文 | 陈嘉禾，信达证券首席策略分析师

第一财经电视台的许树泽先生，曾经发给我一张股神沃伦·巴菲特的办公桌照片。在这张照片上，在办公桌非常显眼的位置，有一个非常有名的盒子。这个盒子大概十几公分高，比一个15寸的笔记本电脑大不了多少，上面写着两个大字：“Too Hard”，翻译成中文就是“太难”。那么，为什么一个写着“太难”的盒子，会在巴菲特的办公桌上，有这么重要的位置呢？

关于这个盒子，巴菲特自己曾经说过不少次。他说我的办公桌上有这么个“太难”的盒子，如果我看到一个投资项目太难了，我看了一会儿还没有看懂这...

摘要：堕落，还是涅槃

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

今天我用美团买了两张电影票。

8月的第一天，杠杆游戏也一如往日，点了份外卖，准备开始搬砖。这边刚接到某小哥电话，后脚就看到群里热火朝天正讨论美团的消息。

我认识美团的朋友，我很不想写。但看到公开报道，近日西安多名外卖商家爆料，美团要求他们签独家协议，只能在美团销售外卖，否则会被做关店处理，或者提高费率。

有的商家不愿意，起送费被美团单方面改到499元，还被缩小配送范围。

作为一名重度外卖依赖症患者，杠杆游戏非常气愤。实在不吐不快，得...

国有大型商业银行登陆A股市场将迎来历史性的收官之作：邮储银行已经提交招股书申报稿，拟在上交所挂牌上市。

在这之前的几个月，银保监会正式将邮储银行划归到“国有大型商业银行”序列。2016年，在经历一系列重组改制之后，邮储银行在港交所上市。此次回归完成后，所有国有大型商业银行都将形成“A+H”架构。

公开资料显示：邮储银行经营着全国甚至全球银行业最多的营业网点，覆盖中国超过99%的县（市）。广泛覆盖城乡的庞大营业网点，这给邮储银行带来了丰富的客户基础和较低的资金成本，为其“差异化零售银行”战略提供支撑。同...

【摘要】合法开发、合理开发、合力开发，重在合力开发; 启动开发、滚动开发、带动开发，重在带动开发; 空间开发、产业开发、人力资源开发，重在人力资源开发。

旧文新发 

实质性推进转型发展

——对浙江省“十二五”规划的若干思考

（之八）

（上接之七）

省里“十二五”实施的举措归纳为六个，有建设海洋经济发展带、构筑产业集聚区，然后是中心镇、重大项目、改革试点、十大惠民安民工程，等等。到目前为止，省里的《基本思路》还定下来“八大战略任务”，但实施的抓手就...

标与表，是理解中国金融市场形势的关键。前五年，银监监管着力标与非标，本末颠倒。后五年，央行监管关注表与表外，直指本质。

何者为标？本无定义。银监只是定义了非标即非标准化债权资产，是指：未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。

然而，这并没有什么用。因为市场产生了“非标转标”与“非标转非非标”的监管套利式创新。

比如，原先银行理财通过信托计划或者资管计划，为某企业发放贷款。这种情况下，银行理财的这个投资被认定为是非标准化投资，其规模受到限制。

由于在交易所市场发行债券等操作存在政策上的...

雷柏科技（）此前发布了2019年半年报业绩。公告显示，公司上半年实现营收2.15亿元，较上年同期下降7.96%；实现归母净利润278.34万元，较上年同期下降84.29%。

翻查财报，公司主营主要依靠其外设业务，然而该业务毛利率的下滑直接导致公司利润承压。在扣除非经营性损益后，公司的扣非净利润由盈转亏，且较上年同期下降198.69%。另一方面，经营性现金流持续净流出以及不断上升的存货也是公司目前所面临的问题。

 主营业务单一，扣非净利润由盈转亏 

雷柏科技的核心业务为外设业务，主要包括游戏V系列（高端游戏外设VT系列）、无线...

由于IQVIA陆续发布了2018年国内医药市场的部分数据，因此先简要回顾一下2018年国内的行业状态。

一季报中显示，其中国区的收入达7.25亿美元，增速高达67%（以恒定汇率）。

等待8月9日披露二季报。

下表列示了各跨国药企中国区二季度的收入增长速度：

企业或企业的制药业务部门

2019年二季度中国区收入增速

辉瑞：生物制药部门

26%

辉瑞：成熟药部门（Upjohn）

-20%

阿斯利康

44%

赛诺菲

17...

放弃房地产短期刺激经济政策， 避免了下一代住棺材房成为愤怒青年的可能性，高级的经济学家也不用再写“放水还是加面”的高端文章了，点赞。 毕竟土地财政和地产经济链太吸引人了， 对地方政府来说,简直好过家里地下有矿。

还是有问题， 只是对就现有政策的修修补补， 通篇维持对“物”的生产，在供给“物质”的短板。 还有就是刷屏的各类科技和设备, 看来将来一定是 “阿童木”大战“霸天虎”时代了。很好， 终于认识到第一生产力了。

缺突破，缺抓手， 多总结没转折，承担不起七十周年大庆的节点。伟大时代，应该有...

【摘要】我们搞城市化，不但有物质的建设，而且有人文的进步。到最后上升至宏观的层面、综合的角度，就是科学发展、社会和谐。

旧文新发 

实质性推进转型发展

——对浙江省“十二五”规划的若干思考

（之七）

（上接之六）

对于新型城市化的主导战略地位和作用，我们可以从以下几个方面来看待。

第一个，新型城市化能够促进产业结构的调整。消除农村工业化负面的影响，提高我们产业的发展水平。从制造业来说，正是由于依托了城市的技术、资金、信息、管理、人才等高端资源...

目前美国的失业率，在3.7%（2019.6）左右，是五十年来的最低水平。GDP增速为2.1%（2019Q2），并不算差。美国股市，屡创历史新高。唯一可能让美联储不满意的，是通胀率（Core PCE 1.6%）没有达到2%的目标。

当然，在良好的经济环境下，也有隐忧。比如制造业PMI新订单指数下降到50%的荣枯线以下，新增非农就业也开始下降。如果这些趋势持续，那么GDP增速势必会慢下来。

美联储的长期目标，是美元利息“正常化”。正常化的意思，是美元基准利率需要恢复到3%~4%左右的水平。这样，在下次经济危机来临时，联储才有充分的降息空间，为经济添...

随着混合所有制改革的不断深入，越来越多的国企将引入社会资本。在这个过程中，一大批国有独资企业将变成国有控股企业，甚至最终变成国有参股企业。

哈药集团有限公司（以下称“哈药集团”）就是一个典型的例子。

7月29日，哈药股份、人民同泰两家上市公司分别发布公告称，其控股股东哈药集团拟引入两家新的投资者。这两家投资者将通过增资方式，分别持有哈药集团10%和5%的股份。如果本次交易最终完成，哈药集团将由国有控股企业变为国有参股企业。

今天老吴将和您分享：国有参股企业还算是“国有企业”吗？“管资本”与“管企业”...