·未名周记（1939）·

                       气候变化：一个无知者的困惑

本文要义：有一个问题始终在困扰着笔者，即：碳排放是造成地球气候变化的主要乃至是唯一的原因吗？当今的气候变化，会不会还有更重要的、带有根本性的原因，比方说，它会不会主要是地球乃至宇宙自身运转所带来的一种周期性的气候变化？即使人类实现了真正的“零排放”，如果依然不能阻止地球的进一步变暖（热），那我们又该怎么办？

写作这篇博文时，笔者的心情颇为复杂。在此之前，笔者阅读并下载了有关全球气候变化问题的一些资料作为参考。显然...

加密资产交易所同传统交易所一样，都是发展到一定时段的产物。随着区块链技术的出现和发展，比特币、以太坊等基于密码学和现代网络技术的加密资产大量涌现以及投资者对加密货币交易的需求，促使了加密资产交易所的诞生。

交易所自17世纪开始形成时期，就存在着各种不确定性，运行过程中也会存在一定的风险。对于加密资产交易所，风险同样不可避免。尤其是近些年，加密资产交易所跑路、遭受黑客攻击事件时有发生，且由于加密资产的匿名性，交易所容易成为洗钱、掩饰犯罪的工具。主流加密资产交易所在系统的安全方面做出了许多努力，如火...

各打五十大板，WTO如此“摆平”。——经过了历时十五年的漫长诉讼，10月2日，世界贸易组织终于裁定：美国可以每年对价值最高75亿美元的进口欧盟产品征收惩罚性关税，以弥补后者非法补贴空中客车给波音等美国飞机制造商带来的损失。这是WTO历史上开出的最高金额的罚单。不过美国可能高兴不了太久，WTO还将在明年年初就十几年前欧盟诉美国非法补贴波音案作出裁决。外界预计，届时欧盟将有权对美国产品施以每年120亿至180亿美元的补偿性关税。换言之，在这场美欧双方的“对轰”中，美国被WTO授予了优先开火权，但是WTO却给了欧盟更大口径的火...

亩产一千美元？马云说大了。——新浪财经载文说：吾国著名企业家、阿里巴巴创始人马云，选择在今年教师节也就是55岁生日这天辞去董事会主席职务，令世界为之侧目。不过，有人说马老师不会退隐山林，“风清扬”仍在江湖，农村与农业将是马云纵横驰骋的新疆域。据说马云曾夸下过“海口”，称“袁隆平先生把亩产做到1000斤，互联网要把亩产做到1000美元”。农民兄弟辛辛苦苦种地一年，挣到手的还抵不上进城务工一个月的工资，依据目前的经营方式，靠着有限的土地及现有的耕种技术，农民势必会永远贫穷下去。马云认为，建设新农村不一定要有多...

又见大罢工：通用将死于工会？——财新网报道：美国汽车工人联合会（UAW）近日号召工会成员中的近4.8万名通用员工走出工厂，举行全美大罢工。这是十二年后UAW再次举行大罢工，旨在推动工会与汽车制造商的劳资谈判打破僵局，为工会成员争取更高的福利。笔者看到，与每次博弈一样，罢工之前劳资双方在谈判中都给出了各自的理由相持不下，而罢工既是劳方的“杀手锏”（用《国际歌》的歌词说“这是最后的斗争”），但也是一把“双刃剑”：罢工当然会使资方遭受巨大的损失，但劳方在罢工期间也拿不到工资而只能领取UAW给予的微薄补贴，一旦罢工...

摘要：核心是要争取全国性要素市场、交易体系，培育本土金融巨头（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

20余城竞逐区域金融中心，多地建设规划已经浮出水面。那么到底谁是No1？

一直以来，区域金融中心的建设很受关注。因为北上深地位在那里，其他城市上限基本也就是区域金融中心，最多是单项功能性金融中心。

前不久，也有机构发布了相关金融中心的排名，引起很多探讨。想着放长假了，杠杆游戏也来吹吹水，一起分享伟大祖国大城崛起的那些事。

1、全国性的金融中心，为什么只可能是上海、北京、深圳...

文 | 陈嘉禾（信达证券首席策略分析师）

一直以来，证券研究的大师们，比如彼得﹒林奇、沃伦﹒巴菲特，都向我们强调调研企业和理解企业的重要性。从价值投资的角度来说，买股票就是买公司。对于一个买卖股票的投资者来说，如果不能深入、细致的了解公司，那么他的股票投资，也就无异于闭眼夜行，纯属乱撞了。

一般来说，研究公司要研究的越细致越好。毕竟，任何事情做细致了，总没有错误。但是今天，我就想聊一种状态，恰恰是对一家企业过于细致的了解，导致了投资者看不到事情的全貌。这种现象，我称为“灯下黑”现象。

所谓“灯...

面包财经对上市房地产企业公告的月度运营数据统计分析显示：2019年8月，销售额排名前30的上市房企（TOP30上市房企），单月合计销售额5674.29亿元，较上月增加362.06亿元，环比增幅为6.82%；较去年同期增加1229.91亿元，同比增幅27.67%。

2019年1—8月，TOP30房企，累计销售额44189.74亿元，较上月增加5609.3亿元，增幅14.54%；较去年同期增加7076.33亿元，同比增幅为19.07%。

 单月销售额TOP30排名：13家上升，14家下降 

2019年8月，公告月度数据的43家上市房企中，有26家单月销售额上升，17家下降。

单月销售额进入前30名的上...

面包财经对上市房地产企业公告的月度运营数据统计分析显示：2019年8月，销售面积排名前30的上市房企（TOP30上市房企），单月合计销售面积4312.09万平方米，较上月增加366.21万平方米，环比增幅为9.28%；较去年同期增加1280万平方米，同比增幅42.21%。

2019年1—8月，TOP30房企，累计销售面积32553.16万平方米，较上月增加4307.71万平方米，增幅15.25%；较去年同期增加5659.86万平方米，同比增幅为21.05%。

 单月销售面积TOP30：9家上升，10家下降 

2019年8月，公告月度数据的43家上市房企中，有28家单月销售面积上升，15家下降。...

地产企业的融资方式多样，可以简单分为股权融资、债权融资以及银行贷款等。债权融资中，又可以按照发债地点分为国内债和海外债，后者以美元债占比最大。根据Wind数据统计，在经历2015-2016年这两年发行低谷后，房企美元债在2017年迎来井喷式增长，当年累计发行超400亿美金债券，是上一年的数倍。仔细分析可以发现，这与当时房地产调控加码、国内融资端收紧等政策环境密切相关。2017年之后，美元债发行继续火热。截至2019年8月底，房企今年累计发行的美元债超过500亿美元，已经大于2017年和2018年的全年发行规模。然而，从最新的月度发行数...

文 | 陈嘉禾（信达证券首席策略分析师、研发中心执行总监）

在传统金融学理论中，无风险利率的下行会导致风险资产估值提升。其中的理由很简单：当无风险利率下降的时候，投资者在无风险状态下获得的收益就越低，他们就越愿意进行投资。

这条原理没有错，但是，人们在应用这两者之间的关系时，经常错误的定位了无风险利率。可能是为了简单起见，或者是为了在长期容易找到可以简单追溯的数据，许多研究者都使用某个特定期限的国债收益率（比如5年）、中央银行定期存款利率等指标，来定义无风险利率。但是实际上，这种标准的无风险利率，...