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关键点：

• 对于整个市场而言，不存在流动性这种东西。金融资本主义建立在一种深刻的流动性幻觉之上。尤其是央行官员，不应对此感到困惑。

• 这一代央行行长致力于稳定宏观经济，而且通过操纵金融环境和资产价格来实现这一点。为了在劳动力和其他资源的供需之间创造一个良好的平衡，各国央行曾用非常规政策推动金融环境，但它们不太可能同时设计出一个耐久的金融资产价格平衡。

• 在负利率和量化宽松的共同作用下，央行实施了格雷欣法则：在发行负利率“劣币”的同...

春节之前，尚德启智教育集团有限公司(以下简称“尚德启智”)再次向联交所主板提交上市申请资料，法国巴黎证券(亚洲)作为独家保荐人。在此之前，尚德启智曾在2018年8月向港交所递交过招股材料，但因材料失效，在完成材料更新后此次重新提交了上市申请。

聆讯资料显示，尚德启智主要为小学至高中学生提供综合教育课程及服务，截至2018年12月31日，尚德启智的在校学生总人数为8181人，教师共756名。

 2003年成立实验学校，学费在上海同类型学校中最高 

尚德启智教育集团的历史最早可追溯至2001年的尚德投资，随后2003年尚德投资在上...

——M1M2剪刀差与宏观经济指标的领先滞后关系

文 | 张明 杨璇 陈骁

曾几何时，但凡路上看到马自达的汽车，几乎就会有人说起，这是不是海南马自达呀？这个曾经在中国家喻户晓的汽车品牌，最近却似乎诸事不顺了，海马汽车到底怎么了？曾经辉煌的“海南马自达”为什么现在光辉不再？

一、落寞的海马汽车

2月12日，海马汽车集团股份有限公司公布了2019年1月产销数据。根据公告显示，海马汽车2019年1月累计产量731辆，同比下跌92.54%，1月累计销量仅为1,327辆，同比下跌87.45%。

在车型销量方面，海马汽车旗下共有4个产品分类，其中基本乘用车仅售出新车201辆，同比下跌93.16%；MPV仅售新车6...

今天上午，海关总署公布了1月份进出口数据，其中，1月份以美元计价出口同比增长9.1%，而市场预估为-3.3%，实际表现远超市场预期。考虑到去年1月份出口的基数本身就比较高，叠加现在中美贸易战尚未平息，经济继续下行的预期较强，那么当一个比较“亮眼”的贸易数据出来之后，还是有必要分析一下背后的故事。

首先，我们要注意到，受到中国传统节日-春节的影响，我们年初的各项经济数据，一直都是“上蹿下跳”的。由于春节对应的公历时间每年都变，所以春节的季调处理非常困难，所以我们更重要的数据，比如工业增加值、固定资产投资等...

仿古小镇成空城：假的就是假的。——《人民日报》报道：位于四川成都市成华区的仿古特色街区龙潭水乡，投资近20个亿，占地面积达220亩，历时四年打造，清一色江南仿古式建筑，曾被誉为成都的“清明上河图”。刚开业的时候很热闹，不少游客慕名而来。但好景不长，如今，酒店、婚庆基地、饭店等绝大多数商铺纷纷关门，平时游人很少。花巨资打造的仿古小镇，几乎成为一座空城。笔者读后的感受是：仿古小镇之所以失败，症结就在于一个“仿”字——它是仿造的而不是在真正的古镇。报道说，当初该项目的“创意”受到一些外地成功案例的“启发”，如浙江的乌镇、江苏的周庄，殊不知，这些热门旅游经典之所以成功，是因为它们均是在原有的基础上“整旧如旧”，“龙潭水乡”则完全是凭空而建，这种仿造的建筑群是毫无历史人文价值的。笔者在各地看过不少类似的所谓“仿古小镇”，几乎都是游客寥寥，“龙潭水乡”不过是其中的一例而已。当然，这些被浪费的土地和建设资金，想来也都被计算进了当地的GDP。然而，假的就是假的，终究入不了游客的法眼。有句话不是说，“群众的眼睛是雪亮的”的吗？（未名日记2月14日）

根据公开的信披数据统计：2019年1月，沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约48.27亿元，涉及203家公司；增持金额合计约12.11亿元，涉及135家公司。增减持金额相抵之后，净减持金额36.16亿元。

从月度变化趋势来看，2019年1月，董监高及其关联人减持金额同比下滑49.86%，环比下滑17.58%；增持金额同比下滑72.22%，环比下滑24.15%。

以下为根据公开数据整理的董监高及其关联人月度增减持变化： 

以下为2019年1月沪深两大交易所上市公司董监高及相关人员增减持分类汇总表。

 1月减持金额排名 

根据董监高及其相关...

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进入2019年，A股逾百家上市公司业绩开始相继爆雷，引发交易所密切关注。

通过对两大交易所公开发布的文件统计：2019年第一个月，沪深两所合计发出问询函和其他监管类函件超过200件，数量较往年同期大幅增加。

监管员很忙，甚至“来不及休假”。

需要留心的是，由于两大交易所官方网站对于函件的分类标准并不完全相同，上图只显示了上交所被归类为“问询函”的函件，如果包含其他类型的监管文件，则数量将明显提升。

根据沪深两交易所公开信息，我们采集到2018全年深交所共发出1479份问询函件，其中主板456份，中小板559份...

曾几何时，捷豹路虎是中国最受欢迎的豪华轿车品牌，特别是路虎的各系SUV是仅次于德系三大巨头BBA（奔驰、宝马、奥迪）的第二梯队领头羊，然而最近被誉为超级利润奶牛的捷豹路虎却遭遇危机，捷豹路虎跌落神坛该不该怪中国？

一、跌落神坛的捷豹路虎

诞生于1922年的捷豹路虎是来自于英伦三岛的超级豪车品牌，虽然没有奔驰、福特等百年的巨头的辉煌，但捷豹路虎也是有名的豪华轿车巨头，旗下两大品牌捷豹和路虎，都是中国人耳熟能详的知名豪华轿车，特别是路虎4X4的全地形车型一直是多少中国男人心目中的钢铁男儿的代表。然...

万达，“去杠杆”的典范。——澎湃新闻报道：春节过后，王健林终于把万达百货给卖了，苏宁易购将正式收购万达下属全部37家百货门店。据介绍，万达百货成立于2007年，当时是万达集团的支柱产业之一。如今，万达已将其酒店、文旅、保险、电影等几块产业几乎都卖掉了，转型为主营商管和金融。在笔者的印象中，万达曾是吾国扩张速度最快、规模最大的民营企业，期间当然少不了高度运用金融杠杆。但自两年前开始，万达却开始大举“卖卖卖”，把旗下上百个项目统统转让掉了，如今又卖掉了万达百货。在有些人看来或许这说明万达“不行了”，但笔者...

摘要：万达持续收缩、战线转移，前路如何；苏宁补百货短板、网罗线下入口，祸兮福兮

撰文|张银银&编辑|欣欣然

鼎盛的时候，万达百货号称中国第一大百货企业。

迄今（截至2019年2月13日）为止，杠杆游戏注意到，万达集团官网没有删除或修改万达百货几年前的简介。

万达官网说：

万达百货已在北京、上海、南京、成都、武汉等地开业99家百货店，营业面积260万平方米，是中国最大的连锁百货企业。

图1.万达百货昔日分布 图片来源|万达集团官网

不过，这一荣耀已是历史。经历连续关店，不仅店面...