黄金方面，上周黄金市场在地缘政治风险退却和美联储升息预期加强的双重压力下再度失去光彩。黄金价格当周下跌3.06%至1228.90美元每盎司，这是其连续第三周下跌，且创去年11月份以来的最大周跌幅，周四曾下探至1225.20这一3月17日以来的7周低位。

　　作为传统的市场大戏，美国劳工部(DOL)周五(5月5日)公布的数据显示，美国4月非农就业人口增加21.1万人，失业率4.4%。这份就业报告更支持鹰派的美国货币政策，令美国利率可能以更快的速度上升。

　　法国中间派候选人马克龙在周日（5月7日）的终级PK中胜出，成为法国...

  伯克希尔哈撒韦股东大会，再一次让全球的眼光聚焦到巴菲特与芒格先生身上。然而，谈及这两位投资大师，投资者却往往与价值投资捆绑在一起，而多年来巴菲特的投资理念，也在国内深入人心。

  价值投资，这是一个谈及多年的话题。实际上，多年来，在中国股市里，价值投资的理念也得到了反复地倡导，但时至今日，在中国股市里，价值投资说得容易，而实践起来却非常艰难。更多时候，投资者更愿意抱着投机的心态到股票市场中豪赌一把，而更让人哭笑不得的是，原本抱着价值投资的理念进入股票市场，到最后却变成了深度套牢者，而在国内...

中国经济2016四季度以来，GDP增速回升，形成微笑曲线。这对正在遭遇经济下行折磨的中国人来说，是令人开心的消息。

“数据可信吗？”这是坊间常有的口头禅。公允而论，本轮GDP回升数据可信度较高。依据之一是公用事业类的电力、热力、燃气，以及运输等均有相应较快增长，交通运输部公布的水陆运输量增长数据均6%以上。

诸位当然也会说“这数据也可信吗？”这数据应该是不太容易造假。如果真的能造假，那为什么去年一季度发电量同比仅增长1.8%，因为如造假完全可以弄得好看一点。

最重要的是，本轮经济回升具有微观积极支撑...

编者：宋光辉（微信号：jobofsong）

｜前言

    本文内容主要引自宋光辉等所译之《REITs：房地产投资信托基金》一书，欢迎购买。美国的REITs经过50年的发展，历过了不同的发展阶段，考察REITs的发展历程将有助于我们深刻理解REITs及中国未来REITs的发展形势。

      ｜引文部分

   按照时间顺序，可将REITs的发展分为六个阶段。分别是：

1､1960年代：婴儿期

首批REITs，在1960年诞生，规模在1000万美元到5000万美元之间。他们的物业管理职能由外部管理公司提供，而他们的资产合计约只有2亿美元。

2､1970年代：青...

编者：宋光辉（微信号：jobofsong）

｜前言

本文内容主要引自宋光辉等所译之《REITs：房地产投资信托基金》一书，欢迎购买。REITs，即房地产信托投资基金对于中国的金融人士而言，已经不再是新鲜的事物，进入2013年以来，不断有政策鼓励支持REITs。也有很多金融机构的宣传文章号称自家机构成功发行首单REITs产品。国内也有人误认为，REITs就是上市的标准化类的证券化产品。

然而，根据所译之书中介绍，美国的REITs是一个业务聚焦在房地产领域的免税的特殊目的载体，可以是公司，也可以是信托。在一个金融市场高度发达的美国，融资工...

  作者：宋光辉（微信号：jobofsong）

  国内包括资产证券化在内的许多金融创新很多属于舶来品，借鉴自美国、日本等发达国家的经验。我们借鉴美国先进的金融创新产品时，往往是观察到该金融产品当前的情况，试图通过模仿改进达到相同的效果，往往忽略了美国的很多金融产品在当前与其发展之时，已经出现了重大的变化。中国当前的现实情况，金融市场发展的程度与美国当前的水平相差甚远，更多接近于美国上世纪70年代金融管制放松时期的水平。因此，梳理美国资产证券化发展的历史，了解其来龙去脉的演化过程，很有意义。否则，很多时候将会...

第一百九十三条 发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以三十万元以上六十万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。

　　发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定报送有关报告，或者报送的报告有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以三十万元以上六十万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处...

1.法国今大选 马克龙对勒庞

2.美国促东盟全力制裁朝鲜

3.中国拟推央企所有制改革

4.中国清理非法交易所升级

5.微信在俄被禁   官方回应

6.英执政党在地方议会大胜

【法国今大选 马克龙对勒庞】

据中新社报道，当地时间5月7日，法国总统选举第二轮投票。选前民调显示，中间派独立候选人马克龙将以较大优势战胜极右翼政党“国民阵线”候选人马丽娜•勒庞。但投票结果仍有不确定性；无论谁当选，都将面对一个“分裂的法国”。

据《华盛顿邮报》报道，5月5日晚，法国独立候选人马克龙遭遇大规模、有组织的黑客...

一转眼，源于美国次贷风暴的全球金融危机已经爆发近10年了。这十年期间，好莱坞推出了不少反映华尔街贪婪与暴利的影片，比如《华尔街之狼》、《华尔街2》、《攻击华尔街》等电影，但是其中真正反映金融危机的却没有几部。但是在这寥寥无几的几部电影中，《商海通牒》无疑可以称得上是其中的佼佼者，凭着IMDB上7.9的高分，即使放在所有的商业电影里面，也算是名列前茅。

《商海通牒/Margin Call》是J. C. Chandor撰写和导演的2011美国独立电影。这个故事描写了发生在一个大型华尔街投资银行的24小时内的故事，并突出了2007-08金融危...

IPO的品质不能保证，IPO的审核流程被质疑，IPO的官员腐败。

目前的IPO的申报条件是牛栏关猫，IPO发行人和上市公司主体的责权利不平衡（详见证券法十一章：法律责任）。

明知法律病灶，还抢跑发行，违背法治精神，违背法意，把一个个发审官员和专家逼成“小树”，把损失和地雷留给投资者和将来的金融安全。

IPO越多，问题越多。

集中时间和精力，清理问题上市公司，摸索出问题解决标准和方法：没有法律的，至少有行政的，没有政府的，至少有群众的（民间的）。

监管层解决不了的问题就交给法律和群众，鼓励...

摘要：这个看法您同意吗？

西部城事注：蓉汉论系列的前两篇，主要是从数据方面比较了两城的各自相对优势和差异。今天这篇收尾，西部君谈谈几点更为个人的看法。以后西部城事仍将保持对两城的关注，也希望大家随时提意见。

撰文|西部君（本文转自“西部城事”，不代表“杠杆游戏”立场，已获授权，欢迎关注）

1.两城首位度高居全国前二，这一点都受到诟病和指责。不过，到底哪个城市的吸附效应更强，要放在大的区域比较中才更能说明问题。

武汉500公里半径区域盘踞着长沙、郑州、合肥、南京等多个GDP十强省会城市。1000公里...

 本文作者：宋光辉（微信号：jobofsong）

 原书的内容更多在中观层面，以金融治理理论为主线，聚焦讨论金融行业的不同子行业的业态发展形势和如何在资产证券化的大潮中利用结构化金融技术来获取竞争优势。本书新增的内容主要包括微观部分和宏观部分。一个完整的理解资产证券化的框架，应该包括微观、中观与宏观。

 从微观层面来理解，资产证券化是综合运用结构化金融技术与证券化技术来解决金融的问题。相比传统的商业银行以房产、土地等抵押品的市值作为金融治理的主要依据，结构化金融以资产或项目的未来现金流作为依据，这是一种理...

·未名周记（1719）·

先提醒一下，对于那些认为当今中国房市不存在泡沫的人们，本文将是无意义的：从起点开始我们就存在根本性的分歧，所以没法讨论。

其次要说明的是，原本笔者给本文起的题目是“房市泡沫：破，还是不破？”，昨晚偶然看到一部电视剧的预告，片名叫做“职场是个技术活”，觉得挺有趣的，于是就照着模仿了一把。

又因为实际上泡沫形成之后要控制它而不破裂，非但是个“技术活”，而且难度极大，史上几无成功者（就像在舞台上我们看到，即使是受过专门训练的特技演员，也只能在短时间内维持吹起的泡沫不破...

作者：宋光辉（微信号：jobofsong），本文为本平台“光辉财经评论”（ID：ghcjpl）原创，欢迎转发，转载请注明来源及带上作者介绍。

理解中国经济问题，尤其是理解中国自2008年以来，在全球经济动荡低迷的大环境下，基础设施建设突飞猛进，房地产价格快速上涨投资加速，国民经济维持高速发展的重要关键是地方融资平台，即城投公司。可以说，城投公司为中国的经济发展做出重大贡献。但是另一方面，城投公司是一个不规范的事物，注定是一个过渡性的历史产物。

 城投公司融国资、金融与财政等特性于一身。从法律结构来讲，城投公司是一个...

影片主题：公司并购

今天介绍的这一部片子，和公司并购有关。所谓并购，也就是合并与收购（Merger & Acquisition, 简称M&A），这也是华尔街投行在首次公开募股（Initial Public Offering, 简称IPO，也就是通常说的上市）之外的一类主要业务。根据并购概念可以划分一下这两种交易的区别，合并购意味着两家公司的组合形成一家新公司，这样的行为可以更准确地被称做“平等兼并”。通常这两家公司规模相当。两家的股票都下市，取而代之的是新公司的股票发行。比如在1999年格兰素威康（Glaxo Wellcome）和史克必成（SmithKline Beecham）公司...

1.美众议院再立法制裁朝鲜

2.中国驳大飞机仅造壳说法

3.中国不动产统一登记受阻

4.保监会严查保险不实资本

5.北大方正李友被终生禁入

6.刘建超转任浙江纪委书记

7.深圳楼房倒塌案19官获刑

8.杨鲁豫获刑 李成云一审

9.特朗普首访选中东及欧洲

【美众议院出制裁朝鲜法案】

据韩联社报道，美国会众议院5月4日以419票赞成、1票反对，通过新的对朝制裁法案，旨在全方位切断朝鲜所有资金链，以防朝鲜开发核与导弹。该法案由众议院外交委主席罗伊斯（Ed Royce）发起，名称为“对朝封锁与制裁现代化法”。

该...

摘要：就算货币无侥幸，起码可以对现行住房制度进行大改革！

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撰文|张银银

限制不是市场经济，限制反倒是另一种“干扰”房地产市场秩序的行为。

叹息啊，5月4日上海出台新楼盘需公证摇号方式销售的政策。回顾去年以来几十个城市的调控我们看到，一个比一个限制多，限购、限贷、限价、限售（达一定时间方可转让）——四限，不，有的还有更奇葩的规定，层层加码调控。

尽管，地产调...

摘要：终结奇葩，货币收缩与否，成为关键

本文为杠杆游戏亲兄弟泡沫帝国原创文章，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！

撰文|张银银

房地产调控已经进入一个竞相比“限”的时代。对于暂时抑制房价，这些举措看上去不得不，但泡沫帝国还是要说，市场经济法无禁止即该自由。

限制不是市场经济，限制反倒是另一种“干扰”房地产市场秩序。

发出这样感叹是因为，5月4日上海出台新楼盘需公证摇号方式销售的政策。然后回顾一下我们发现，去年以来，几十个城市已经通过...

1.朝鲜批中国 被指外强中干

2.中央统战部九局专研新疆

3.美众议院通过新医保法案

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6.股市跌跌不休 人民币贬

7.国产大客机今日上海首飞

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【朝鲜批中国 被指外强中干】

据FT中文网报道，朝鲜声称拥有现役军人100多万，预备役军人达700万。但美国官员和专家表示，这支表面上强大的军队面临燃料短缺和设备老化等一系列问题。如果朝鲜与美国及其盟国发生长期冲突，朝鲜很难制胜。专家估计，朝鲜近年来...