本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

随着投资者对收益率的强烈渴望，越发与财政赤字飙升和债务负担高筑的同时利率不断下滑这个“令人不安的真相”相抵触，KKR的全球宏观、资产负债表和风险分析 (Global Macro, Balance Sheet, and Risk Analytics) 团队研究了收益导向投资者 (yield-oriented investors)，尤其是那些持有大量固定收益 (Fixed Income) 和实际资产 (Real Assets) 敞口的投资者，如何能够在这种环境下，在不承担过度风险的同时收获出色表现。

KKR的建议是持有更多与名义GDP相关的现金流动资产，在各托管专户中建...

贝因美（）终于摘帽了。

摘帽之后，内控与盈利能力问题是否能真正改善？投资者是否能迎来真正的转机？耗费巨资入股贝因美而又陷入浮亏的恒天然，在整个投资决策过程中到底有哪些值得反思的问题？

由于2016和2017年连续两年亏损，公司股票于2018年4月27日被实施“退市风险警示”，股票简称改为“*ST因美”。2018年，归母净利润4111.36万元，终于在2019年4月摘去了ST的帽子，一季度营收与净利润继续同比温和增长。

公司现金流情况改善更为明显，年度经营性现金流净额为2.91亿元，结束了此前连续两年的净流出状态。

翻查公告及财...

说起世界级的超市巨头，基本上所有人都会提到沃尔玛和家乐福，特别是沃尔玛，各大商学院关于沃尔玛的成功案例教材可谓是汗牛充栋，但是就是这家被商学院们奉为典范的企业最近在中国却过得并不舒心，这个大名鼎鼎的世界超市之王为什么会在中国节节败退？

一、节节败退的超市之王

根据《中国商报》的报道，2019年5月7日，沃尔玛江西丰城人民路分店贴出公告称，该店将于5月14日起停止营业。据了解，沃尔玛丰城店于2010年12月23日开业，是沃尔玛在江西开设的第八家分店，该店营业面积约为11000余平方米，主营生鲜食品、服装、...

（一）问题由来

2019年4月25日，华尔街日报刊文[1]披露，以员工持股计划（以下简称“持股计划”或“ESOP”）闻名于世[2]的华为技术有限责任公司（以下简称“华为公司”）的持股结构；具体见图一：

图一：持股结构图[3]

此前，华为投资控股有限公司（以下简称“华为集团”）董事会首席秘书江西生先生，曾接受包括华尔街日报记者在内的记者采访（以下简称“国际采访”）；[4]将上文图一和前述国际采访的采访纪要[5]对照，可以得出：其一，最上层的持股股东是，任正非先生和华为集团工会；其二，前两股东是华为集团的股东，持...

1.

农民工开始告老？

国家统计局一年一度的农民工监测调查报告又发布了。2018年的报告有两个数据特别惊人，一是当年农民工总量仅比上年增加184万人，增速（0.6%）创历史新低，而在过去10年内，每年农民工总量的增速都在1.5%-2%之间（下图）；二是外出农民工中，进城农民工比2017年减少204万人，下降1.5%，也创历史新高了。这是否意味着，农民工开始告老还乡了吗？作为地产、基建人力需求的主力军，这对地产未来将会有哪些影响呢？

这里强调一下，本文所指农民工，主要是第一代农民工，他们有2个特点，一是他们有农村户口和...

一、怎样看待2019年“货币-信用”的纠结？

3月PMI数据公布后，10年期国债收益率显著上行，期限利差显著扩大；4月中旬央行公布了3月社融和M2数据，当月新增社融同比增长80.41%，其中狭义非标同比降幅有所放缓，当月新增人民币贷款同比增长71.42%，2019年前3个月社融累计同比增长40.04%，其中新增人民币贷款累计同比增长29.75%，均超市场预期。此外，3月工业增加值等指标均超市场预期，市场担忧经济回暖导致货币政策取向边际变化，4月10年期国债收益率震荡上行。

纠结时期，怎样看待货币政策的边际变化？长期来看，经济增长、物价稳定...

根据公开的信披数据统计：2019年4月，沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约9.6亿元，涉及123家公司；增持金额合计约11.02亿元，涉及91家公司。增减持金额相抵之后，净增持金额1.42亿元。

从月度变化趋势来看，2019年4月，董监高及其关联人减持金额同比增加16.27%，环比下降87.64%；增持金额同比增加352.66%，环比增加27.23%。

以下为根据公开数据整理的董监高及其关联人月度增减持变化：

以下为2019年4月沪深两大交易所上市公司董监高及相关人员增减持分类汇总表。

 4月减持金额排名 

根据董监高及其相关人持...

妄自揣测：周五或有好事发生！——1、这条微博很可能发不出，饶是如此，面对如此少见而又生动的时政素材，笔者还是忍不住手痒，犹如厨师看到一筐好食材。不管怎样，写下来再说，发不出去就权当立此存照。2、特朗普突然宣布要在本周五对吾国产品加征关税，很多人包括环时总编胡锡进都认为吾国很可能会因此取消或延迟原来商定的刘副总理率队访美，但他们的判断被“打脸”：新华社宣布，刘副总理将于本月9日至10日访美，与美方就经贸问题进行第十一轮磋商，只是比原定日期推迟了一天。3、吾国官方的反应为何如此“淡定”？听听外交部发言人是...

创新药企微芯生物日前递交了科创板上市申请。

公司适用的上市标准为《上市规则》第2.1.2条第（一）项：“预计市值不低于人民币10亿，最新一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

根据招股书的披露，公司2018年的营收约为1.48亿，扣非后归母净利润1,897.61万。再结合最近一次外部融资及转让对应的估值以及可比公司在境内外市场的估值等情况，预计微芯生物的市值不低于10亿人民币。因此适用上述上市标准。

截至招股书披露日，微芯生物有一款抗癌药（西达本胺）上市，另有多款产品处于临床研究阶段。

 发行不超过5,000万...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

作者奥古斯汀·卡斯滕斯 (Agustín Carstens)，国际清算银行总经理。

本文是作者于2019年5月2日在伦敦政治经济学院的演讲稿。因篇幅原因，有所删节改编。

后危机时代，随着全球央行试图在陌生的经济水域中规划自己的航线，货币政策框架再次得到积极讨论。美联储已开始对其货币政策框架进行评估，而其它发达经济体 (AE) 央行也敏锐地意识到，有必要调整自己的框架，使其能够适应新的挑战。

新兴市场经济体 (EME) 央行也处于类似的情况中。尽管EME并非处于全球金融危机的震中，但它们...

当我们打开任何一张金融类报纸，或者收看财经类电视节目的时候，总会看到一些带有指数的名词，以及上上下下的数字变动。

比如，某一天的财经新闻主持人可能会在电视上报，道琼斯工业平均指数，收盘25335点，上涨440点，涨幅1.77%。

标准普尔500指数，报收2786点，上涨47.6点，涨幅1.74%。

沪深300指数，报收4108点，上涨31.26点，涨幅0.76%。

这些不同的股票指数，都是由一些专业机构，基于一套严格的标准和规则计算出来，反映股市涨跌的一种量化指标。

指数的用途非常广泛。比方说，指数可以帮助我们以直观的方式获知某国股市...

　　本周黄金走势主要是围绕国际贸易局势展开。因贸易担忧情绪，美股本周以来持续回落，这给了黄金反攻的机会。同时全球央行依然处于增持黄金的过程中也对金价构成了部分支撑。黄金1280关口再次失而复得，并一度创四个交易日高点至1286.24美元/盎司；整体守住自5月2日低点1266.09美元/盎司以来的反弹之势。

　　基本面上，据英国快报本周最新消息，欧盟成员国领导人周四(5月9日)将再次聚焦商讨脱欧事宜，而本次会议将排除英国参与。成员国领导人们希望能够通过本周四的会议向首相梅传递出这份信号，确保表示布鲁塞尔将不会重启谈...

（图片来源：网络）

香橼、浑水做空中概股的系列活动，在2012年受到的冲击似乎尚未缓和。就在今年1月，香橼创始人安德鲁·莱福特（Andrew Left）的上诉被香港法院驳回，意味着香橼在五年内不得在香港买卖证券判决生效。同样在2012年，浑水做空新东方一事似乎也动摇了投资者的信心。

国外成熟市场对于中国的了解程度也在当下遭遇挑战。

(图片来源：新浪)

2012年7月11日，新东方发布公告称通过简化国内实体北京新东方股权结构以进一步加强公司治理结构，将此前主要由11位股东持有更改为俞敏洪100%持有。...