在*ST海马披露拟卖房400逾套的消息后，又一卖房“求生”案例引起了投资者们的关注。

2019年5月16日，海正药业（）发布公告，公司挂牌转让多套公寓，转让价款预定共计1526.1万元。

早在3月28日，海正药业就已经发布《关于处置部分房产的公告》，为盘活闲置资产，拟将名下多处房产挂牌出售，标价不低于9226.16万元。

公司挂牌卖房的背后，似乎另有隐情。

据2018年年报披露：海正药业主营业务收入99.30 亿元，同比下降 3.63%，归母净利润-4.92 亿元，较去年降幅较大，未能完成经营目标。如果剔除非经常性损益的影响，公司2018...

申请科创板上市企业——视联动力日前对交易所的首轮问询做出了回复。

视联动力主要做高清视频通信产品，2018年，公司实现营收11.52亿元，归母净利润4.75亿元，营收及归母净利润同比增幅分别约231%及561%。

审核问询函共46个问题，主要关于发行人股权结构、业务及财务信息。值得注意的是，交易所就公司毛利率高于同行业、四季度收入占比高等进行了问询。

公司对相关问题是如何回复的？还有哪些问题值得关注？

 股权高度集中：实控人控股比例达95% 

截至招股书签署日，视联动力共有4名股东，分别为海南视联管理咨询中心（有限...

联创互联（）近期的一系列事项，颇值得监管部门和投资者留心。

虽然公司于日前披露了营收净利同向增长的一季报，然而有关合并报表的范围，公司在一季报正文和投资者互动平台上却给出了两种不同的说法。

2015年以来，公司累计耗资约50亿进行跨界收购，希望扭转原主营不断下滑的事实。但是，由于部分收购企业2018年业绩不达预期，使得公司当年计提逾20亿商誉减值，进而导致净利润由盈转亏。

与此同时，公司重要股东的减持动作也颇为值得关注。

 一季报并表范围之谜：互动易回复内容与财报表述不同 

根据一季报，公司一季度的营...

作者本号特约评论员：抑郁的疯爷

趣头条早间公布了一季度财报，营收11.2亿，当季亏损6.9亿。坦率说，这个结果并不理想。摆在面前的问题是，依靠轻资讯内容服务的趣头条，未来能否成功？未来这家公司到底有没有增长潜力？有没有可能实现盈利？

投资者分析一家公司，首先应该得知道这个公司做什么业务，通过什么样的模式来经营和获取利润，也就是商业模式问题。解决了这个问题，上面的疑问能够迎刃而解。

趣头条的经营模式其实并不复杂，通过包括金钱激励（报表上的“忠诚度计划”）在内的手段吸引用户注册和使用其平台，借助庞大的用...

  中国A股，作为一个以资金推动作为主导的市场，资金环境的好坏从一定程度上影响到A股市场的走向。这些年来，“成也资金，败也资金”也成为了A股市场的真实写照。

  事实上，对于老股民来说，也已经深刻感受到A股市场的发展与壮大。从十多年前股市日均成交量能不足百亿，到如今日均成交量能数千亿元的规模，市场的交易资金规模确实膨胀了不少。在2015年股市处于高峰期内，A股市场日均成交量能更是持续达到万亿级别以上，两融余额规模也持续稳守在万亿规模水平，这在过去的时间内，也是投资者无法想象的。

  3000点，作为中国A股近...

在中国的视频播放器市场上有一个始终绕不过去的名字，这就是曾经以36个涨停板傲视整个中国股市的暴风影音，作为创业板的传奇，暴风集团的成功自不必说，但是如今成功的暴风集团却处在风口浪尖，严重亏损，更被曝出欠薪半年之久，一代神股暴风影音究竟是怎么跌落神坛的？

一、暴风传奇的风口浪尖

根据经济观察网的报道，5月11日在深圳湾软件园，近十名疑似暴风TV员工拉着横幅维权，要求返还被拖欠半年的工资。根据现场报道显示，“无德无信，欠债不还，暴风TV还我血汗钱”，“三诺19楼暴风智能公司拖欠半年工资无人性，还我血汗...

在中概股市场上，相比浑水，香橼显得悲惨一些。从2012年做空恒大开始，香橼踏上了远离港股市场之路。2019年2月，香港上诉法庭再次驳回香橼创始人Andrew Left的上诉申请，意味着五年内Andrew Left不得在香港进行证券买卖。

香橼设立于2001年，前身为Stocklemon，于2012年改名为香橼。在2011年做空中概股中发力做空东南融通而成名，然而随后做空斯凯、泰富电气以及先前文章提及的奇虎360都没有成功。

维基百科显示，香橼创始人Andrew Left在1970年7月9日出生于一个犹太家庭，在高中就已经是一名辩论队成员并...

很多投资的道理其实都是【浅显易懂】的大道理，每个投资人看过之后，往往都会觉得：“喔，原来不过如此嘛”。是的，没错，但正是因为这些道理是【大道理】，投资人往往在实践的过程中忽略了它们。毕竟，嘴上跑着真理的人很多，但真正能将其掌握在手上、持续不断的加以利用的人，少之又少。

最近看了一本书，名叫《Investment Fables: Exposing the Myths of "Can't Miss" Investment Strategies》，我暂且称之为《投资预言：揭露 “必投” 策略的神话 》，其言外之意是【没有任何一种投资策略是无敌，如果有人跟你说这个策略特别好，投...

4月份经济数据不好，但是在分析挖掘数据的过程中，发现小微企业的境况却似乎出现了边际上相对好转的迹象。

三个初步的证据。

制造业采购经理人指数小企业与中型企业差距大幅收窄

在2012年以来的大部分时间里，制造业采购经理人指数（PMI）按照企业规模分的话，都呈现大型企业>中型企业>小型企业的规律（下图）。

仅从月度数据上，除了小企业PMI似乎波动更大一些之外，也看不出这一规律有什么明显的变化。但是如果将数据进行按年平均的话，就会发现，从2017年开始，尽管大型企业>中型企业>小型企业的规律未变，但...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

John Maynard Keynes is credited with saying, “When the facts change, I change my mind. What do you do, sir?” Over the past decade, policymakers across the globe have been focused on getting their economies and financial systems back in order. But at the same time, a sea change in supply-side realities has taken place. These changes have redefined what is achievable, and challenged conventional wisdom on monetary policy.

凯恩斯曾说，...

宝新能源（）此前发布了2019年一季报，在营收同比下滑4.29%的情况下，公司归母净利润大幅增长272.51%。营收与净利润增速明显背离，公司的利润含金量究竟如何？

 公允价值变动收益增厚利润 

细查财报，虽然归母净利润大幅增长，但公司一季度的扣非净利润同比下滑16.03%，同时经营性现金净流入也较上年同期减少约2010.64万元。

换句话说，公司的利润增长主要是由非经常性损益带来的，公司的经营性净现金流并没有同步增长。那么，报表利润的增长的主要内容是什么呢？

根据财报，一季度宝新能源归母净利润金额约2.39亿，其中，...

经济数据为何“乍暖又寒”？——俗话说，三月的天，孩儿的脸，形容春天的气候多变。未曾想今春的经济也是如此。在3月份并提振一季度的经济数据一扫此前半年的颓势，出人意料地表现靓丽之后，4月份却又出人意料地放缓。官方数据显示，4月吾国社会消费品零售总额同比增长7.2%，是自2003年以来最疲软的增速，也低于3月8.7%的同比增速；规模以上工业增加值同比实际增长放缓至5.4%，不仅低于市场预期，也是自全球金融危机以来的最低水平。这是为什么？凡事皆有因果，毛泽东说过：世界上没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。同理，经济既不会...

在年报季之后，迎来了一季报。 

而新金融工具准则的进一步落地，使得银行的财报甚至业务结构都发生了不小的变化。

公开信息显示：早在2017年，按照《中国企业会计准则与国际财务报告准则持续趋同路线图》（财会〔2010〕10号）的要求，财政部参照《国际财务报告准则第9号——金融工具》对我国《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》进行了修订。

相关文件要求，在境内外同时上市的企业以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报告的企业，自2018年1月1日起实施；其他境内上市企业自2019年1月1日起实...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

It is a pleasure to be here at the National Tax Association Annual Spring Symposium. Just as it may take the tax experts and practitioners here today some time to disentangle the longer-term implications of recent major changes to tax policy, so, too, we are in the process of analyzing the lessons for monetary policy of apparent post-crisis changes in the relationships among employment, inflation, and interest rates

很高兴来...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

作者申炫松 (Hyun Song Shin)，著名经济学家，国际清算银行经济顾问兼研究部门主管。

本文是作者于2019年5月14日在德国财政部和欧洲经济研究中心举办的“公共财政对话”研讨会上所作的演讲。

尽管受到服务业和强劲就业的支撑，国内消费相对更具韧性，但最近几个月制造业和贸易增速有所放缓。对欧洲制造业的调查显示，2018年制造业活动开始减弱，到2019年，这种疲软已经加深，这可以从制造业采购经理人指数 (PMI) 中看出 (图1)。

德国制造业的放缓尤为严重。按行业划分的IFO商业景...

在中国的酒业市场上曾经有一个传奇的存在，这就是皇台酒业，在上个世纪90年代，皇台酒业堪称中国酒类企业当中的传奇，被人称为“南有茅台，北有皇台”，如今茅台股价直逼千元大关堪称中国第一股，但皇台却面临退市，留下一地鸡毛，皇台酒业到底是怎么陨落的？

一、皇台辉煌不再

4月11日、12日，*ST皇台连续发布多公告，涵盖了董事、高管辞职、权益变动、2018年业绩快报、证监会调查通知书、可能被在暂停上市风险提示等内容。其中，最大的“坏消息”是*ST皇台2018年净利润为-8675.28万元，虽然同比减亏53.76%，但根据深圳...

六次反猎杀回顾：

2011年11月2日，香橼第一次发布做空报告，称奇虎360股价严重被高估，其目标价实际仅为5美元。奇虎360股价下跌2.09美元，跌幅10.34%；

2011年11月16日，香橼修正先前报道，称奇虎360的业务模式与被迫退市的中国高速频道颇为类似，并称奇虎360管理层的过去“值得怀疑”。奇虎360股价当天上涨4.47%，报收价20.34美元；

2011年12月7日，香橼第三次做空，称后者夸大了网址导航收入和网页游戏业务，股票被高估4到5倍，并重申目标价为5美元。奇虎360股价上涨3.35%，报收价18.21美元；

2011年12月8日，香橼...