康尼机电() 并购踩雷引发逾22亿商誉减值，让很多持股的股民遭受市值损失，公司内控与合规性方面的问题不容忽视。

康尼机电此前发布2018年年报，公司全年营收34.15亿元，归属于上市公司股东的净利润-31.51亿元，同比下降 1221.66%。 

巨额亏损的原因主要在于以下几点：

1） 子公司龙昕科技严重亏损，表面处理业务的经营面临发展困境，归属于母公司股东的净利润-10.93 亿元，未完成并购附带的业绩承诺。 

与此同时，根据2018年报披露，由于龙昕科技的主要供应商停止供货，客户订单流失，盈利能力受到影响，预计2019年业绩承诺...

不管是买基金进行投资的基民，还是专业挑选基金经理的各种机构，都会面临这么一个问题：

XX基金在过去X年涨/跌了X%，它的表现如何？算好，还是不好？

要把这个问题讲清楚，我们就需要向大家介绍阿尔法这个金融概念。

上面这个公式，被用来计算某个投资组合，或者基金经理的阿尔法。

第一个字母，Rp，代表的是该投资组合的总回报。接下来的Rf，表示无风险回报。Rm，表示市场回报。最后还有一个字母贝塔，等一下我会更详细的解释。

作为一名普通的投资者，我们需要明白的就是，阿尔法，其实就是一个差值。它体现的，是某...

主营微创医疗器械研发、生产和销售的南京微创医学科技股份有限公司（下称“南微医学”）于今年4月递交了科创板上市申请。

受益于止血及闭合类、扩张类等产品销售规模的快速增长，公司2016-2018年营收和扣非后归母净利润的复合增速分别达到了49.23%以及76.78%。其中，2018年实现的营收、扣非后归母净利润分别为9.22亿以及1.75亿。

但也应该看到的是，相比同属生物产业的其他科创板申请企业，南微医学的研发支出占营收的比例相对偏低，未来或许需要关注这对公司长期竞争力的影响。

另外一点值得注意的是，公司针对交易所的问询函作...

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在2000年到大衰退期间，联邦公开市场委员会（FOMC）参与者普遍认为通胀目标应该是大约1.5%，大大低于这一时期的平均通货膨胀率和长期通胀预期的调查指标。然而，到2009年经济衰退结束时，共识已经上升到2%，这成为2012年1月向公众宣布的官方目标。旧金山联储的研究人员近期分析了FOMC会议记录的历史，揭示了参与者的通胀目标偏好如何随着时间的推移而演变。

多年来，FOMC参与者就是否应该有通胀目标，以及如果有的话，那个目标应该是什么，进行了内部讨论和辩论。2012年1月，FOMC在历史上首次...

在世界软件市场上如果问有哪些巨头的话，那么微软和甲骨文必然会成为大家首先提到的名字，可以说甲骨文在数据库市场的地位堪比微软在操作系统上的垄断，然而就是这样的一个超级巨头，却在中国裁员900人，股票被股神巴菲特清仓，市值超过万亿人民币的世界软件巨头到底是怎么跌落神坛的？

一、甲骨文的陨落

据《21世纪经济报道》确认，5月7日上午，甲骨文召开全员大会上正式确定了中国研发中心裁员调整一事。大会结束后，甲骨文中国立即开始对所涉员工进行一对一面谈。此次中国公司将裁减900名研发人员。裁员后，中国区研发中心...

今天上午，央行公布了4月份金融数据。中国4月新增人民币贷款10200亿元，预期12000亿元，前值16900亿元。中国4月M2同比增8.5%，预期8.5%，前值8.6%。中国4月社会融资规模为1.36万亿元，预期1.63万亿，前值2.86万亿。

先来看看社会融资规模的月度季节性。从下图可以看到，每年的4月份，社融增量一般都会出现回落，4、5月份，往往是年内社融的低点，这与金融机构信用投放的习惯有关系。今年4月份社融1.36万亿元，过去五年的4月平均社融为1.34万亿元，基本上与历史平均持平，但是低于2017、2018年。

也就是说，继一季度社融创...

巴菲特，几乎是全世界投资者顶礼膜拜的英雄。每年在奥马哈举行的伯克希尔·哈撒韦股东大会，是全世界价值投资者的盛宴。很多人提前好几天到达奥马哈，在大会当天一大清早就赶着排队进场，目的就是为了能够近距离聆听巴菲特和芒格这两位“先知”的教诲。

想要和巴菲特见一面，吃顿饭，坐下来聊两句的人数不胜数。为了满足大家的这个要求，从2000年开始，巴菲特将和自己一起午餐的机会，放在网上公开拍卖。拍卖得到的资金捐给他指定的慈善基金会。

和巴菲特吃一顿饭，要花多少钱？在2000年，是2万美元。也就是说，向巴菲特指定的慈善...

江淮汽车（）近日发布了2018年报及2019年一季报。2018年公司营收微增，但因汽车销量下滑，产能利用不足，公司对部分长期资产计提大额资产减值，受此影响公司归母净利润大幅下滑至亏损7.86亿，同比由盈转亏。进入2019年一季度，公司销量续跌，归母净利润降逾7成。

 销量下滑，产能利用率不足，公司计提大额资产减值 

2018年国内汽车行业经历寒冬，国产自主车企境遇尤其困难。作为国产综合型汽车厂商，2018年江淮汽车累计产量46.41万辆，同比下滑6.81%，累计销量46.24万辆，同比下滑约9.48%。

终端销量下滑直接影响了公司的产能利...

晶晨股份，科创板首批受理企业之一，在接到上交所问询之后，公司于4月下旬做出了回复。

审核问询函共53个问题，涵盖发行人股权结构、董监高等基本情况；核心技术；业务；公司治理与独立性；财务会计信息与管理层分析等。

公司核心业务是什么？行业竞争格局如何？可能面临的风险有哪些？

 机顶盒芯片设计公司，占有32.6%市场份额 

公司主营业务为多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售，芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等。

按照产品类型划分，2018年，公司智能机顶盒芯片、智能电视芯片及AI音...

   原创：徐杨

【股票投资组合的收益率由何种因素决定？】这个经典的问题，驱使着一代又一代的金融大师们，持续地对股票市场进行研究。最早的资本资产定价模型(CAPM模型)其实在1961年就有了雏形。

从CAPM(Treynor, Sharpe, Linter, and Mossin)，FF-3(Fama and French)，Carhart-4(Fama, French, and Carhart)，FF-5(Fama and French)，到q^5 model(Hou, Mo, Xue, and Zhang)，用来检验和被检验的模型层出不穷：从单纯考虑市场风险因素，发展到综合考虑公司的各方面，包括规模、成长性、股票流动性、动量效应和盈利能力等；从简单...

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随着投资者对收益率的强烈渴望，越发与财政赤字飙升和债务负担高筑的同时利率不断下滑这个“令人不安的真相”相抵触，KKR的全球宏观、资产负债表和风险分析 (Global Macro, Balance Sheet, and Risk Analytics) 团队研究了收益导向投资者 (yield-oriented investors)，尤其是那些持有大量固定收益 (Fixed Income) 和实际资产 (Real Assets) 敞口的投资者，如何能够在这种环境下，在不承担过度风险的同时收获出色表现。

KKR的建议是持有更多与名义GDP相关的现金流动资产，在各托管专户中建...

贝因美（）终于摘帽了。

摘帽之后，内控与盈利能力问题是否能真正改善？投资者是否能迎来真正的转机？耗费巨资入股贝因美而又陷入浮亏的恒天然，在整个投资决策过程中到底有哪些值得反思的问题？

由于2016和2017年连续两年亏损，公司股票于2018年4月27日被实施“退市风险警示”，股票简称改为“*ST因美”。2018年，归母净利润4111.36万元，终于在2019年4月摘去了ST的帽子，一季度营收与净利润继续同比温和增长。

公司现金流情况改善更为明显，年度经营性现金流净额为2.91亿元，结束了此前连续两年的净流出状态。

翻查公告及财...

说起世界级的超市巨头，基本上所有人都会提到沃尔玛和家乐福，特别是沃尔玛，各大商学院关于沃尔玛的成功案例教材可谓是汗牛充栋，但是就是这家被商学院们奉为典范的企业最近在中国却过得并不舒心，这个大名鼎鼎的世界超市之王为什么会在中国节节败退？

一、节节败退的超市之王

根据《中国商报》的报道，2019年5月7日，沃尔玛江西丰城人民路分店贴出公告称，该店将于5月14日起停止营业。据了解，沃尔玛丰城店于2010年12月23日开业，是沃尔玛在江西开设的第八家分店，该店营业面积约为11000余平方米，主营生鲜食品、服装、...

（一）问题由来

2019年4月25日，华尔街日报刊文[1]披露，以员工持股计划（以下简称“持股计划”或“ESOP”）闻名于世[2]的华为技术有限责任公司（以下简称“华为公司”）的持股结构；具体见图一：

图一：持股结构图[3]

此前，华为投资控股有限公司（以下简称“华为集团”）董事会首席秘书江西生先生，曾接受包括华尔街日报记者在内的记者采访（以下简称“国际采访”）；[4]将上文图一和前述国际采访的采访纪要[5]对照，可以得出：其一，最上层的持股股东是，任正非先生和华为集团工会；其二，前两股东是华为集团的股东，持...

1.

农民工开始告老？

国家统计局一年一度的农民工监测调查报告又发布了。2018年的报告有两个数据特别惊人，一是当年农民工总量仅比上年增加184万人，增速（0.6%）创历史新低，而在过去10年内，每年农民工总量的增速都在1.5%-2%之间（下图）；二是外出农民工中，进城农民工比2017年减少204万人，下降1.5%，也创历史新高了。这是否意味着，农民工开始告老还乡了吗？作为地产、基建人力需求的主力军，这对地产未来将会有哪些影响呢？

这里强调一下，本文所指农民工，主要是第一代农民工，他们有2个特点，一是他们有农村户口和...

一、怎样看待2019年“货币-信用”的纠结？

3月PMI数据公布后，10年期国债收益率显著上行，期限利差显著扩大；4月中旬央行公布了3月社融和M2数据，当月新增社融同比增长80.41%，其中狭义非标同比降幅有所放缓，当月新增人民币贷款同比增长71.42%，2019年前3个月社融累计同比增长40.04%，其中新增人民币贷款累计同比增长29.75%，均超市场预期。此外，3月工业增加值等指标均超市场预期，市场担忧经济回暖导致货币政策取向边际变化，4月10年期国债收益率震荡上行。

纠结时期，怎样看待货币政策的边际变化？长期来看，经济增长、物价稳定...