在近期的这一波行情中，汽车股的表现稍逊。申万A股指数20日涨幅超过15%，而汽车行业同期涨幅不到12%，跑输大盘。

究其原因，除了汽车销量依旧低迷外，行业中积累的巨额商誉或是另一症结所在。

 行业总商誉近600亿元 

根据Wind数据，目前Wind汽车与汽车零部件行业下共有163家上市公司，截止2018年三季末，上述公司中账面存在商誉的公司共计82家，合计商誉金额约达591.98亿元，约占行业总资产的2.33%，净资产的5.25%。

由上图可知，汽车及零部件行业商誉的快速增长始于2014年。2014至2017年，行业商誉总额同比增长率分别达到...

　　国际金价2月份盘中创下去年4月份以来新高的1346.80美元/盎司，尽管月初公布的美国1月非农数据表现强劲，显示美国就业市场依然紧俏，但消费、通胀、工业等更多美国经济数据表现不同程度疲弱，美联储官员表态总体上强化鸽派色彩，货币政策短期内不太可能转鹰。加上投资者看好中美贸易谈判前景，以及地缘局势出现多个新的不确定因素，国际金价总体上仍受到支撑。2月份金价盘中大幅波动近45美元。

　　黄金周四（2月28日）缩减涨幅，盘中最低下探至1313.23美元/盎司，金价此前温和走高在触及日内高位后跳水，急跌逾10美元，继续...

牛市预期之下，同花顺（）今年以来股价翻倍，但凌厉的涨幅在年报公布之后戛然而止，未来业绩是否已经在快速上涨过程中被透支？

2月25日晚，公司公布了2018年年度报告，归母净利润继续下滑12.64%至6.34亿元。同时，公司披露了2019年第一季度业绩预告，预计归母净利润同比上升0%–15%。

业绩披露之前，同花顺股价连续两日涨停。而一季度回暖的业绩发布之后，公司股价上攻势头反而减弱，26日高开低走，27日更是下跌1.75%，28日下跌0.98%。

前期强势股票，为什么会在业绩公告之后出现见光死行情？更为重要的是，这种现象不只发生...

由于全球地缘政治关系紧张抑制了投资者风险偏好，新兴市场货币兑美元未能持稳。

市场对中美贸易谈判的乐观度下降、第二次“金特会”突然结束、英国脱欧不确定性等诸多地缘政治风险令投资者感到不安。市场人气依然脆弱，对全球经济增长停滞的担忧挥之不去，投资者信心受挫，新兴市场货币仍面临风险。

中国方面，相比其他新兴市场货币，人民币走势相对较好。人民币走势仍主要受到中美贸易谈判发展情况和美元估值影响。鉴于市场对美联储今年暂缓加息的预期上升，美元长线前景利好空头，这总体上对人民币和新兴市场货币是...

此前访谈地方政府领导，一般都会问：这几家企业（有城投、有产投）哪个更重要？假设都出现兑付危机，会先救谁？被访谈对象总是一副被问到“妈跟女朋友掉进河里，先救谁”的表情，都会很不解地说：都重要啊，都救。一开始还以为地方政府官员是被我们先进的压力测试思维碾压，现在回想起来却不由地感叹，不但贫穷限制了我们的想象力，地位也会限制想象力，对于“既要……又要……还要……”型政府来说，很可能的想法是“谁也不能丢”。救助能力无虞时，不管是边缘化城投也好，还是产投也罢，甚至是处于资金链末端的民企，政府都会全力呵护。...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

美国联邦债务上限的暂停日期将于3月1日结束，债务上限将在3月2日重启，恢复到22万亿美元左右。本文分析了债务上限的来龙去脉，此次财政部将如何应对，以及债务上限对短期国债和回购市场的影响。

要点：

• 美国政府违约的几率基本为零。财政部必会使用其掌握的会计工具，即所谓的非常措施 (Extraordinary measures)，作为权宜之计以避免政府债务违约。

• 通过非常措施创造额外借贷的能力约在3000亿美元左右。非常规措施再加预期税收流入，将允许财政部在8月底前都可以在债务上限之下...

[本文部分发表在《中国改革》2019年第三期，与韩和元会长合作]

长期以来我国政学商界普遍存在这样一种观点，宽松的货币和积极的财政政策可以创造中国经济的长期繁荣和财富；而从紧的货币和财政政策只会造成通货紧缩，带来经济萧条。在这种观点下，政府大力推动政府投资，货币供应增速惊人。数据显示，2017年M2为1990年的109.6倍。在观察到越来越严重的金融资产泡沫的忧患后，经济结构性转型、去杠杆的重要性被提到议事日程。

但在2018年贸易战以及经济疲软的压力下，对双扩政策的呼声又重回政策层。譬如， 在2019年1月的总理专...

在中国零售领域，无印良品一直都是一个非常特殊的外来者，其 "中高端"的品牌定位受到了一众都市白领的欢迎，但其较高的价位却同样让人诟病不已。

最近无印良品又出事了，瓶装水深陷"致癌门"。无印良品经常猝不及防地给它的"拥趸"当头一棒。

质量是品牌的生命线。人们不禁要问：无印，你的良品去哪了？价格虚高，区别对待日本和中国市场，你的初心又去哪了？你召得回水，还能召的回消费者的心吗？

问题频出的无印良品

据日本朝日新闻消息，2月22日，日本日用杂货店"无印良品"的运营公司良品计划宣布，将自动召回其品牌...

摘要：工业！科技！创新！

深圳2018年GDP总量首超香港，成为这两天的焦点新闻。对于深圳来说，可喜可贺。

但这实际并不算新闻。杠杆游戏之前就注意到，且印象深刻，1个多月前，深圳市长做政府工作报告时就表示， 2018年，深圳市生产总值突破2.4万亿元，同比增长7.5%左右，经济总量居亚洲城市前五。

此前，亚洲前五的城市分别是东京、上海、北京、首尔、香港。

“前五”，专门拿出来说，意味着肯定是挤下了香港。

深圳是如何超过香港，成为亚洲经济第五的城市？未来粤港澳大湾区内，广州...

中美贸易谈判，已经取得阶段性成果，特朗普也宣布推迟上调关税的计划。这对于深陷贸易战漩涡中的两国企业来说，都是好消息。近期不断有人来微信后台咨询，中美贸易谈判后，人民币会怎么走？

这是一个很受关注的问题，但是坦白讲，笔者没有准确的答案。从逻辑上讲，你可以说，中美贸易谈判取得阶段性成果，对中国利好，所以人民币应该升值；但是再进一步，你也可以讲，中美贸易谈判取得阶段性成果，这是利好兑现，靴子落地，基于“买预期、卖事实”的原则，人民币应该贬值。这种逻辑推演可以一直循环做下去。

笔者认为，对未来...

港交所公开信息显示，新加坡汽车经销商冠轈控股（）已于2月12日通过上市聆讯，公司拟于2月28日上市，计划发行2.25亿股，其中公开发售2250万股，每股售价0.43至0.47港元。

冠轈控股主要业务为销售全新平行进口汽车，亦提供如汽车融资、汽车租赁等相关服务及产品。聆讯资料显示，2016及2017年公司新车销售量在新加坡平行进口汽车经销商中排名第一，在汽车经销商中销量排名第12。

不过，公司的经营业绩却不如排名那样亮眼。

 2018年营收净利双双下滑 

公开资料显示，受益于汽车销量的增长，冠轈控股在2015至2017年间营收持续增长...

“黑箱产品”与“制度封印”。——人们都晓得“黑箱操作”这个词汇，但你知道什么叫“黑箱产品”吗？反正笔者没听说过。承蒙刘远举先生介绍，所谓“黑箱产品”，是指一些与数码、通讯等相关的高端科技产品。比如机器人阿尔法狗是人类发明研制的，但工程师们已经无法回答阿尔法狗为什么会下出这一步棋了。这就意味着“黑箱产品”有可能被怀有敌意的一方利用。刘先生据此指出，在国际贸易中，衣服、鞋、衬衫、袜子之类的低端产品，仅凭一般的自由贸易规则就可达成，但凡是具有黑箱特点的设备如高性能计算机、芯片、手机、数字机床、通讯系统...

生物科技企业金斯瑞生物科技（）自2015年底上市以来经历了10倍以上的涨幅，期间最大涨幅超过20倍，主要得益于公司在全球前沿的CAR-T细胞疗法中的领先进展。

然而，公司也在2018年因为进度不及预期以及遭到做空机构质疑而导致股价大跌，从最高点的34元/股下跌到了年底收盘时的10.56元/股，跌幅超过了三分之二。

经历几轮多空角逐之后，金斯瑞生物科技股价终于重回15港元附近，逼近被做空前的股价，基本收复失地。

站在当前这个时点，我们来看一看公司的研发进展究竟如何，未来又面临着怎样的机遇与挑战。

 狂飙的市值 

金斯瑞...