【将发表在《清华金融评论》2019年第1期，与高瑞东博士、范希文博士合作】 

改革开放40年，我国国力发展取得了令人瞩目的成就。期间，货币政策起到了不可忽视的重要作用。但不管是在宏观调控上还是在微观执行方面，货币政策对经济的效力具有一定的限度。本文对2008年金融危机后我国货币政策的实施、变化及影响进行了回顾，对货币政策在当前政治经济环境中的现状进行了分析和评价，并指出，要完成19大布置的历史任务，体制改革迫在眉睫。

一、后危机时代，我国货币政策变化的简单梳理

后危机时代影子银行兴起，实体高杠杆催...

摘要：调控放松，抑或者伴随货币再刺激？将再次驶向过去的循环吗？

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

年底楼市、货币政策大事不断。

近期，全中国都盯着菏泽、广州、珠海。因为他们或多或少，都放松了一点调控。

接着，全球聚焦的美联储如期宣布，年内第四次加息实锤。

媒体注意到，这是自1994年以来，美联储首次在残酷的市场情况下收紧政策。目前，标普500指数在过去3、6和12个月中均下跌，自1980年以来的76次加息中，仅有2次加息发生在这种背景下。

略微夸张地说，此次联储加息为“40年罕见”？

这...

1. 再度提及“监测全球经济和金融发展”，并明确表态关注全球增长

2. 明年加息预期收敛在2-3次

3. 极限空间还剩5次

4. 鲍威尔表态Trump随便发推不会影响联储

5. 强调2018年是危机后最强

6. 强调通胀目标是对称的，不是不能高于2%，目标绝非低于2%

7. 强调目前利率触及中性水平的下区间。

8. 没说要换政策目标（名义增长）

9. 没说要改缩表策略，认为缩表影响不大

10. 对市场波动关注不大

11. 强调自己注重市场沟通

自联邦公开市场委员会（FOMC）11月会议...

别说什么这是“第一枪”。——12月18日，山东省菏泽市住建局发布了十一条通知，其中第六条明确表示，取消新购住房限制转让措施，取消去年11月6日出台的限售政策。同时，通知还降低了市区商品房预售资金监管额度。消息发布后，有媒体认为其信号意义极强，可以认为是楼市政策放松的“第一枪”，并预计后续类似政策放松的城市还会继续增多，地产政策有望迎来调整（《券商中国》）。笔者认为，菏泽取消限售，显然是因为当地房市不振，但“第一枪”之说未免有些夸张，吾国政府的房地产调控早就申明是“一城一策”，而不是“一刀切”。限购限售...

12月19日，中国人民银行网站发布通知，决定创设定向中期借贷便利（TMLF），对小微企业、民营企业贷款提供支持。具体来看，人民银行会根据实际情况，对支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，提供中期借贷便利资金，并且可使用三年，操作利率比目前的中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。

今年以来，中央对于解决民营企业、小微企业融资问题可谓是不遗余力，决心不可谓不坚决。包括总书记在内的中央领导都对民营企业发展问题给予了极大关注。各部门也积极响应，有针对性地出台了多...

钛白粉是典型的周期行业，经历2016年及2017年的景气周期之后，今年行业龙头公司的表现出现明显分化。

全球钛白粉产能目前主要由海外巨头主导，杜邦（Chemours）、科斯特（Cristal）、亨斯迈（Venator）、康诺斯（Kronos）及特诺（Tronox）五家海外公司占据了全球近一半的产能。

龙蟒佰利（）在2016年完成龙蟒钛业收购后，成为规模“亚洲第一，世界第四”钛白粉生产商。

但是，今年以来龙蟒佰利与海外几大巨头的表现却截然不同。

2018年下半年以来，海外几大巨头的股价均有明显下跌。其中，Tronox及亨斯迈旗下Venator跌幅均...

高溢价收购正成为监管部门关注的重点问题。

凯恩股份（）此前发布公告称，收到了浙江证监局发来的监管问询函，监管部门要求公司对现金购买青岛乾运56.67%股权等相关事宜作出书面说明，并于12月15日前报送并予公告。

同时，公司还发布了一则关于延期回复浙江证监局监管问询函的公告，表示最迟不晚于2018年12月29日向浙江证监局报送说明材料并对外披露。

究竟是怎样的收购引得证监会下发监管函，又让公司无法按期回复呢？

 3.4亿现金收购布局新能源产业链，标的资产溢价974.08% 

凯恩股份上市于2004年，主要从事工业配套用纸、...

普京想把谁们“拖下水”？——正当美国提出以两个月为期，要求俄罗斯全面履行中导条约，否则美国将有可能退出之时，俄罗斯总统普京近日表示，俄方或与其他国家展开加入中导条约的谈判，称美国退出该条约将导致军控体系崩溃。普京说，“这项条约存在一定的困难：它不涉及拥有中程和短程导弹的其他国家”，“但是，有什么事情阻止我们展开谈判、让他们加入现有协议或者开始讨论一项新协议的参数呢？”（《金融时报》）。看来美国扬言退出的威胁还是起了点作用，笔者曾指出若真的废掉了中导条约，美俄可能会陷入一场“新星球大战”，以俄罗斯...

过去20年的科技革命，给我们每个人的生活带来了翻天覆地的变化。在今天，不管你身处伦敦，纽约，亦或是约翰内斯堡，只要身边有无线网络，就可以随时和家人免费的进行视频通话。在中国很多城市，只要你的微信或者支付宝里面有足够的余额，几乎可以不带任何现金过上好几个星期。不管是购物（淘宝，京东），出行（滴滴打车，携程，百度地图）还是吃饭（大众点评）也好，一个能够联上网的智能手机基本能够解决大部分的需求。

科技革新为我们带来越来越多的便利的同时，我们自己也在不知不觉之中发生很多变化。举例来说，我们能够付出的平...

说起和飞信，相信很多人都会丈二和尚摸不着头脑，但是如果我们说起飞信的话，相信大多数80后、90后都能记起这个在我们青春时代最重要的社交软件，当时飞信是学生阶段班长通知的重要工具，是学校校园管理的一大利器，只是时过境迁最终一时风头无两的飞信败在呼啸而来的3G时代和微信手上，如今中国移动重整旗鼓以和飞信的名字打出这张牌，面对着微信和钉钉的左右夹击，和飞信还有胜算吗？

一、从飞信到和飞信

在中国的2G手机时代，短信曾经是我们交流最原始也是最简单的方式，当时虽然以互联网社交为代表的QQ已经崛起，但受限于...

澄清所有人一个错误，在18日晚上，伟哥准时10点睡觉，结果媒体报道铺天盖地，菏泽松绑限售第一枪。其实这个是错误的。伟哥当天也没看，也被易居的几个人带沟里去了。

房地产调控如果以放松作为特征的话，已经不是1个2个城市了，到今天已经有5个以上的城市出台过放松政策：

1.太原是取消限售的第一个城市，可怜的菏泽，被易居害了。

限售取消第一个城市不是菏泽，是太原。

自2018年7月4日起，太原购房者在进行购房合同备案时，需要先审查购房者的购房资格，方可打印购房合同。太原市户口的（包括清徐、古交等并入太...

平台清退过程中的良性vs恶性

陈立彤    Brian Raftery

2017年12月22日，美国总统特朗普签署了美国自1986年以来最大规模的减税法案——《减税与就业法案》（Tax Cuts and Jobs Act of 2017，下称“TCJA”）。新通过的减税法案一方面大幅修改了关于公司和个人的税收抵免和扣除标准，另一方面也修正了《美国国内税收法案》（the Internal Revenue Code，下称“IRC”）部分内容。此外，为带动美国低收入区（low-income community）经济发展和就业增长，TCJA建立了有关资本利得税收激励的制度：合格机会区投资（Qualified Opportunity Zones，下称“QOZ”）和合格机会基...

央行今晚发布消息称，决定创设定向中期借贷便利 定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款。

主要内容如下：

为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，中国人民银行决定创设定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向中国人民银行提出申请。 定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点...

摘要：房地产是否再度迎来好时光，经济又要更多倚靠房地产？

撰文|杆姐&编辑|欣欣然

一夜之间，菏泽爆红。

当然，压力也大。如果确实取消限售，没有叫停和撤回，意味着菏泽打响了楼市调控放松第一枪。说全中国都盯着菏泽，绝对不假。

和菏泽一样压力山大的，还有山东住建部门。山东住建部门表示，菏泽住建局文件未报备，已令其尽快解读；还表示，不干涉省内城市具体政策，但会进行总体把控……

话虽如此，但亿万群众、全中国的传媒，以及关心中国经济的未来走势的研究机构、相关行业，包括外国投资者都盯着...

【摘要】越来越多的情况在表明，思考需要积淀，亲历不一定真懂，而温故总能知新。正是在中国又见百年变局的历史性时刻，我们读到了这本回望来路、不忘初心，展望未来，更须笃行的大作。

从“启动点”再出发

     ——《东方启动点》读后感

2017年3月5日，应胡宏伟先生的邀约，我曾接受了他关于浙江改革简史写作的一次长达2个多小时的访谈。如今，手捧浙江人民出版社推出的上下两大本《东方启动点》大作，心中油然升起了一股由衷的感佩和敬意。

今年是中国改革开放整整40周年。回望最初的...

每年临近年末，A股就会有一些上市公司开启“特卖会”模式，卖房、卖资产、卖子公司……

有的是正常的经营行为，但其中也不乏为了快速创造利润，以美化财报的案例。

这也是监管部门关注的重点。12月以来，多家抛出资产出售计划的上市公司遭到了监管问询。此前经历闪崩的贵人鸟（）也包括在其中。

 业绩未达标，打折出售子公司，估值合理性遭问询 

2018年12月12日，贵人鸟发布《关于出售控股子公司股权及变更相关业绩承诺补偿方式的公告》，拟以3亿元（30,006万元）转让子公司杰之行50.01%股权，作价包括杰之行股权估值约2亿...