·未名周记（1913）·

本文要义：“自由经济”是种概念，而“自由贸易”是属概念。自由经济包涵了自由贸易，反过来说，自由贸易却并不是自由经济的全部。自由贸易说的仅仅是贸易，而自由经济却是指整个经济体系的自由化即市场化。自由贸易是自由经济的“题中应有之义”，但仅有自由贸易未必就是自由经济。若只有自由贸易而没有自由经济或者说经济不那么自由，那就可能成了“重商主义”。

举世瞩目的中美经贸谈判正在继续推进，虽然最终结果仍尚未可知，但两国官方都表现出相当乐观的态度。从目前的迹象看，达成协议的几率还是比...

上汽集团（）日前发布了2018年度报告。公司全年营收9021.94亿、归母净利润360.09亿，同比分别增长3.62%和4.65%。不过，公司扣非净利润324.09亿，同比下滑1.54%，近十年来首降。此外，报告期内公司对研发投入进行了资本化处理，资本化研发开支金额约5.37亿。整体来看，集团业绩“稳中有进”。

市场上关于上汽集团的研究已经非常充分。今天借着这个案例谈一个比较有意思的话题：一种特殊的并表处理方式。

作为上市公司，2018年上汽集团报表确认的营收已超过9000亿，而广汽集团报表确认的收入不到750亿，两者相差超过10倍。

如此大...

（一）市场分歧在于因子权重不同

薛兆丰在牛津大学的演讲中提到：

2008年金融危机发生后，英国女王在伦敦政治经济学院问出了一个令人尴尬的问题：为什么没有人在危机发生之前预测到它？一群德高望重的经济学家联合研究后给出的官方答案是：经济学家集体丧失了想象力，以致忽视了系统性的风险。请各位注意，他们缺的是想象力，而不是数学模型。

有一句经常被认为是凯恩斯所说的名言（实际出自英国哲学家Carveth Read）：“大致正确比精确错误要强。”保罗·萨缪尔森与哈耶克的故事就是这句名言的极佳范例。

萨缪尔森因...

你知道他说的是哪个国家吗？——“智谷趋势”日前发表震谷子的文章说：有一个国家曾比其它任何发展中国家都接近发达国家，最近半年却连遭两次经济崩盘。为了刺激经济，它曾拼命印钞票，大放水，大搞基建，房地产成为它的经济支柱之一。然而，世界上又鲜有一个国家像它一样“作死”，总统一当就是17年，酷爱发钱刺激经济，又升息升到天上去。这个一度创下经济奇迹、去年却因美联储加息而遭遇股汇双杀的国家，时隔六个月再度崩盘……（财新网）。笔者边读边想：他说的究竟是哪个国家呢？看到后面才松了口气：原来说的是——土耳其。不过由此倒也坚定了笔者一直以来的一个想法，即无论经济形势怎样变化，吾国都不大会像土耳其那样全面开放金融，股市也好汇市也罢，必会坚守“可控”的底线，以避免遭到国际资本的冲击，出现像土国那样的“双杀”乃至“崩盘”。（未名日记4月7日）

又到一年一度的清明小长假，就在小长假之前，著名的旅游出行平台马蜂窝由出事了，去年10月份马蜂窝因为数据造假事件曾经传的沸沸扬扬，现在马蜂窝又出事了，为啥马蜂窝反复出事？中国旅游出行产业到底有多乱？

一、再次被捅的马蜂窝

4月3日，北京市通信管理局发布消息称，3月28日，会同市文化和旅游局、市网信办联合约谈了北京蚂蜂窝网络科技有限公司，对其网站和移动应用商店违反《互联网信息服务管理办法》规定及违反"九不准"内容没有尽到审查义务并立即停止传输一事进行严厉批评，提出立即整改要求。

约谈中，北京市通信...

原创作者：李宇嘉

微信公众号：李宇嘉地产笔记

1.

清明小长假，驾车至高速服务区，惊奇地发现，居然有家星巴克。印象中，加油、吃饭、上厕所、抽烟，估计是高速服务区的主要功能了，“来也匆匆、去也匆匆”，这是多数人对途经服务区的基本感官了。最讲究黏性、体验感的洋品牌，星巴克出现在服务区，是不是格格不入呢？神秘的选址，这是星巴克的秘笈，即便距离200米的两家星巴克，都能任性地做到排长队。看来，我们必须审视下一，你我都造访过的中国高速公路服务区，发生了什么变化。

笔者上网查了一下，星巴克入驻的高速...

诺奖得主竟然建议中国加税。——据界面新闻报道：美国哥伦比亚大学教授、2001年诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·斯蒂格利茨日前在中国高层发展论坛发言称，中国人均收入水平只是最发达国家的1/5，这意味着还需要在技术、知识、人力资本方面追赶。合适的税收设计，包括开征环保税、土地税、资本利得税等可以帮助中国经济结构改革。他说：“中国现在应该想想怎么加税。”此公此言，让笔者大跌眼镜。当今世界，减税降费已成为主流，别国不论，单讲吾国：政府已宣布将在今年减税降费2万亿元，为的就是“放水养鱼”，以利于企业增加投资，民众增加消费，从而最终有利于经济增长。在此当口，此公却跑到吾国力主应该加税，未知其居心何在。诚然，吾国的税制的确需要进行结构性改革，以期更加合理，但税制改革并不等于加税，即使需要增加新的税种，有些税费该降低的就得降低，该取消的就应取消，总的来说，企业和民众的税负应该减轻而不是加重，如果反其道而行之，恐怕只会损害而不是有助于吾国的经济增长。看来，诺奖得主的话不可不信，但也不可全信。（未名日记4月5日）

苏宁环球（）于4月2日晚间披露了2018年年报，宣布了相当豪气的年度现金分红预案。

根据公告，公司计划以现有股本28.93亿股为基数，向全体股东每10股派3元现金，合计分红8.68亿元，占当年归母净利润的85.04%。按照公司年报发布当日的收盘价4.13元/股进行测算，股息率超过了7%。

对比已披露2018年分红预案的同行，公司的分红比例位居沪深两市前列。

报告还显示，公司全年实现营收、归母净利润分别为32.44亿和10.21亿。毛利率和净利率则分别上升到了60.95%和30.18%，高于大部分已披露年报的A股上市房企。

公司大额派息的底气来...

摘要：当楼市调控很严加杠杆难，股市也低潮时，合格投资者有余钱要毫不犹豫投资股票

撰文|张银银&编辑|欣欣然

杠杆游戏知识星球的各位杆友好，因为该网站处于升级中，最新一期杠杆地产观察付费内容无法上传，其他服务也无法进行，我觉得非常抱歉。请各位耐心等待，等网站恢复后，我会第一时间更新，并补偿各位的服务时间。谢谢大家长期的信任和支持！

买股票，还是买房子，近期让很多人烦恼。有行情也让人为难啊！

春节之后，股票行情明显回暖，牛市言论一度甚嚣尘上。不过很快遭遇了震荡倒春寒，但近期行情再次启...

对于很多经济体而言，经济低速增长是一种常态。我们感兴趣的一个问题，是当经济体转向低速增长的时候，会发生哪些重要的变化。而这些变化，则对我们有一定的启示意义。日本是我们比较熟悉的样本，除了日本，我们在西欧国家中也挑选一个样本，就是法国。

日本目前正陷入长期的低增长，我们一般称之为“失去的三十年”，其实法国的境遇跟日本差不多。从上图可以看到，日本经济在1989年断崖，然后一直在低速徘徊。而法国同样在1989年出现增速骤降，但是随后出现强劲反弹，法国经济于1999年之后，同样进入低速增长期。

当经济...

北京时间4月4日凌晨，趣头条发布公告，称其计划发行1000万股美国存托股票(ADS)，代表250万股A类普通股。本次发行的ADS数量为1000万股，较预期增加了150万股。其中，老股东出售6,672,132 股ADS，公司新发行 3,327,868 股。发行价格10美元，较4月2日收盘价10.88元折让仅8% 。

用较低折让实现增发股份的超额认购可见美股市场投资者对于趣头条的信心十足，对于趣头条来说，其增发股票对于市场的积极意义也是非常显著：

首先，本次发行有利于释放公司流动性，增加公司流通股规模，稳定股价。发行前流动股份占公司总股份数量约5%，本...