【摘要】治疗躁动症的济世良方，究其实都没有多大的玄奥，无非“实事求是”四个大字！我们的国家今后要走得稳、走得好，不躁动、不折腾，归根结底就是一句话：“有实事求是之意，无哗众取宠之心”！

经济工作的大忌之四：躁

上个月写了《经济工作的大忌之三：虚》，这个月再来划拉一篇关于“躁动”的“躁”的。

查了一下字典，“躁”的释义是“性急，不冷静”。这本身没啥问题，但和我之前曾经写过的“急”等几个字联系起来看，躁就有了“比较级”的意义。有如“急躁”，不是一般的“急”，而是“孩子...

根据公开的信披数据统计：2019年3月，沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约77.49亿元，涉及295家公司；增持金额合计约8.66亿元，涉及132家公司。增减持金额相抵之后，净减持金额68.83亿元。

从月度变化趋势来看，2019年3月，董监高及其关联人减持金额同比增加133.56%，环比增加166.35%；增持金额同比下滑23.87%，环比增加364.46%。

以下为根据公开数据整理的董监高及其关联人月度增减持变化：

以下为2019年3月沪深两大交易所上市公司董监高及相关人员增减持分类汇总表。

 3月减持金额排名 

根据董监高及其相关...

广汽集团（，）近日发布了2018年度报告，公司全年营收及归母净利分别约723.8亿和109.03亿，同比分别增长1.13%和1.08%，但扣非净利润98.03亿，同比下滑4.72%。值得注意的是，公司存货规模大幅增长101.08%，同时经营性现金净流出12.68亿，近七年来年度首负。

 存货金额翻倍，周转天数增加约12天

根据财报，截止2018年12月31日广汽账面存货金额约67.3亿，较上年同期增加约33.83亿（+101.08%），公司解释系“本报告期随产销量增加，原材料及产成品相应增加所致”。

具体来看，存货增长最快的两项是原材料和库存商品。其中，库存商...

傻瓜才会拒绝“一带一路”。——日前，意大利与吾国签署了“一带一路”谅解备忘录，成为G7中首个参与“一带一路”建设的国家。美国对此表示反对，其它G7成员也不无担忧。笔者一直想不明白：“一带一路”乃吾国以自己的资金、设备、技术来帮助沿线国家提升基础设施建设水平的一项宏大的国际合作计划，对于相关国家来说，即使不说是“天上掉馅饼”，至少只有好处没有坏处。有些人硬是炮制出所谓“债务陷阱”的阴谋论，意思是那些参与该计划获得吾国资金帮助的国家，今后若难以偿还债务，该国就会被作为债主的吾国所控制。这种阴谋论完全是“无中生有”，就像生活中有些人要做点事业让日子过得好一些又缺乏资金，遇到有人愿意借钱给他并助其一臂之力，然而另外有人却警告他说将来你还不上钱怎么办，那就要将自己给“卖”了。照这种说法，天下的银行岂不是都应该停止放贷，或者大家都不应该向银行借贷，以免还不上陷入“债务陷阱”？再说了，不管是高铁、高速公路还是港口桥梁，这些基础设施都实实在在地建在你们的国土上，挪也挪不走，如果要说担心，应该是吾国担心你们赖账不还才对呢！（未名日记4月4日）

财技深如海，海亦有深浅，银行的财报恐怕就是马里亚纳海沟了。今天先试着聊聊拨备覆盖率和净利润那点事。

案例是中信银行。不粉亦不黑，只举案说财务。   

中信银行（，）日前发布了2018年报，营收与利润增长四平八稳。财报显示：中信银行2018年的营收净利润继续保持增长，实现营业收入1648.5亿元，较同期相比增长5.2%；实现归母净利润445.13亿元，同比增长4.57%。

但与此同时，截至2018年底，中信银行的拨备覆盖率较上年末下降了11.46个百分点。

这两者有啥关系？

 不良率、贷款损失准备、拨备覆盖率、拨贷比 

在讨论中信...

　　黄金周三（4月3日）小幅收跌，美市盘中最低下探至1287.95美元/盎司，金价仍处于窄幅盘整之中，多空在1290关口拉锯。美元也转跌，美指最低触及96.97，仍运行在97关口上方。

　　ADP报告显示，美国3月ADP就业人数增加12.9万人，预期为17.5万人，2月修正为19.7万，初值为18.3万人。生产性工作岗位2016年12月以来首次减少。ADP就业数据公司副总裁指出，3月ADP数据录得18个月以来最慢增速，尽管部分服务业显示出持续的动能，我们仍观察到货物制造领域出现了明显疲软。疲软ADP数据出炉后，市场分析人士预计周五将公布的美国3月非农...

你是不是常有这样的困惑：有一笔钱想投资，买房子？钱不够，房地产市场也不明朗。买信托？刚性兑付不再。买股票？怕买在股市高点，万一股市大跌岂不亏大了？

资产配置，可以帮助我们有效的应对这些难题。而且，资产配置，操作起来并不复杂，即使是没有学过金融专业的小白，只要肯花点时间学习和思考，也能够学会并进行实操。

下面，我就来帮助大家好好解释一下。

以股市为例，我们先来看一张图。

这张图显示的，是沪深300指数在过去5年的价格历史。哪怕没有任何投资经验的小白，也能一眼看出，A股的特点之一，就是波动很大。...

（图片来源：Wallstreet Prep）

Earnout概念

先前在《中国式“对赌”》一文中提及了与国内对赌有所类似的Earnout，但总体来说Earnout与我国对赌有着根本的不同——Earnout是主要在收购场景中为解决买卖双方信息不对称而产生的对价差异的解决方式——多层次的后端支付具有激励性质，又被称之为“或有对价”；而对赌在我国市场上则成为了投资者对目标公司的“变相放贷”，寻求溢价尽力剥削争取控制——科创板对此类协议的禁止不无道理。

Earnout所采取的延期付费的方式被认为是一种风险分配的机制，应用场景主要以私人之间...

摘要：多空博弈，减持和增持阿里的机构都在增加

撰文|杆姐&编辑|欣欣然

雅虎计划出售398-411亿美元的阿里股票。这再次引发了部分看空阿里的情绪。

2018年包括阿里在内，我国多家互联网巨头股价都经历了过山车。同时，部分企业和经营部门传出压力，一度减少员工。虽然他们很多有其他措辞和理由。

不过，2019年开始，阿里股价已经触底反弹。

选择在这个时候出售阿里股票，从技术上说，雅虎是合理的。

1、雅虎在正确的时候卖出阿里

消息说，Altaba基金董事会批准全面清算和解散计划，在获得股东批...

注册制也要审，此审非彼审？——去年11月5日，在首届中国国际进口博览会开幕式上，领导宣布吾国将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。近日上交所发布了《科创板股票上市审核问答》，意味着延迟数年的注册制改革将正式启动。据财新网报道，一位交易所高层人士称：“注册制不是不审，肯定是审，只是说与主板审核的方式不同，甚至审得更严。”注册制也要审，这一点笔者能理解，企业上市非同小可，总得要有人来把把关，这是对投资者负责，其它国家实行注册制的股市也皆是如此，只不过审核者是交易所而不是监管机构。据财新记者了解，作为吾国注册制改革试点的科创板，其实体性的审核也将放在交易所，负责发行上市审核；证监会则负责注册审核；两个团队将同步工作。不过众所周知，吾国的国情与别国不同，交易所是受证监会领导的，这是否可以理解为，注册制下的企业上市最终还是要由证监会把关？果如是，注册制的“审”与审核制的“审”，两者又有什么本质区别？笔者愚钝，求教于专家。（未名日记4月3日）

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

篇幅等原因有删节。

国际企业税收系统正面临前所未有的压力。20国集团 (G20) /经合组织 (OECD) 就税基侵蚀和利润转移 (BEPS) 开展的项目，在国际税务合作上取得了长足进展，填补了这套已有百年历史的架构中存在的一些薄弱环节。但漏洞依然存在。正是独立交易原则 (arm's-length principle) ——要求关联企业之间的交易条件（价格，利润率等），与完全独立的交易双方在相似情形中应当采用的交易条件一致——的局限性，以及依赖纳税人物理存在 (physical presence) 的概念来建立征收...

摘要：一气呵成，解读已下南洋的腾讯

佛系增长？言之过早

近日，亚洲第一股腾讯亮出2018财年业绩，自然免不了引起一番轰动。若看表面数字，全年收入同比增长32%，算是差强人意，但利润却仅增长10%，跟去年的74%相比简直是飞流直下。腾讯股价当天应声而落。有人失望讥讽，互联网巨头进入“佛系增长期”。有人质问，腾讯近十年来撒胡椒面式的投资策略到底有无理性可言？不过，这次市场的反应并没有去年腾讯中报披露后那么Drama，来自伯恩斯坦、海通国际、麦格理的分析师在接受彭博采访时一致认为腾讯仍在稳健增长的轨道上。

从...

中国汽研（）近日发布了2018年度报告，公司营收27.58亿，同比增长14.91%，归母及扣非净利润分别约4.03亿和3.72亿，同比分别增加7.47%和22.35%。

整体来看，汽车燃气系统及关键零部件业务收入同比增长46.03%，为公司报告期内增速最快的业务板块。但该业务毛利率相对公司其他业务偏低，且报告期内同比下滑，成为公司归母净利增速低于营收增速的原因之一。此外，由于会计准则变更，报告期内公司收到的部分常规性政府补贴约4106.08万元划归为经常性收益，由此导致公司扣非净利增速高于归母净利增速。

 技术服务业务为利润主要来源 ...