全国经济增长回落今年上半年进入第10个年头。这是全国经济增长自2009年一季度跌至6.2%的第41个季度后，再次回落至当年同一低位。这也是全国GDP增长，2010年一季度达到11.9%的最高位后，持续第37个季度的回落。

制造业增长正在逼近1990年以来的最低点。当年全国工业刚刚从那个春夏之交风波的冲击中走出来，增长仅3.4%。

今年二季度，全国制造业增加值仅增长5.5%。与上年同期相比，大幅回落1.1个百分点，导致今年二季度GDP增长被降低0.3个多百分点。全国工业上半年二季度的这一增速，或已是2009年以来的第二个低位，最低位是200...

停建一切新项目，除非零排放？——财新网发表英国剑桥环境研究咨询中心（CERC）高级咨询专家、环境科学博士盛湘渝的文章说，雾霾状空气污染已成中国多数大城市的常态，但是治霾还需要从源头寻找方案。很少有人意识到有些熟视无睹的建设项目也是空气污染的重要来源之一，例如居民区住宅楼， 还有机场、 高铁和公路等大型基建设施。其实在空气质量不达标地区，应该是什么都不能建，任何项目都不能上，除非项目是零排放。盛博士的上述观点让笔者觉得她果真是个“读书人”。照她的说法推论，“一切新建项目都可能是雾霾的来源”，那就应该“停...

摘要：吃掉别人，或是被别人吃掉

撰文|杆姐&编辑|欣欣然

董事长涉嫌猥亵风波后，新城控股进入至暗时刻，随之而来的是一系列求生举动。

7月24日晚，新城控股发布公告称，公司子公司就杭州聚厉企业管理有限公司等10个项目公司与交易对方签订了相关股权及债权转让协议，交易对价合计约为41.53亿元，约占新城2018年末经审计归母净资产的13.62%，全部以现金支付。

有人断臂，就有人抢食。

也是在当日，房企千亿新军“金科集团”发布公告，拟平价收购新城控股集团股份有限公司下属 6 家房地产项目公司股权，交易完成后公司将持...

译|智堡 夏立

免责声明：以下内容仅代表作者观点，不代表智堡的立场和观点。

本文系芝加哥大学 (UChicago) 贝克尔·弗里德曼研究所 (Becker Friedman Institute, BFI) 主持的拉丁美洲财政及货币政策史 (The Fiscal and Monetary History of Latin America) 研究项目中有关阿根廷的国别章节。

篇幅等原因有删节与改写，原文请见附件。该系列的研究皆基于全系列第二章（另见附件）中提出的基于政府预算限制 (budget constraint) 和对真实货币的需求 (demand for real money) 的概念框架，将在下文中加以概述。

贝通信（）日前披露了2019年半年报，公司营收6.37亿元，归母净利润约0.42亿元，营收及归母净利润同比增速分别为22.93%及20.54%。

公司营收与利润双增长，但经营性净现金流持续为负的情况也值得关注。财报显示，2019年上半年，公司经营性现金净流出约2.50亿，净流出规模同比增加139.37%。

 次新股：营收与利润双增长，毛利率承压 

贝通信是2018年11月上市的次新股，公司业务以为电信运营商提供通信网络建设服务为主，公司所承接的项目主要通过参与公开招投标方式取得。

通信网络建设服务主要是为客户提供包括核心网、传送网、无...

高比例分红派息一定是利好吗？股票回购一定是利好吗？通常情况下，也许这真的是一种利好。

但如果大额定增募资后连续几年大比例分红，公告股票回购计划之后不久将迎来大额定增股份解禁，那这到底是不是真的能称为利好，就要多思量了。

高额募资+持续高比例分红，大额解禁+大额股票回购计划——当一些中性的资本事件组合在一起时，往往会产生一些值得研究的套路。

今天要研究的案例是本周发布中报的兴业科技（）。

 半年报业绩速揽：营收下降，利润翻倍增长 

7月23日晚间，兴业科技发布的2019半年报显示：报告期内公司实现营...

跷跷板：税收减了，非税涨了。——据财政部7月16日公布的数据，6月全国一般公共预算收入增速同比增长1.4%，今年以来首次由负转正。其中，税收收入增速同比下降6%，连续两个月下降，降幅收窄1个百分点；非税收入增速较上月回落3.9个百分点，但仍保持39.6%的较高增速（财新网）。笔者觉得，上半年税收增速下降可以理解，毕竟当前经济下行的压力加大，同时政府又实施了较大规模的减税政策；然而同期的非税收入增速为何却不减反增，其增幅甚至高达近40%？想来原因无非是减税政策由中央制定，故而是刚性的，地方政府不得不执行；而降费（非税收入）的权限主要掌握在地方手中。从地方而言，由于税收的减少并不一定与支出的减少同步，比如此次减税降费并不涉及行政事业单位的人员裁减，故此造成地方财政吃紧，从而不得不在非税收入上动脑筋、想办法，争取“多收三五斗”，故此出现上述“跷跷板”现象也就不奇怪了。常言道“精兵简政”，只减税不减员，恐怕达不到这个效果。（未名日记7月26日）

全中国规模最大、知名度最高的几家科技企业，比如阿里巴巴、腾讯、百度、京东等，都在海外上市，没有一家在中国A股上市。这让国内广大A股股民感到遗憾，也是股市监管层一大尴尬。

为了弥补这一缺憾，监管层不可谓不努力。2009年10月，中国创业板在深圳交易所开板启动。2013年年底，“新三板”股转系统开始向全国接收企业挂牌申请。

但是，不管是创业板，还是新三板，离一开始成立的初衷：打造中国的纳斯达克，似乎还相去甚远。

以创业板为例，从2009年算起，创业板开板差不多10年。截至2019年7月22日，创业板上共有上市企业767家，...

近日，QuestMobile发布中国移动互联网半年报显示，下沉用户成为移动购物平台争夺的重点群体，一年以来行业净增7000万；“品质+利益刺激+社交裂变”成为吸引下沉市场用户的有效手段。在经历了“猫拼狗”电商大战后，6月份拼多多在下沉市场月活同比净增7220万，同比增幅达59.4%，卫冕行业增速第一。今年618期间，拼多多“百亿补贴”促销带动订单数达到11亿笔，其中七成来自下沉市场。

不得不说拼多多在下沉市场的成功是一种对中国电商的极大变革，我们可以从电商产业的整体来看这个问题。

首先对于大多数电商来说，下沉市场虽然也是...

摘要：每一个巨无霸城市背后，都被委以国家层面的重任

急了的青岛，终于得到最高层面的回应。而且，收获很大。

7月24日下午召开的中央全面深改委员会第九次会议上传出利好：

会议强调，支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区，要牢记党中央创办经济特区的战略意图，坚定不移走中国特色社会主义道路，坚持改革开放，践行高质量发展要求，深入实施创新驱动发展战略，抓住粤港澳大湾区建设重要机遇，努力创建社会主义现代化国家的城市范例。

会议指出，在青岛建设中国－上海合作组织地方经贸合作示范...

免责声明：以下内容仅代表作者观点，不代表智堡的立场和观点。

译|智堡 夏立

本文系芝加哥大学 (UChicago) 贝克尔·弗里德曼研究所 (Becker Friedman Institute, BFI) 主持的拉丁美洲财政及货币政策史 (The Fiscal and Monetary History of Latin America) 研究项目中有关阿根廷的国别章节。

篇幅等原因有删节与改写，原文请见附件。该系列的研究皆基于全系列第二章（另见附件）中提出的基于政府预算限制 (budget constraint) 和对真实货币需求 (demand for real money) 的概念框架。

Libra注定不受央行们的待见。——为期两日的G7财长和央行行长会议于法国当地时间7月18日在巴黎附近的尚蒂伊小镇落幕。Facebook近期发布的稳定币Libra成为本次会议的讨论重点之一。作为本次会议的主席，法国方面在一份声明中表示，“类似Libra的项目会影响货币主权和国际货币体系的运行。” 法国财长表示：“我们不能接受一个新货币，拥有与（当前主权货币）相同的权力，但不受相同的规则约束且没有相同的责任和义务。”日本财政大臣麻生太郎也在新闻发布会上表示，“现有的监管规定是不足够的。我们必须全面审视Libra是否带来了新的挑战。...

中来股份（）日前发布了2019半年报。在营收同比下降4.4%的情况下，公司归母净利润同比增长70.16%；不过，公司经营性现金流出规模较上年同期扩大约1.04亿，与净利润走势背离。

二级市场上，公司于日前完成了总额约1亿元的股份回购，然而在股份回购期间，公司部分董监高却实施了减持。另外，资料显示公司实控人股权质押比例较高。

作为光伏行业的第一份中报，中来股份究竟成色如何？

 营收与净利润走势背离，电池及组件业务提升业绩 

中来股份2014年上市，主营光伏背膜及电池组件等业务，2019上半年，公司营收11.58亿元，同比下...