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不差十万八千，还差二万五千。——华为董事会成员、高级副总裁陈黎芳近日在华为新员工座谈会上讲话中说：我们要正视美国的强大，看到差距，坚定地向美国学习，永远不要让反美情绪主导我们的工作。在社会上不要支持民粹主义，在内部不允许出现民粹，至少不允许它有言论的机会。全体员工要有危机感，不能盲目乐观，不能有狭隘的民族主义。她说：经过我们这三十年奋力追赶，我们与美国的距离虽然不是差十万八千里了，但是还差得远，二万五千里总是有的。伟大而不屈的中华民族，是不断学习、不断创新、不断为人类文明做贡献的优秀民族。而靠嘴喊、耍花招、喷怨气，是不能解决任何问题的！（新浪财经）在笔者看来，陈女士的这番讲话甚至比一些官员还要“站得高，看得远”，特别是在华为遭到一些西方国家“围剿”的当下，作为企业领导人还能保持如此清醒的认识和谦逊的态度，十分令人敬佩！（未名日记2月10日）

未富先老，叠加未富先空？——改开四十年，吾国总体而言比以前富多了，但相比富裕国家，人均收入还差很多。然而吾国的“老龄化”却来得速度很快，有人指这是“未富先老”。不料现如今又面临“未富先空”的局面：中财办前副主任杨伟民近日指出：我们在未进入高收入国家之前开始了制造业空心化，资金进一步脱实向虚。这几年吾国服务业增长速度比较快，但其中金融和房地产的占比较高。从贷款来看，制造业贷款比重持续下降，2013年10%，现在降到7.2%，今年更严重，整个制造业贷款占比相当于三大产业贷款比重的3.3%。辛辛苦苦干一辈子制造企业...

我细细品尝了英文版经典之作《门口的野蛮人》 Barbarians at the Gate。虽然该书有中文版，但是英文原著的奥妙绝非译者所能全部传达。

故事很简单。1989年，几家美国PE基金公司和投行用250亿美元的代价竞标，收购一家大型上市公司，RJR Nabisco。它的主营业务是烟草和食品。几个月的惊心动魄，勾心斗角，和黑箱作业之后，最后，KKR获得了胜利。收购资金主要来源于发行债券和银行贷款。

但是，胜利者的噩梦只是刚刚开始。任何好东西都有个合适的价钱。如果你多付了钱，你就是冤大头。竞标的胜利，让KKR出尽了风头，不过随之而来的烟草行...

上周，我提到，苹果占全球手机行业淨利润的87%。有人不信，问我细节。苹果占全球手机的出货量19%，销售收入51%，净利润87%。由于苹果的手机用户一般使用的时间较长，因此苹果手机的保有量所占比率也比较高。

其实，在诸多其它行业（从大行业，到牙膏和坚果这样的小行业），美国公司都是一样的（或者类似的）领先：软件，影视，牙膏，坚果，医药，医疗器材，航空，投资银行，保险，等等。而且，它们全球征战，往往都是霸主。咱们很多国人只是不愿意知道这些“令人不舒服的事实”而已。

美国公司的厉害有三个原因：

（1）科技

（2）管理

（3）运营环境（局长不去视察，书记不干预，执照不求人，政策不常变）。

Easy!

大家不要以为我写这种文章好受。我写完了就流鼻血！

定义本身并不重要。但是，当你的坏帐堆积如山的时候，你会对定义产生兴趣。我觉得，中国的银行系统以外的信贷几乎全部是次贷，包括租赁公司和信托公司的资产。很多公开发行或者私募发行的债券（不管什么评级）都是垃圾债券，或者叫高息债券。咱们的很多发行人所付的息率不高，那只是因为定价错误而已。

非银行金融机构从根本上说，就是银行的垃圾桶或者污水管道。

Why do we misprice subprime credit?

In 2011 when I left UBS to run a microcredit firm in China, I was confident of making a fortune. How could it go wrong? Bo...

快递员为什么会“变懒”？——不知从何时开始，这种指责声日渐增多。根据中国消费者协会2017年发布的《快递服务体验式调查报告》统计，就投诉反馈情况看，未通知取件是几大问题之一（界面新闻）。笔者也有这种体验：有些快递员不再送货上门，未经收件人同意就将包裹放进快递柜、驿站要消费者自取。这显然不合规，但一味地指责快递员“偷懒”也无济于事。任何事情都有因果，快递员“变懒”也不例外，简而言之就是他们的收入与劳动强度越来越不成正比了。有业内人士指出，现如今快递员每单的收入远不及外卖骑手，而每天的配送单量则是外卖骑...

垄断不破除，百度不会“死”。——人民网近日推出《三评“百度已死？”》的系列文章。评论说，近日网民和媒体纷纷指责百度“不再是寻找中文互联网内容的地方，而是百度自家的站内搜索”。百度尽管否认了指控，却从侧面印证了其产品逻辑，默认了搜索设置。一个独占鳌头的搜索引擎何以不断遭到质疑？评论认为，争议的焦点在于，百度通过提供有选择的信息结果，达到向自家产品引流的商业目的，而且内容良莠不齐，甚至存在涉嫌侵权和虚假的信息，这无疑从根本上违背了其作为公共搜索引擎的初衷。笔者认为，人民网所讲的道理无疑是对的，但出现...

不知从什么时候开始，春节就成为了互联网公司的一个超级大战场，各家互联网公司是八仙过海各显神通，都希望在春节这个战场再次实现自己的大突破，2019年无疑站在高光C位的既不是阿里，也不算腾讯了，而是百度。借助与春晚的合作，百度更是烧钱超10亿，这样的宣传难道真的只是赔钱赚吆喝吗？百度如此到底有何图谋？

一、百度一个人的春晚

曾几何时，春节还是互联网企业的春节，大多数互联网企业在春节的时候大多数也都是安安心心地过年，但是从2015年开始似乎一切都发生了变化，而这一切的始作俑者就是微信，在2015年之前...

我们今天来回顾美联储理事Quales在去年5月的演讲，我认为，这和联储1月议息会议上公布的增补内容紧密相关，当下联储考虑资产负债表最终规模的原因不再是因为QE（或者其他什么非常规货币政策），而是在思考一个基本问题——如果联储维持当前准备金充裕的利率下限体系框架，那么资产负债表的规模和结构就不可能和危机前一致，因为危机前联储通过准备金的供应管理来实施货币政策，目前则不再通过调整供应来实施政策。这才由此带来了缩表的问题——因为缩表的目标不是简单的逆QE进程，回到...