒”？笔者个人认为，在目前各国央行和政府对危机充分警觉而且以各种方式严阵以待的情况下发生崩盘式危机的可能性较小，而且根据过往历史，全球货币高度宽松的背景下绝少有大的经济危机发生。

然而，不发生系统性危机不等于经济周期的低谷不会出现。

在...

   SCMP, 8 February 2016,

It is widely known that China has one of the highest credit-to-GDP ratios in the world at 205 per cent. To put that in perspective, the US’ gross domestic product is 60 per cent bigger than that of China, but China has a money supply balance that is 70 per cent larger than the US.

This fact is often cited as the definitive reason for a looming crisis in China and, thus, in the interdependent world. Until recently, I was in this alarmist camp, but I have started to...

念迦：能否可以理解为，经济全球化正在发生逆转，同时2007年以来，持续三十年的新自由主义也开始动荡。但同时文化（包括科技、制度和媒体）的全球化却在仍在加速，这两者的张力会产生重大的问题，什么问题，什么形式，什么结果，一时还说不出。

回复@念迦:谢谢你的问题！这是去年下半年以来也是我思考问题。全球化或者自由化确是可能出现不少于三到五年逆转。从全球贸易角度而言货运量或者说货运金额出现了二次大战以来停滞。BDI指数已经做了诠释。近三十年是中国的经济实践给全球化带来实例。目前疑似扭转，我认为...

观察国家旅游局假日数据已经超过10年，今年是第一次看到每日数据没有了全国主要景区综合统计。预示来自官方数据判断2016年经济实际情况难度加大。好吧，那就启动草根数据调查，这样可以做到心中有数，即使不能说出来。2016年2月11日新浪微博

耶伦的发言我看了三遍。后两遍侧重她对美国经济自身的情况的描述的体会，尤其说到生产率和薪资这两个点，尤其在失业率在低位背景下。显示了她对经济效率和社会公平的关怀。她通篇发言，不是在改变市场预期，而是稳定市场预期。她在坚持了美联储文化。日经指数在走C浪，美股还在徘徊。美元指数回落，有再做大型头肩底倾向。从美国大选竞争者之间发言来看，以及现任奥巴马全球经济政策来看，利己主义在滋生，美国很可能未来5年全球经济动荡剧烈期中，采取自保方式度过或者完全仅仅照顾TPP签约国，其他采取经济“脱钩化”，防止国际经济风险...

今天是分析的力量正式出版一周年日子。感谢每一位购买此书的读者，感谢财新推荐策划，感谢中信出版社赏识。实际情况如同中信出版社定位此书为长线品种一样情况确实发生了。虽然今年自己事业重点有所转移，但是分析带来力量永远不会消失，因为无论做什么分析是基础。现形势只能说一句各位保重！ 2016年1月15日新浪微博

昨天影响市场最大黑手就是人民币汇率，它的含义深刻。美国股市B浪反弹结束，已经在预期之中。下破颈线位应该在一两日之内。大宗商品和股市没有形成跳跳版，即使美元指数也没有明显上升，机构投资者谨慎心态一览无余，预示着某种形式的金融危机有可能在上半年发生。之前对春节前行情保持乐观态度，虽然市场大跌在预期之外，目前持有谨慎态度没有错。2016年谨慎谦虚在年终总结明确提到。还是按照原计划春节前离场，不看好春节后到6月底全球市场。A股日线KDJ接近短期反弹底部，周线KDJ表明需要两周左右调整，周线KDJ表明在历史低位区。当你一切都准备好的时候，就没有什么可怕的。生存下去，顽强地生存下去。。。。。。。 2016年1月5日新浪微博

标准与习惯不同，不同在于是否可以量化和合理。量化合理的标准容易转移，而习惯则更是一种风俗。

西方国家严谨，做事有标准，目的性强，实事求是，common sense，是一个放之四海而皆准的过程。制定标准也是一个试错和找平衡的过程。相反，习惯则是一条道走到黑。在《黄河边上的中国》讲到在90年代的河南农村，很多妇女在五六十岁眼睛就瞎了。家里用炉灶做饭没有排烟，烟熏的眼睛睁不开。

豆浆和牛奶的营养物质相似，但是豆浆的成本要比牛奶便宜很多，是中国的传统营养饮料。然而，在80年代开始，中国政府在中小学开始大力普及早餐奶...