经济数据为何“乍暖又寒”？——俗话说，三月的天，孩儿的脸，形容春天的气候多变。未曾想今春的经济也是如此。在3月份并提振一季度的经济数据一扫此前半年的颓势，出人意料地表现靓丽之后，4月份却又出人意料地放缓。官方数据显示，4月吾国社会消费品零售总额同比增长7.2%，是自2003年以来最疲软的增速，也低于3月8.7%的同比增速；规模以上工业增加值同比实际增长放缓至5.4%，不仅低于市场预期，也是自全球金融危机以来的最低水平。这是为什么？凡事皆有因果，毛泽东说过：世界上没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。同理，经济既不会...

在年报季之后，迎来了一季报。 

而新金融工具准则的进一步落地，使得银行的财报甚至业务结构都发生了不小的变化。

公开信息显示：早在2017年，按照《中国企业会计准则与国际财务报告准则持续趋同路线图》（财会〔2010〕10号）的要求，财政部参照《国际财务报告准则第9号——金融工具》对我国《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》进行了修订。

相关文件要求，在境内外同时上市的企业以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报告的企业，自2018年1月1日起实施；其他境内上市企业自2019年1月1日起实...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

It is a pleasure to be here at the National Tax Association Annual Spring Symposium. Just as it may take the tax experts and practitioners here today some time to disentangle the longer-term implications of recent major changes to tax policy, so, too, we are in the process of analyzing the lessons for monetary policy of apparent post-crisis changes in the relationships among employment, inflation, and interest rates

很高兴来...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

作者申炫松 (Hyun Song Shin)，著名经济学家，国际清算银行经济顾问兼研究部门主管。

本文是作者于2019年5月14日在德国财政部和欧洲经济研究中心举办的“公共财政对话”研讨会上所作的演讲。

尽管受到服务业和强劲就业的支撑，国内消费相对更具韧性，但最近几个月制造业和贸易增速有所放缓。对欧洲制造业的调查显示，2018年制造业活动开始减弱，到2019年，这种疲软已经加深，这可以从制造业采购经理人指数 (PMI) 中看出 (图1)。

德国制造业的放缓尤为严重。按行业划分的IFO商业景...

在中国的酒业市场上曾经有一个传奇的存在，这就是皇台酒业，在上个世纪90年代，皇台酒业堪称中国酒类企业当中的传奇，被人称为“南有茅台，北有皇台”，如今茅台股价直逼千元大关堪称中国第一股，但皇台却面临退市，留下一地鸡毛，皇台酒业到底是怎么陨落的？

一、皇台辉煌不再

4月11日、12日，*ST皇台连续发布多公告，涵盖了董事、高管辞职、权益变动、2018年业绩快报、证监会调查通知书、可能被在暂停上市风险提示等内容。其中，最大的“坏消息”是*ST皇台2018年净利润为-8675.28万元，虽然同比减亏53.76%，但根据深圳...

六次反猎杀回顾：

2011年11月2日，香橼第一次发布做空报告，称奇虎360股价严重被高估，其目标价实际仅为5美元。奇虎360股价下跌2.09美元，跌幅10.34%；

2011年11月16日，香橼修正先前报道，称奇虎360的业务模式与被迫退市的中国高速频道颇为类似，并称奇虎360管理层的过去“值得怀疑”。奇虎360股价当天上涨4.47%，报收价20.34美元；

2011年12月7日，香橼第三次做空，称后者夸大了网址导航收入和网页游戏业务，股票被高估4到5倍，并重申目标价为5美元。奇虎360股价上涨3.35%，报收价18.21美元；

2011年12月8日，香橼...

心脉医疗——主动脉及外周血管介入医疗器械生产企业，此前递交了科创板上市申请。过去三年间，受益于新产品上市以及行业的快速发展，公司营收和归母净利润的复合增长率均超过了35%。

作为分拆上市的典型代表（分拆自港股上市公司微创医疗），交易所在问询函中重点询问了公司与间接控股股东间的关联采购、渠道重合以及研发独立性等问题。

同时，针对市场所关心的高值医用耗材分类集中采购问题，交易所也作了重点问询。

 分拆上市，2017年估值约18.5亿 

心脉医疗成立于2012年，是港股上市公司微创医疗（）的控股子公司。截至201...

一年赚钱一年亏损，交替循环，有些上市公司的财务数据就是这么有规律。

今天探讨的这家公司是荣华实业（）,2013年之后，公司营收整体呈下降趋势，归母净利润在亏损与微利中交替变幻。

公司利润水平是如何维持如此规律的变化呢？通过阅读年报发现，影响公司利润变化的关键因素有以下几点：

1） 公司的毛利率下降，主营业务盈利能力欠佳；

2） 在亏损年度计提较高比例存货跌价准备，然后在后续年度转回对利润产生影响；

3） 银行存款利息为利润核心来源。

值得一提的是，2018年年报中疑似存在一个明显的错误，报告前后对...

·未名周记（1919）·

本文要义：以此来看，“零关税”才是真正的“自由贸易”。然而，在贸易的背后还存在其它因素，比如政治，比如就业，比如收入的高低，等等这些因素在贸易过程中不可能不被考量。就像我们经常所说的，自由总是相对的，这个世界上没有绝对的自由，以“零关税”为标识的“贸易自由”同样也是如此。换句话说，“贸易自由”不可能独立存在，它还需要其它方面的“自由”比如“投资自由”、“货币自由兑换”以及“迁徙自由”等等来配套。

中美贸易摩擦出人意料地突生变故，目前“激战正酣”，在这个当口讨论两国有...

又到了519行情二十周年的重要时间点。谈及519行情，对新股民可能会很陌生，但对老股民来说，却对519行情非常熟悉。

  实际上，对于当年的519行情，主要推动力量，当属网络科技股，结合当年政策环境及市场资金环境等因素的综合推动，促成了那一轮的519行情。其中，从数据上分析，1999年519行情，始于1999年5月19日，沪指从最低1057点攀升至同年6月底最高的1756点附近，累计涨幅高达66%。

  1999年519行情的启动，确实对当年市场的做多人气构成了实质性的激活。但是，纵观随后近二十年的时间内，519行情一直备受市场各方的热议，尤其是...

每每说起新能源汽车，几乎所有人都会脱口而出，特斯拉和其他新能源车，可以说特斯拉已经成为一个像苹果一样的符号，只是这个新能源汽车的绝对偶像似乎最近过的并不太开心，5月16日特斯拉宣布将在全球实施“硬核成本削减计划”，那么问题来了为什么特斯拉总是那么缺钱？

一、特斯拉的硬核成本削减

根据亿欧网与盖世汽车5月17日的报道，美国当地时间5月16日，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）向员工表示，在公司新一轮的成本削减计划中，其将加大对公司各项费用的审查力度。

本月早些时候，特斯拉完成了27亿美...

法国公务员为何也“怒”了。——据观察者网转引法国媒体报道，为反对政府提出的公务部门改革法案，法国公务员工会号召全国550万名公务员于当地时间上周四上街举行示威和罢工，最终有十余万人走上街头，法国各个主要城市的行政、餐饮、教育、医疗和航空行业都受到了一定影响。法国公务员们为什么怒了？因为政府不仅要求到2022年前裁减12万个公务员岗位，还提出为公务部门增聘“合同工”等计划。政府的这一法案遭到工会的强烈反对和批评，笔者对此并不感到奇怪。公务员也是人，当他们的利益可能受损时同样也会“拍案而起”。所以不到万不得...

步入今年5月份，A股市场上市公司面临较大的退市压力。其中，近期深交所一次性发布7家公司的暂停上市公告，包括了乐视网、凯迪生态、金亚科技、千山药机、皇台酒业、龙力生物、德奥通航等上市公司。到了5月17日晚间，又有四家上市公司宣布了终止上市，分别是上交所的*ST海润和*ST上普，深交所的*ST华泽和*ST众和。此外，*ST保千则发布公告称，公司股票自今年5月24日暂停上市。

  在短短一周时间内，就有多家上市公司遭到暂停上市处理，更有四家上市公司遭到了终止上市的处理，对于这一种退市力度确实是近年来非常罕见的现象。甚至可以认...

摘要：销量锐减、营收、净利润跌到窒息，还好有房！

海马汽车火了！

万万没想到的是，这一次的爆红居然是因为“卖房”。短短一个月之内，*ST海马（海马汽车）就发两次公告表示，要出售闲置房产累计401套。

不会囤房的车企，不是好的“上市公司”，海马汽车近期用行动证明了这点。

实际上，就在第一次甩卖房产时，海马汽车就已经发布被实行退市风险警示暨停牌的公告。

公司股票自 2019 年 4 月 24 日起被实行“退市风险警示”处理，股票简称由“海马汽车”变更为“*ST 海马”。

在杠杆...

印尼支付OVO“花呗”进军线下市场

近日，印尼力宝集团旗下的支付系统OVO将自己的“花呗”带到了线下，用户不久后就可以在实体店里使用OVO PayLater信用来付款，已有20万个商家加入这个生态。OVO PayLater于2019年初就在印尼电商独角兽Tokopedia的平台上独家上线，用户可以使用OVO PayLater的信用支付系统进行购物。推出线下市场的信用支付后，PayLater还计划在7月推出12月期的消费分期业务，同时，OVO PayLater也将东南亚网约车独角兽Grab开展合作。

在线下市场推出信用支付的功能，对于OVO来说，这一步棋强化了自家在线下市场的壁...

此前，我们对32家上市银行的贷款情况进行了统计。企业贷款及贷款增速大幅下滑的同时，个人贷款却依旧保持了较快的增长。

从具体的业务来看，信用卡应收账款、个人消费贷款和其他个人贷款的增速均超过了20%。但个人住房贷款仍然是个贷的压舱石，总额超过22万亿，占全部个贷的65.55%。

接下来就从具体业务入手，对上市银行的个人信贷及垫款情况进行简单的统计。

 个人信贷保持高速增长 

总体来看，近几年上市银行的个人贷款总额保持着较高的增长，增速均保持在15%以上。

截至2018年末，32家上市银行的个人贷款投放总额约为34....

科创板出现首家中止审核公司——九号机器人有限公司，公司简称九号智能。

上交所科创板信息披露平台显示，九号智能的申报材料于4月17日受理，在5月12日更新，尚未进入问询阶段，保荐机构为国泰君安。

九号智能为科创板首家拟发行CDR上市企业，情况相对比较复杂，“中止”审核或需要补充更多资料。

科创板在什么情况下会产生中止审核现象？

 科创板中止审核情形梳理 

根据交易所披露的《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第六章“审核中止与终止”，发行人中止发行上市审核包括以下情形：

1. 发行人及其控股股...