对特斯拉的中国车主而言，悲伤的在于新车刚提到手，官宣降价了；对于蔚来汽车（NIO.N）的投资人而言，悲伤的在于自己手里的股票打折幅度甚至比特斯拉车价降幅更大。

蔚来汽车上周发布2018四季报及未经审计的全年财报之后股价持续下挫，本文截稿时的股价6.39美元，距离破发只有一步之遥。

巨额的亏损是一方面原因。财报显示，公司2018年营收约49.51亿元，净利润亏损约96.39亿元，同比扩大91.97%。公司预计2019年一季度ES8交付量较上年四季度下滑约52.4％-56.1％。

更重要的是，在蔚来汽车的主场——中国市场，特斯拉已经押下重...

我对周一股市的判断为何会犯错。——3月8日（上周五）下午，网传人大委员长栗战书表态，房产税今年将出台。笔者此时犯了个错误，没有仔细查阅信息的出处，因A股此时已收盘，来不及对此消息作出反应，笔者遂对友人道：周一（3月11日）股市恐将大跌。结果事实却打了笔者的脸：周一的A股不跌反涨，重新收复了3000点大关。实际上，栗战书的原话是“集中力量落实好党中央确定的重大立法事项”，其中包括对房地产税法的审议，他说的是“审议”而不是“出台”。3月9日，全国人大财政经济委员会副主任委员乌日图也表示，房地产税法正在组织起草，...

昨天路透有消息称，有关部门正在就利率并轨向银行展开调研，并披露了一些调研的细节，比如讨论用LPR（贷款基础利率）替换贷款基准利率，用DR007（存款类金融机构7天回购利率）替换存款基准利率等，这是一个很重要的改革。我们先来看一下，有关部门，对“利率并轨”的政策表述：

2018年2季度，货币政策执行报告的原文为：探索利率走廊机制，增强利率调控能力，进一步疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传导。

2018年3季度，货币政策执行报告的原文为：强化央行政策利率体系的引导功能，完善利率走廊机制，增强利率调控能...

对于中国金融产业来说，商业银行无疑在金融产业当中扮演着异常重要的角色，特别是国有六大商业银行，无论是福布斯的排行榜，还是全球五百强的名录都可谓是其中的佼佼者。说起六大行来，相信大多数人都会有一些固有的印象，比如说规模空前，人员众多，网点广阔，但往往这种规模庞大的巨无霸却容易给人留下一个相对保守，非常谨慎的形象。然而，在移动互联网浪潮席卷而来的今天，大型国有商业银行的金融科技之路到底该怎么走呢？

一、商业银行的金融科技化浪潮

说起金融科技相信大多数人都不会陌生，我们已经进入了一个全面...

看不明白的2月外贸数据。——国家统计局长宁吉喆3月12日在两会部长通道上表示，已经公布的吾国外贸数据总体向好，按人民币计，1至2月货物进出口总额同比增长0.7%，实现正增长。剔除春节因素后，2月出口同比增长7.8%，进口同比增长12.9%。然而笔者注意到，据海关总署3月8日发布的数据显示，今年前两个月，吾国货物贸易进出口总值比去年同期增长0.7%，这与宁局长说的数据是相同的；但海关公布的2月份数据，指以美元计，该月出口同比下降20.7%，大幅回落29.8个百分点，为2016年3月以来新低；进口同比下降5.2%。海关总署称，若剔除春节因素，...

总有企业抱怨，评级公司调研中有一个问题让他不胜其烦。这个神奇的问题就是：“公司对下属子公司控制力度如何？能管人事吗？能管财务吗？……”人家就纳闷了，几十家子公司，任命一个车间主任我也得管？那不得累死啊。为什么要关注母公司对集团范围内企业的控制力？这就引出了信用评估中一个很重要的财务分析原则：如果评估的是母公司发行的债券，该看其自身的报表还是合并报表？

首先需要明确的是，合并报表企业是“想象的共同体“，现实中并不存在。现实世界里，生产经营、债务偿付的主体，都是报表内一个个独立的法人实体，而非...

伴随着节后火爆的行情，上市券商在近日公布了2019年2月份的经营数据，整体业绩较往年相比大幅提升。

根据Wind数据，我们对26家上市券商的月度经营数据进行了统计。总体来看，26家上市券商2月合计实现营业收入165.81亿元，较上年同期相比增长了222.01%；合计实现净利润79.38亿元，较上年同期相比增长高达680.53%。

 2月营收增幅：大部分券商翻倍增长，榜首增长58倍 

从单家上市券商的数据来看，2月份中信证券以总营收17.60亿元排在首位，其次是海通证券和国泰君安，两家券商2月份总营收分别为16.06亿元和15.95亿元。除此之...

英威腾（）日前披露了2018年年报，公司营收22.28亿元，同比增加4.98%；归母净利润2.24亿元，同比微降0.74%。

值得注意的是，报告期内公司计提商誉减值约3015.82万元，虽然金额不大，但显示出商誉对应资产组的盈利状况值得关注。

另外，2019年1月公司多位重要股东减持也应当留意，减持股东中包括公司实际控制人。

 实控人减持 

根据交易所信披数据，2019年1月，公司实际控制人黄申力合计减持1043万股，减持参考市值约4516.01万元。

另外，公司董事杨林于2019年1月4日通过大宗交易减持722万股，减持参考市值约3,082.94万元。

　　早些时候因美国CPI数据不及预期，这加大了美联储维持利率不变的可能性，受此影响，美元短线下挫，推动黄金重新试探1300美元关口。与此同时，特雷莎的脱欧方案再次惨遭拒绝，也一定程度上推动了黄金的避险买需，黄金最终重新站上1300美元关口。

　　周二的重磅事件是英国脱欧协议的再次投票。北京时间凌晨3时，英国议会就首相特蕾莎梅的脱欧协议进行投票。英国脱欧协议以391比242票遭议会否决，差距达149票。

　　英国首相特雷莎·梅表示将会在未来数日内遵守投票结果的承诺。目前为止仍然相信最好的选择是有协议的...

最近一段时间，一家世界航空巨头可谓是被推上了风口浪尖，这就是大名鼎鼎的波音公司，3月10日的一场让人悲痛的空难，也让波音公司面临着巨大的危机，很多国家开始禁飞波音737 MAX客机，不少人感叹波音公司要被737客机击坠了吗？

一、波音公司的黑天鹅事件

3月10日，据央视新闻报道，埃塞俄比亚航空公司一架注册号为ET-AVJ的B-737-800MAX型飞机于当地时间上午8点38分从亚的斯亚贝巴博莱机场起飞，原定飞往肯尼亚首都内罗毕。该航班于8点44分失去联系，飞机上有149名乘客和8名机组人员。据外媒报道，机上没有生还者。

去...

摘要：调控没说，但保持政策连续性稳定性，意味着调控继续，只是严厉程度有别

3月12日，住建部门负责人，回答记者今年报告没有强调“房住不炒”，是否意味着房地产行业监管调整的问题时说，2019年将继续促进房地产市场平稳健康发展，具体做到五个坚持：

这是权威部门、权威负责人，2019年的权威定调。对此，杠杆游戏认为传递的信号非常多。

1、不会允许随意加房产投资杠杆。房住不炒到底是什么意思？很多人可能一直没明白。对此，杠杆游戏说直接一点，就是不允许随意加房产投资杠...

75年，世界上最长的承包期。——财新网报道：新修订的《农村土地承包法》今年正式生效。全国人大农业与农村委员会主任委员陈锡文在3月9日的记者会上说，此次修法对“稳定土地承包关系并长久不变”有了明确规定，第二轮农村土地承包到期后，继续延长30年”，“至少从现在开始到2050年这一段时间，我想农民兄弟都可以很踏实。”笔者查了一下，吾国农村第一轮土地承包是从1983年前后开始到1997年止，承包期为15年，此后的第二轮承包期限为30年，应该到2027年，如果再延长30年，那就到了2057年，前后总加起来有75年之久，可能是世界上时间最长的承包，完全当得起“长久不变”的说法。不过笔者多虑，心想：2057年后又该怎么办？是不是还会继续承包下去呢？当然，这纯属“看科幻灾难片——替后人担忧”（笔者自创的歇后语）：到2057年，我们中的很多人包括笔者，已经不在人世了，呵呵。（未名日记3月12日）

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收益率曲线是几乎所有信贷产品和相关衍生品定价的基石。如今，央行不再仅仅控制短期利率，而且还通过资产购买影响长期收益率，因此，了解是什么推动了收益率曲线的变化变得尤为重要。例如，多少来自于央行的政策本身，多少是由于其他因素，如来自国外的溢出效应或增长预期改善。

欧洲央行执行委员会成员Benoît Cœuré在2017年5月的演讲中从央行视角解读了收益率曲线的变动，欢迎阅读！

就在几周前我在巴黎就回购市场向政府债券市场的溢出效应作了演讲，在今晚的讲话中，我想谈一...

近来，不少上市公司选择发行可转债融资用于回购股份。

根据公告不完全统计，2018年11月以来，有22家上市公司发行可转债募资用途中包括回购股份，其中有一半的公司拟将50%及以上的募集资金投入股份回购项目。

以下为根据上市公司发行可转换公司债券预案整理的相关信息： 

其中，东旭光电及齐翔腾达拟用于回购的金额占比最高，均达到了71.43%。公告显示，东旭光电拟募资总额不超过35亿元，拟投入募集资金25亿元用于A股股份回购项目；齐翔腾达拟募资总额不超过14亿元，拟使用募集资金10亿元用于股份回购项目。

另外，发行可转...

过去一段时间我们梳理了在沪、港、深三个交易所上市的一些医药公司，今天看一家美股上市医药公司。国际大药企新基医药（CELG.N）日前公布了2018年年报。

公告显示，公司2018年实现营收152.81亿美元、净利润40.46亿美元，分别同比增长了17.52%和37.62%。

值得一提的是，新基医药2018年的研发费用达到了56.73亿美元，占营收的比例为37.12%。按照当前的汇率折算，相当于380亿人民币左右，这意味着新基医药平均每天要砸出超过1亿人民币的研发费用。

对比A股最大的研发型药企恒瑞医药（）来看，后者在2018年的研发支出为26.7亿人民...

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众所周知，当前美国的失业率处于50年来的最低水平，但另一方面，通胀率仍一直低于美联储2%的目标。近期，联储已经基本转向了中性政策立场，市场普遍认为今年将不会加息或只加一次。这种转变中很重要的一个原因是，通胀率以及通胀预期持续较低，美联储似乎都“不必担心”通胀超调的风险。甚至在美联储内部，对菲利普斯曲线是否还成立都存在争议。

近期，Peter Hooper、Frederic Mishkin 和 Amir Sufi 在芝大的重磅报告，激起了一些联储高官的响应。他们认为菲利普斯曲线在过去几十年一直处于休...