在风口浪尖上的华为，一家非上市公司，2018年营业收入7212亿元（同年腾讯营业收入是3127亿元，阿里巴巴是2503亿元，百度是1023亿元，合计6653亿元，即华为营业收入超过BAT之和）。华为年报显示，2018年，其研发费用达1015亿元，占营业收入的14.1%，占2018年末资产的15.2%，近十年累计研发费用超过4800亿元。A股上市公司2018年研发费用合计7277亿元，研发支出占营业收入的比重平均为4.87%，研发费用金额排名第一的中国石油，研发费用为210亿元。华为在技术创新上的成就，令世人惊叹，从其研发投入看，已超过中国所有上市公司。

一、上市...

摘要：伟大和消失，可能一线之间

撰文|杆姐&编辑|欣欣然

你离死亡最近是什么时候？

这两天被珠峰“堵车”事件刷屏，杠杆游戏看到照片很扎心。想到7年前的6月，或许是我离死亡最近的时候。

许多人的生命逝于冒险，对极限的挑战、对未知的好奇。这是一场非常刺激且惊险的游戏。

对企业来说，何尝不是如此？再稳健的公司骨子里都留着冒险的血液，企业家都属于胆大的那一类。

能有此感慨，是因为最近两个月接连被交易所问询房企刷屏。杠杆游戏今天粗略统计了下，大概11家。

问询年年有，今年尤其多。是世道变了，还是公司坏...

【摘要】健康推进城市化，重心不在投资和建设的加强，而在体制和人文的变革。

转型发展的主题和“新三化归一”的应对

（下篇）

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【摘要】“十四五”才是“开启全面建设社会主义现代化国家新征程”的第一个“五年规划”。

转型发展的主题和“新三化归一”的应对

（上篇）

  一     

1、“十四五”的主题？

——党的十九大：“中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。”

——“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和我...

药物制剂研究企业诺康达日前递交了科创板上市申请，并回复了交易所的问询。

作为一家成立时间不到6年的药企，公司的发展颇为迅速，2018年营收达到了1.85亿，实现归母净利润约7,758万。仔细分析可以发现，这与国内近几年仿制药快速发展以及仿制药一致性评价等相关政策的密集出台息息相关。

然而，通读招股书和交易所问询函回复可以看到，公司也面临着一些经营上的风险。比如，客户集中度偏高。数据显示，2018年前五大客户占营收的比例达到了58.56%。在这其中，第二大客户（占营收的20.34%）亦嘉新创成立时间只有2年左右，经营稳定性...

烽火通信（）日前披露了对公开发行可转债申请反馈意见的回复公告，对拟募集资金不超过30.88亿元用于5G承载网络系统设备研发及产业化、下一代光通信核心芯片研发及产业化等五个项目的相关情况做了进一步地说明。

作为国内光通信设备主要厂商之一，随着5G 产业布局逐渐展开，公司能否迎来新一轮成长周期？ 

 通信设备市场老三 

烽火通信是一家老牌的信息通信企业，于1999年成立，在2001年上市。公司是国内通信设备主要供应商，市场份额仅次于华为、中兴。

从产品构成来看，公司主要有通信系统设备、光纤及线缆、数据网络...

东晶电子（）5月25日发布《重大资产置换及换股吸收合并英雄互娱科技股份有限公司暨关联交易预案》，拟通过换股方式，吸收合并迪诺投资、华谊兄弟、深圳星玥、北京红杉等合计持有的英雄互娱（430127.OC）100%股份。

公告一出，东晶电子的股票连续四天涨停。那么这次并购交易情况如何？ 

 合并方与并购标的财务概况 

根据公告，东晶电子主营业务为石英晶体元器件的研发、生产和销售，主要经营产品包括谐振器、振荡器等石英晶体元器件。公司所处行业属于电子元器件行业中的石英晶体元器件子行业，证监会行业分类为“C39计算机、通信...

如果问去年全世界哪个羽绒服最有名，相信加拿大鹅一定会占据绝对的流量C位，这个来自加拿大的羽绒服品牌成为了全世界流行的一股旋风，而加拿大鹅更是凭借高昂的售价只要在中国街头穿加拿大鹅羽绒服的人，都会被网友戏称为行走的人民币。但是，就是这个超级网红爆品5月29日出现了股市闪崩，一代网红到底为何会突然股价崩溃，最赚钱的加拿大鹅为啥也不灵了？

一、加拿大鹅的闪崩之旅

5月29日，加拿大鹅公布第4季度和全年业绩报告，业绩显示，加拿大鹅截止3月31日的第四季度营收达1.157亿美元，不及市场预期的1.18亿美元。第...

摘要：大股东茅台集团受益的可能性

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

茅台近期非常受关注。

此前主要因为前掌门人的事（这里就不多说，大家都懂），以及茅台集团营销公司成立，杠杆游戏写过两篇有关的文章，《茅台告别过去！》（5月8日），以及《权力之药是伟哥，成功之水是茅台》（5月22日）。

这两篇文章，欢迎杆友去看。我有分析，未来上市公司贵州茅台和母公司茅台集团，到底怎么分配利益，注定被关注。

这是所有贵州茅台股民最关心的。因为茅台向来是一只会下金蛋的鸡。

分配的讨论，很快就反映到2018年度的贵州茅台利润分配预...

金风科技（，）不久前完成了其约47亿元（A+H股）的配股计划，深港两市获配股份分别于4月11日和5月3日上市。

不过，自配股上市日至2019年5月28日，公司深港两市股价分别下跌18.27%和4.09%。时间拉长，股价下挫幅度更大：4月份，A股下跌20.55%，H股股价下跌超过24%。

研读财报，公司2019年一季度归母净利润同比出现下滑，而公司2018年度归母净利润虽同比增长但含金量颇值得商榷。

风电行业受平价上网政策影响当前，巨额再融资能否提升公司的盈利能力？

 2018年研发资本化比例上升，利润增长含金量需关注  

金风科技上市于2007...

复星国际（）近期的股价持续低迷，创下2017年以来的新低，市净率一度跌至约0.7倍。截至5月29日收盘，全年累计下跌超10%，大幅跑输恒生指数。

再往前追溯，公司2018年的跌幅更是超过了30%，跑输指数十五个点以上。

在这一背景下，复星国际开始了频繁的回购。2019年5月以来，公司耗资超7,000万港元进行回购。2018年1月至今，累计回购金额近9亿港币。

投资者在担心什么？回购能否阻止股价的下跌？

 多元化的业务布局 

复星国际资产实力雄厚，截止2018年底，集团的总资产达到了6,388.8亿人民币。年度营收1,093.5亿、...

流动性是经济学中的一个重要概念，包括央行在内的许多政策问题都与之密切相关。一般意义上，流动性指商品和资产转化为货币的难易程度。然而，事实证明，为流动性制定一个能被普遍认同和使用的定义是困难的，部分原因在于流动性具有许多不同的维度，包括微观经济、宏观经济、金融、货币以及重要的全球维度。在本文中，我们着眼于全球流动性。

全球流动性问题是一个在现代经济史上反复出现的问题。通常情况下，这一问题都是从主要储备资产 (支撑国际货币体系) 的潜在短缺或过剩角度来讨论的...

按：4月份数据出来之后，出现很多悲观解读。在我看来，经济运行情况并没有4月份数据表面上看起来的那么差，也没有一季度数据显示的那么好，中国经济整体上还处于盘整探底、结构转型和孕育突破之中，完全没有必要为短期数据的各种临时性波动而“悲观绝望”或“乐观自满”。今后几天，我将每天选一个经济指标，谈谈自己对数据和经济的一些粗浅看法。

今天先谈社会消费品零售总额。

先看统计局的数据：“2019年4月份，社会消费品零售总额30586亿元，同比名义增长7.2%（扣除价格因素实际增长5.1%，以下除特殊说明外均为名义增长）...