[本文部分发表在《中国改革》2019年第三期，与韩和元会长合作]

长期以来我国政学商界普遍存在这样一种观点，宽松的货币和积极的财政政策可以创造中国经济的长期繁荣和财富；而从紧的货币和财政政策只会造成通货紧缩，带来经济萧条。在这种观点下，政府大力推动政府投资，货币供应增速惊人。数据显示，2017年M2为1990年的109.6倍。在观察到越来越严重的金融资产泡沫的忧患后，经济结构性转型、去杠杆的重要性被提到议事日程。

但在2018年贸易战以及经济疲软的压力下，对双扩政策的呼声又重回政策层。譬如， 在2019年1月的总理专...

在中国零售领域，无印良品一直都是一个非常特殊的外来者，其 "中高端"的品牌定位受到了一众都市白领的欢迎，但其较高的价位却同样让人诟病不已。

最近无印良品又出事了，瓶装水深陷"致癌门"。无印良品经常猝不及防地给它的"拥趸"当头一棒。

质量是品牌的生命线。人们不禁要问：无印，你的良品去哪了？价格虚高，区别对待日本和中国市场，你的初心又去哪了？你召得回水，还能召的回消费者的心吗？

问题频出的无印良品

据日本朝日新闻消息，2月22日，日本日用杂货店"无印良品"的运营公司良品计划宣布，将自动召回其品牌...

摘要：工业！科技！创新！

深圳2018年GDP总量首超香港，成为这两天的焦点新闻。对于深圳来说，可喜可贺。

但这实际并不算新闻。杠杆游戏之前就注意到，且印象深刻，1个多月前，深圳市长做政府工作报告时就表示， 2018年，深圳市生产总值突破2.4万亿元，同比增长7.5%左右，经济总量居亚洲城市前五。

此前，亚洲前五的城市分别是东京、上海、北京、首尔、香港。

“前五”，专门拿出来说，意味着肯定是挤下了香港。

深圳是如何超过香港，成为亚洲经济第五的城市？未来粤港澳大湾区内，广州...

中美贸易谈判，已经取得阶段性成果，特朗普也宣布推迟上调关税的计划。这对于深陷贸易战漩涡中的两国企业来说，都是好消息。近期不断有人来微信后台咨询，中美贸易谈判后，人民币会怎么走？

这是一个很受关注的问题，但是坦白讲，笔者没有准确的答案。从逻辑上讲，你可以说，中美贸易谈判取得阶段性成果，对中国利好，所以人民币应该升值；但是再进一步，你也可以讲，中美贸易谈判取得阶段性成果，这是利好兑现，靴子落地，基于“买预期、卖事实”的原则，人民币应该贬值。这种逻辑推演可以一直循环做下去。

笔者认为，对未来...

港交所公开信息显示，新加坡汽车经销商冠轈控股（）已于2月12日通过上市聆讯，公司拟于2月28日上市，计划发行2.25亿股，其中公开发售2250万股，每股售价0.43至0.47港元。

冠轈控股主要业务为销售全新平行进口汽车，亦提供如汽车融资、汽车租赁等相关服务及产品。聆讯资料显示，2016及2017年公司新车销售量在新加坡平行进口汽车经销商中排名第一，在汽车经销商中销量排名第12。

不过，公司的经营业绩却不如排名那样亮眼。

 2018年营收净利双双下滑 

公开资料显示，受益于汽车销量的增长，冠轈控股在2015至2017年间营收持续增长...

“黑箱产品”与“制度封印”。——人们都晓得“黑箱操作”这个词汇，但你知道什么叫“黑箱产品”吗？反正笔者没听说过。承蒙刘远举先生介绍，所谓“黑箱产品”，是指一些与数码、通讯等相关的高端科技产品。比如机器人阿尔法狗是人类发明研制的，但工程师们已经无法回答阿尔法狗为什么会下出这一步棋了。这就意味着“黑箱产品”有可能被怀有敌意的一方利用。刘先生据此指出，在国际贸易中，衣服、鞋、衬衫、袜子之类的低端产品，仅凭一般的自由贸易规则就可达成，但凡是具有黑箱特点的设备如高性能计算机、芯片、手机、数字机床、通讯系统...

生物科技企业金斯瑞生物科技（）自2015年底上市以来经历了10倍以上的涨幅，期间最大涨幅超过20倍，主要得益于公司在全球前沿的CAR-T细胞疗法中的领先进展。

然而，公司也在2018年因为进度不及预期以及遭到做空机构质疑而导致股价大跌，从最高点的34元/股下跌到了年底收盘时的10.56元/股，跌幅超过了三分之二。

经历几轮多空角逐之后，金斯瑞生物科技股价终于重回15港元附近，逼近被做空前的股价，基本收复失地。

站在当前这个时点，我们来看一看公司的研发进展究竟如何，未来又面临着怎样的机遇与挑战。

 狂飙的市值 

金斯瑞...

摘要：改善个人生活、偿还个人借款、基金投资退出或到期……减持理由一个比一个高级

撰文|张银银&编辑|欣欣然

每一次股市的高潮，都有助于帮助“困难企业家”。

无论高潮的大小、长短。这一波，一大堆企业家减持了自己公司，可能要过上不那么困难的生活了。

是啊，“公司高管为了改善生活，都在卖股票，散户为了改善生活，开始买股票。”

到底谁的生活会因此而更好？

截至2019年2月27日，今年以来发布的减持公告已经逼近600份，涉及近300家公司。

仅2月26日晚间，就有42家公司发布减持公告。

同时，牛市却被热议，...

青海投资近日的违约风波似乎又有动摇市场“城投信仰”的迹象。信仰者说，这企业一看就不是城投啊；质疑者说，国资委是出资人，企业也得到政府资金注入及资产划转等支持。怎么就不是城投？

先来站队，虽然博主不是城投坚定的信徒，但这场争论所持观点是：正如市场曾“以为”是城投的天津市政不是城投，而是建筑类国企；曾“以为”是城投的六师国资不是城投，而是产投；这次很多人“以为”是城投的青海投资不是城投，也是产投。（相关论述可参见《“城投”违约，你在说谁？》、《“兵团系城投”违约传递了什么信息？》、《城投信仰又...

美联储主席鲍威尔在国会证词中重申“耐心”的政策论调，美元受到打压。

鲍威尔对美国经济状况的评估较为乐观，但他承认面临国内外多种不利因素。美国此前公布的一系列经济数令人失望已引发人们对经济增长前景的担忧，地缘政治风险和全球增长停滞担忧更是加剧了这种不确定性。保持“耐心”和“灵活性”的美联储可能在较长时间内保持利率不变，美元仍面临下行风险。

鲍威尔发表证词后，美元应声下跌，尽管鲍威尔的讲话的新内容不多。我认为这是美元对美联储官员言论和经济数据敏感性增强的早期信号。总而言之，美元多头...

万孚生物（），体外诊断细分领域领先企业，此前披露了2018年业绩快报。报告显示，公司全年实现营收16.42亿，归母净利润3.07亿，分别同比增长了43.34%和45.86%。

从四季度单季来看，分别实现营收4.89亿和归母净利润0.85亿，同比增长了25.71%和46.55%。营收增速相比前三季度有所放缓，但归母净利润增速略有提升。

第二天，公司股价高开超过3%，但最终收跌0.76%。

在业绩较快增长的同时，公司也面临着持续、大额的减持压力，这成为打压市场信心的一个重要因素。

2018年5月，万孚生物新发的减持预披露公告显示科金控股计划在未来三个...

液压行业的“后起之秀”艾迪精密（）发布2018年度报告，数据显示公司全年营收10.21亿，归母净利润2.25亿，同比分别增长59.15%和61.2%。与此同时，公司经营性现金净流入6538.81万元，同比减少46.82%，与公司业绩走势相反。

 工程机械行业回暖带动公司收入增长 

艾迪精密主要从事液压产品的研究、生产及销售，主要产品包括液压破拆属具和液压件等。

根据财报，2018年公司液压破碎锤业务收入6.59亿元，同比增长67.23%，营收占比约65.22%；液压件业务收入3.5亿元，同比增长46.83%，营收占比约34.78%。公司表示收入增长的主要原因系机...

次贷危机之后，海外私募股权基金开启了一波上市潮，但国内却鲜有私募基金IPO。

2018年11月13日，瑞威资管正式在港交所挂牌交易，成为了国内首家在港股市场IPO的私募基金公司。

瑞威资管当前总市值徘徊在8亿港元左右，从市值角度是一家小公司。二级市场交投也不活跃，2019年2月25日，单日成交额不足13万港元。

花费精力研究如此冷门的一家公司，主要原因在于这个行业其实很重要，但上市公司很少，可选的研究对象不多。

 以不动产投资为主，单只基金规模“迷你” 

瑞威资管以不动产投资基金管理为主。招股书中援引弗若斯特...