摘要：变中求稳

撰文|张银银&编辑|欣欣然

2018年最后一只重要的靴子，终于在今天落地。地点在北京，时间是12月19日-21日。

与今年其他高层会议不同的是，这一次的经济工作会议不仅是总结2018，更重要的部署2019。各界最为关注的2019楼市和货币信息，答案终于揭晓。

杠杆游戏依稀记得2015年，也是在这个冬天，高层定调了2016年经济发展的五大任务，其中就有“化解房地产库存”，“降低融资成本，保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长”……

于是我们看到了2016年楼市的繁荣。

2019年会如何延续和变化...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

• 非美国银行的美元负债在大金融危机（GFC）之后持续增长。截至2018年6月底，达到12.8万亿美元之巨（若纳入净资产负债表外的头寸则达14万亿美元） - 与全球金融危机时的高峰水平一样。

• 自全球金融危机以来，银行在美国的附属公司所筹集的美元负债相对较少。这是由于银行总部所在国家簿记的美元负债份额增加所致。（本来在美国在岸美元市场融入美元，现在在离岸美元市场更多融入。）

• 传统上在美国相当具有影响力的欧洲银行自全球金融危机以来缩减了美元业务并弱化了其美国子公司...

为“金稳办”的一则声明叫好。——这应该是本年度吾国乃至全世界用字最少的官方声明，全文如下：我们注意到网上关于中央经济工作会议决定不减税不降费等传闻，这与事实相反。国务院金融稳定发展委员会办公室。2018年12月21日。（《新京报》）。笔者不禁击节赞叹：假如我们的官方文件和讲话都能如此言简意赅，那该多好，GDP想必也会有所增长，因为人们可以节省大把的学习时间，把它用到工作中。（未名日记12月21日）

还记得你的第一份工作吗

你所有的努力都有迹可循

纪寻

奇途无障碍创始人

专栏作者/记者/世界旅行者

同时也是罕见病患者、轮椅使用者

无论是作为一位个人旅游者，还是作为一位旅游创业者，我都深深的感觉到，旅游归根到底是一件和经济条件挂钩的休闲活动。

而决定经济来源的，是我们的职业或者工作。

对于残障朋友来说，不管有没有技能，找工作都是一件难事。由于身体上的一些限制，残障朋友们可选择的工作范围本身就比...

受益于港交所关于非盈利生物科技企业的上市新政，生物创新药企业复宏汉霖近日递交了上市申请。

虽然，今年根据新政上市的生物科技企业的股价表现并不理想，但作为复星集团旗下的生物药平台，市场还是给予了公司较大的期待。

在2018年7月的最后一轮融资中，公司的估值达到了近30亿美金，俨然已经是一只新兴的生物科技独角兽。

那么，公司基本面究竟如何，能否满足投资者的期待？ 

 复星国际控股，联合创始人持股近13% 

下表列示了复宏汉霖上市前的股权架构，公司控股股东复星国际间接持有公司约61.09%的股权，两位联合...

美联储与总统、股市对着干？——美东时间12月19日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。美股三大指数应声大跌，黄金也出现跳水走势。这是联储今年第四次加息，也是启动加息周期三年来第九次加息，更是1994年以来首次在面临股市下跌时加息。笔者注意到，在此之前，美国总统特朗普多次发声，抨击美联储的加息政策，但联储依然我行我素，同时还暗示2019年将加息两次。这固然再次证明了美联储作为中央银行的“独立性”，但特朗普反对加息倒也罢了，因为世界上的政府大多任期有限，因而是凯恩斯主义的天然信奉者...

在中国的网络上，有成千上万关于“指数定投”“基金定投”的文章。这些文章最大的特点是，它们总是在开篇援引巴菲特的某某名言，声称就连股神巴菲特也极力推崇指数定投。

巴菲特究竟有没有说过推崇指数定投的话？他真正要表达的是什么意思？今天，就让我们回到巴菲特的原文中，看一看这些鼓吹定投的人是如何曲解巴菲特的。

首先，我需要澄清一下这里说的“定投”的定义。在这篇文章中，我们所说的定投，是指投资者每隔一定时间，固定花上一笔钱，买入某一个指数基金，即定期定额购买特定的指数基金。举例来说，投资者小王将每个月...

说起共享经济，最近可谓是共享经济的多事之秋，从著名共享单车巨头ofo组团退押金，再到大量共享经济企业倒闭，整个产业的确出现了较多的问题。在共享经济当中，除了大家所熟悉的网约车、共享单车之外，还有另一个非常巨大的领域，这就是共享出行汽车的分时租赁，最近路上带着绿色出行标志的汽车日益增多，这种共享租车出行的方式也逐渐被大家的所认同，只是作为共享出行的龙头EVCARD却问题不断，对用户极为态度冷漠，如此的共享出行巨头还能相信吗？

一、问题频出的EVCARD

根据网上公开数据显示，2013年7月，EVCARD在上海安亭...

【将发表在《清华金融评论》2019年第1期，与高瑞东博士、范希文博士合作】 

改革开放40年，我国国力发展取得了令人瞩目的成就。期间，货币政策起到了不可忽视的重要作用。但不管是在宏观调控上还是在微观执行方面，货币政策对经济的效力具有一定的限度。本文对2008年金融危机后我国货币政策的实施、变化及影响进行了回顾，对货币政策在当前政治经济环境中的现状进行了分析和评价，并指出，要完成19大布置的历史任务，体制改革迫在眉睫。

一、后危机时代，我国货币政策变化的简单梳理

后危机时代影子银行兴起，实体高杠杆催...

摘要：调控放松，抑或者伴随货币再刺激？将再次驶向过去的循环吗？

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

年底楼市、货币政策大事不断。

近期，全中国都盯着菏泽、广州、珠海。因为他们或多或少，都放松了一点调控。

接着，全球聚焦的美联储如期宣布，年内第四次加息实锤。

媒体注意到，这是自1994年以来，美联储首次在残酷的市场情况下收紧政策。目前，标普500指数在过去3、6和12个月中均下跌，自1980年以来的76次加息中，仅有2次加息发生在这种背景下。

略微夸张地说，此次联储加息为“40年罕见”？

这...

1. 再度提及“监测全球经济和金融发展”，并明确表态关注全球增长

2. 明年加息预期收敛在2-3次

3. 极限空间还剩5次

4. 鲍威尔表态Trump随便发推不会影响联储

5. 强调2018年是危机后最强

6. 强调通胀目标是对称的，不是不能高于2%，目标绝非低于2%

7. 强调目前利率触及中性水平的下区间。

8. 没说要换政策目标（名义增长）

9. 没说要改缩表策略，认为缩表影响不大

10. 对市场波动关注不大

11. 强调自己注重市场沟通

自联邦公开市场委员会（FOMC）11月会议...

别说什么这是“第一枪”。——12月18日，山东省菏泽市住建局发布了十一条通知，其中第六条明确表示，取消新购住房限制转让措施，取消去年11月6日出台的限售政策。同时，通知还降低了市区商品房预售资金监管额度。消息发布后，有媒体认为其信号意义极强，可以认为是楼市政策放松的“第一枪”，并预计后续类似政策放松的城市还会继续增多，地产政策有望迎来调整（《券商中国》）。笔者认为，菏泽取消限售，显然是因为当地房市不振，但“第一枪”之说未免有些夸张，吾国政府的房地产调控早就申明是“一城一策”，而不是“一刀切”。限购限售...

12月19日，中国人民银行网站发布通知，决定创设定向中期借贷便利（TMLF），对小微企业、民营企业贷款提供支持。具体来看，人民银行会根据实际情况，对支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，提供中期借贷便利资金，并且可使用三年，操作利率比目前的中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。

今年以来，中央对于解决民营企业、小微企业融资问题可谓是不遗余力，决心不可谓不坚决。包括总书记在内的中央领导都对民营企业发展问题给予了极大关注。各部门也积极响应，有针对性地出台了多...