·未名周记（1920）·

本文要义：看得出来，任总对华为所研制的“备胎”的质量还是充满信心的。当然，客观地说，华为的“备胎”能否全面取代原先的“正胎”，还要经未来实践的检验。作为中国人，笔者当然希望华为能够挺住，从容渡过这一险关。同时也希望，中美之间这场愈演愈烈、已经明显超出了“贸易”范畴的摩擦，在可见的未来能够逢凶化吉、柳暗花明，最坏的结果也只是如专家所说的“以战止战”。

最近，“备胎”一词突然“火”了。起因来自于大洋彼岸。

当地时间5月15日，美国商务部悍然宣称，将把包括吾国的华为在内的近...

行业首家上市公司，上市之后又连续盈利长达16年，是不多见的一件事。如果这家公司后来连续六年扣非归母净利润为负，那么应该如何改善经营？这或许是投资者们关注的事情。

今天探讨的这家公司是凤凰光学（）。据其年报披露，公司2018年营收77,775.96万元，同比下降2.11%。归母净利润为-746.88万元，同比下降122.27%。如果剔除非经常性损益的影响，公司2018年扣非净利润为-1588.65万元，已连续六年扣非后亏损。

翻看以前年报，作为1997年登陆深交所、光学行业第一家上市公司，在连续盈利16年后，遇到了发展瓶颈。由于2013与2014年...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

译者导语：

2019年5月20日，美联储主席鲍威尔出席了由亚特兰大联储赞助的第24届金融市场年会，并发表了主题演讲。在演讲中，鲍威尔回应了诸多市场关心的问题，比如杠杆贷款市场和CLO是否对应着上次危机前的抵押贷款市场和CDO？企业部门不断攀升的杆杠率是否会危及金融稳定，并引发下一场危机？

鲍威尔认为，以史为鉴不等于刻舟求剑。虽然当前的状况和上次危机有相似之处，但也有很多根本性的不同。首先，与上次的抵押贷款狂潮相比，本次的企业杠杆是伴随着漫长经济复苏逐步上升的，从这个角...

申请科创板上市的澜起科技，日前对交易所的第二轮问询做出了回复。

二轮问询共19个问题，与首轮问询相比缩减了30个。不过，第一个问题就是关于首轮问询回复中未明确答复的相关事项，包括对津逮®服务器平台业务面临的不确定性风险、DDR5推出可能带来的影响等。

信披资料显示：澜起科技是一家内存接口芯片设计公司，2018年归母净利润约7.37亿元，其利润水平在科创板目前已受理的110家公司中较高，排名第二，仅次于中国通号。

公司经营情况怎么样？面临着哪些机遇和挑战？

 内存接口芯片设计公司 

澜起科技成立于2004年，曾于...

在这篇文章中，我主要和大家分享一下，如果投资者们对于中美贸易战升级有所担心的话，在全球金融市场上会以何种形式表现出来？

回答这个问题的价值在于，如果以后再发生类似的“贸易战威胁”，我们可以对市场反应持有哪些期望。

首先，向大家介绍一下研究这个问题的方法。

从2018年年初开始，美国总统特朗普，时不时的通过其推特账号，或者通过公开媒体，发起或升级“贸易战”。

举例来说，2018年3月22号，特朗普在白宫宣布，依照对中国的301知识产权调查结果，美国政府将每年向价值600亿美元的中国商品征收关税，并在某些产业...

一、东南亚“小腾讯”SEA收入再创新高

有东南亚“小腾讯”之称的SEA 2019年第一季度财报新鲜出炉，成绩单没有让去年夸下的海口掉链子，SEA这个季度经调整收入为5.79亿美元，总体经调整EBITDA（息税折旧摊销前利润）从亏损1.48亿美元下降到亏损3200万美元，也算是喜大普奔了。

这两天Sea的股票持续上涨，小罗盘的朋友圈还有前百度大佬力荐，当然这里我们不去预测股票的跌涨，但目前来看，市场对于SEA的发展趋势还算满意。

SEA的业绩一直在靠Garena撑着这不是什么秘密，但明明能在游戏市场赚的盆满钵盈的SEA却坚持...

原创：徐杨

我们知道，股票这种资产是属于高风险高回报类的风险资产。在过去的100多年里，美国股市的实际回报，以标普500为例，在8.5%左右，同期美国国债只有3.5%，而货币市场只有1.5%。

 所谓的无风险，不回报，是有一定道理的。但有的时候，承担过少的风险不一定会给投资人带来更安全的投资，而承担过多的风险也不一定会给投资人带来更好的投资结果。

 如何能在风险和回报之间平衡，是投资人和资产管理人永恒的话题：

1）到底什么才是一个最优化的风险和回报水平？

2）如何以更小的风险， 取得更好的回报？

3）债券...

在世界电脑市场上，有一家公司肯定永远绕不过去，这就是联想集团。作为来自于中国，又走向世界的全球最大电脑制造商，联想一直都是中国人关注的焦点，而最近联想掌门人杨元庆的一番话更是在所有社交媒体的头条刷屏，这就是联想没必要做操作系统和芯片。

一、联想的语不惊人死不休

5月23日下午，联想集团公布了截至2019年3月31日的18/19财年第四财季业绩和全年业绩。2018年第四季度，联想集团收入达790亿元人民币，同比增长10.1％，连续七个季度实现增长，同时税前净利润12.2亿元，同比疯涨接近4倍，净利润7.97亿元，同比...

汇率：不许出事就不会出事。——随着国内外经济形势的吃紧，人民币对美元汇率近日又一次越过6.9的大关，坊间不少人担心这一次会不会“破7”。当此之时，管理部门自然要“挺身而出”。据《卷商中国》报道，继央行副行长兼外汇管理局局长潘功胜日前喊话“稳汇率”之后，时隔仅四天的5月23日，又一位央行副行长刘国强接受《金融时报》采访时表示，目前虽然汇率出现一些偶发性超调，但市场状况是平稳的，没有也“不允许出事”。有分析指出，刘国强的身份不仅是央行副行长，同时也是以中央金融委办公室副主任，足见目前当局对稳汇率的决心已不单是在央行层面，而是上升到金融委的高度。笔者相信，以吾国外汇储备的雄厚，以政府调控手段的强大，人民币汇率“保7”应该没有问题，问题只在于为此付出的代价大小。同时表明，吾国“汇率市场化”的改革目标还任重道远，盖因汇率若真的市场化，出事不出事，允许不允许，就得由市场说了算了。（未名日记5月26日）

（美）戴维·奥德兹，（德）埃里克莱曼著，牛津大学出版社2016年，颜超凡译，中信出版集团2018年。

《德国的七个秘密 全球动荡时代德国的经济韧性》一书的核心可以总结为德国如何进行供给侧改革。我看的过程中这么想，结果在书的结尾，作者自己也总结，“德国非凡的经济成就并非财政紧缩的结果，而是因为采取了对付经济供给侧的重要战略。”“贴上紧缩标签，就会只关注经济学家为描绘市场经济潜在经济力量而设计的伟大方程式的单一一端：需求侧。事实上，所有七个秘密都涉...

推特除了“治国”，还能做空。

近日，香橼使用推特进行发表对Beyond Meat (BYND)的言论，形容其为"Beyond Stupid"，且认为其市值过高，加上有新竞争者加入，期望BYND股价回到65美元，显然这次试水有一定效果，5月17日开盘92.6美元的股价至22日跌到80美元不到。就在几个月前，香港SFC驳回他对于法律适用的上诉，确认对他在港证券交易的五年禁令。在上诉过程中，香橼律师Gerard McCoy提出香港处罚香橼发布做空报告的这个案件损害了言论自由，难不成这是LEFT开始“转向推特”的诱因？

在先前文章中提到，Left曾说他不向做空...

应立法禁止招聘面试“扒隐私”。——《经济日报》日前载文说：眼下正值求职旺季，很多求职者表示在面试时经常被问及个人隐私，比如“父母是什么职业”、“什么时候要孩子”、“购房是用贷款还是全款”等等，求职者虽不想回答，但为了找工作又不得不说。有调查发现，不少求职者感觉在找工作时完全没有个人隐私可言，很多企业没有“边界意识”，“问得没边儿”，求职者甚至被“扒个底儿朝天”。企业面试何以喜欢“扒隐私”？企业自然有各种解释，但笔者认为不管有多少理由，都不能成为侵犯求职者隐私的理由。上述这种“扒隐私”现象，让笔者想起学者秦晖先生经常提到的一个词汇，用汉语拼音来表达谓之“低人权”。没错，“扒隐私”就是一种无视人权的表现。这种“低人权”不仅表现在企事业招聘面试等社会生活中，也表现在我们的法律缺位上：一个现代文明国家应该立法禁止包括企业在内的任何单位如此“扒隐私”。（未名日记5月24日）

伴随着一季报，上市房企陆续公布了4月份的经营数据，总体来看销售额及销售面积较上月相比均出现小幅下降。

根据Wind数据，我们对36家上市房企4月份的经营数据进行了统计。总体来看，36家上市房企2019年4月合计实现销售额5196.47亿元，较上月减少了235.43亿元，环比下滑了4.33%；合计实现销售面积3629.55万平方米，较上月减少了16.37万平方米，环比微降0.45%。

由于销售额降幅略高于销售面积，从数据上推算，销售单价也有小幅下调。

 4月销售额：万科领跑，融创重回第一梯队 

从单家数据来看，2019年4月万科以60...

佰仁医疗——动物源性植介入医疗器械研发生产企业，此前递交了科创板上市申请。

翻查信披资料，佰仁医疗有两个较为明显的特点。

一个是，公司营收规模较小，在已递交科创板上市申请的主要医药企业营收排名中，排名靠后。 

第二个是，创始人夫妇持股比例比较高，股权较为集中。

另外一点值得一提的是， 在交易所的最新问询中，重点提到了公司去年11月员工持股平台以估值38,160万元增资的合理性。从佰仁医疗的回复和具体实践来看，公司关于员工激励的操作或许可以做得更好。其中有不少实务层面的事宜，值得总结探讨。

 持股...